Ik denk dat investeringen erg moeten gaan meevallen wil er
meer dan 80.000 groei werkgelegenheid per maand gemiddeld gaan komen in 2020.
Verder denk ik dat inflatie iets meer op gaat lopen dan men
nu denkt. Niet onrustbarend, maar genoeg om samen met lagere groei werkgelegenheid
de groei van het persoonlijk inkomen en daarmee consumptie onder druk te
zetten.
China en India kampen met lagere groei dan men beloofd heeft
en men probeert extra groei te forceren, maar dat mag dan weer niet gaan via te
grote schuldengroei in China. Een van de dingen die dit uitlokt is dat men
extra fossiele brandstoffen aan het gebruiken is. Genoeg voor stijgende
olieprijzen.
In de VS onderschat men waarschijnlijk de stijging van de
arbeidskosten per eenheid product. Ondanks het geklaag over uitblijvende
loonstijging bij lage werkloosheid zien we toch nog steeds een sterk verband
met stijging arbeidskosten per eenheid product en bezettingsgraad (en werkloosheid).
De kosten voor de benefits (pensioenen, zorgverzekeringen)
stijgen behoorlijk en daardoor is er zelfs bij lage loonstijging toch druk op
de loonkosten.
Er zijn gelukkig nog genoeg andere zaken (internet, geringe
pricing power etc.) die ervoor zorgen dat de inflatie niet al te veel lijkt te
gaan stijgen voorlopig.
Via blog Calculated Risk: De bevolkingsgroei van de VS over 2018/19 is
neerwaarts herzien. De politiek van Trump werpt haar vruchten af: immigratie is
behoorlijk terug aan het lopen. Daarnaast daalt het aantal geboorten ietsje
meer dan verwacht en sterven er ietsje meer mensen (wel als verwacht). Bevolkingsgroei
over 2018/2019 wordt nu geschat op 0,47% (1,5 miljoen groei tot 328 miljoen).
Vóór 2016 was dit 2 miljoen+.
De participatiegraad is sinds dieptepunt in 2015 van 62,4
punt gestegen tot 62,9 en gaat volgens BLS volgend jaar naar 63,2 (en daarmee
zou groei werkgelegenheid ongeveer 1,5 miljoen kunnen zijn). Maar dat gaat daarna
volgens de schattingen van de overheid (BLS) vanwege vergrijzing dalen tot 61,2
in 2028.
De komende tien jaar gaat de participatiegraad door de
demografie zo’n 0,2 punt per jaar dalen, ofwel 0,3% en dat bij bevolkingsgroei
van nog geen 0,5% (even veronderstellend dat immigratie stabiliseert op huidig
niveau). Daaruit valt nog maar weinig groei van de werkgelegenheid te
destilleren, misschien zo’n 350.000 per jaar (in een goede maand werd dit
cijfer in de huidige cyclus al bereikt. Dat is veel minder dan de 2 miljoen
waar volgens economen Amerika recht op heeft.
Groei van de werkgelegenheid gaat dus waarschijnlijk flink
afzwakken en Amerika kon de afgelopen decennia geen recessie voorkomen bij
groei van de werkgelegenheid lager dan 1,8 miljoen.
De groei van de
werkgelegenheid heeft nu nog momentum, waardoor de afzwakking van de
werkgelegenheidsgroei geremd wordt. Maar ik denk dat we er aan moeten gaan
wennen dat werkgelegenheidsgroei in de VS niet iets is als 150-200.000 gemiddeld
per maand maar lager dan 80.000 (of eerder 30.000 als je de recessies meeneemt)
Calculated Risk voorspelt dat de participatiegraad in 2020
daalt van 63,2 naar 63 of ietsje lager. Bij de huidige bevolkingsgroei betekent
dit banengroei van gemiddeld 30.000 per maand.
De participatiegraad van de kerngroep werkenden, het cohort
25-54-jarigen is eindelijk gestegen tot de niveaus van 2007. Verdere stijging zal moeilijk zijn, gezien
o.a. de neerwaartse druk van verslaving aan pijnstillers en opiaten en
toenemende obesitas.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten