correlaties niet meer bijna 1

Delaatste tijd zijn we er gewend aan geraakt dat alles bijna +1 of -1 correleert met risk on/risk off.
Daar lijkt wat verandering in te zijn gekomen. We zagen het vorig jaar al in de sterke stijging van de beurzen terwijl de rente nauwelijks iets deed.Apple was een ongeleid projectiel, had niets te maken met risk off.
Het ijzersterke verband tussen de yen en de lange rente in de VS is ineens een stuk zwakker.
Grondstoffen correleren weer veel minder met risk on (meer met China).
Credit spreads kunnen stijgen en toch kan de beurs omhoog.
Europa kan op eigen kracht omlaag.
In de VS gingen de aandelen niet omlaag met de negative economic surprises (van Citigroup bijvoorbeeld). Koerswinstverhoudingen liepen uit de pas met de ISM (en dat hoort niet).

QE van de FED wordt nu ontregeld door het nieuwe lid Stein die bang is voor een credit bubbel. De goede oude tijden van 1981 lijken te herleven waar men in angst de wekelijke cijfers van de groei van M1 en M2 afwacht. Te hoge cijfers betekent een voortijdig einde van QE en daar houden aandelenbeurzen niet van, maar misschien alleen de Amerikaanse.

Actief beleid lijkt nu wat kansrijker. Heftigere themaroulatie ook.