De notulen
van de FED ademden overal dat men echt nog hele tijd royaal wil blijven. Er was
vooraf al enige angst dat men te veel zou gaan lezen uit de individuele
voorspellingen, de dots, die iets omhoog gingen. Dat is een bevestiging dat de
FED de dottologie niet te belangrijk wil laten
worden.
Er is veel
verschil van inzicht tussen de diverse groepen binnen de FED en daarom waren er
4 premeetings waarin de verschillen werden glad gestreken. Dat verschil van
inzicht uit zich ook in een meer kwalitatieve guidance in plaats van een
kwantitatieve. Ook is meer van de uitleg van de FED politiek gedelegeerd
richting de voorzitter, Yellen.
Ik denk dat
de FED het huidige verhaal onveranderd kan blijven vertellen als de groei
aantrekt naar ongeveer 3% en op dat niveau ongeveer blijft, met inflatie
nauwelijks oplopend. Heel fijn voor aandelen (want Goldilocks), niet zo best
maar niet rampzalig voor obligaties.
Als
onverhoopt de groei niet echt boven 2% komt na het eerste kwartaal, moet FED
weer nieuwe QE uit de eeuwige kast halen. Dan gaan de winsten echt tegenvallen
(de markt heeft echt wel verdisconteerd dat winstgroei lager is dan de analisten
zeggen, maar niet dat ze gaan dalen wat waarschijnlijk gebeurt bij 2% groei in
de VS). Dat is niet goed voor de koerswinstverhoudingen. Maar het zal heel goed
zijn voor obligaties.
Er is een
behoorlijke kans dat de economische groei 3,5-4% gaat worden in de VS. Dan is
niet meer zo duidelijk wat de FED gaat doen. Ze moeten dan minder aardig worden.
Dat is niet goed voor de koerswinstverhoudingen. Maar de winstgroei zal dan de
verwachtingen fors overtreffen. Per saldo is dit een redelijk verhaal voor
aandelen, maar een slecht scenario voor
obligaties.
Lezers, zijn
jullie het eens met die scenarioanalyse of zien jullie de beurs fors corrigeren
omdat de groei in de VS 2% blijft of boven de 3,5%
komt?
Geen opmerkingen:
Een reactie posten