Via George Minack kwam het bovenstaand plaatje over de potentiële groei in
de VS van de afgelopen decennia volgens Lauback en Williams
Zat er de afgelopen jaren echt maar zo weinig economische groei in, zoals
het plaatje suggereert? Gegeven de balansrecessie die ook in de VS toesloeg
lijkt het erop dat de afgelopen jaren de groei niet zo heel veel hoger had
kunnen zijn. De groei werd echt geremd door de schuldenafbouw, waardoor uitgaven minder
hard moesten groeien dan de lage inkomensgroei. De overheid remt de groei met
1% sinds 2010; de schuldenafbouw en pensionerende babyboomers lijken het
verschil te zijn tussen de groene lijn nu van 1,1% en met het was in 2007,
namelijk 2,4%
De oranjerode lijn geeft overigens aan dat de groei wel wat te laag is
geweest vergeleken met de potentiële groei. Dus zelfs als je die lage
trendgroei gelooft is er wel degelijk 3%+ groei in de VS mogelijk in de komende
twee jaar.
Een deel van de daling van de potentiële groei komt door lagere
productiviteitsgroei die de inkomensgroei, maar een ander deel uit de lagere
participatiegraad van de beroepsbevolking door babyboomers die met pensioen
gaan.
Sinds 2009 zie je in het
plaatje van Minack een enorm negatief verschil ontstaan tussen groei van de
potentiële beroepsbevolking en de groei van de werkgelegenheid. De
participatiegraad is geduikeld. Voor een deel komt dit doordat de oudste
babyboomers, met hun grote topjaren 1945-1946 65 werden, daarom is de val in
2010 enorm.
In 2012 zie je een nieuwe
daling, nu worden de mensen in de wao gestopt, terwijl nog steeds grote
jaargangen met pensioen gaan.
Hoe gaat het verder? Ik
denk dat het verschil tussen de blauwe lijn en de oranjerode lijn weggewerkt
gaat worden via meer werken van vrouwen en langer doorwerken. De deleveraging
van particulieren is af aan het nemen, vraagt beslist niet om hogere
spaarquotes zo lang huizenprijzen en aandelenkoersen in de lift zitten. Het bedrijfsleven
is al langer klaar met schuldenafbouw, maar vraagt nog maar weinig nieuw
krediet. Het overheidstekort begint op orde te raken en daardoor verdwijnt die
negatieve 1% van de overheid op de groei. Ervan uitgaand dat daarom de
balansrecessie in de VS voorbij is kan de potentiële groei sterk gaan stijgen
in de komende jaren. Ik denk tot boven het niveau van 2005-2007
Geen opmerkingen:
Een reactie posten