Verandert er dan niets door corona?
Je leest heel veel dat door corona er blijvende
gedragsveranderingen zullen zijn, zoals einde van bonuscultuur, polarisatie/
populisme.
Maar de FED doet alles om de rijkste 1% (0,1%) te redden. In
de hoop dat er een wealth effect ontstaat dat doorsijpelt naar de andere 99%.
Dat is hetzelfde verhaal als van 2009/2020 februari. De grote jongens en de
banken worden gered, small business kan fluiten naar het benodigde geld. Dat is
veel te ingewikkeld. claims voor werkloosheid, ondoenlijk. Redden van
geleveragede ondernemingen: erg simpel, koop ETF’s, gestructureerde leningen
door banken.
Hypotheken: een janboel, hypotheekverstrekkers gaan eraan
door merkwaardige regelgeving.
High yield: bij verliezen moet de belastingbetaler dokken.
De fed koopt daardoor niet tegen elke prijs.
Het slimme geld zit maximaal long zo zegt men, men heeft de
boodschap van de fed begrepen. Zij gaan door met meer kopen dan nodig is. Veel
is nodig, minstens de stijging van begrotingstekort plus wat andere centrale
banken moeten verkopen plus de gedwongen stijging van schulden bedrijfsleven.
En dan nog is balans fed als % bnp lager dan bij boj of ecb.
De FED garandeert Wall Street ook deze keer net als in 2008,
nu zelfs op veel grotere schaal, o.a. omdat dit deze keer minstens moet.
Geen bedankje van de paus voor de bloemen bij zijn paaszegen,
voor het eerst in vele decennia geen hoogtepunt van het Paasjournaal. Het is
gedaan met de flower power van Nederland. We zijn door de extreem halsstarrige opstelling
van Hoekstra cum suibus vervloekt door de Grieken, Turken en nu ook Italianen
en straks nog vele andere landen. Wij krijgen de schuld dat ze niet uit de
depressie komen. Hierbij past geen
AAA-rating of een AEX van boven 400. Wel een door investeringen gedekt
gegarandeerd European Recovery Plan groter dan het Marshall Plan.
De S&P500 zit weer in een bull markt, meer dan 20% van
de bodem na een van de grootste wekelijke stijgingen ooit bij de grootste bottom
up daling van de verwachte winst een jaar vooruit. D.w.z. de grootste daling
van de risicopremie op basis van een jaar vooruit ooit. Die enorme stijging van
de S&P500 is te danken aan goed coronanieuws, de exponentiële stijgingen
lijken achter de rug in grote delen van Europa en de VS, en aan nog grotere
garanties van de FED om whatever it takes Wall Street, en daarmee vooral de
rijkste 1%, te redden. Dit in de hoop dat wealth effects straks doorsijpelen
naar de armste 99%. Een behoorlijk deel van die armste 99% krijgt het nog
moeilijk voor elkaar om een werkloosheidsuitkering aan te vragen, alhoewel het
vorige week ongeveer 6,6 miljoen mensen lukte (het cijfer kan fors herzien
worden). Grote bedrijven zien hulp, maar kleine zitten nog massaal gevangen in
de rompslomp van banken die niet zo maar 5% willen kwijt raken aan failliete
debiteuren.
Het slimme geld zit bijna record long op de bijna oneindige
steun van de FED (en in het verleden pakte dit vrijwel altijd goed uit voor het
slimme geld). De FED koopt niet alleen genoeg om de stijging van het
overheidstekort te neutraliseren, ook nog genoeg om de grote verkopen van geld
tekortkomende centrale banken op te pakken maar ook nog genoeg om de
schuldgroei van grote bedrijven op te vangen. Zelfs onder high yield wordt nu
een vangnet gelegd. Ze geven 5% kapitaal waarbij enkele
vermogensbeheerbedrijven voor de FED een tienvoud aan high yield mogen kopen
(via ETF’s etc.) en bij grotere verliezen dan 5% mag de belastingbetaler
dokken.
De grote stijgingen van de beurzen worden voor een groot
deel gedragen door rebalancen van pensioenfondsen en door aankopen van dat
slimme geld. Particulieren durfden het niet, inkopen eigen aandelen durfde men
ook niet, maar het zichtbare risico in o.a. de VIX en coronanieuws verminderde
en dat lokt aankopen uit.
Als de FED (en andere centrale banken) zo veel blijven kopen
tegen elke prijs, dan hoort verdere stijging van de beurzen voor de hand te
liggen. Echter rebalancing- aankopen van pensioenfondsen is nu voorbij en na 1
mei gebeurt het tegenovergestelde. Ondertussen zijn inkopen eigen aandelen bijna
stilgevallen. Het republikeinse volksdeel is ondertussen wel erg optimistisch geworden
over een snelle heropening van o.a. de Amerikaanse economie, gelooft niet in
een 80%-economie of een 1,5-meter economie na juni. De geneesmiddelen van Trump
werken immers, het vaccin is bijna klaar (zoals bijvoorbeeld Ursula von der Leijen,
een nog onvoldoende geroemde expert op dat gebied, net als Trump, wist te
vertellen) en hoe dan ook moet de economie open, eventueel dan maar zonder al
die dikke opa’s, anders wordt Trump heel misschien niet herkozen en dat
betekent dat snelle heropening van de Amerikaanse economie een zekerheidje is.
Trump heeft met de Voldemort achter het coronavirus onderhandeld en is
overeengekomen dat minder dan 60.000 Amerikanen voor de verkiezingen aan
COVID-19 gaan overlijden, niet die 240.000+ volgens onnozele linkse liberalen.
Het beeld van coronavirus is extreem verschillend bij linkse
en rechtse Amerikaanse rakkers. Van nog jaren een depressie veroorzakend tot
een onnozel griepje dat met het aanbreken van de zomer snel zal verdwijnen.
De stijging van het dieptepunt van de S&P500 is nu al zo
groot geworden dat de gemiddelde mediane stijging van beurzen een jaar na een
bear markt dieptepunt in zicht begint te komen, minder dan 10% gemiddeld weg
is.
Dat is geen goede risk return voorspelling (natuurlijk wel
voor small cap value bedrijven die niet failliet gaan (denk aan bijvoorbeeld
ABN AMRO bij de huidige small cap beurswaarde in Amerikaanse ogen), maar dat kan
meevallen als de FED door blijft zetten. Risicopremies worden dan te laag, maar
daling van risicopremies richting nog meer te laag zorgt dan toch voor
koersstijging.
Ondertussen weet men
nog steeds niet wat men van de komende kwartalen moet verwachten. Het begint
een beetje duidelijker te worden voor het tweede kwartaal, maar daarna is het
onduidelijk tot minstens eind van 2020. Daarna weet men het ook niet, maar gaat
men steeds meer vertrouwen op sterk herstel en winsten die steeds meer die van
2019 gaan overtreffen. Tot mijn verbazing stijgen de winstverwachtingen voor
2021 weer bij velen (als die gelijk krijgen is de beurs inderdaad begonnen aan
een grote bull markt bij de huidige monetaire stimulering). Winstverwachtingen voor
2020 laten vaak nog maar weinig krimp zien (bijvoorbeeld IEX ziet voor Royal
Dutch Shell slechts een winstdaling van 15% voor 2020, tig procent te laag in
mijn ogen, geen winst op benzine en men moet straks olie tegen lagere
olieprijzen op termijn afgedekt verkopen).
Ik ben somber over de winsten in de komende jaren, maar ik
ben totaal op het verkeerde pad volgens de consensus. Normaal rakt een gewone
recessie de winsten keihard, maar deze keer zal dat alleen maar gebeuren in het
tweede kwartaal. Daarna spuiten de winsten weer omhoog en een kwartaal verder
gaat het weer prima met de een jaar vooruit verwachte winsten. Ze beginnen
laag, maar stijgen hard. Alle aandelen worden groeiaandelen en moeten dus hoog
gewaardeerd worden, veel hoger dan waarde-aandelen nu. Dow 100.000 is dus echt
nabij, dankzij de FED die nu volkomen in handen is gevallen van het Ministerie
van Financiën.
Tja, ik kan dat allemaal nog steeds niet geloven. Dit is de
ergste recessie die ik ooit heb meegemaakt en winsten zullen daarom ook het
hardst geraakt worden volgens mijn logica. Ik lees wel dat deze keer een
abnormaal hoog aantal ondernemingen gewoon veel winst blijft maken, maar in
mijn logica kan dit niet zo blijven. Amerika wordt enigszins gered, Duitsland
ook met fiscale en monetaire middelen, maar de rest van de wereld gaat kopje
onder (inclusief Nederland vanwege onze extreme afhankelijkheid van export). Nog
langdurig zal men meer willen sparen, van alles niet meer willen kopen, hele
sectoren werkloos blijven. Wereldhandel hard geraakt en daarmee ook vele
Opkomende Landen. We zijn voor 2021 niet af van de 1,5 meter economie (of 80%
economie zoals ze in de VS zeggen). Inkopen eigen aandelen is not done.
Bonussen ook niet. Te veel mensen ontslaan ook niet, maar het gebeurt wel.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten