Goed nieuws van de afgelopen week: het economisch herstel in de VS komt echt wel, winsten goed, we leven langer volgens Kurzweil

Het economisch herstel komt echt wel in de VS in het tweede en derde kwartaal

Productie maart viel om goede redenen tegen (minder koud, d.w.z. daling productie nutsbedrijven en geen stijging van olieproductie uit te dure velden. Scott Grannis http://scottgrannis.blogspot.nl/2015/04/why-drop-in-industrial-production-is.html vindt dat we ons er niet zo druk over moeten maken (al kan dit wel eens betekenen dat de economische groei in het eerste kwartaal in de VS onder 0 komt)

De logica van Applied Global Macro Research (Benderly) zegt dat dit soort fluctuaties van de industriële productie en retail sales heel normaal zijn en dat er een redelijk sterk herstel komt. De wat langere trend van de productie is sinds 2011 langzaam aan het versnellen zelfs. Eerst was het de productie van goederen, nu trekt de dienstensector wat bij. Niets aan de hand. Een en ander wijst niet op zeer sterke groei.

Dat is misschien maar goed ook, anders moet de FED te veel aan de rem trekken.

Het sentiment van de huizenbouwers NAHBMI trok deze maand flink bij na een wat zwakkere periode.

In Europa trekt de kredietgroei mooi aan, al zijn de cijfers iets vertekend door de manier waarop nu ineens de Nederlandse hypotheken meegenomen worden (plaatje Strategas).

Het gaat ineens zo goed dat men twijfelt aan het doorgaan van QE door de ECB. Draghi heeft er alle overtuiging in dat QE werkt (om een hogere economische groei te krijgen en zo minder kans op deflatie) en wil beslist nog een tijd doorgaan.

De VS is duidelijk niet af aan het stevenen op deflatie en voorlopig ook nog net op te veel inflatie. Goldilocks. De kerninflatie steeg licht, maar waarschijnlijk niet genoeg om de FED tot actie te manen.

De olieprijzen stegen voortvarender dan ik dacht, zelfs met meer productie van Saoedi-Arabië, Irak. De IEA komt tegenwoordig met opwaartse bijstellingen voor de verwachte vraag in de wereld, na een hele reeks van maanden met negatieve bijstellingen. Dat wijst erop dat de economische groei in de wereld weer gaat aantrekken na de scheve schaats in het eerste kwartaal in de VS en China, Brazilië en Rusland.

De winsten in de VS komen beter binnen dan de flink neerwaarts bijgestelde verwachtingen. De angst voor de winstrecessie neemt daardoor af. De omzetten vielen gemiddeld wel wat tegen en dat maakte de guidance nog voorzichtiger. Maar die omzetten moesten natuurlijk tegenvallen, want er was geen economische groei in de VS in het eerste kwartaal en de dollar was sterk, zodat omzetten in andere valuta’s in dollars gemeten natuurlijk niet zo best waren. Verbazend dat dit zo verbaasde. Volgend kwartaal zal de groei in de VS beter zijn en de dollar zal denk ik ook niet zo veel stijgen als in het eerste kwartaal. De winstvooruitzichten zijn nu somber genoeg in de VS en kunnen gaan meevallen.

En de techniek staat niet stil. Volgens Kurzweil gaan we in de komende 25 jaar heel wat vorderingen maken met het bestrijden van allerlei ziektes en zelfs veroudering http://investmentwatchblog.com/kurzweil-over-next-25-years-we-will-defeat-almost-all-disease-and-ageing/?utm_source=taboola&utm_medium=referral

Kurzweil denkt dat we straks ongelooflijk lang kunnen leven. Nu denken we dat 80-90% genetisch bepaald is en 10-20% door de omstandigheden, maar straks ligt 90% eraan wat je er aan doet.

  En dan de beurzen. Vrijdag was een slechte beursdag door China en Griekenland, maar de S&P lijkt nog in een stijgende trend (http://www.seeitmarket.com/sp-500-update-wedge-pattern-keeping-market-bulls-in-check-14284/. 

Jeff Miller van A dash of insight had denk ik een goed commentaar hierop http://dashofinsight.com/weighing-the-week-ahead-a-geopolitical-risk-to-u-s-stocks/. Het is de optie-expiratie die een en ander veroorzaakte. Er is niet zo veel mis met de beurs als we straks weer naar de winsten en de huizenmarkt in de VS gaan kijken (en dat gaat redelijk):

“Final Thought

Let us split this between what happened, and what we should now watch for. I rarely engage in discussions of the reasons behind short-term market moves, but this occasion has some significance.

What happened was an interesting combination of events at a time of maximum leverage. The China news was really of unknown significance. That market was closed. There is a confusing array of takes on the relative value of various methods for investing in China – A-Shares, H-shares, or some of the approaches available for several years. There are some attempting an arbitrage between different indexes. Felix has (profitably) played in all of these vehicles, although the volatility is high. For US investors who have no direct positions in China, the question is quite different: Why should I care about this?

A key element is uncertainty. A regulatory change occurred when Chinese markets were closed and Bloomberg terminals were down. London traders were reportedly in pubs – perhaps for better phone access! Markets hate uncertainty, and this meant 5% down in Chinese stocks, a bit less in Europe, and about 1% in the US futures.

I do not think that Greece uncertainty – not “new news” in trader parlance – had much to do with Friday’s US market decline.

The element not noted in the news reports was the impact of options expiration. Very few observers have experience managing a broad options portfolio and/or a team of traders (my first job in the business). What happens in these situations is that options that were believed to be dead come back to life. As time to expiration grows short, deltas go to 100 or 0 and gamma becomes infinite. Risk that was thought to be irrelevant becomes real. Traders are instructed to reduce risk or the firm does it instead. (I cannot describe more in the weekly post. If the above sentences do not make sense to you, it is support for my point).

This means that any big move before options expiration has an exacerbated effect.

If the opposite had occurred — a pre-market boost of 1% (for whatever reason) — the exaggerated effect would have been positive.

This is important for understanding the week ahead, because it provides needed context. I expect the supposed worries of Friday to prove unwarranted – an idea supported by late-day Friday trading. The real focus will quickly turn to earnings and housing data.”