De cijfers die de laatste tijd uit de VS kwamen,
benauwden me toch enigszins. Waar kwam die afzwakking toch vandaan, terwijl er
toch en versnelling hoorde te komen uit de olieprijsdaling die als een soort
belastingverlaging wordt gezien?
Hoe komt het toch dat in zo grote delen van de westerse
wereld de groei gedrukt wordt door de netto export?
Die slechte cijfers over april, dat was toch niet te
danken aan slecht weer of stakingen aan de Westkust?
Een deel komt door de hogere belastingen vanwege gestegen
vermogen in huizen, aandelen. Een ander deel komt door reactie op onverwacht
tegenvallende vraag. Een gewone voorraadreactie die pijnlijk voelbaar is in de
wereldhandel.
Ondertussen zagen we deze maand doorgaande verbetering op
de arbeidsmarkt (groei werkgelegenheid, lage initial claims, hoge jolts & voluntary
quits), herstel huizenmarkt, niet al te slechte indicaties voor investeringen.
De lage rente is nu een hogere spaarquote aan het
forceren omdat je veel meer geld nodig hebt om een annuïteit te kopen voor na je pensioen. Veel daling van de
spaarquote in de VS in de komende kwartalen lijkt er daarom niet in te zitten. De
rentedaling lijkt gestopt en daarmee hoeft de spaarquote niet veel verder op te
lopen, maar iets verder lijkt wel nodig. Dat betekent niet veel meer dan 2,5%
groei voor de rest van het jaar in de VS en daarmee een nog lagere groei dan in
2014.
Ondertussen zijn de investeringen zo lang laag gebleven
dat de productiviteitsstijging het laat afweten en er zo veel stijging is van
de arbeidskosten per eenheid product dat de kerninflatie moet stijgen. De
laatste inflatiecijfers laten zien dat de kerninflatie inderdaad stijgt. Er is eindelijk
enige pricing power voor hogere prijzen, nu de kosten stijgen. Dat is gunstig, want daardoor kan de reële
rente ooit weer op niveaus komen dat sparen een pensioen weer bereikbaar maakt.
De stijging van de kerninflatie in de VS is het meest
verbazende economische nieuws van de afgelopen week. Maar het stelt me eerder
gerust. Een en ander gaat toch nog een beetje begrijpelijk aan toe in de
economische wereld.
De economische cijfers van China vallen tegen, maar de
huizenmarkt is weer aan het herstellen, ze zijn flink meer olie aan het
importeren (wat de belangrjkste oorzaak lijkt voor het prijsherstel) en ook de
koperprijs is in herstel. De wereld lijkt daarom niet af te glijden naar een
recessie.
Dus toch maar weer doormodder Goldilocks. 2% groei in het tweede kwartaal in de VS en doorgaande groei in Europa, Japan, en in mindere mate China.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten