Dat vond de FED volgens Yardeni. Op heel lange termijn zou dat best wel eens zo kunnen zijn. Dat is in lijn met het dividend discount model als het dividendrendement de risicopremie is en de discount rente gelijk is aan de nominale groei van het BNP (en dat is de groei van de winst).
Het plaatje hierboven laat zien dat er hele tijden zijn geweest dat het FED model redelijk aangaf wat het winstrendement zou moeten zijn (1960-1978 en 2003-2007). (zie onderste deel van de grafiek)
Van 1980 tot 2000 was het winstrendement te laag vergeleken met de rente. Eigenlijk kun je een stijgende trend zien van 1984-2008. Toch zag je sterk stijgende koersen.
Sinds 2008 is het winstrendement erg hoog vergeleken met de rente.
In het plaatje van Bloomberg wordt een hoge horizontale stippellijn getrokken. Dat zou nog even zo kunnen blijven. Als de rente stabiel blijft, dan zouden aandelen moeten stijgen met de winsten mee.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten