Wat had Yellen te vertellen

De transitie van Bernanke naar Yellen lijkt probleemloos volgens de cartoonist. Ze vertelde bijna alles precies zoals Bernanke het zou doen. Janet werd uitbundig geprezen over haar kennis van zaken (terecht) en dat ze nu hetzelfde zei als informeel tegen bepaalde senatoren (waarom ook niet).

Ze vond dat er nog veel te doen was om de werkloosheid laag genoeg te krijgen en de inflatie hoog genoeg (het omgekeerde Volcker-moment).

Er is enige onenigheid of ze probeerde te vertellen dat QE nooit verminderd zou worden, zoals sommigen begrepen, of dat QE al tamelijk snel verminderd gaat worden.

Men gelooft de laatste dagen weer wat meer dat de korte rente laag blijft. Het bovenstaand plaatje laat zien dat het verschil tussen de 3 en 2-jaars rente is afgenomen, het bewijs. Maar de markt gelooft ook in naderende tapering van QE, want de lange rente steeg, ook door gunstig economisch nieuws.
De divergentie in de rentebewegingen zie je niet vaak.

Hilsenrath is de scheidsrechter in dat soort zaken. Hij was uiteraard lief voor Janet (anders is hij doorgeefluikje af van de FED).  Vergenoegd schreef hij dat de ingeprijsde FED-rente voor eind 2014 geduikeld was en de FED inderdaad naar aanleiding van de studies van de FED-economen de eis dat de werkloosheid zou moeten dalen tot onder 6% voordat er een renteverhoging zou komen had bediscussieerd ( Fed Debates Low-Rate Peg: Lowering Jobless Threshold From 6.5%, Amplifying Commitment Are Among Options on Table)
Investors might be discounting a shift at the Fed toward an even more aggressive low-for-long strategy. As we report in the Wall Street Journal today, Fed officials are debating whether to shift their guidance on rates. They have been saying they won’t raise rates until the unemployment rate drops below 6.5%, but they’re considering a lower threshold.

It is striking that prices in the futures markets have remained stable in the past few days, after the Labor Department reported stronger-than-expected growth in payroll employment in October. The report likely means officials will consider pulling back the bond-buying program at their December meeting, though it’s not clear they’ll be ready to act by then.

Minutes of recent Fed meetings show officials have been debating the idea for several months and recent comments by officials show it is in the mix of discussions ahead of the Fed's next policy meeting on Dec. 17 and 18, though such a move may or may not happen then.

"The labor market remains disturbingly weak. The good news is that, with low inflation, the [Fed] has considerable monetary-policy capacity at its disposal with which to address this problem," Narayana Kocherlakota, Minneapolis Fed president, said in a speech earlier this week. He has advocated reducing the threshold to 5.5%.

The market is starting to understand the distinction between tapering and raising rates," said BNP Paribas economist Julia Coronado. That could give Fed officials comfort as they plot out their next steps.

het opzoeken van meningen dat verminderen van QE geen verkrapping van monetair beleid betekent]

 En wat is de eerste opmerking die Hilsenrath maakt naar aanleiding van het optreden van Janet bij de senaat:

Janet Yellen, the White House's nominee to run the Federal Reserve, suggested she would stick to plans to wind down the central bank's $85 billion-a-month bond-buying program in the coming months if the economy perks up

Ms. Yellen said the benefits still exceed the costs and dismissed worries of a stock bubble. "Stock prices have risen pretty robustly, but I think that if you look at traditional valuation measures…you would not see stock prices in territory that suggests bubblelike conditions," she said

(in Yellen Stands by Fed Strategy)