De
grondstoffenprijzen zetten hun daling voort, de hypothese testend of de
olieprijs het 1986 scenario volgt. Een en ander begint er meer uit te zien als
een 1995-2000 scenario, met goede tijden in het Westen en problematische tijden
voor Emerging Markets, de grondstoffenlanden in het bijzonder. De zwakke euro
en yen vragen hun tol voor de export van Emerging Markets. De sterke dollar
blijft dan slecht nieuws voor de Emerging Markets, ook via lagere
grondstoffenprijzen, maar goed nieuws voor Europa en Japan.
Ondertussen is
het winstseizoen in de VS al weer over het hoogtepunt heen. De omzetgroei was
enigszins tegenvallend en zette de koers van Apple onder druk, terwijl de
grondstoffen gerelateerde aandelen er als een dweil bijliggen. Ook Caterpillar
daalt gestaag verder onder $80 na grootscheepse inkopen van eigen aandelen
boven $100. De winsten overtroffen de naar beneden bijgestelde verwachtingen
zoals vrijwel elk kwartaal gebeurt.
De euforie over
Griekenland en het beteugelen van de beurscrash in China is weg aan het ebben
en de angst over wat de FED gaat doen is weer aan het opborrelen. Het gaat
natuurlijk goed genoeg in de VS om de noodrente van 0% naar het verleden te
verwijzen, maar de Amerikaanse beurs kan moeilijk zonder extra QE, zo lijkt de
zijwaartse beweging van de koersen sinds de FED niet meer bijkoopt te
suggereren. Die zijwaartse beweging is natuurlijk wel in lijn met de
winstontwikkeling die zwaar is getroffen door de dalende winstverwachtingen in
de energie- en grondstoffensector (materials). De ellende lijkt daar nog niet voorbij en nu
moet een beperkt aantal sectoren de beurs redden (gezondheidszorg, financials en selectief
technologie), al lijken de consumer durables en non durables door de lagere
grondstoffenprijzen ook weer wat extra vaart te krijgen.
Het financial
stability argument om de rente te verhogen krijgt steeds meer ammunitie. Van
alle kanten wordt ineens onderschreven dat je beter op korte termijn de rente
kunt verhogen, omdat je dan minder risico loopt dat je daarna de rente te veel
moet verhogen, zoals na 1966. Het deflatierisico lijkt te zijn verdwenen. In
Amerika door de stijgende huren en andere dienstenprijzen, in Europa door het
economische herstel. Ondertussen prijst de futuresmarkt nog steeds aanzienlijk
lagere rentes in dan de FED voorspelt. Zelfs de large speculators geloven nu in
een dalende Amerikaanse 10-jaars rente (vaak een contrair signaal overigens).
De Bank of
England laat steeds luider horen dat zij de rente gaan verhogen, vorige week in
hun notulen.
Kuroda zegt niet met nieuwe QE op de proppen te komen. Met de nieuwe graadmeter voor kerninflatie, zonder olie en met hoger gewicht van diensten voor ouderen, lijkt de kerninflatie hoger.
Kuroda zegt niet met nieuwe QE op de proppen te komen. Met de nieuwe graadmeter voor kerninflatie, zonder olie en met hoger gewicht van diensten voor ouderen, lijkt de kerninflatie hoger.
In de VS daalden de initial claims tot het laagste punt sinds 1973 en gecorrigeerd voor de omvang van de beroepsbevolking tot een all time low. Het nieuws van de huizenmarkt was gemegd. Slechtere verkopen nieuwe huizen en betere voor bestaande huizen. De Chicago FED National Activity Index werd weer positief, groei boven potentie signalerend, maar nog geen echte inflatiedruk. De leading indicators stegen 0,6%, terwijl 0,4% was verwacht. Na de 0,8% van de maand ervoor een strek cijfer.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten