de week die was

 

Markten werden steeds onrustiger vanwege de sterk stijgende lange rente. Volatiliteit ging omhoog, die van obligaties (MOVE) was aanstekelijk voor een hogere VIX, ondanks dat de gerealiseerde volatiliteit veel meer dan gemiddeld lager was geweest dan de VIX. En aandelenbeurzen gingen daarom omlaag, vooral door technologie en Tesla. Goud en goudmijnen eveneens in de versukkeling. China, India en Japan leden eveneens meer dan gemiddeld. Bitcoin omlaag. Oliebedrijven deden het wel goed en financials bleven gemiddeld goed liggen. Vrijdagmiddag was er enig herstel op Wall Street en vloog de rente omlaag. Chartisten vinden nu overigens plotseling wel dat diverse grafieken veel minder mooi ogen. Reddit etc. wist Gamestop en aanverwante aandelen weer enorm omhoog te krijgen en dat zorgde voor extra volatiliteit.

Powell wist de gemoederen enigszins te sussen in zijn halfjaarlijkse getuigenis voor het parlement  de Humphrey Hawkins Testimony, een belangrijk verslag van de FED aan het congres en senaat over hoe de economie er voor staat volgens de FED en wat de FED gaat doen. Volgens Powell is de Amerikaanse economie erg zwak door corona, de groei van de werkgelegenheid was de afgelopen drie maanden slechts 29.000 gemiddeld. Inflatie zal erg laag blijven, al komt er een tijdelijke opleving door extra lage coronaprijzen in sommige sectoren. De FED gaat daarom nog geruime tijd door met QE en verhoogt de rente niet in 2021 en naar het zich laat aanzien in 2022 ook niet. Er is nog een lange weg te gaan naar herstel werkgelegenheid.

Dit was een verrassend pessimistisch verhaal. De kapitaalmarkten zien veel meer groei en inflatie en denken dat de FED haar beloftes gaat breken in 2022.

De beurzen waren blij met het verhaal van Powell (want je kunt als FED niet zo maar terugkomen op wat je zegt bij een HHT), maar het is toch een risico: als het heel anders gaat met groei en inflatie, dan kan Powell (over enige tijd) roepen, ja maar het ging allemaal heel anders dan we dachten en dus gaat het komend monetair beleid ook anders dan we dachten.

De economische fundamentals waren de afgelopen week goed inclusief wat Powell wist te brabbelen en de steeds beter gedocumenteerde heilzame werking van vaccinaties (bovendien is in de VS het vaccin van ons Jansen goedgekeurd), maar het was niet goed genoeg meer om de beurs (vooral niet de peperdure lievelingen) overeind te houden vanwege de rentestijging, ook al zal de FED er veel aan doen om die binnen de perken te houden (en wat men vrijdagmiddag plotseling weer ging geloven en waardoor beurzen komende week wel eens zouden kunnen gaan stijgen, buy the dip roept men dan vast weer) [maar blijf voorzichtig! Bij dalende koersen op goed fundamenteel nieuws moet men vaak extra oppassen].

Persoonlijk inkomen vloog 10% omhoog in januari door de fiscale stimulering (de check van $600), maar ex fiscus was er een kleine daling.

Winstverwachtingen voor het komende jaar stijgen maar door, in behoorlijk tempo, zij het wel ietsje minder hard S&P 500 EPS Revisions Still Higher | Seeking Alpha. $174,11 voor de S&P500 nu (en dat was $167,25 eind vorig jaar).

Huizenprijzen stegen 1,1% in januari in de VS, meer nieuwe huizen werden verkocht dan verwacht, initial claims voor werklosheid veel lager dan verwacht, leading indicators een beter dan verwachte +0,5%, orders duurzame goederen +3,4%, ook beter dan verwacht, idem consumentenvertrouwen beter dan verwacht.

 De mRNA technologie zou wel eens kunnen leiden tot en vaccin tegen malaria, zo las ik. Maar ook dat Atlantische lucht en golfstromen veel zwakker is geworden en dat dit door lijkt te zetten (=strengere winters in Europa, meer hittegolven, meer grote stormen in het VK)