Update Kondratieffgolf

Optimistische kaart: S&P500 gecorrigeerd voor inflatie op logaritmische schaal
Sinds december 2009 (publicatie boek met kaart en rode pijlen) zien we dat de S&P redelijk de rode pijl volgt, iets meer eronder ligt dan erboven.
Vierjaarscyclus: tot GH aanbreekt blijven we er iets onder zitten, Bij punt H moeten we boven de rode lijn zitten.

Pessimistische kaart, S&P500 gecorrigeerd voor inflatie op logaritmische schaal
We zitten dicht bij het punt waarbij de houdbaarheid van de pessimistische kaart in het

gedrang komt.

Zelfs als de optimistische kaart het meest juist is, zoals tot op heden het geval lijkt voor de

S&P500, dan kan een nieuwe correctie (die zien we de laatste jaren zo vaak) het geloof in de pessimistische kaart weer doen opleven.

JP Morgans gedachten (niet gecorrigeerd voor inflatie). Om de 15-20 jaar trekt het weer aan. We zitten nu pas op de lijn door de hoogtepunten van 1906 en 1965 getrokken.
Men geeft drie periodes aan van langdurig niet stijgende koersen:

Wat dreef die periodes

1906-1924 oorlogsinspanningen, Spaanse griep, winststagnatie, correctie te hoge waarderingen
1937-1949 overheidsbezuinigingen/ extreme expansie, oorlogsinspanningen, inflatie
1966-1982 loonstijgingen boven productiviteit, inflatieschok, correctie te hoge waarderingen, oliecrisis
2000-2009/12 correctie te hoge waarderingen, schuldcorrectie kredietcrisis, extreme expansie overheidsuitgaven

• In ieder geval was er in elke matige periode voor aandelen een correctie van de waarderingen
• Er was teleurstelling dat een en ander niet zo goed ging als men verwacht had
• Er waren schokken, problemen met het vertrouwen
• Overheidsuitgaven een groter deel van de koek, excessief veel

Er is veel twijfel aan het stijgingstempo van de structurele trend. Die zou nu bijna 0 moeten zijn volgens de meerderheid van de commentators van JPM's plaatje. Ter Veer en ik zien juist een versnelling door de hogere groei in de wereld (Emerging Markets groeien als kool, alleen China is binnenkort groter dan West Europa in zijn geheel) en door structureel hogere productiviteitsstijging sinds 1995 door ICT Revolutie. Winststijging zal hoog zijn omdat bedrijven sterk staan en werknemers zwak.