20% opbrengst op een veilige (ahum) 30 jaar
staatslening: dat cijfer van 20% spreekt kennelijk tot de verbeelding.
De rendementen van vele Nederlandse pensioenfondsen
zijn over 2014 geweldig door hun rentematching met de verplichtingen. Toch moeten ze korten, omdat de rente zo gedaald is.
(plaatje Bianco: 2014 is tot nu toe een van de beste jaren qua opbrengst ooit voor 30-jaar staatsleningen)
De opbrengsten van staatsleningen zijn zo geweldig dat Michiel de Bruin er over gaat schrijven bij de Financial Investigator.
Hij merkt op dat er een hele generatie obligatiebeleggers is die alleen maar structureel dalende rentes heeft meegemaakt (even afgezien van 1994). Hoe gaan zij reageren als de rente gaat stijgen?
Een en ander lijkt
precies het tegenovergestelde als toen ik pas begon met werken in 1979 (35 jaar geleden, ik kreeg zowaar vorige week ter gelegenheid hiervan een oorkonde van BMO met cadeau).
Een hele generatie had
toen alleen maar een stijgende rente gezien. Desalniettemin dacht men steeds dat de
rente zou dalen. Men had immers nog nooit zo'n hoge rente gezien.
Maar ondertussen ging
men wel geloven in steeds hogere inflatie.
De volatiliteit werd
steeds hoger
Toen kwam er een enorme
breuk: Volcker verhoogde rente tot ver boven de pijngrens en de inflatietrend
was gebroken
Rentes vlogen enorm op
en neer rond 1981.
Uiteindelijk daalde de
rente veel harder en langer dan iedereen dacht rond 1982.
Nu hebben we Draghi in
de rol van een omgekeerde Volcker: hij moet de deflatiegeest weer in de fles
stoppen. Whatever it takes.
We hebben een enorm lange
periode gezien van dalende rentes. Iedereen verwacht desalniettemin dat de rente
gaat stijgen. Men heeft immers nog nooit zo'n lage rente gezien.
Men begint nu heel erg
te geloven in deflatie in de Eurozone (ik ook; interne devaluaties van Spanje,
Italië, olieprijzen die naar nul gaan, prijsoorlogen op het internet en
supermarkten, op geld beluste tandartsen die toch hun tarieven moeten verlagen)
Hoe laag de rente ook
is, de volatiliteit is enorm. De rente kan op een dag spectaculair dalen (en
stijgen straks misschien ook nog wel).
We hadden zelfs een
flash crash in de Amerikaanse rente op staatsleningen op 16 oktober.
Uiteindelijk…?
Geen opmerkingen:
Een reactie posten