Heel veel verhalen over Europa, een
beetje over China en niets, helemaal geen apart verhaal over de VS!
(Ik kan me niet heugen dat bij de vooruitzichten voor groei in de wereld men vrijwel niets zei over de VS)
Bootle heeft boeken geschreven over
hoe slecht het met Europa gaat. Eigenlijk is het een soort warm maken voor een
Brexit. De euro is een ramp en het sociale stelsel in Europa ook, veel te ruim
en niet afgeknepen zoals in het VK de afgelopen jaren gebeurde, waardoor er
veel werkgelegenheidsgroei was (niet iedereen vindt dit een zegning en niet
iedereen vindt dat in de eurozone het sociale stelsel zo ruim bleef).
De Europese Unie deed het
fantastisch in de beginjaren van 1957-1973. In het VK was het een ramp, dat
bungelde onderaan in het lijstje van westerse landen qua groei van het BNP. De
gemoederen in het VK waren rijp om bij deze succesvolle club EEG te gaan
behoren. Na 1973 draaide het ineens om: de groei in het VK was veel beter dan
in de EU. In 2017 zal men daarom wel rijp zijn om die club van losers te
verlaten. De demografie maakt duidelijk dat die trend niet kan keren: de beroepsbevolking
in Duitsland, Spanje, Italië en Griekenland gaat tientallen procenten krimpen en
in het VK niet. Immigratie is een bittere noodzaak voor Duitsland.
Brexit vanwege de lagere kosten in
de Europese begroting is onzin, dat gaat hooguit om 10 miljard pond. De EU
geeft niet zo veel uit, maar het is slecht besteed geld (veel verkwisting). Hinderlijke
bureaucratie. Hogere invoerrechten zal wel meevallen, de City overleeft het ook
wel waarschijnlijk, maar wie weet heeft die het meeste last. Brexit lijkt
onvermijdelijk.
Het gaat eindelijk goed met de
consumptie in Duitsland, maar dit komt vooral door de eenmalige hulp van de
lagere olieprijs. Loonstijgingen blijven maar beperkt. Consumptie loopt heel
goed aan de leiband van inkomensgroei, ook in Duitsland. Meer inkomen is meer
uitgeven voor de hard werkende Duitse bevolking. Meer inkomen betekent echter
niet meer uitgeven door het bedrijfsleven. Heel de groei van de export heeft
niet geleid tot overdadige investeringen en andere uitgaven. Daarom gaat het
niet goed met de productiviteit. Europa is verdoemd, zoals Merkel al gaf. Met
7% van de wereldbevolking heeft men 25% van het BNP en 50% van de sociale
(overdrachts)uitgaven. Allemaal onhoudbaar als marktaandeel. Er is duidelijk
iets mis met Europa in de ogen van Capital Economics. De euro die zorgt voor
handelsoverschotten in de kernlanden en kommer en kwel in de rest. Er is een
deflatoire gouden standaard ontstaan à la de jaren 30. Grexit blijft
onvermijdelijk. Griekenland is nog steeds niet concurrerend schulden blijven te
groot, de bezuinigingen zijn niet op te brengen en dus slechts fantasie.
Meest opvallende uitspraak in mijn
ogen: workers spend, businesses don’t!
Verder ook wel: producenten
reageerden eerder dan de consument op de lagere grondstoffenprijzen. Dat is
niet zoals voorraadcyclus aangeeft, maar zo ging het wel voor wat investeringen
in grondstoffen betrof. De investeringen in energie en metalen gingen zo hard
omlaag dat het aanvankelijk de stijging van consumptie door lagere olieprijzen
meer dan compenseerde.
Door de actualiteit gedwongen had
men een kort verhaal over China ingelast. De aandelenbubbel is gebarsten, maar
zo’n bubbel was het nu ook weer niet. Er is een harde landing in de industrie
(bepaalde delen ervan), maar niet in de dienstensector. De groei is lager dan
de officiële cijfers aangeven, maar de klap was eind 2014. Daarna is er nog
maar weinig additionele afzwakking geweest en veel verdere afzwakking ligt niet
zo voor de hand. Men overdrijft de gevolgen van de afzwakking van de groei in
China. 4% groeiafzwakking in China zou de wereldgroei met 0,8% doen
verminderen. Een 20% devaluatie van de renminbi zou slechts 1% lagere inflatie
in de westerse wereld betekenen. De lagere grondstoffenprijzen zijn een
voordeel voor o.a. de consument.
Op het laatst kwam er toch nog een
paar slides over de FED. De FED gaat de rente verhogen en meer dan de markt
denkt. De dollar blijft daarom sterk. Buiten Amerika maar weinig rentestijging.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten