all time highs op wall of worry

 De S&P500 brak zo maar door de 7000 vanwege optimistische verhalen van Trump over die oorlog die hij zo vernietigend gewonnen zou hebben. Het is ook een hele meevaller dat Iran overduidelijk gezwicht is voor een blokkade net voorbij de Straat van Hormuz door de VS. Zonder export van olie naar China gaat het snel mis met Iran. Geen olie, geen wapens en geld uit China, einde oefening voor Revolutionaire Garde. De meevaller is ook dat dit geen gevaarlijke militaire operatie vergt zoals een verovering van Kharg.  Iran blijft natuurlijk dreigen met afsluiten Straat van Hormuz zo lang een deal nog niet duidelijk is. Maar die is aantrekkelijk, want minder sancties en regime mag blijven zitten met minder kans overhoop geschoten te worden (door Israël, dus echt geen garantie).

De winstcijfers over het eerste kwartaal zijn goed, maar niet boven gemiddeld beter dan de verwachtingen, die overigens hoog waren. Dat staat verdere stijging van de koersen niet in de weg als de angsten over de oorlog wat verder luwen. Tech doet weer mee en financials lijken nog niet in te storten vanwege credits die nog steeds niet massaal over de rand vallen. De koersstijging is wat achtergebleven bij de stijging van de verwachte winst. Het AI-verhaal wordt weer wat mooier vanwege de enorme vraag hierdoor naar van alles (waardoor er veel geïnvesteerd en geïmporteerd wordt uit met name Mexico en Canada). AI draagt wellicht veel meer bij aan groei dan nu in de gangbare scenario's staat, zo opperde Noahpinion. 2%? 

Chartisten zijn weer helemaal blij (en deze keer niet met Lidewij, de rechtse populaire extremist du jour in Nederland). Risicopremie S&P500 volgens Jurrien Timmer weer normaal of zelfs iets boven normaal.

De zorgen over te weinig olie zijn mijns inziens erg overdreven. Dit is helemaal niet de grootste energiecrisis ooit. De productie van olie in het Midden-Oosten komt echt wel weer goed op gang. Niet meteen op het hoogste niveau, maar in landen buiten Hormuz wel. Op naar $ 50 in 2027, zo lijkt het.

Ik hoor veel te erge huilverhalen over hoe slecht het nog jaren kan gaan als de Straat van Hormuz dicht blijft of pas over lange tijd open gaat of als die nu open gaat is de ramp nog steeds jaren niet te overzien. Crisismaatregelen dreigen. Dat gaat dus meevallen met behoorlijke kans. Winsten worden nog niet afgeroomd door linkse idealisten. Maar zonder oorlog was een en ander natuurlijk beter geweest. 

Men zal zich weer wat meer richten op macro cijfers. Die van de VS zijn wat moeilijker te beoordelen geworden (door o.a. bezuinigingen op de mensen die de cijfers moeten leveren door Trump c.s.) , bijvoorbeeld de groei van de werkgelegenheid  bij het stilvallen van de groei van de beroepsbevolking vanwege verbannen van immigranten of wat daar op lijkt. De invloed van AI is onduidelijk. Meta ontslaat drommen mensen, maar bedrijven die veel met AI doen nemen zo zegt men juist meer mensen aan volgens hun cijfers. Onduidelijk is wat de invloed is van de hemelse tariffs van Trump op goederenprijzen, is dat al voldoende verwerkt? (Nee waarschijnlijk). Heel erg veel invloed lijkt dit echter niet te hebben.

Net zoals de FED stelt kunnen we meer transitorische schokken verwachten en dat maakt alles erg onzeker.

het zag er allemaal beter uit, maar no deal is moeizame vorm van the art of the deal

 De laatste dagen zag ik weer optimistische verhalen over beurs en olie verschijnen. Men was toch wel erg pessimistisch gestemd, bij een daling van slechts 9% was men net zo negatief als in een echte bear markt. Volatiliteit was mooi aan het dalen. Speculanten met te veel futures richting naar beneden moesten weer gaan kopen. Particulieren hebben veel te veel geld in geldmarktfondsen en cash. Winsten vallen hoogst waarschijnlijk mooi mee en waarderingen lijken hierdoor weer in orde, (juist) ook voor tech. Jim Bianco stelde dat nominale groei van het BNP behoorlijk is, wat goed is, ook al komt het deels door meer inflatie. Alles komt goed roept bijvoorbeeld Yardeni.

Er werd overduidelijk met Iran gepraat en Iran had toch duidelijk te winnen zoals geld dat niet langer bevroren wordt, minder sancties en behoud van regiem, terwijl men met sluiten van Straat van Hormuz kon blijven dreigen. Libanon moest nog even geregeld worden en dat zou natuurlijk best kunnen. Voor de vorm had het bewind best kunnen zeggen dat ze stoppen met de ontwikkeling van de kernwapens en wat verrijkt uranium laten weghalen door de VS. Hormuz was nog niet echt open, maar met een beetje geduld en onderhandelen zou dat toch betrekkelijk snel kunnen.

Maar nee, Iran gaf niet toe. Ik dacht al dat Iran niet tot veel concessies te bewegen zou zijn, maar dit is overspelen van je hand. Trump gaf zo maar heel wat doelen op. Hier moet je gebruik van maken en niet je hand overspelen. Trump zit nu weer aan de leiband van Israël. De tussentijdse verkiezingen zijn verloren zonder overtuigend militair succes van Amerika. 

No deal kan overigens een goede strategie zijn. Iran wil niet terug naar het stenen tijdperk.

 Ik heb een tijdje terug al gesteld dat zonder bezetting van het eiland Kharg Amerika te zwak zou staan om voldoende voor elkaar te krijgen. Dat lijkt inderdaad het geval. Misschien dat de VS eerst maar eens de helft of een kwart van de capaciteit van Kharg moet weg bombarderen, met dreiging van de rest, maar echt winnen doen ze pas met boots on the ground. Iran is erg kwetsbaar met Kharg, verder eigenlijk nauwelijks behalve wat Israël doet: het elimineren van de top, wat dadelijk weer kan beginnen en toch geen pretje kan zijn voor het regiem.

Het is vooral jammer voor Azië dat niet alleen te weinig olie en gas krijgt, maar ook kunstmest en dat terwijl over enige weken de grond toch echt vol met kunstmest moet zitten voor een `voldoende grote oogst

En men begint te stellen dat de stijging van de beurzen ook bij goede afloop niet veel meer zal voorstellen

en het wordt weer

Trump vernietigt Iran nog steeds niet en vindt dat hij ongelooflijk gewonnen heeft

Op het laatste moment gaf Iran een beetje toe aan de wensen van Amerika en zo kon een wapenstilstand afgesproken worden. Trump zegt gewonnen te hebben. Iran moet nu beter zorgen voor de bewaking van de Straat van Hormuz, meer geld uitgeven om een kernwapen te ontwikkelen en in ruil voor verlichting van de sancties moet Iran meer olie en gas gaan exporteren. Er moet nog verder onderhandeld worden, want met zo'n fooitje kun je die ayatollahs toch niet afschepen. Libanon was door Trump vergeten op bevel van Netanyahu. 

En zo is volgens de alternatieve feiten Trump toch echt de grootste president die Amerika ooit gehad heeft en Amerika weer groot heeft gemaakt. Hij moet via Infantino de alternatieve Nobelprijs voor de economie krijgen, want hij toonde via de alternatieve feiten aan dat je inflatie kunt verlagen door importprijzen te verhogen. Hij is nu bezig met zo ongeveer de grootste olieprijsdaling ooit. De grote stijging van de olieprijzen veroorzaakt een enorme toename van investeringen om meer olie te gaan winnen en ook meer energie via alternatieve bronnen inclusief kernenergie. Ook neemt het aanbod toe door het opheffen van sancties tegen zijn vriend Poetin en zijn nieuwe vrienden in Iran.  Volgens de wetten van de oude (nogal woke) economie is er niets beter voor het op termijn krijgen van veel lagere olieprijzen dan erg hoge olieprijzen (echt feit, geen alternatief feit).  

Alles staat klaar voor een enorme stijging van de beurzen, die al die crashes onder het regiem Biden volgens de alternatieve feiten doen vergeten. De winststijging is ongelooflijk. Inflatie gaat dalen (AI en lagere olieprijs bij lage geldgroei) . Na Trump zal het nog de nodige jaren duren voordat die hoogtepunten van Trump weer worden bereikt en zullen velen weer snakken naar die mooie tijden waarin Trump Amerika weer groot maakte en iedereen sidderde voor de almacht van de grootste president van Amerika ooit.. 

En als je maar goed genoeg bevriend bent met Trump kun je ongelooflijk veel winnen. Zo kocht iemand vlak voor de oorlog tegen Iran begon enorm veel olie en vlak voor die plotselinge staakt het vuren verkocht iemand reusachtig veel olie. Hegseth pakte het een beetje dom aan door te veel defensieaandelen te willen kopen, maar werd gered door zijn opzichtige manier van handelen (want de koers van de defensie ETF ging onverwachts flink omlaag). 

Het bestand met Iran is broos en fragiel. Er is absoluut geen garantie dat er iets acceptabels uitkomt voor Israël en/of Iran (Amerika moet alles slikken) . De Straat van Hormuz dicht is in het voordeel van Iran en zijn vrienden in Rusland.  Trump is boos op de NAVO. Hij ontslaat grote delen van zijn ministersploeg, want dit idee van Iran aanvallen is niet goed bevallen, ondanks die enorme overwinning. Ze beschermen hem niet voldoende tegen die vermaledijde dingen uit de Epstein-files. Waarom krijgt hij die smeltende sneeuwbal van Groenland niet. Cuba wankelt en is even geen goed land om op vakantie te gaan. Europa moet verder gestraft worden, want dat zijn allemaal stoute jongetjes die niet goed naar de opperste leider luisterden. Orban moet in het zadel gehouden worden, want die heeft het beste voor met zijn vrienden en is een voorbeeld hoe je zoiets moet aanpakken in de VS. China moet ook gestraft worden, maar dat lukt elke keer maar niet goed. 

Aanvallen of luisteren naar de paus en onverwachte verschuiving van de machten

Volgens de wedkantoren is een staakt het vuren in de Iran oorlog steeds verder van de horizon verdwenen. Nee, gen maart, april, zelfs niet mei maar wie weet juni of wie weet helemaal niet in 2026. De olieprijs zou dan eerst boven $120 moeten komen voordat het zo ver is met hoge waarschijnlijkheid volgens de wedkantoren

  Soms lijkt het of Trump gaat terugtrekken zonder invasie. Zoals de paus al voorstelt: gewoon ophouden met die ellende en Netanyahu ook. 

De Straat van Hormuz dicht is niet het probleem van Amerika zegt hij. Maar dicht betekent hoge benzineprijzen net nu de loongroei verder afzwakt en hogere benzineprijzen niet goed uitkomen. Dat is men vast niet vergeten bij de tussentijdse verkiezingen voor congres en senaat.

Bij diezelfde wedkantoren wordt grof gewed dat Trump wel een invasie gaat plannen. Zonder meer  terugtrekken, terwijl Iran nu de Straat van Hormuz controleert inclusief tolgelden is natuurlijk toegeven van verlies. Dat kan overigens vaak goed zijn. Maar Trump zit nu eenmaal anders in elkaar en zijn minister van oorlog ook (die ontslaat rustig de hoogste generaals in tijden van oorlog, maar er werd al eerder aan zijn capaciteiten getwijfeld).. 

Beurzen zijn maar weinig omlaag en dat lijkt te komen vanuit een rotsvast geloof in een spoedig einde van de ergste schermutselingen en in een verdere feestelijke voortzetting van opwaartse winsttaxaties. Verwachte winst een jaar vooruit S&P500 door opneming cijfers nieuw kwartaal na 31 maart zorgde voor een stijging van $322 naar $338. D.w.z. het staat nog geen 20 keer de winst (vroeger vond meer dan 17 al te duur, maar in het Muskisme is dit niet te duur.

 We zitten in een periode van oorlogen uit weelde, omdat men denkt dat het gemakkelijk kan. Poetin heeft al ontdekt dat dit tegenvalt en Trump hoopt op nog wel een eclatante overwinning te boeken. Die oorlogen uit weelde waren vaak slecht, ook voor de beurs (zoals de Eerste Wereldoorlog, Vietnam). Oorlogen uit nood (Tweede wereldoorlog voor Duitsland, nu voor Oekraïne ) kunnen (geen garantie) uiteindelijk (na tien jaar trokken Rusland en Amerika zich terug uit Afghanistan) beter uitpakken.

Onverwachte verschuiving van de machten.

Volgens ons boek kun je heel veel uitleggen met verschuiving van de machten. Dat duurt meestal lang en is redelijk voorspelbaar. Een sterker bedrijfsleven is deflatoir, een sterkere overheid en positie werkenden inflatoir. Deglobalisering is inflatoir. 

Het NRC had het vorige week over Muskisme, het systeem waarbij de overheid doet wat in het belang is van grote bedrijven, nu vooral tech bedrijven. Dat hadden Ter Veer en ik niet gedacht als nieuw scenario. Het is overigens niet nieuw, het is het scenario dat zorgde voor hoge groei in Japan na 1950 (ondanks corrupte politici). Bedrijfsleven en overheid staan sterk, werknemers en individuen niet. De macht van individuen neemt af vanwege populisme en Muskisme dat woke verkettert. Weg met globailisering. We dachten dat werknemers en overheid langzaam sterker zouden komen te staan en bedrijven en individuen zwakker. Dat is dus voorlopig niet aan het gebeuren. Individuen zwakker, ja, maar bedrijven, nee.

Wij dachten dat inflatie flink hoger zou worden hierdoor. Vergrijzing zorgt voor meer kosten voor de zorg en voor minder ideeën. De overheid zou dat betalen via meer inflatie, want de werkende moeten meer loon krijgen. Deglobalisering is ook inflatoir en zou gepaard gaan met minder goedkope importen uit China. Geen steeds grotere hulp voor de wereldeconomie vanuit China. Minder concurrentie van de werkenden met lagelonenlanden. 

Wat totaal onverwacht gebeurde was een aantrekken van innovaties ondanks de vergrijzing. AI is voorlopig sterker en leidt waarschijnlijk tot flink hogere stijging van de productiviteit en winsten. Tot minder inflatie en een nog steeds niet sterk staan van werkenden ondanks de vergrijzing.