Het Leitmotif in mijn afscheidscollege was dat we van een
periode van Goldilocks Secular Stagnation over aan het gaan zijn naar een
periode van Oldilocks Secular Stagnation.
Eerst dacht ik dat we richting een periode à la 1965-1980
zouden gaan met dalende reële koersen voor de S&P500, Stagflatoire Secular
Stagnation, maar het kan iets beter gaan in reële termen dan in die tijd.
Het lijkt me minder goed te gaan met beleggingen, assets,
dan we gehad hebben, maar niet veel minder goed, net niet Goldilocks:
Oldilocks.
De periode met weinig inflatie op de consumptiemarkt maar
veel inflatie op de kapitaal markt, assets, kan moeilijk zo doorgaan.
Er zijn inflatoire tendensen op gang gekomen, maar de
deflatoire tendensen zijn nog steeds sterk en daarom hoeft de inflatie niet al
te veel te stijgen.
Die inflatoire tendensen zetten de winstmarges onder druk. Deglobalisering
ook. Men kan minder eigen aandelen inkopen (want minder meevallers op de
afschrijvingen o.a.).
De ontevredenheid is zo groot geworden dat het bedrijfsleven
niet langer fiscaal begunstigd blijft worden. Zij moeten mee gaan betalen aan
de klimaatcrisis, de hogere pensioenlasten, hogere zorgkosten.
Er zal meer regulering komen vanwege de klimaatcrisis en de
hogere zorglasten o.a.
Lonen zullen harder gaan stijgen omdat activisme plotseling
succesvol is (denk aan gele hesjes, boerenprotesten, bouwprotesten,
onderwijsstakingen etc.).
Er is gelukkig druk op inflatie vanuit de demografie
(ouderen kopen minder), digitalisering (stijgend deel van economie is
onderhevig aan de kostendruk van Amazon c.s.) en meer technologische
vooruitgang.
Na anderhalve week zijn de bloemen die ik bij mijn jubileum/afscheid kreeg over hun top heen, maar nog steeds mooi: Oldilocks
mooie herfstkleuren: Oldilocks
De officiële uitleg van oldilocks: haarstijl à la de overjarige hippie of Trump
Geen opmerkingen:
Een reactie posten