Ook afgelopen week was er weer een
royale portie politieke ellende over handel, NAVO, Brexit, Russische inmenging
en volgens Trump onbetamelijke gaslevering van Rusland aan de Germanen.
Waarom ging de beurs toch omhoog? Niet
door de banken met hun redelijke maar niet geweldige en daarom iets
tegenvallende resultaten. Want de lange rente wil maar niet stijgen en de
rentecurve wordt nog vlakker, iets dat de rente mismatch van banken minder
profijtelijk maakt.
Het belangrijkste economische nieuws
waren de inflatiecijfers. Die lieten een langzaam stijgende inflatie zien
vanwege hogere olieprijzen en moeilijke vergelijking met een jaar geleden (iets
dat na augustus ophoudt). Men (en ik hoor bij die men) kijkt steeds relaxter
naar de inflatiecijfers. Die gaan geen flinke stijging laten zien en de
opwaartse invloed van de olieprijs gaat snel omslaan.
In Amerika schreef Morgan Stanley zeer
uitgebreid over het snel stoppen van de FED met de afbouw van de balans. Over
een jaar moet dat ongeveer ophouden of misschien nog eerder, anders kan de FED
de korte rente te moeilijk naar eigen hand zetten, nu de vrije reserves van
banken zo enorm zijn geworden. Al met al een heel plausibel verhaal dat de
lange rente in de VS niet veel hoort te stijgen en eerder iets moet gaan dalen
aannemend dat de sterke wind mee van de economische groei half volgend jaar
minder wordt.
We moeten eraan wennen dat Trump
anders is. Niet dom, niet onlogisch, maar niet gebruikelijk diplomatiek maar
chaos creërend met zijn conservatief boerenverstand. Trump krijgt steeds vaker gelijk van commentatoren en politici.
[N.B. dit was fake news. Rechts van
mevrouw May staan nog meer mensen en die kijken niet naar rechts.
Afgeknipte foto.]
Speltheorie geeft aan dat je eerst je
dreiging zo groot mogelijk moet opblazen dat je zo geloofwaardig mogelijk die
dreiging ook kunt uitvoeren. Bovendien moet je aangeven het spel per se te
willen winnen. Het lijkt erop dat we die beginfase achter de rug hebben (en dat
hoort minder dreigend aan te voelen). Trump dreigt met $500 miljard + aan goederen
uit China die in aanmerking komen voor importheffingen. Europa dreigt met $300
miljard. China dreigt met van alles en nog wat, ook buiten handel om. Maximaal
opgeblazen bedreigingen. Dit is overigens nog onduidelijk, omdat komende week
het 232 regeringsrapport over de export/import van auto’s voor de VS wordt bekend
gemaakt met potentieel heilloze aanbevelingen of juist heel kalmerende
aanbevelingen voor de markt zoals Europese tarieven moeten iets omlaag, er zou
meer in de VS moeten worden geproduceerd, maar dat je moet oppassen vanwege de
complexiteit van toeleveringen.
Er is veel wrevel dat Trump niet
duidelijk maakt wat hij wil met zijn handelsoorlog. Wat wil hij loskrijgen bij
China? Als dat duidelijk wordt, dan kan er vooruitgang geboekt worden. China
heeft al een en ander aangeboden en enkele zaken al verbeterd voor de VS (en de
rest van de wereld).
Beijing also slashed import duties on cars and consumer
goods from July 1, and last week issued a directive to expand imports — from
medicines to machines — and to exempt from duties 97 percent of imports from
the least-developed countries.
China probeert een coalitie te smeden
met de rest van de wereld tegen VS in de handelsoorlog. China staat echter zeer
zwak, omdat het Brussel niet mee krijgt, omdat Brussel bang is voor nog meer
stelen van technologie (dat geeft China toe, de EU had dit ook wel gezien en is
het daarin eens met Trump) en vooral ook om onder de voet gelopen te worden in
de Made in 2025 technologieoorlog. Europa zal immers eerder de
technologiestrijd verliezen dan de VS.
Er is ook wat meer optimisme aan het ontstaan over de groei van de productiviteit
Geen opmerkingen:
Een reactie posten