Het winstverhaal zit nog degelijk in elkaar met herstel van de groei van
de wereldhandel en investeringen (de animal spirits). De daling van de
olieprijzen lijkt niet door te zetten. De dovish hike blijkt de
rente-explosie-angsten te onderdrukken. De FED streeft naar een PCE inflatie
van gemiddeld 2%, niet 2% maximaal. Om 2% gemiddeld te krijgen moet de inflatie
wel eerst een tijdje boven 2% komen. De FED is kennelijk niet zo onaardig als
we denken. Dudley legde uit dat je de werkloosheid eigenlijk haast niet kunt
laten oplopen omdat je bij 0,3-0,4% stijging altijd een recessie kreeg. Een
recessie veroorzaakt veel schade door hoge werkloosheid en te lage inflatie,
een schade die niet snel weg te werken is. De FED wil dus geen recessie
veroorzaken, de reparatie hiervan is te moeilijk en er is geen echt
inflatieverhaal te zien voorlopig.
Dat klinkt allemaal positief, maar er zijn toch de nodige wolkjes aan de
horizon. Geen bear markt, maar een correctie kan, eerder nog een wegzakken naar
het 40 weeks gemiddelde. Dat is niet zo verschrikkelijk, maar toch genoeg om al
te groot enthousiasme in te tomen.
Wegvallende kredietgroei is zo iets. De autocyclus lijkt over de top en
er zijn nogal wat subprime leningen. De Amerikaan betaalt de autolening
overigens bijna altijd braaf af, want hij kan niet zonder auto.
Tim Duy http://economistsview.typepad.com/timduy/2017/03/is-bank-lending-a-concern.html zegt dat we niet zo bang moeten
zijn voor die lage kredietgroei. Dat is een vertraagde reactie op de dalende
industriële productie van ongeveer een jaar geleden. Als de industriële
productie verder herstelt zal het vrijwel zeker weer goed komen met
kredietgroei.
Maar toch, er is paniek over autoleningen, studieleningen en financiering
van winkelcentra.
De VIX zou op kunnen lopen tot bijvoorbeeld 19
En het momentum van de S&P versus staatsleningen is aan de te sterke kant. Enige mean reversion zou normaal zijn (hoeft niet zo gruwelijk te zijn)
En economic surprises gaan minder positief worden. dit zit echter al flink in de prijzen (Minack), het momentum van de rente is al weg.
Dan hebben we nog het tanende geloof in reflatie door Trump. Die prutser
is geen deal maker, gelooft in fake news, benoemde rare mensen, er zijn nog
idioot veel plekken in zijn regering die nog opgevuld moeten worden, heeft
totaal geen dossierkennis. Josh Brown haalde de LA Times aan waar Trump totaal
door de wringer wordt gehaald. Kan het vertrouwen in Trump nog dieper vallen?
Een contraire koop?
Maar beurzen hebben helemaal geen extra trumprisicopremie ingebouwd. De
recente sprong in onzekerheid zou dus geleid moeten hebben tot hogere risicopremies
en dus lagere koersen.
Dan is er Noord Korea waar Trump à la Bush in Irak in een soort
Waterlomoeras zou moeten wegzinken.
De laatste tijd gaat de S&P weer mee met de olieprijs. Die
corrigeerde een beetje maar lijkt weer wat op te leven. De Amerikaanse
voorraden vallen eindelijk weer wat mee en dat zou in lijn kunnen zijn met wat
tegenvallende economische groei in het eerste kwartaal, maar in maart/ april
wat aantrekkende groei.
De olieprijs lijkt in een rustig kanaal te zitten, niet zo erg naar
beneden uit te breken.
Al tijden zijn de koersbewegingen erg rustig en dat kan natuurlijk ook
nog een tijdje zo blijven. Aanhangers van Minsky worden dan een beetje benauwd.
We zien het voorlopig maar aan. Er lijken wat ranges doorboord te worden maar
daaronder/daarboven staan al snel weer nieuwe barrières die lijken te houden
tenzij de newsflow totaal verandert.
40
en 50 weeks gemiddelden lijken te gaan houden voor olie, aandelen en
rente.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten