Draghi had wel een verhaal met de bedoeling de verwachtingen te beïnvloeden https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2014/html/sp140822.en.html. De inflatieverwachtingen zijn het afgelopen half
jaar fors gedaald, zo veel zelfs dat de ECB voor schut staat met een
inflatiedoelstelling van 2%. Kortom, er is werk aan de winkel om de
inflatieverwachtingen omhoog te praten. Hij spoorde de regeringen met een
begrotingstekort van minder dan 3% aan om eens flink met geld te gaan strooien.
Dat is eigenlijk vloeken in de kerk van monetair beleid van centrale bankiers. Hij
week van zijn voorbereide tekst af (want hij was ingehuurd alleen iets over de
Europese arbeidsmarkt te zeggen) door nog eens extra te benadrukken hoe erg hij
het vond dat de inflatieverwachtingen zo aan het dalen zijn. Hij deed verder
net of er Quantitative Easing aan komt. Dat wil Draghi graag en de nodige
collega’s in de europeriferie/ Frankrijk ook, maar Duitsland (en in mindere
mate Nederland) is tegen. Draghi wil profiteren van de recente groeitegenvaller
in Duitsland om ruimer monetair beleid erdoor te drukken. Draghi probeert ook
de euro omlaag te praten, want dat is goed voor inflatie en export. Omdat het
met Italië weer de verkeerde kant op aan het gaan is, is de druk op Draghi
groot iets extra’s te doen.
Kan de ECB de negatieve trend van de
inflatieverwachtingen keren?
Het is in korte tijd ineens
heel moeilijk geworden voor de ECB om het pad van dalende inflatieverwachtingen
te keren. Extra QE heeft de inflatie(verwachting) niet doen stijgen in de VS.
Het kan de valuta wel verzwakken (zie Japan, daardoor ontstaat enige inflatie)
en inflatie op de kapitaalmarkten veroorzaken. Er moet meer geloof komen in
economische groei, waardoor er meer vaste banen en meer loongroei komt. Met dat
geloof is het weer de verkeerde kant op aan het gaan vooral in Italië en
Frankrijk, al zijn er wel bemoedigende ontwikkelingen in Spanje en in mindere
mate ook Nederland. In Italië moet een interne devaluatie op gang komen à la
Spanje. Frankrijk dreigt ook het interne devaluatiepad op te gaan anders dreigt
het Italiëscenario.
Polarisatie van de arbeidsmarkt
Een groot thema op de
Jackson Hole conferentie was het grote verschil tussen hoe het gaat met de
hoger opgeleiden en de middenklasse banen. Afhankelijk van de economie doen de
lager opgeleiden het beter dan wel veel slechter qua groei werkgelegenheid. Het
grootste deel van de werkenden doet niet mee aan het economisch herstel qua
inkomensgroei. Dat is niet alleen een probleem in de VS. 
Het zet de neergang van
de middenklasse in het Westen weer verder op de kaart. Men komt niet met
oplossingen aandragen. Het lijkt daarom opnieuw een verhaal dat het vertrouwen
in economische groei aantast.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten