Wat valt me op?
1. De rente is onverdroten doorgestegen en het ging steeds harder. het niveau van 5% voor Amerikaanse staatsleningen werd gemakkelijk verpulverd. Ineens heeft iedereen het over recency bias, de rente is te ver gedaald tot 2021 en nu denkt men dat een wat hogere rente normaal zou moeten zijn, terwijl plaatjes van de rente over lange periodes laten zien dat de 10 jaar rente gemakkelijk naar 6% kan gaan. Men wijst op het gat in de hand van overheden terwijl er geen recessie is en de onverzadigbare vraag van AI naar leningen van 10 jaar en langer. Er is nu te veel consensus ontstaan dat de rente alleen maar kan stijgen en dat obligaties niet meer het risico spreiden vanwege een positieve correlatie met aandelen vanwege uit de hang gelopen problemen met inflatie door fiscal dominance. Je kunt overal beter in zitten dan in obligaties, zo is nu een Albanese consensus aan het worden.
Er staan nu overigens plotseling renteprofeten op die denken dat de rente behoorlijk kan gaan dalen zoals Bianco, al decennia mijn belangrijkste goeroe voor de rente. De reële rente is behoorlijk hoog geworden, waardoor TINA (there is no alternative (=invest in equities, want rente te laag)) is overleden, er is nu een alternatief.
Het sentiment over obligaties is zonder meer veel te negatief. Trump komt met steeds serieuzere dreigementen richting FED. Die staan niet te trappelen om een reeks van rechtszaken aan de broek te krijgen. Het inflatieprobleem is in de VS overdreven. Zelfs inclusief een oorlog met Iran met hoge olie- en vooral benzineprijzen. Men is zich achter de oren aan het krabben of de FED wel zo veel gaat verhogen en de gedachte dat de FED meer naar de pijpen van Trump gaat dansen kan veld winnen. Wat QE kan wonderen doen en noodzakelijk geacht worden om de economie buiten AI overeind te houden. De consument snakt ernaar. Nieuwe studies zullen de FED argumenten geven dat ze met renteverhogingen de oorlog in Iran niet stoppen en dat loonstijging gematigd kan blijven zelfs bij lage werkloosheid. En dat AI leidt tot meer productiviteitsstijging en dat je dit niet moet tegenhouden met hogere rente.
D.w.z. 10 jaar rente VS zou naar 4-4,5% kunnen gaan.
2. De beurzen zijn blijven liggen, ondanks angsten rond AI met zelfs weer behoorlijke stijging van tech na doorgaand optimisme over stijgende winsten.
3. De zorgen over Frankrijk lopen op. Het begrotingstekort kan haast niet meer onder 5% komen als Le Pen of Melanchon president wordt.
4. Iran komt langzaam in meer problemen, nu er weer meer olie door straat van Trump gaat en de olie van Iran redelijk succesvol wordt tegengehouden. De Iraanse economie stort verder in en men wil steeds duidelijker praten en nu wel concessies doen over verrijken uranium. Een en ander kan toch nog wel de nodige tijd duren, maar er kan ook tamelijk plotseling een deal komen.
5. De Houthis waren militair enorm succesvol en ze hebben de legers van de VS en Saoedi-Arabië flink in het hemd gezet.
6. Trump blijft volharden in economische waanzin politiek. Hij laat zo ongeveer dagelijks zien dat hij niets weet van economie en geen enkel probleem heeft om in te gaan tegen wat uitgebreid is aangetoond volgens economische theorie. Nee, importheffingen zijn niet goed, alleen in sommige gevallen als bijvoorbeeld China via te veel subsidiëren van industrie die belangrijk is voor de VS inclusief diefstal intellectual property. Nee verbieden van export diesel helpt niet, het belemmert expansie van de capaciteit van raffinaderijen en verhoogt dieselprijzen op de wereldmarkt. Nee de rente moet niet naar 1% omdat Amerika oneindig dollars kan drukken. Nee, climate change is echt en je moet veel investeren in o.a. zonne-energie. Nee, een tekort op de lopende rekening is niet erg als iedereen graag in je land productief wil investeren, goedkoop importeren van zaken die je zelf niet meer rendabel kunt maken.is bijna altijd goed voor koopkracht. En ga zo maar door. Het is ongelooflijk dat Trump zo tegen bewezen economische theorie blijft ingaan. Die grote eigenwijsheid of eigenlijk eigendomheid heeft hem ook tegen alle normale adviezen in gedreven naar een niet op korte termijn te winnen oorlog met Iran.
