Men gelooft het nog niet, volatiliteit
(VIX) is immers laag en centrale banken zullen toch echt wel de rente gaan
verlagen, waardoor er meer liquiditeit komt die volgens de theorie volatiliteit
laag moet houden. De FED kan echt niet stoppen na één armzalige verlaging, anders
worden die plucheklevers met gezwinde spoed oneervol met een flinke twittertrap
na ontslagen. Lang leve de Trump put. Trump is zoals hij zelf zegt ‘an
extremely stable genius’ en altijd beleefd tegenover opponenten, nooit echt onbeheerst
boos te krijgen, maar praat niet meer met democraten als ze zo blijven
doordrammen over impeachment, zijn veronderstelde ‘cover ups’, belastingopgaven
van Trump en wat niet meer. Zonder praten komt die fiscale stimulering er toch
wel, defensie-uitgaven moeten flink omhoog. Trump wint herverkiezing immers op
zijn sloffen van die aftandse, dove, plagiërende, handtastelijke, saaie Biden
die bijna steeds door de mand valt bij campagne voeren. Die slappeling die
juichte over afsluiten van slechte handelsverdragen. Wedkantoren en polls denken daar nog even
anders over, in toenemende mate zelfs. Maar het geloof in de Trump put is
ongebroken: de S&P500 daalde een beetje te veel op donderdag en ja hoor,
Trump kwam meteen met verzachtende woorden over de handelsoorlog: dat gedoe met
Huawei is maar een spelletje, kan worden ongedaan gemaakt worden bij een handelsdeal.
Op de G20 komt alles weer goed, alle ellende is ruim verdisconteerd (de
S&P500 is immers met 4% geïmplodeerd van top af), er wordt niets meer
verwacht voor eind 2019.
May is weg en de kansen op no deal
springen fors omhoog, maar beurzen vinden dat nog steeds een non event, het is
nog lang niet het basisscenario en wat heeft dat nou voor invloed op de
diensteneconomie (het VK maakt toch al decennia bijna niks meer).
Europese banken, Deutsche Bank voorop,
staan er koerstechnisch beroerd voor. Zeer soepele voorwaarden voor TLTRO’s van
de ECB moeten kredietverlening winstgevend en mogelijk houden. En dat gebeurt.
Als Weber de baas wordt in de EU, dan kan Weidmann zijn kansen om baas ECB te
worden op zijn buik schrijven. De ECB blijft lief, liever dan lief zelfs.
De BTW-verhoging in Japan zal
uitgesteld moeten worden, er is geen goede reden, waarom dat deze keer geen
recessie zal veroorzaken, al doet Japan uiteraard haar fiscale best.
Voedselprijzen gaan omhoog en dat is
een nieuwe tegenvaller voor Emerging Markets. Modi heeft gelukkig een flinke
zege behaald en dat doet toch weer hoge verwachtingen voor het altijd dure
(voor aandelen) India koesteren.
Xi liet demonstratief foto’s
circuleren bij zijn bezoek aan mijnen die ‘rare earth’ metalen winnen. Daar kan
Amerika straks misschien naar fluiten, maar de VS voeren hier maar heel weinig
van in en China zou zich een onbetrouwbare handelspartner tonen als men die
zeldzame metalen niet meer wil leveren.
JP Morgan komt met toch wel een fikse bijstelling
van de macro verwachtingen. Whiplash noemen ze het als kop van hun wekelijkse
Global Data Watch, na de onverwacht hoge groei in het eerste kwartaal bijna
overal, waardoor men greenshoots zag, ziet men nu ineens bijna overal
onverwacht lage groei. Boem, vooral als men de verslechtering over april (dat
zijn de meest recente cijfers waarop de plotseling zo zichtbare afzwakking is
gebaseerd) verergerd doortrekt naar mei vanwege het weer oplaaien van de handelsoorlog
tussen China en de VS.
Groei in het tweede kwartaal wordt
iets van 1% en niet bijna 2,5%. Eerst veronderstelde men dat het niet zo erg
was dat de groei van de industriële productie achterbleef, omdat dit
ruimschoots werd goed gemaakt door een sterke dienstensector.
Eerst dacht men dat de zwakte van de
industrie tijdelijk was en die weer richting wat diensten/consument aangaven zou
gaan. Nu ineens andersom. Nu ziet men die sterkte van de dienstensector niet
meer standhouden. Het vertrouwen van de consument dreigt behoorlijk geraakt te
worden. Flash PMI’s waren naar beneden en deze keer ook behoorlijk voor de
dienstensector. Lagere groei in de VS is erg besmettelijk voor de rest van de
wereld. Ook daar zien we verzwakking van de dienstensector.
Niet genoeg voor recessie, maar genoeg
voor een reeks van neerwaartse groeibijstellingen die nog lang niet afgelopen
lijkt.
Dr. Copper ziet zwakte.
JP Morgan is niet meer zo stellig over
flinke winstgroei in de VS, al houdt men nog wel hoop op $180 winst voor de
S&P500 in 2020, waardoor men nog wel een S&P500 van 2850 als normaal
vindt. 2900 is veel en 2800 is weinig denken ze, maar als handelsoorlog+
verslechtering macro tot lagere winstverwachtingen leidt, dan houdt die 2800
niet zegt men bij JP Morgan.
De trend van de winstverwachtingen is
niet goed, flink naar beneden. De winstcijfers over het eerste kwartaal vielen
iets meer dan gebruikelijk mee en dat gaf veel hoop, maar nu houdt men het hart
weer vast voor weer een bataljon aan neerwaartse bijstellingen. Een nieuwe draai
van greenshoots optimisme naar hernieuwde voorzichtigheid zo lang de
handelsoorlog en macro niet verbeteren.
.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten