De AEX is sinds mei
2018 niet opgelopen. Na de valpartij in februari 2018 volgde er herstel tot
mei. Een hoogtepunt was precies op de dag dat mijn zwager tamelijk plotseling
overleed. Dat kon er ook nog wel bij, verzuchtte mijn zus, net op de dag met de
hoogste koersen, ongelukkig voor de successiebelasting. Later werden de koersen nog ietsje hoger, maar
bij de kerstdis stond alles toch duidelijk flink lager. In 2019 volgde herstel,
maar niet echt tot duidelijk hogere koersen dan toen Joost stierf. En na de
kleine dalingen van de afgelopen weken staan de koersen dus weer beneden Joost.
Het gaat allemaal langzaam. De macro verslechtert, maar het monetaire beleid
verbetert. Dat hield elkaar tot op heden in evenwicht. Of dat zo blijft is de
vraag, want marginale verslechtering van de macro leidt tot steeds meer schade
aan de winstverwachtingen en marginale verbetering van het monetaire beleid leidt
tot steeds minder (verwachte) verbetering van de macro.
Morgan Stanley
berekende dat de monetaire verruiming nu ongeveer 0,75% bijdraagt aan de groei
(via huizenmarkt en meer leningen op duurzame goederen). Echter, dat aankopen van
dure dingen laat men steeds meer achterwege
Ik houd vier voorspellende
recessiesignalen voor de VS in de gaten: de yield curve (die heeft een niet mis
te verstaan recessiesignaal gegeven binnen ongeveer een twee jaar), de groei
van de werkgelegenheid onder 150.000 per maand op jaarbasis (de officiële
cijfers staan hier nog net boven, maar inclusief de aangekondigde neerwaartse
herziening van 501.000 niet meer), dalende winstmarges (dat is al gaande, de
herziening van de winsten in de Amerikaanse economie laten dit overduidelijk
zien, vooral bij small caps) en te lage grondstoffenprijzen (olie WTI onder $50
en koper onder 2,50). De olieprijs zit bijna in de gevarenzone.
Het draait erom of
er een recessie komt in de VS binnen 9-12 maanden. Zo niet, dan horen beurzen
omhoog te gaan. Zo wel, dan gaan koersen meestal omlaag.
En dan is er nog
het gevaar van ‘shallow recession’ , een lange periode met ongeveer nulgroei.
Wat dan? Waarschijnlijk is dit geen goed nieuws voor de beurs.
Presidentsverkiezingen?
Nog vier jaar met die wilde Trump? Elisabeth Warren nog veel erger? Allebei
geen goed nieuws voor de beurs.
Voorlopig is het evenwicht er nog steeds: geen te groot recessierisico, geen duidelijk macro herstel. Zo dobberen we maar door rond niveau Joost
Geen opmerkingen:
Een reactie posten