Weer een week met all time highs op de aandelenbeurzen in de
VS en een doorgaande ongeveer horizontale beweging in Europa. Dollar iets aan
zwakke kant in euro’s. Iets hogere rente op opnieuw stijgende inflatieverwachtingen.
Het herstel van de enorme valpartij van de economie in maart
en april zette door in juli, ook in Europa. Huizenmarkten zijn sterk, maar
commercieel vastgoed zit in de ramsj. Nieuwe orders duurzame goederen vliegen
omhoog. Men koopt weer dingen, met name ook dure zaken zoals een auto (en
huis). Met grote delen van de dienstensector, toerisme voorop, gaat het
slechter dan belabberd. Overmatige hulp bij financiering en lonen heeft
zombiebedrijven overeind gehouden waardoor het aantal faillissementen in o.a.
Nederland zelfs terugliep.
De groei van het Amerikaanse BNP in het tweede kwartaal werd
bijgesteld naar -31,9%. Een bijzonder fraai cijfer, in geen enkel land ter wereld
zo hoog aldus Trump (Finland o.a. was veel beter, maar gemeten naar Trumps
maatstaven dat je best wel een beetje kunt overdrijven om de boodschap wat
beter over te brengen was zijn bewering ongeveer 110% correct).
Het beleggingssentiment is nog steeds bijzonder voorzichtig.
Men ziet nog steeds veel beren op de weg. Men durft haast niet short te gaan.
De VIX staat veel meer dan gebruikelijk hoger dan de gerealiseerde
volatiliteit. De meeste mensen kunnen nog steeds niet geloven dat zo veel
koersherstel gerechtvaardigd is bij een economie die zo’n enorm oplawaai heeft
gehad en waarbij volledig herstel nog ver weg lijkt.
Ondertussen staan steeds meer profeten op die roepen dat
beurzen nu eenmaal altijd stijgen op lange termijn en het dividendrendement zo
veel hoger is dan de rente en je TINA moet omarmen. Aandelen zijn helemaal niet
zo duur en ze kunnen decennia te duur blijven. Centrale banken zorgen voor
schaarste op de kapitaalmarkt, overheden stimuleren en corona is niet besmettelijk
gebleken voor sectoren als technologie. Winsten over het tweede kwartaal vielen
record veel mee met de verwachtingen. Als men nog zo veel winst maakt bij -32%
groei, wat moet de winst dan wel niet worden bij 2% groei of nog hoger.
Millennials kopen zich blauw en moeten dat nog jaren doen om enigszins bezit op
te bouwen waarbij ze net zo comfortabel met pensioen kunnen als de huidige
babyboomers (en inclusief erfenissen zal een deel van de millennials daar in
slagen).
Langzaam aan beginnen we weer de tekenen van hovaardij van eind
jaren negentig te zien. Jongeren lachen die oude sukkels uit en blijven maar
technologie bijkopen. Koersen stijgen en de waarderingen zijn op een permanent
hoog niveau gekomen. Tesla +60% op een 5:1 stock split, dat is nauwelijks
overdreven voor een aandeel met zo’n fantastisch verhaal. Het komt in de
S&P500 en dan kan het nog veel verder omhoog, zo hoopt men.
En de S&P500 is ex FAANGM nauwelijks of niet gestegen.
Alleen oude sukkels hebben zich niet volgeladen met deze superaandelen. Ze zijn
nu veel populairder dan de BRIC’s (een manie van enkele jaren geleden, je moest
aandelen hebben van de grote landen die het straks helemaal zouden gaan maken
Brazilië, Rusland, India en China , eventueel aan te vullen met South Africa; die
BRIC’s doen het al de nodige jaren zo slecht, dat het weer interessant wordt
overigens).
De beurskoersen herstelden terwijl het economisch drama
enorm onderschat was. https://www.morningstar.com/articles/999853/the-danger-of-investing-on-the-big-picture
Fundamentele analyse kan dus in de prullenbak, zo redeneert men net als eind
jaren 90. Alles komt goed, excelsior. Schulden worden weg geïnfleerd. Winsten
zullen stijgen. Dividenden maken je rijk. Als je maar geduld hebt. En dat is
het dus: geduld. Over enige onduidelijke tijd komt die grote terugslag op de
beurs. Groot, want de waarderingen zijn veel te hoog en de fiscale stimulering
moet terug vallen. Die hogere inflatie zet de rente hoger. Maar zoals
Augustinus al zei: heer, maak mij nu nog niet kuis. Hij zette de bloemetjes
eerst nog buiten en de vrouwtjes binnen, maar daarna beterde hij tot vreugde
van zijn moeder zijn leven en werd hij een grote kerkvorst met geweldig goede
preken. Geduld. Niet op te brengen in tijden waarin je
de benchmark moet verslaan of wanneer je jong bent.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten