17 juni 2021

FED verandert niets, maar dot plot en talking about talking about tapering zet rente en dollar hoger

De FED hield de korte rente op nul en gaat door met Qe, met kopen van $80 miljard minstens aan staatsleningen per maand en minstens $ 40 miljard aan hypotheekleningen.

Toch kwam er een behoorlijke rentereactie. Het lijkt erop dat we de laagste rente voorlopig gezien hebben. De aandelenbeurzen waren hierdoor maar miniem ontdaan voorlopig en na de eerste rentestijgingen brokkelde de rente ook weer ietsje af.

En dat allemaal door de dot plot, de rentevoorspellingen van de individuele leden van de FED. In maart zagen er nog maar 7 van de 18 een renteverhoging in 2023 (en geen in 2021 en 2022), maar nu zijn er dat 13. Dat was erger dan verwacht en Powell deed erg weinig in de persconferentie om uit te leggen dat die 13 fout zaten.

Het gaat immers goed met eht bereiken van de doelstellingen van de FED: een dikke 2% inflatie voor een tijdje en dalende, straks weer lage werkloosheid. De nieuwe voorspellingen van de FED zien hogere groei en inflatie in 2021, maar daarna weer afzwakking tot vertrouwde niveaus voor de FED. Men voorspelde geen lagere werkloosheid dan in maart. Er zijn wat extra veel mensen met pensioen gegaan en dat kan betekenen dat de participatiegraad wat lager blijft. En dat zou lagere werkloosheid betekenen dan de voorspellingen nu aangeven (en dan zijn de rapen gaar voor rentestijgingen).

Powell beloofde uitgebreid te gaan communiceren over hoe de tapering zal gaan. Het jaarlijkse zomeruitje van de centrale banken in Jackson Hole zal daar waarschijnlijk voor worden aangegrepen denkt men.

Maar hij zei ook dat ook al kwamen er fikse reacties op de plannen oom te taperen, de QE te verminderen, dat de FED er toch aan zou beginnen. 

Zoals gewoonlijk bij Powell gingen de koersen wat omlaag bij zijn persconferentie, het lukt hem niet de koersen omhoog te parten zoals vooral Bernanke heel goed kon. Misschien is Powell te duidelijk, loopt hij te weinig om de vervelende zaken heen, kijkt hij niet zo opgewekt als Bernanke da alles straks beter zal gaan.

De logica van goeroes als El Erian wijst erop dat de rente meer gaat stijgen dan de FED belooft, dat de FED te laat zal zijn (behind the curve) met renteverhogingen, eigenlijk dat zelfs beloofd heeft. Powell c.s. moeten tot inkeer komen en zien dat alles veel te goed gaat en dapper op de rem trappen met QE en de rente langzaam gaan verhogen, al in 2022, naar niveaus die een positieve reële rente mogelijk maken.

Voorlopig geeft de markt Powell c.s. het voordeel van de twijfel: de ingeprijsde inflatieverwachting daalt weer en men ziet beslist niet te hoge economische groei in de komende jaren. Volgend jaar komen de republikeinen weer aan de macht, dankzij gerrymandering (verandering van kiesdistricten zodat de partij van de gouverneur meer zetels wint) kunnen republikeinen in het uiterste geval 175 extra zetels in het congres winnen (de democraten 75 als zij de grenzen van de kiesdistricten zo gunstig mogelijk voor hen weten te veranderen) . Zo reg zal men niet gaan gerrymanderen, maar de republikeinen hebben erg veel goeverneurs en dat gaat ze flink helpen. 

13 juni 2021

goede tijden kennelijk nog niet op

Hoger dan verwachte inflatiecijfers hebben de stemming op de beurzen niet gekeerd. Sinds mei loopt de ingeprijsde inflatieverwachting weer terug. De rente daalt, ook nog eens omdat men lagere economische groei in het verschiet ziet. Biden is nu al een lame duck president, die nauwelijks nog iets door senaat kan krijgen, nu de democratische senator van West Virginia hem behoorlijk in de steek laat. Geen nieuwe fiscale stimulering van betekenis dus. De gestegen olie- en voedselprijzen gaan de consumptie flink afremmen. Men vindt auto's te duur om nu nog te kopen, idem voor huizen. Republikeinen verliezen al hun vertrouwen. Niet goed voor economische groei.  De FED moet gaan waarschuwen dat ze over enige tijd gaan praten om toch de QE te gaan verminderen. De Chinese centrale bank verkrapt verder, waardoor diverse prijzen van grondstoffen verder zullen kelderen (lumber is al bijna 40% van top).

Ondertussen worden de chartisten weer nog wat meer opgetogen. ARKK, het wonder tech fonds van Cathie Wood, lijkt weer te herstellen na de nodige klappen dit jaar. Financials toch goed ondanks de lagere rente, oliefondsen omhoog op hogere olieprijs. Tech herstelt. 

Men is meer aan het schrijven dat productiviteitsgroei erg gaat meevallen, dat men meer gaat investeren. Monetair beleid is voorlopig nog soepel genoeg voor stijgende koersen.

Wat bedreigender voor de lange termijn is dat men meer aan het schrijven gaat dat ongelijkheid van inkomens de groei drukt. De rijkste 1% spaart te veel en investeert te weinig, zorgt alleen maar voor financiering van armste 90% en overheid die daardoor te veel schulden krijgen. D.w.z. belastingen omhoog voor de rijken via vooral verminderen van loopholes, verschuiven van inkomen naar buitenland etc. Nog meer geld naar de rijkste 1% is niet meer productief, iets dat bijna een dogma is en was voor republikeinen, reden waarom ze zo in Trump geloofden. De tijdgeest gaat echter onverbiddelijk naar hogere belastingen voor de rijken, hogere lonen en een groetere overheid. Voorlopig zet dit de koersen nog niet onder druk. Maar volgens ons boek gaat een en ander rond 2024 fout. Te veel schulden, onrust. China groeiet onvoldoende en annexeert Taiwan. Onregelmatigheden vanwege de klimaatcrisis. Socialistische Marxistische agenda plotseling te doldriest ingevoerd in diverse landen . 

4 juni 2021

donkere wolken boven de aandelenmarkt: de goede tijden lijken even op

 Het wil al eventjes niet meer met de Nasdaq en ook de S&P500 lijkt niet vooruit te braden.

Angst voor inflatie krijgt de schuld. Echt groot is die angst nog niet op de obligatiemarkt en de volgens de inflatie swaps. Maar voor de consument ziet het er toch wat slechter uit: vooral in de VS schieten de benzineprijzen toch echt wat te ver omhoog en wereldwijd beginnen de hogere voedselprijzen toch wel wat ellende te veroorzaken. Huren in de VS beginnen nu toch ook flink te stijgen en dat is een indicatie voor langdurig hogere inflatie (niet voor hyperinflatie). Reden genoeg om de voortekenen te gaan geloven dat de FED zal gaan praten over het verminderen van het QE-tempo, tapering van de aankopen.

En zoals Puru Saxena al zei, dat hoort goed te zijn voor een 18-20% correctie.

Misschien nog wel erger is dat Elon Musk gebroken heeft met bitcoin. Het is uit tussen hen. De jeugdige speculanten weten niet goed meer wat ze nu met flinke leverage moeten kopen. Meme aandelen, maar dat gaat toch wel heel snel fout, zo zullen velen al gemerkt hebben.

De VIX lijkt even op te lopen e dat mag even niet. China is boos op Biden en de yuan lijkt te verzwakken tegen de dollar. Rampspoed dus voor beleggers in aantocht, vooral voor grondstoffen, als Xi echt doorzet. 

De sterrenwichelaars hadden er al voor gewaarschuwd. Volgens Gann komt er een correctie rond ongever juli. Dat gebeurt nu eenmaal om de zo veel tijd en nu lijkt het weer de tijd voor een stapje terug. Sell in May, herstel ju8ni. Zo zegt ook Avi Gilbert van Sentimen Trader maar niet al te veel, want de S&P500 moet naar 6000 voor de grote afmars begint (het Chaotisch Neergangscenario in mijn boek met Ter Veer, ongeveer voorspeld rond 2024).