Op 21 augustus zette James Montier een post op zijn nieuwe blog (http://behaviouralinvesting.blogspot.com/), dat de rente veel te laag was.
Misschien is het dan wel geen bubbel, maar je kunt nu wel flinke verliezen gaan lijden op je lange staatsobligaties.
De markt verdisconteert een tienjaars inflatie van 1,5 tot 2 % in de VS, terwijl economische voorspellers van 2,5% uitgaan. Een reële rente van 1% is erg laag. Bij nominale staatsobligaties zou er nog een 0,5% premie op moeten vanwege de onzekerheid hoe hoog de inflatie is. Kortom 4-5% rente zou veel logischer zijn dan de huidige 2,5%.
Tenzij je echt gelooft dat we in een Japanscenario zitten. Volgens Montiers scenariodenken houdt dit in dat de obligatiemarkt nu een kans van 70% op het Japanscenario verdisconteert. Dat is veel, zelfs als je in het Nieuwe Normaal gelooft, omdat er minstens net zo veel kans is dat te lage economische groei uitmondt in stagflatie dan deflatie.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten