De rente steeg flink in de afgelopen
week en sleurde uiteindelijk de aandelenmarkt mee naar beneden. De correctie
lijkt begonnen (niet zeker), ook al is er niets mis met de winstfundamentals,
economische groei en wijst nog niets op een spoedig begin van een recessie. Het
economische nieuws was vorige week beter dan verwacht. Het percentage winsten
dat beter binnen komt dan de consensus is 81% in de VS tot nu toe, gemiddeld 3%
beter (dat is dan wel weer aan de matige kant). Maar de markt was record
overbought via vele maatstaven en daarom vindt men een gezonde correctie op
zijn plaats, zeker gezien de renteontwikkelingen. Men gooit de daling van vorige
week meer op technische factoren dan fundamentele factoren.
De bitcoin en vele andere crypto
valuta’s kregen weer een dreun vorige week, alhoewel aan het eind van de week
herstel intrad (de parallel met de zilvermarkt in 1980 blijft opgaan:
plotseling werd alles zilver, zoals munten en sieraden en weg was de schaarste,
nu wordt ineens alles crypto currency en weg is de schaarste).
De rente heeft al enige tijd last van
oplopende inflatieverwachtingen en de economische groei is te sterk voor al
weer een daling van de reële rente. Het CBO (central budget office) verdubbelde
bijna de geschatte hoeveelheid leningen die de staat moet aangaan in 2018 naar
$1000 miljard, meer dan de consensus dacht. De FED laat haar balans steeds
sneller krimpen. De jaar op jaar inflatievergelijkingen worden slechter als grote
de telecom prijsverlagingen van vorig jaar eruit lopen.
De FED vergaderde afgelopen week, de
laatste onder voorzitterschap van Yellen. De rente werd niet verhoogd, men liet
doorsijpelen meer te geloven in groei en inflatie, minder angst voor deflatie
al blijft de FED ongebruikelijk onzeker over inflatie. Ze beloven further increases
of the interest rates; dat further is nieuw en geeft aan dat ze voorlopig à
tempo blijven verhogen totdat ze gaan zeggen dat some further increases nodig
zijn. Er is nog steeds een bijna 100% consensus dat de FED de rente slechts
gematigd gaat verhogen, dat iets meer inflatie goed is en dat krimp van de
balans van de FED een non event is.
De loongroei van 0,34% vorige maand viel
de beleggers rauw op het dak, de loongroei lijkt te accelereren. Dat cijfer zit
bij de maandelijkse rapporten van de groei van de werkgelegenheid (200.000
vorige maand, 24.000 beter dan verwacht, maar de groei in de twee voorgaande
maanden werd met 24.000 neerwaarts herzien. De lengte van de werkweek daalde
van 34,5 naar 34,3 en daardoor is het totaal aantal gewerkte uren niet omhoog.
Bij nader inzien niet zo’n sterk rapport en de rente kon na de eerste schrik
over die 0,34% dan ook weer iets dalen op vrijdag. De werkloosheid bleef 4,1%,
ook al groeit de werkgelegenheid harder dan de beroepsbevolking. Het percentage
langdurig werklozen daalde opnieuw.
De ISM was met 59,1 sterker dan
verwacht. Het gaat goed met de persoonlijke inkomens: +0,4% vorige maand. Nieuwe orders industrie +1,7%, beter dan
verwacht. Productiviteitsgroei in het vierde kwartaal was -0,1%, slechter dan
verwacht en zorgend voor meer stijging van de kosten per eenheid product.
Trump hield zijn eerste State of the
Union en deed dat zeker voor zijn doen beheerst, hij straalde optimisme uit en
bereed uiteraard republikeinse stokpaardjes waardoor de democraten geen enkele
keer applaudiseerden (Melania was ook niet enthousiast, vreemd). Trump lijkt
rustiger te worden nu zijn populariteit weer toeneemt. Hij is een strijd met de
FBI aangegaan over het openbaar maken van bepaalde documenten en dat is een
zorgelijke zaak (met de Kennedy’s liep het niet goed af).
Er zijn geen vorderingen gemaakt over
het goedkeuren van de begroting door voldoende democraten, de immigratiepolitiek
verhardt zelfs. Naar verwachting word de beslisdatum van 8 februari naar ergens
in maart/ april verschoven met straks bijbehorende discussies over verhoging
van het schuldenplafond (geen probleem volgens consensus).
De Bank
of Japan maakte afgelopen week duidelijk dat ze nog flink door blijven gaan met
QE, dat de markt veel te nare dingen denkt over verhoging van hun doelen voor
de 10-jaar rente (yen dus zwak).
De PMI's in Europa warenweer prima, zoals de flash PMI's al aangaven.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten