Iran wordt steeds problematischer en dat zie je nu ook meer in de koersen

 Amerika wordt steeds meer een oorlog om Iran ingezogen en dat was niet de bedoeling, maar men had het kunnen weten. Het was bedoeld als kleine chirurgische ingreep en wie weet gebeurde er iets als in Venezuela. Nee dus. Iran was hier op voorbereid en trok het noodscenario uit de kast: afsluiten straat van Hormuz en bombarderen doelen in het buitenland (al is dat niet de VS).

Het lijkt alsof de Revolutionaire Garde en de Basij triomferen en Trump zijn verdiende loon krijgt via een immense afstraffing bij de tussentijdse verkiezingen. Het regiem mag blijven zitten, controleert voortaan duidelijker de Straat van Hormuz (inclusief tol) en trekt een steeds groter deel van de olie-inkomsten naar zich toe. De bevolking accepteert dit volledig in het basisscenario, hoe veel slechter ze er straks ook aan toe zijn. Het regiem is zo ingericht dat ze met de 8-12% steun die ze leken te hebben onder de bevolking uitermate gemakkelijk kunnen blijven zitten. Jonge commandanten (door eliminatie van de ouderen worden de jongeren talrijker en deze zijn fanatieker voor het "goede" islamitische verrijkingsdoel) houden als nooit tevoren de wind onder de eventueel opstandige burgers die als makke schapen in toom te houden zijn. 

Trump verliest totaal, alternatieve energie komt weer in op, inflatie stijgt, benzine duur, verkiezingsbeloftes van geen nieuwe oorlogen gebroken. Voedselprijzen gaan flink stijgen nu Azië onvoldoende kunstmest heeft gekregen (als dit niet voor eind april gebeurt, gaat het mis met de oogsten). Er komt een deal die het oude regiem laat zitten, dat gerust weer een nieuw wapenarsenaal mag opbouwen, straks weer gewoon doorgaat met een kernwapen maken (dan is het echt over voor Trump) en Israël bestoken via o.a. Hezbollah. En dat allemaal voor een tijdelijke opening van de Straat van Hormuz, want na een beetje versterking gaat deze natuurlijk weer dicht nu dat zo gemakkelijk was af te dwingen met als gevolg hogere olieprijzen voor meer Iraanse olie. Want als de Straat van Hormuz te lang open blijft, dalen de olieprijzen te veel om de geldhonger van de Revolutionaire Garde te stillen.

Dat is dus niet zo waarschijnlijk, Trump zal een te erge afgang willen voorkomen .Aanvallen  dus. Rgeien change brengt zijn prestige weer op peil.

Ondertussen is het wapenarsenaal van Iran voor een flink deel vernietigd (1/3 van de raketten minstens, waarschijnlijk meer dan de helft, maar minder dan 2/3). Iran heeft niets meer te vertellen in het luchtruim. De Golfstaten kopen effectieve wapens om drone aanvallen af te weren. En erger nog, de Golfstaten die zogenaamd neutraal zijn, dringen er nu sterk bij Trump aan het regiem totaal te verzwakken, zodat nieuwe aanvallen op hun uitblijven. Voor regiem change zijn ze huiverig vanwege de bijbehorende chaos, maar zou OK zijn. Dat is een flinke verandering die het voor Trump moeilijk maakt om met een TACO-overeenkomst op te houden met de oorlog. Trump is nu haast gedwongen om een aanval op Kharg en/of het eiland dat in de Straat van Hormuz ligt te veroveren, liefst ook plekken ontruimen waar aan kernwapens wordt gewerkt, maar dat laatste is moeilijker (want waar zijn die, een operatie op het vaste land is nog moeilijker). Tot 6 april  kennelijk geen aanval en geen overeenkomst.

Natuurlijk zegt het regiem dat er niet onderhandeld wordt, want dan is de dreiging van langdurig afsluiten Straat Hormuz minder geloofwaardig. Het regiem lijkt zo wel een beetje op dat van Saddam Hoessein dat maar niet inzag dat ze militair verpletterd waren. Die verschuiving van wat de Golfstaten willen onder aanvoering van MBS is denk ik de genadeklap voor het regiem. Ze kunnen nu slechts hopen op een snelle overeenkomst met Trump voor 6 april, maar dan moeten ze genoegen nemen met iets dat ze nu volstrekt onacceptabel vinden (vergelijk bijvoorbeeld de mogelijke deal in 2000 met de Palestijnen die in de ogen van nu fantastisch was, maar onacceptabel voor Arafat).

De beurzen zijn eindelijk in de correctiefase gekomen en verdere daling lijkt de weg van de minste weerstand. Grote daling wordt alom nog niet verwacht, tech aandelen worden goedkoop geacht en markten worden als oversold beoordeeld met aantoonbaar veel angst onder beleggers terwijl die straks gewoon weer gaan kopen. Want obligaties is toch ook niet alles, goud ook niet als Rusland verkoopt (zoals ze deden om hun soldaatjes te betalen zonder hyperinflatie te creëren)..Vooralsnog gelooft men in een Nadaq100 van boven 20.000. En een goede kans (kan dus teen- en meevallen) op een oplossing van het conflict voor einde mei. De FED lijkt voorlopig niets te gaan doen, de ECB kijkt veel minder door de hogere olieprijzen heen en ziet dit als permanente inflatie die inflatieverwachtingen hemelwaarts zal sturen en daar hopen de leden van de ECB voorlopig nog niet te zijn.

  

en plotseling gaat Iran onderhandelen, als het niet nu is, dan wel over enige tijd, maar markt ziet al meer inflatie voor jaren tot ontzetting van centrale banken

Hoe loopt zo'n conflict als tussen Iran en Amerika/Israël vaak af: via plotseling bijdraaien van een of beide partijen. Iran zegt nu stellig mogelijk dat ze echt niet en eigenlijk nooit niet willen onderhandelen. Dat is het verstandigst volgens game theorie voor Iran. Tot het niet meer kan en dan gaat men plotseling onderhandelen. Juist de ergste hardliners gaan dan onderhandelen en kunnen dan -omdat ze geloofwaardig zijn- resultaat boeken (denk aan premier Begin van Israël die maximaal de Palestijnen bestreed met Sadat een echte vrede wist te onderhandelen)  

Het grote probleem bij onderhandelen is dat het regiem van Iran altijd slechter af is. Maar toch, zoals het nu gaat is niet vol te houden voor het regiem. Ze verliezen hun rijkdom (wat ze na enorme schaamteloze zelfverrijking erger vinden dan het verloren gaan van enkele conservatieve gedragsregels van de islam), ze verliezen hun vrijheid omdat ze permanent doelwit zijn van o.a. Israël, uiteindelijk worden ze veroordeeld door het eigen volk). Het is beter voor ze om te onderhandelen dat ze de macht blijven houden en geen doelwit meer zijn om te elimineren van Israël en eigen bevolking.  

Hun eigenlijk enige troef is het dicht houden van de straat van Hormuz. Dat geef je nooit op zonder dat je iets buitengewoon belangrijks ervoor terug gekregen hebt. Zo maar toegeven aan Trump kan natuurlijk niet, maar het zou eigenlijk verstandig zijn om te gaan praten. Trump begrijpt echt wel dat Iran iets terug wil zien voor het openen van de straat van Hormuz.. Het is volkomen duidelijk dat Trump niet mag toestaan dat Iran altijd de controle heeft over het sluiten van de straat van Hormuz. Tot dan kan hij nooit stoppen met de oorlog en Iran moet dan vreselijk lijden.

Het kan goed dat de onzekerheid eerst naar de niveaus moet van Liberation Day en de pandemie. Onderstaand plaatje is via Calculated Risk

  

De markten zijn in ieder geval in paniek modus geraakt. Men durft niet goed olie te kopen uit angst voor plotselinge de-escalatie. Men durft niet te vluchten in obligaties vanwege het toenemende inflatierisico. 

Goud is ook niet prettig vanwege de stijgende rente en dollar. Aandelen even te gevaarlijk. Kortom, men gaat meer cash aanhouden.

Iran heeft als belangrijke troef asymmetrische oorlogvoering. Zij kunnen van alles en landen als Irak, Koeweit, UAE en Saoedi-Arabië kunnen (afgerond nu nog) niets. 

Trump dreigt met vernietigen van olie- en elektriciteit infrastructuur van Iran. Iran kan proberen de desalinatie (ontzouting) van water installaties  te vernietigen in de buurlanden. Een enorme misdaad tegen de mensheid. Dat zou die landen meteen in de oorlog trekken en het regiem in Iran bepaald niet verstevigen.  

Maar de verliezen zijn ook asymmetrisch. Volgens AI-cijfers zijn er tot nu toe 13 Amerikanen gesneuveld en 15-30 Israëli. Aan Iraanse zijde is het aantal doden 1500 tot 5000++. In Libanon 65++ tot 1000 (vreselijk, laat Iran hopelijk ( in Allahs naam). onderhandelen dat dit stopt). 

De obligatiemarkt is volgens Besesnt en vele anderen groter dan iedereen inclusief Trump. De obligatiemarkt dicteert dat er iets moet gebeuren, anders wankelt Trump. De inflatieverwachtingen zijn gestegen en de centrale banken zijn bezig hun groei- en inflatieverwachtingen bij te stellen. Deze lopen nog wat achter bij wat de markt in prijst, maar het is voldoende om te praten over renteverhogingen in plaats van renteverlagingen.

Scott Grannis zegt dat het met die inflatie wel zal loslopen, de FED moet zelfs de rente verlagen en wel met goede argumenten. De geldgroei (M2) is nog steeds laag (4-5%, in lijn tot iets lage dan de nominale groei van het BNP). Op lange termijn is het iets als 6-7% en dat maakt een reële groei van het BNP van 2-3% mogelijk. Je kunt bij lage geldgroei nog steeds inflatie krijgen, maar dan moet de vraag naar (vasthouden van ) geld afnemen. Dat gebeurt als men optimistischer wordt. Nu gebeurt echter het omgekeerde, men wordt bang en de vraag naar geld stijgt. Dus eerder deflatie en recessie dan overmatige vraag die tot hoge inflatie leidt. Geen speld tussen te krijgen, totdat de vrede uitbreekt en iedereen de opgespaarde cash uitgeeft, zoals na het verdwijnen van de enorme angst voor COVID.

De centrale banken zitten nog met het trauma van vooral de oliecrisissen die tot hoge inflatie leidden bij lage groei na 1965. Er was toen echter iets anders gaande dan nu: volkomen onverwacht zakte de productiviteitsgroei van betrekkelijk hoge niveaus tot lage niveaus. Daardoor onderschatte men de inflatie structureel, er was vaak onverwachte inflatie. Stagflatie. Nu gebeurt echter het omgekeerde: door AI is er een onverwacht sterke groei van de productiviteit en dat moet wel haast leiden tot onverwacht lage inflatie in vredestijden. De FED kan dus de rente verlagen, zelfs als de olieprijzen hoog blijven, maar de geldgroei moet dan niet te veel accelereren (tot 6-7% mag echt wel).

Spannende tijden dus en de markt heeft nog steeds niet de moed opgegeven. Want wie weet gaat Iran onderhandelen. De vernietiging van doelen in Iran is ongekend groot, nog nooit eerder voorgekomen. Het kan dus, maar is alleszins onzeker.

Vahidi- Trump 5-0 en Poetin - Trump 10-0

 De onbesuisde oorlog van Trump in Iran blijkt zoals verwacht niet eenvoudig te winnen door het militair superieure Amerika en Israël.

Israël heeft met succes Amerika overgehaald om mee in te grijpen in Iran. Diverse verhalen doen de ronde, het meest plausibele in mijn ogen is dat Iran een exponentiële voorraad drones aan het opbouwen was die elke nieuwe militaire ingreep onmogelijk zou maken, je moest nu dus ingrijpen anders zit je over enkele jaren met een kernmacht die vanuit Libanon en Gaza Israël weg bombardeert. 

Maar je kunt Iran militair haast niet verslaan. Het is te groot, te veel bergen etc., iedere militair weet dat het vrijwel onmogelijk is om Iran te veroveren zelfs met boots on the ground. Dat was ook niet de bedoeling van Trump, maar het was hem kennelijk niet voldoende duidelijk wat Iran kon terugdoen. Sluiting van de straat van Hormoez leek zoals altijd iets waar je mee dreigt, maar niet werkelijk doet. Ja, dus wel. En Teheran plat bombarderen, daar heeft de revolutionaire garde geen boodschap aan. Ga toch door, dan zijn we van die lastposten af.

Trump heeft het niet meer over regime change. Hij zegt dat hij verkeerd is geadviseerd en nu met de brokken zit. De olieprijs is omhoog geschoten en dat kan maanden langer duren dan gepland. met als gevolg catastrofaal verlies bij de verkiezingen. Trump heeft gefaald met inflatie, met die beautiful tariffs, lage benzineprijzen, groei van de werkgelegenheid, nieuwe oorlogen begonnen tegen beloftes in, ongekende chaos veroorzaakt . De kosten van gezondheidszorg exploderen voor een deel van de middenklasse door OBBA. En dat terwijl hij de sterke economie van Biden erfde met extra impuls van gigantische investeringen in AI. Alleen ICE is een succesverhaal met terugdringen van immigratie, maar die ondankbare hispanics pruttelen nu ineens wat tegen dat ook hun vrienden sinds vele jaren ook weg mogen uit het Amerikaanse paradijs. De belastingverlagingen voor de rijken gaan overigens wel de economie stimuleren via meer consumptie van die rijken.

Regime change zou overigens wel fantastisch zijn voor Iran. De Revolutionaire Garde eigent zich een steeds groter deel van de Iraanse economie toe, naar zo'n (AI) schatting nu 30% en snel groeiend. De opperste leider heeft enige tijd toegestaan dat de revolutionaire garde ongeveer de helft van de olie-inkomsten  en niet 20% (want de export van olie gaat steeds meer via schimmige bedrijven en schaduwvloot, niet officiële instanties). De bedrijven van de garde en de opperste leider c.s. zijn onmetelijk rijk, met bezittingen in Iran, de UAE en Europa etc. van honderden miljarden dollars. Het grootste bedrijf van Iran staat onder toezicht van de opperste leider. Daarnaast zijn er vele liefdadige instellingen, bonyads die 7% van hun winst weggeven aan hun toegedane doelen. De garde leeft daardoor steeds meer in excessieve weelde en de rest van Iran in toenemende armoede (inflatie 40%+, steeds meer geld naar defensie voor de garde en steeds minder oliegeld naar het volk etc.). 

De geestelijken van met name Qom en de opperste leider zijn nu helemaal terzijde geschoven door de leider van de garde, Dat proces is al vele jaren gaande en kreeg een impuls onder Ahmedinejad. Vahidi  (sinds 1 maart officieel, daarvoor was hij eigenlijk ook al op de achtergrond) is de machtigste man van Iran.   Hij bepaalt alles (zo lang hij de martelaarsdood kan vermijden). Het is gunstig voor hem dat de nieuwe opperste leider niet bij kennis is, het instituut van de opperste leider die alles regelt kan alleen maar doen wat hij wil. Hij en zijn kompanen drukten door dat de zoon van Khamenei de nieuwe opperste leider zou worden, tegen een eerder uitgesproken wens van zijn vader (2024 volgens o.a. NYT)  en de regels van de islam (geen erfopvolging). De geestelijken moeten de garde moreel gezag geven, maar slagen hier niet meer in. Zij verkiezen hun eigen hachje boven moreel gezag en beroepen zich op de oorlogssituatie. Ondertussen zijn ze hun macht kwijt en zijn het amorele lafaards geworden (niet allemaal) . Het regime heeft enigszins de goedkeuring uit Najaf gekregen (essentieel voor moreel gezag opperste leider) , de andere zeer belangrijke Shiitische autoriteit, maar al Sistani is 95 en lijkt niet zelf die goedkeuring te hebben geschreven en die goedkeuring is op basis van oorlog, niet omdat zij de corruptie van de garde goedkeuren (integendeel) . 

De garde heeft zo'n 190.000 leden met ongeveer 450.000 soortement reservisten. Het reguliere leger heeft 350.000 soldaten en er is ook nog marine (70.000 man). De garde is goed bewapend, het reguliere leger nauwelijks en daar deserteert men, omdat men niet zo graag het geprefereerde kanononenvlees wil blijven. 

De garde is zoals verwacht strategisch aan het zegevieren vanwege hun asymmetrische mogelijkheden. Saoedi-Arabië heeft een enorm leger, maar weinig marine en kan zich niet verdedigen tegen aanvallen op de olievelden en moet zich alles laten welgevallen wat Iran doet op straffe van wegvagen olievelden en pijpleidingen. De UAE heeft als voordeel dat de garde al hun enorme bezittingen in de UAE niet willen weg bombarderen. En men heeft met succes duidelijk gemaakt dat ze iedereen moeten bombarderen zo lang Amerika en Israël niet de smaadvolle aftocht hebben geblazen. Nog steeds drones genoeg, die succesvol van alles raken behalve Amerikaanse doelen (op enkele uitzonderingen na). Iran mag schepen aanvallen in de straat van Hormuz, het internationale recht en de belangen van o.a. China en een te hoge olieprijs (belangrijkste voor Trump) verhinderen dat andersom tankers van de schaduwvloot van Iran mogen worden aangepakt (asymmetrisch). 

Trump heeft tegen de verwachting in, niet zwichtend voor de dreigementen van Iran, Kharg gebombardeerd (goed voor 90% olie export Iran) . Maar zonder geloofwaardige dreiging van bezetting Kharg gaat Iran nooit de straat van Hormuz openen. Ik denk dat er niets anders op zit voor Amerika om Kharg te bezetten (dat kan onverwacht eenvoudig bij de nieuwe oorlogvoering van Amerika, maar in Amerika wil men daar misschien nog vele nachtjes over slapen, totdat de grote leider ingrijpt) , omdat Vahidi niet gelooft dat dit echt gaat gebeuren en dus niet zwicht voor dreigementen. Vahidi gelooft al helemaal niet in militaire escorte van schepen door straat van Hormuz door andere landen dan Amerika. Dan nog is regime change in Iran uiterst onwaarschijnlijk, zo lang de bevolking niet helemaal verhongert (het kan wel, nu de garde het reguliere leger zo vernederd heeft en zo overduidelijk zich te goed doet aan overdadige corruptie en Qom en Najaf gaan zwichten voor morele argumenten) . Maar de straat van Hormuz zou dan in ruil voor Kharg wel open gaan denk ik. En anders krijgen w)e maanden hoge olieprijzen en vermoedelijk impeachment van Trump (nu al vrij waarschijnlijk voor 2028 volgens wedkantoren). Ook is mogelijk dat we de militaire kracht van AI onderschatten en de revolutionaire garde harder geraakt wordt dan nu door hen voor mogelijk wordt geacht, maar dat is niet het basisscenario. Dat is pakken (of succesvol dreigen hiermee) van Kharg in ruil voor een open straat van Hormuz in mijn ogen.

Poetin is natuurlijk ongelooflijk blij met wat er allemaal gebeurt. Hij mag weer volop olie exporteren tegen een hoge prijs, zodat de economische neergang die net knellend begon te worden kan worden afgewend. De president van Polen heeft het aanbod van Europa om een enorme defensiemacht op te bouwen met Europees geld getorpedeerd. Polen zou dan te veel afhankelijk worden van Brussel, terwijl men in Moskou toch veel aardiger is. Poetin heeft nieuwe krachtige argumenten om de hulp aan Oekraïne te stoppen. Europa wil wel, maar kan nog steeds  niet door Hongarije, Polen en Slowakije. Het is maar goed dat Oekraïne dankzij hem zo goed is geworden met drones

Als Trump niet te erg de mid term verkiezingen wil verliezen moet hij snel de overwinning verklaren en de de straat van Hormoez openen

De markten geloven nog niet echt in een langdurige sluiting van de straat van Hormoez. Mits lang volgehouden kan de olieprijs richting $ 200, maar men gelooft dat nog niet. Komende week wel boven $100 als er geen de-escalatie komt. Er is enorme druk op Trump om snel te stoppen met de oorlog, want het wordt snel te erg voor de beurzen. Te hoge olieprijzen, dat had Trump niet beloofd, nee de benzineprijzen zouden immers halveren.. Nieuwe oorlogen ook niet en vooral oorlogen om de aandacht van de Epstein files af te leiden niet. De inflatie loopt weer op en dat terwijl Trump had beloofd met hogere importprijzen de inflatie te drukken (dat was al nooit een plausibel verhaal, maar tot op heden viel de schade aan de inflatie mee, maar je krijgt met hogere prijzen de inflatie natuurlijk niet echt omlaag, dat has Harris toch wel beter kunnen uitleggen). Kortom, de beurs en de dreigende verkiezingsnederlaag dwingen Trump tot snel inbinden. Dat kan ook, want er is al een grote victorie geboekt in de vorm van een enorme slag voor de wapenproductie en kernwapendreiging en de ayatollah is ook de marteldood gestorven. Zonder boots on the ground no regime change, dat weet Trump ook wel, maar het wordt nu wel een mogelijkheid als er een revolutie ontstaat in Iran . Er worden veel minder raketten en drones afgevuurd door Iran, maar nog te veel om de verzekeraars te overtuigen dat het veilig genoeg is om door de straat van Hormoez te gaan varen.

Het macroplaatje van de VS ziet er nog steeds goed uit. Degelijke economische groei en die komt uit hogere productiviteitsstijging. Dat is voor een klein deel door AI, maar voor het grootste deel door het bouwen van data centers boordevol duurdere, snellere computers. Het lijkt daarmee op rond 1995, toen de productiviteit omhoog schoot door het meer produceren van steeds krachtigere computers. De rest van de economie volgde na enige tijd. Dat lijkt nu weer te gebeuren.

Toen geloofde maestro Greenspan die verbetering van de productiviteit e hij hield de rente laag ondanks betrekkelijk hoge groei. Dat is nu ook de opdracht voor Warsh. Als die stijging van de productiviteit doorzet en hij houdt de rente laag, wordt hij een maestro zoals Greenspan. Als hij de boel overdrijft gaat dat fout en zal hij zelfs meer verguisd worden dan Greenspan na 2008 en de schuld krijgen van de Chaotische Neergang. Voor mij blijft Greenspan de maestro die niet nodeloos de rente verhoogde. Pas veel later ging dat mis, maar niet door hem maar door banken etc. verzonnen derivaten, ingewikkelde mbs, mortgage backed securities die plots heel erg illiaquide bleken en niets meer ward waren waardoor banken too big to fail failliet gingen en toch geholpen moesten worden. De maestro is overigens afgelopen week 100 geworden. Overigens gaat het nu weer duidelijk moeizamer met high yield leningen).

De groei van de werkgelegenheid in de VS is naar ongeveer 0 afgezakt, maar de werkloosheid blijft (vooralsnog) laag (wel iets oplopend volgens laatste cijfer). De belastingverlaging gaat de komende kwartalen de groei helpen dankzij duidelijk meer inkomen voor (alleen) de rijkste 10%. Daardoor zou de groei goed kunnen blijven bij weinig banengroei.

Die oorlog tegen Iran is vervelend voor de VS ,maar vervelender voor Europa en China, die meer afhankelijk van geïmporteerd gas en olie zijn. Op het ogenblik moet bijvoorbeeld Nederland  € 550 miljoen extra per dag betalen aan olie en gas door die oorlog. 

De beurs heeft nog niet overtuigend gezegd dat we de afgrond in gaan en ook niet of de hemel voor beleggers weer open gaat. Misschien tijdelijk net als vorig jaar dankzij fratsen van Trump een correctie.

Poetin is erg blij met die hogere prijzen, want hij mag ineens van Bessent c.s. meer olie uitvoeren tegen hemelse prijzen naar o.a. India (eerst betaalde die Bremt - $13 en nu Brent + $ 4).. Orban is zo boos over de blokkade van goedkope olie uit Rusland door Oekraïne dat hij Zelensky zo ongeveer persoonlijk inde armen van Poetin wil drijven (ook hij vreest voor zijn politiek lot door naderende verkiezingen bij hoge olieprijzen, de liefde van de kiezer gaat door de benzine maag). ) 

Citrini scenario lijkt op vloek van contraire voorpagina gezaghebbende weekbladen

 En ineens was er het scenario van Citrini uit 2028, waarbij ons Chaotisch Neergangscenario nogal schamel en optimistisch afsteekt. Bijna niemand had van Citrini gehoord en toch heeft zo ongeveer iedereen in de financiële wereld het scenario van Citrini gelezen. Hierin wordt op eenvoudige en daarom zo meeslepende wijze geschetst waar iedereen bang voor is bij software aandelen: ze zijn net als de paarden van paard en wagen toen de trein en auto waren uitgevonden. FOBO, fear of becoming obsolete. Wat gebeurt er dan? Nou, werkloosheid boven 10%, alle woke goed verdienende mensen ontslagen, omdat ze niet meer nodig zijn. BNP blijft enigszins op peil omdat de instortende consumptie wordt opgevangen door overinvesteringen in AI. En iedereen verzint er dan bij multipliereffecten bij 10%+ werkloosheid zorgen voor een verdere neergang in consumptie die de kredietproblemen nog groter maken en uiteindelijk ook een dreun verkopen aan alle investeringen. Afijn IBM -13%, Adyen -5% etc. etc. Maar Relx en Wolters Kluwer bleven ongedeerd en aan het eind van de week schoten ze zelfs omhoog. Wolters Kluwer braaf van het 200 maands gemiddelde zoals Jan de Boer had beloofd, maar zelf deze keer nog even wil aanzien. Charttechnisch is er grote steun voor software aandelen op het huidige niveau. Dus wie weet.

Het lijkt op de vloek van de voorpagina van The Economist of Business Week: als het op de voorpagina staat en haarfijn wordt uitgelegd waarom iets belangrijk is, hoe het gekomen is dat iets zo wegzakte of omhoog schoot, dan keert de trend. Het is iedereen duidelijk, het probleem of de kans is volledig verdisconteerd in de koersen. het kan haast niet meer mee of tegenvallen en dus keert de trend.

Het is behoorlijk duidelijk dat al die speeltjes met AI zorgen voor flinke arbeidsbesparing. Maar ook voor enorme extra vraag vanwege nieuwsgierigheid, ach dit zoeken we ook maar even op. Programmeren is en stuk eenvoudiger geworden , maar de vraag naar software engeneers en dergelijke is niet gedaald, maar omhoog geschoten, niet bepaald wat het Citrini scenario zag gebeuren.

Tja. Toch maar een paar aandeeltjes Wolters Kluwer bijgekocht. 70% van het werk wordt beïnvloed door AI, meldt nu de nieuwe stuurvrouw. Klanten lopen niet weg kennelijk, maar zouden kunnen gaan bedelen om lagere tarieven.

En wat te denken over de rente? Het scenario van Citrini schreeuwt van de daken dat deflatie komt. Misschien onderschat ik dit risico. Inflatie is lang niet zo zeker als ik dacht, alhoewel ik ondanks AI toch wel meer in inflatie geloof dan deflatie. De zorg wordt duur betaald.

Bovenstaand plaatje van de na Citrini plotseling ook enorm populaire gast op X geeft aan dat de obligatiebeleggers zitten te slapen. Bond vigilantes? nee, ongelovigen in de voorspellende werking van metalen op inflatie. Maar misschien is AI wel de reden voor de vigilantes om niet op hol te slaan. Die tariffs waren ook niet zo inflatoir als gevreesd. De geldgroei is laag en de productiviteitsgroei lijkt hoog (Brynjolfsson, de grootste autoriteit op dat gebied, maar de jury is nog niet klaar of er al flink hogere productiviteitsstijging is in de VS, wie wet meet je alleen dat er minder onproductieve immigranten zijn).

Even leek het erop dat Anthropic meer in het nieuws was dan Trump, maar dat is weer rechtgezet via een aanval op Iran. De ayatollah belooft terug te slaan vanuit de hel. Amerika is gewaarschuwd, nog 12 jaar Trump of het scenario van Citrini komt uit.