olie nog geen ‘stranded asset’ ?

https://seekingalpha.com/article/4382875-clean-energy-vs-oil-gas-biggest-lie-of-2020

Het artikel is een waarschuwing dat we voorlopig nog niet af zijn van olie en gas. Alternatieve energie zwemt nog in de problemen. Die problemen gaan opgelost worden, maar dat vergt veel tijd. De infrastructuur rond alternatieve energie is nog erg vervuilend (uiteraard zijn er veel acties om dit te verbeteren, maar voorlopig heeft de schrijver van het artikel gelijk dat alternatieve energie een enorm probleem heeft met vervuiling door de infrastructuur die ervoor nodig is).

De auteur gelooft overigens wel degelijk dat de opmars van alternatieve energie structureel is, maar de huidige problemen van de oliesector zijn vooral cyclisch. Bij de huidige economische groei van India en China en nog wat landen gaat het energiegebruik nog zo veel stijgen dat er nog een onduidelijke periode van 10-20 jaar meer olie nodig is. Door de val van de olieprijzen door corona gaat er de komende ongeveer twee jaar heel weinig in nieuwe olieproductie geïnvesteerd worden. Dat was in het verleden een garantie voor veel hogere olieprijzen over enige tijd [en ander gevolg: die lagere investeringen gaan ervoor zorgen dat de economische groei in 2021 in de VS gaat tegenvallen en daar gaat Biden de schuld voor krijgen].

China wordt als probleem gezien vanwege dat zij zo veel van de lithium- en rare earth metalen produceren/ bezitten. Zij produceren vooral zo veel rare earth, omdat ze de milieuproblemen nog te veel verwaarlozen, al zijn ze wel zeer druk bezig dit te verbeteren. Lithium is helemaal niet zeldzaam. Er is meer zilver nodig voor o.a. de zonnepanelen, maar dat is nog net te produceren bij een verbeterde recycling en minder zilvergebruik bij zonnepanelen zoals al jaren gebeurt.

Helemaal los van dit artikel: de komende neergang van het gewicht van technologie in de index die onvermijdelijk lijkt. In het verleden zag je dat neergang van het gewicht van technologie vaak werd voorafgegaan door herstel van het gewicht van de energiesector (olie).

Afgelopen week was Royal Dutch Shell een top performer op de beurs, via veel beter dan verwachte resultaten en een onverwachte kleine stijging van het dividend (van de voor het eerst ooit verlaagde niveaus). Adyen kreeg voor het eerst klappen in de coronacrisis. Het zou kunnen dat het herstel van de olie-aandelen is begonnen vanaf een extreem laag niveau. En dat zou een nakend eind kunnen betekenen van de gekte in technologie-aandelen.     

   

 

wat zit er achter de plotselinge draai van de beurzen?

 In mijn vorige blogpost gaf ik ruim baan aan Avi Gilbert, die een correctie van ongeveer 15% voorspelde in de komende week (vlak voordat dit inderdaad gebeurde). Hij zei dat je heel moeilijk kunt aangeven waardoor de meeste dalingen op de beurs gebeuren. In de media is er elke dag wel een uitleg, maar die verklaart de gang van zaken meestal maar zeer matig. Nu krijgen Biden, het uitblijven van extra fiscale stimulus in de VS en het oplopend aantal coronabesmettingen de schuld. Oud nieuws, niet plotseling anders.

Wat dan wel?

Gilbert heeft het over het te agressief gepositioneerd zitten van beleggers en door iets onverwachts zit men verkeerd en moet men posities gaan afbouwen. Dit lijkt me inderdaad de meest plausibele verklaring.

Door onduidelijke redenen gelooft men plotseling meer in afzwakking van economische groei. Christophe Barraud schetste met verve dat Frankrijk in het vierde kwartaal weer in een relapse zit, negatieve economische groei. Dit geldt uiteraard niet alleen voor Frankrijk, maar voor veel westerse landen.

 

Verder: Orders voor kapitaalgoederen waren positief in de VS, maar economen trokken ineens alom de conclusie dat de orders gaan afzwakken https://www.reuters.com/article/us-usa-election-capex-idUSKBN27D3AS?taid=5f9a48cedfdddc000121829a&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter . Deze orders zijn in 2020 verrassend weinig afgezwakt, veel minder dan normaal bij een recessie. Misschien dat dit komt en dit de door mij zo gevreesde W-recessie gaat mede veroorzaken.

China nam wat maatregelen om de yuan wat meer liquide te maken, meer geschikt als internationale valuta. Maar men gaf de staatsbanken de opdracht de koers van de yuan wat te laten verzwakken na de flinke stijging van de afgelopen maanden. Deze plotselinge draai in de yuan zaait behoorlijk wat verderf onder speculanten. Men zit ineens verkeerd met speculeren op een zwakke dollar, op hogere grondstoffenprijzen, zelfs goud laat de belegger even een beetje in de steek. De olieprijs kreeg ook nog te verduren dat Libië weer meer olie gaat produceren, nu daar de vrede voorlopig enigszins getekend lijkt. SAP kwam met zeer teleurstellende cijfers en duikelde unprecedented en nam de hele Europese onkwetsbaar geachte technologie-index in de val.

En daar was het dan: oplopende volatiliteit, meer verkeerde positionering en de afbouw van posities, waar Gilbert zo voor gewaarschuwd had. En dat terwijl de beurs door niets geraakt leek te kunnen worden: niet door een overwinning van Biden, niet door corona, niet door Brexit, niet door China etc.

Het lijkt op begin 2018, toen de hemel blauwer dan blauw leek door de winstsprong vanwege de belastingverlagingen van Trump, die veel groter waren voor het bedrijfsleven dan kort daarvoor nog was verwacht. Men zat toen uiteindelijk te positief gepositioneerd op o.a. aandelen. Er was nu minder te veel optimisme, maar de fundamentele economische omstandigheden zijn nu veel zwakker.

Optimisten zegen dat het precies zo gaat als bij de verkiezingen van 2016, waarbij de koersen ook behoorlijk daalden vlak voor de verkiezingen, maar vanaf de vrijdag voor de verkiezingen omhoog gingen, uiteindelijk veel zelfs.

Pessimisten zeggen dat de daling van de beurzen wijst op verlies van Trump en dat het tekenend is dat hij deze zo belangrijke week voor hem de koersen niet omhoog lijkt te kunnen twitteren.

En de sterrenwichelaars houden hun hart vast voor de blauwe maan op Halloween, complotdenkers opgelet.

Beurzen naar onderkant van range afgelopen maanden: doorbraak naar beneden dreigt

 

Avi Gilbert van Sentimen Trader zag eergisteren gevaar voor een zwarte zwaan correctie van ongeveer 15% (vorige week meldde hij nog 2021 S&P500 +20%, iets dat uiteraard na grote daling waarschijnlijker wordt). Er is te veel met geleend geld gespeculeerd op het ogenblik en er dreigt een deleveraging drama(tje). [vergelijk begin 2018]. Als de Nasdaq  de 10880 neerwaarts doorboort, zou deze verder kunnen dalen [naar ongeveer 9700 volgens Tostrams].

Gilbert: Je kunt vooraf zelden zeggen wat deze correctie gaat veroorzaken, wel dat de kaarten voor zo’n correctie gunstig zijn opgestapeld en het kaartenhuis niet veel nodig heeft om voldoende te wankelen.  Zelfs achteraf is het vaak niet goed uit te leggen waarom de beurs daalde.

Deze week wijst iedereen op de presidentsverkiezingen en corona. Maar dat wisten we vorige week, weken ook al. Het politieke krakeel voorkomt voldoende extra stimulering tot na de inauguratie van Biden (wie hier verbaasd over is, is te weinig complotdenker). Als Trump wint dan zitten alle democraten in zak en as en als Trump verliest gaan zijn aanhangers in beraad hoe de tijden na Trump zo goed en zo kwaad te overleven. Het hooggerechtshof heeft het nu al razend druk met het zo snel mogelijk ongeldig verklaren van poststemmen. Wisconsin mag stemmen die later dan 3 november binnenkomen niet meer meetellen van het hooggerechtshof, van de plaatselijke rechters mocht dat wel. Trump heeft fors gescoord met de benoeming van 3 conservatieve rechters. De onlusten zijn niet te overzien als Trump wint via het hooggerechtshof, terwijl hij bij telling van alle stemmen inclusief de afgekeurde ruim verloren zou hebben. Misschien wordt Pelosi een tijdje president, als de uitslag het komende half jaar door Trump en Biden wordt aangevochten.

De rechtse media zijn ondertussen bezig met de wandaden van Hunter Biden zo veel mogelijk op te kloppen. Joe Biden is daar deels schuldig aan en een impeachment dient opgestart te worden voordat hij geïnaugureerd wordt [technisch onmogelijk, maar een aanlokkelijk perspectief voor de republikeinen, maar niet voor de beurzen]. Biden vergrijpt zich meer aan stagiaires dan Trump. Biden is een in en in slecht mens volgens Trumpaanhangers, alleen Harris is nog erger. Je zult als ouders maar een kind als Harris hebben, verzuchten ze in afgrijzen.

De aanhangers van Trump begrijpen niet dat hij met minder dan 80,32% niet herkozen gaat worden.

Zonder doorbraak naar beneden van de Nasdaq door circa 10880 geen enorme daling van de beurzen.

Ondertussen zijn vooral Amerikaanse technologieaandelen schreeuwend duur geworden. Men koopt eigenlijk alleen maar tech-aandelen, de rest vindt men niet meer interessant. Het lijkt steeds meer op 1998-2000.

Men begint de laatste dagen plotseling banger te worden voor een W-recessie (bijvoorbeeld zichtbaar in daling 30-jarige rente en unprecedented overspeculatie in 10 versus 30 jaar in de VS).

Er is te veel op stijging van beurzen gespeculeerd en te weinig op daling (unprecedented lage put/call opties verhouding).

Men is er getuige de credit spreads veel te gerust op dat er 0% kans is op een recessie in 2021 en verder.

Men begint steeds harder te roepen dat je al je geld op bitcoins en dergelijke moet zetten, zelfs goud is niet goed genoeg meer. Olieprijzen dalen weer tot onder de kostprijs van fracking in de VS.

Aandelen die positief verrassen met hun winst- en zelfs omzetcijfers worden vaak toch afgestraft.

Men verwacht gewoon veel te veel goed nieuws in tijden dat de dienstensector unprecedented klappen krijgt. Niets wordt verkeerd uitgelegd: coronabesmettingen niet erg, want het vaccin staat voor de deur, Biden stimuleert en verhoogt de belastingen niet (?hoe?), Trump gaat de belastingen verlagen, centrale banken komen ongelimiteerd te hulp, onthutsend grote overheidstekorten zijn helemaal niet erg.

Irrational exuberance zoals maestro Greenspan al zei, voor hij verguisd werd.

Moet je als belegger slecht gaan slapen? Of moet je blij zijn met elke correctie: buy the dip? Of deze keer even wat meer geduld opbrengen dan je als actieve belegger kunt opbrengen?

Shell op € 10 dadelijk, Unibail op € 30, ING op € 5, heerlijk helder Heineken op € 60 zijn misschien interessanter dan Tesla en Netflix.

Stel je eens voor dat Adyen maar 100* de winst waard is of Amazon 50*. Niet eenvoudig, irrational, maar toch.

beurzen zijwaarts, rente omhoog in VS

 

Beurzen bewegen maar weinig de laatste tijd en dat ondanks de verwachte stijging van de volatiliteit door de Amerikaanse verkiezingen [=VIX>> werkelijke volatiliteit].  Biden wordt niet langer als erg gezien, want dan krijg je meer economische stimulering en een sterkere yuan.

Coronabesmettingen omhoog, onzekerheid over Amerikaanse verkiezingen, hoop op vaccin weer omhoog, winsten derde kwartaal veel meer dan normaal meevallend. Winstverwachtingen voor 2021 en 2022 stijgen. Inclusief China houdt een en ander elkaar kennelijk in evenwicht.

China trekt de wereldeconomie, meer via herstel industrie en export dan door extra groei consumptie. Een en ander werkt positief door op andere landen via een hogere yuan waardoor andere landen meer en tegen betere prijzen (zoals koper) kunnen exporteren.

Vertrouwen staat in het Westen door de stijging van de coronabesmettingen onder druk. Industriële productie lijkt nauwelijks of niet te worden geraakt, huizensector sterk, maar dienstensector opnieuw onder druk.

De hamvraag is of dit wegglijden van de dienstensector een W-recessie gaat veroorzaken. Ik roep al een tijdje dat dit dreigt, onvoldoende in de koersen zit. Dat is de hoofdreden waarom ik een paar maanden geleden schreef dat je tevreden moest zijn met het koersherstel na maart. Sindsdien zijn de koersen ongeveer zijwaarts gegaan, terwijl men nog steeds vrijwel geen risico van een W-recessie ziet, maar men zag een FED die -zoals verwacht- niet langer te veel moest kopen, wel heel veel kocht en men zag meer COVID-risico/ maar ook meer kans op werkzame vaccins [het blijft onduidelijk of deze goed gaan werken voor 70+, maar voor 60- ziet het er goed uit en zo kan er uiteindelijk eind 2021 toch ‘herd immunity’ ontstaan].

In Europa zijn de economische zorgen groter dan in de VS en is de inflatie dalend tegen stijgend in de VS. De rente heeft in de sterke EU-landen nieuwe dieptepunten gezet en de spreads van Italië en Spanje lopen weer wat op. In de VS is de rente al enige weken aan het stijgen, eigenlijk verrassend veel (maar wel in lijn met de stijging van de inflatieverwachtingen in de VS van de laatste maanden). De economische zorgen zijn daar minder. Na de verkiezingen komen er weer nieuwe stimuleringen (bij Biden meer). Zorgen over credit spreads zijn uitzonderlijk snel verdwenen (0% recessiekans aangevend op korte termijn).

 Enkele druiloren [extreem negatieve dollarposities samen met extreem positieve posities voor grondstoffen] zien de dollar op korte termijn flink dalen vanwege de enorme fiscale tekorten in de VS, maar zij vergeten dat de fiscale tekorten elders ongeveer even erg verslechterd zijn. De VS is nog steeds een kapitalistisch baken dat leidend is in technologie en waar men graag investeert. Alleen China rukt relatief op, maar waarom zou de euro of het pond zo sterk moeten zijn? China zal toch onderhand wel denken dat de yuan te veel is opgelopen versus de dollar?

Het VK scoorde eindelijk een mooi handelsverdrag, met Japan en praat weer met de EU. Maar Brexit is Brexit, zo wordt de wereld op ongeveer religieuze wijze dogmatisch voorgehouden.

 De Amerikaanse werkgelegenheidscijfers blijven voor veel verwarring zorgen. Initial claims voor werkloosheid omlaag (met correcties voor Californië waar men weer cijfers verstrekt en waardoor vorige cijfers moesten worden herzien), veel minder mensen zoeken naar werk (=?), meer mensen worden langdurig werkloos, er komen meer plannen voor reorganisatie, aantal mensen met speciale corona-uitkering tamelijk stabiel zeer hoog.

De voorlopige flash PMI cijfers gaven wereldwijd aan dat het economische herstel afzwakt, maar nog niet erg. Best goede cijfers voor de VS en China, weer eens wat zwakjes voor Europa en Japan veelal.

 

 

Biden lijkt toch te gaan winnen ondanks magere prestatie bij debat tegen ouderwets in vorme lompe Trump

 

Trump kwam sterk uit het laatste debat met Biden. Die dacht Trump op zijn nummer gezet te hebben met de pompeuze vergelijking met Lincoln, maar de kiezers op Trump zijn het daarmee eens: hij is de beste president ooit, geniet een hogere approval rating onder zijn getrouwen dan Reagan had. Ook Theo Eerdmans vond op een goed bekeken praatprogramma op de Nederlandse televisie dat Trump de nodige argumenten had waarom hij de minst racistische persoon in de zaal was (namelijk niet witte politiemensen discriminerend) is en zo veel meer dan Lincoln had gedaan voor de zwarte bevolking. Zelfs de schoonzoon van Pelosi erkende dat Trump het in het debat beter gedaan had dan Biden. Niemand kan enthousiast worden over Biden, niet zoals wel het geval was bij Obama. Gelukkig is bijna niemand hem echt vijandig gezind, zoals bij Hillary wel het geval was. Trump hield Biden voor dat hij maar een politicus is die veel belooft maar niets doet en dat al 50 jaar lang, terwijl hij, Trump, wel van alles voor elkaar kreeg. Nu de zesde conservatieve rechter benoemd gaat worden in het oppergerechtshof moet abortus wel haast bijna onmogelijk worden en gaat Obamacare eraan en wordt het vervangen door iets waar Trump nog lang over moet nadenken. Trump heeft voor een grote stijging van de netto inkomens gezorgd via belastingverlagingen, o.a. mogelijk door niets extra uit te geven voor de klimaatcrisis en voor hogere olie- en steenkoolproductie te zorgen. Hij heeft maatregelen tegen China getroffen, maar het handelstekort met China is toch schrikbarend gegroeid in 2020 (Kniertje [van het toneelstuk over ondeugdelijke vissersboten die daardoor verongelukten en zei dat de vis duur betaald werd] zou zeggen dat de mondmaskers duur betaald worden).

Biden liet zich verleiden dat hij meer immigranten wil toelaten en daarmee maakte hij zijn rake klap aan Trump over kindermishandeling door de staat van 525 immigrantenkinderen ongedaan in swing states zoals Pennsylvania.

Toch ziet het ernaar uit dat Biden gaat winnen met net iets minder dan 50% van de stemmen tegen Trump ongeveer 40%. Uiteindelijk gaat Trump waarschijnlijk het thema Metoo het meest opbreken, er stemmen veel te weinig vrouwen op Trump. Ook covid is een ramp voor Trump, vooral nu het aantal besmettingen weer oploopt. Black Lives Matter is ook al een probleem voor Trump, omdat dit de achterban van Biden mobiliseert om toch maar te gaan stemmen (de achterban van Trump is zeer gemotiveerd om te stemmen en dat houdt de race om het presidentschap toch spannend). De kiezer gelooft sinds kort nog maar nauwelijks dat Trump de economie in betere banen zal leiden dan Biden.

Het wordt tijd voor Bidenomics, met meer investeringen in infrastructuur/ achterstandswijken, hogere minimumlonen, hogere belastingen voor inkomens boven $400.000, doormodderen met Obamacare, herstel van klimaatplannen/ regulering. En vooral minder polarisatie, hij moet de getergde Trumpstemmers enigszins in toom houden met vrome beloften.

winst, corona, Amerikaanse verkiezingen

 Het winstseizoen over het derde kwartaal is op gang gekomen in vooral de VS. Zoals bijna altijd vallen de winsten mee bij de omlaag geprate verwachtingen. Vaak is dat niet goed genoeg zoals bijvoorbeeld ASML moest ervaren. De grootbanken in de VS hadden formidabele winsten gemaakt, vooral via de beurshandel. Nog niet erg veel rampspoed uit afschrijvingen op failliete boel van bedrijven en personen.

Klaas Knot meldde vorige week al dat de Nederlandse banken met vlag en wimpel door de stresstesten van DNB waren gekomen en een tweede coronagolf met gemak kunnen te boven komen (wat extra rentesubsidie van de ECB helpt).

De rente is voor de AAA-landen nieuwe diepterecords aan het bereiken en Zuid-Europa doet even wat minder mee in het feestje van steeds meer geld bij krijgen bij het maken van nog meer schulden.

In de VS loopt de voorsprong van Biden wat terug. Men waarschuwt dat de beurzen (meer dan 5%) gestegen zijn sinds 1 augustus en dat dit bijna altijd aangaf dat de zittende president werd herkozen. Deze keer is dat wat minder duidelijk, omdat het consumentenvertrouwen veel minder positief is dan normaal bij stijgende beurzen (corona raakt horeca/ kleine zelfstandigen etc. ‘unprecedented’ veel harder dan grote beursgenoteerde bedrijven). Trump leek in februari nog in een fauteuil richting herverkiezing te gaan. Het ging immers erg goed met de economie en er was zelfs weer wat verbetering en dat zo ver in de cyclus. De belastingverlagingen leidden tot sterke groei van de inkomens zonder dat de inflatie opliep en dat bij lage werkloosheid. Die werd zelfs zo laag dat bedrijven zelfs mensen met strafblad gingen aannemen en voor betere opleiding van de eigen mensen gingen zorgen. De ongelijkheid van inkomens werd zelfs minder onder Trump tot maart 2020. 56% van de mensen gaf in een poll aan dat ze het beter hadden dan vier jaar geleden, een beter cijfer zelfs dan bij de herverkiezing van Reagan of Clinton. Daarna werd alles anders en zijn vooral de lage inkomens/ kleine zelfstandigen zwaar getroffen. Veel erger voor Trump is dat enkele thema’s zeer in zijn nadeel zijn gaan spelen. Eerst was dat eigenlijk alleen climate change, maar toen was er plotseling Metoo, waardoor het vrouwelijke electoraat nog minder enthousiast werd over Trump, maar daarna kwam corona dat te lang harteloos als wat zwaarder griepje werd weggezet dat alleen voor losers verkeerd afliep en vooral Black Lives Matter. Dat heeft een deel van het electoraat tot het uiterste gemotiveerd om te gaan stemmen (bijvoorbeeld lange rijen in Georgia om nu al te mogen stemmen [dat is overigens een van de vele voorbeelden van ‘voter surpression’, het voorkomen dat de ‘verkeerde’ mensen hun stemmen gaan uitbrengen in vooral arme districten, daar zijn de wachtrijen veel langer (men wordt daar geacht niet te gaan stemmen en er is daarom onvoldoende capaciteit om te stemmen) dan in rijke districten]. Hoge opkomst wordt zeer in het voordeel van Biden geacht. Trump scoort hoog bij economisch beleid (en met goede reden), Biden hoog op bijna alle andere thema’s. Ook Law & Order werkt in Trumps nadeel (meer kiezers geven aan dat bij Biden in betere handen te vinden) en ook die nieuwe conservatieve rechters helpen Trump niet. Veel republikeinen vinden het hooggerechtshof nu al conservatief genoeg (de fundamenteel christelijke basis natuurlijk niet, maar dat is een (weliswaar vrij grote) minderheid).

Het blijft spannend, die Amerikaanse verkiezingen. De ratio zegt dat Biden zal winnen, maar er kan nog van alles gebeuren dat het tij voor Trump kan doen keren (zoals ongeldig verklaren van veel stemmen per post, slecht weer op verkiezingsdag waardoor opkomst lager wordt, te lange wachtrijen op verkiezingsdag in zwarte districten waardoor deze nauwelijks kunnen stemmen etc.)  

weer een week voorbij

 

De wonderbaarlijke wederopstanding van Trump on steroids met ook daardoor euforische twitters dat er geen akkoord kon komen voor de verkiezingen over extra stimulering en daarna dat de stimulering veel groter moest zijn (na aansporing van de FED die in de notulen wat onenigheid liet zien over de mate van monetaire stimulering) zetten de beurzen de afgelopen week duidelijk hoger. Ook is men minder bang voor chaos na de verkiezingen. Naargeestige daalkanalen werden afgebroken, de horizontale trend of stijgende trend lijkt hervat. Weer iets hogere rente in de VS. Olieprijs in herstel maar Exxon is nu in beurswaarde kleiner dan Chevron dat weer kleiner is dan de grootste alternatieve energiespeler NextEnergy.

Het vicepresidentiële debat veranderde de polls niet duidelijk, maar Harris was iets vrolijker dan Pence en die vlieg deed kwaad. Volgens de polls heeft Biden nu een grotere voorsprong dan Hillary vlak voor de verkiezingen. Men gelooft het niet erg dat Biden gaat winnen, de wedkantoren werken met veel lagere kansen voor Biden dan uit de polls is af te leiden. Witte mannen, vooral lager opgeleide ‘deplorables’, conservatieve ‘evangelicals’ en 50+ stemmen echter nog steeds meer Trump dan Biden (die het goed doet bij vrouwen, zwarten, Hispanics, Aziaten en hoogopgeleiden). Veel republikeinse beleggers kunnen zich niet voorstellen dat men zo maar de economie (en beurs) het ravijn in zal sturen door op Biden te stemmen. D.w.z. winst van Biden is nog niet helemaal verdisconteerd in de koersen en een in meerderheid democratische senaat al helemaal niet (een verdeelde macht in de VS, niet een ‘sweep’ voor één partij, was in het verleden het beste voor de koersen).

Het aantal coronabesmettingen neemt maar niet echt af in de VS en neemt zorgelijke proporties aan in diverse Europese landen, met Nederland plotseling aan de kop (van Tsjechië; herstel, Frankrijk is nog erger, België nauwelijks achter en Spanje is ook slecht eraan toe). Er is meer somberheid aan het komen over hoe lang we nog onder corona moeten lijden, half 2021 is het nog niet voorbij. De spaarpotjes van niets of niet veel meer verdienende kleine zelfstandigen zijn leeg aan het raken. Met vertraging gaan we enorm veel faillissementen zien. Werkloosheid gaat weer stijgen (in de VS meer blijvende werkloosheid en minder nieuwe vacatures) en zonder nieuwe grote fiscale stimulering dreigt een W-recessie (of zelfs WW-recessie). Verwachtingen voor het vierde kwartaal 2020 en eerste twee kwartalen 2021 worden voortdurend negatief bijgesteld door de economen. Dat moet winstverwachtingen (nu al tijden in onverwacht mooi herstel, de verwachtingen voor het derde kwartaal stegen na afloop van het vorige kwartaal, heel ongebruikelijk) ook gaan raken.

Winstverwachtingen een jaar vooruit gingen vorige week voor de S&P500 omhoog van 146 naar 156, omdat het slechte derde kwartaal 2020 eruit vloog.

In de VS waren ISM non manufacturing en PMI services sterker dan verwacht, een doorgaand herstel van de dienstensector in september aangevend.  Het consumentenkrediet daalde onverwachts waar een flinke stijging werd verwacht (men lost af). Het handelstekort werd snel groter.

Ook in China was de dienstensector onverwacht sterk. Export gaat ook goed.

Beurzen niet meer bang voor Biden? Alternative fact?!

 

De beurzen zitten al enige tijd in een ongeveer horizontaal kanaal, zonder hoogtepunten te zetten of onrustbarend door steunniveaus te breken.

De afgelopen dagen ging de beurs omhoog, terwijl de peilingen in de VS wezen op een groeiende steun voor Biden. Hij was volgens de poll van o.a. Wall Street Journal flink uitgelopen op Trump na het eerste debat. Shut up man, was kennelijk winnend voor sleepy Joe. Er zat meer leven in hem dan Trump de kiezer deed veronderstellen en Trump was inderdaad de woeste bullebak die de gestorven zoon van Biden, oorlogsveteraan, uitmaakte voor cocaïneverslaafd.

Al maanden wijzen vooral republikeinse commentatoren op de economische rampen die zich gaan voltrekken als Biden gaat winnen met zijn half marxistische running mate en ze helemaal in de ban zullen geraken van de helemaal marxistische democratische basis aangevoerd door the quad met AOC als boegbeeld. Belastingen gaan omhoog, vooral voor de rijken, met zelfs hogere belastingen op vermogen, altijd een probaat middel geweest voor flink lagere koersen. Men gaat geld weggooien aan klimaatmaatregelen, weer klimaatmaatregelen reguleren, gezondheidszorg onbetaalbaar maken door het open te stellen voor iedereen, inclusief niet belasting betalende deplorables.

En ineens zegt men dat dit niet erg zal zijn. Biden gaat dik winnen en kan flinke stimuleringsmaatregelen erdoor duwen. Meer investeringen in infrastructuur. Meer groei daardoor, precies zoals de FED voorschrijft. En dat zal leiden tot meer winst (? onwaarschijnlijk door die hogere belastingen en hogere (minimum)lonen).

Mijn lievelings site voor chartisten is McVerry en daar was een Elliott Wave waarschuwing https://elliottwave-forecast.com/stock-market/world-indices-bulls-warning/?aaReferenceFrom=mcverryreport.com

Weliswaar voor de Japanse Nikkei Dow Jones, maar die gaat de weg omlaag wijzen onmiddellijk na de Amerikaanse verkiezingen. Ongeveer de helft van het herstel na eind maart gaat ingeleverd worden. Wie weet.

(N.B. de werkelijkheid is meestal anders dan voorspeld, de gesuggereerde nauwkeurigheid van het plaatje zou door Trump terecht als fake kunnen worden omschreven. Ik zou echter niet van mijn stoel rollen, als die correctie op gaat treden na de verkiezingen).

Volgens de huidige mode van beursverhalen is Biden minder belangrijk dan hoe het gaat met liquiditeit. Die is er in overvloed, al laat de FED blijken dat zo lang het economisch herstel sterker is dan verwacht ze nog niet nog harder met liquiditeiten gaan strooien. Williams (NY FED) laat weten dat de FED al extreem veel koopt.

Dan hebben we nog Japan. Daar stromen de liquiditeiten ook en masse naar de rest van de wereld. De lopende rekening wordt steeds positiever, vooral door steeds hogere inkomsten via de kapitaalbalans van investeringen van Japan in het buitenland. Mevrouw Watanabe, die symbool staat voor de sparende Japanner, koopt zich helemaal blauw aan Italiaanse staatsobligaties, nu eigenlijk gegarandeerd door de vrekkige vier plus Duitsland met hun AAA- rating en men koopt ook stevig door bij Australische staatsobligaties. Amerikaanse werden wat verkocht.  Misschien dat daardoor de Amerikaanse rente even wat stijgt, meer nog dan door het verwachte gat in de hand van Biden.

   

de afgelopen week: nattigheid

 

Het is weer herfst. Een natte boel. Ook nog eens naargeestig coronanieuws dat het broze economische herstel om zeep dreigt te helpen. Ook nog eens hard gevallen en ik heb een blauw oog. Allemaal niet om blij van te worden.

Beurzen toch weer omhoog, tegen corona en lagere olieprijzen in.

Het eerste presidentsdebat in de VS werd een ongekende scheldpartij, zoals ook door Trump was bedoeld en met enig succes voor hem. Het debat werd bijna meteen overschaduwd door de melding dat Trump positief was getest. Waarschijnlijk opgelopen tijdens het roekeloze feestje van een overdaad aan knuffelende en hand schuddende republikeinen bij de presentatie van de voorgestelde aartsconservatieve rechter, een 49-jarige juridisch goed onderlegde vrouw, die wel aangaf religie als eerste beweegreden te zien voor haar handelswijzen.

De PMI’s en ISM (55,4 een daling van 0,4) waren ongeveer als verwacht. Meestal boven 50, maar geen verdere verbeteringen in de meeste landen, niet beter dan verwacht.

Het andere belangrijke economische nieuws was de groei van de werkgelegenheid in de VS. 661.000. Veel, maar toch minder dan verwacht en een afzwakking en enkele analyses zien de groei van de werkgelegenheid in de komende maanden veel afzwakken/ zelfs een krimpende werkgelegenheid. Initial claims voor werkloosheid blijven hoog en inclusief pandemie-uitkeringen tamelijk constant de afgelopen 7 weken. De participatiegraad van 25-54-jarigen, het kerncohort, daalde van 81,4% naar 80,9%, zwak. De werkloosheid daalde verder, maar er zijn wel meer langdurig werklozen en meer mensen die pas werkloos zijn.

Het consumentenvertrouwen verbeterde in september meer dan verwacht, zowel bij University of Michigan als de Conference Board. De huizenbouw is een plus voor de economie (meer uitgaven bouw, meer hypotheken).

De lagere uitkeringen vanwege het uitblijven van een akkoord over meer stimulering doen zich nu voelen in een daling van het persoonlijk inkomen. Het economisch herstel door opening van de economie lijkt steeds duidelijker te stokken, grote delen van de dienstensector zitten nog steeds aan de grond en gaan failliet en zonder extra stimulering stevent men in de VS in volle vaart af op deel twee van de recessie (een W-recessie). Ik denk dat de recessie terugkomt en dit nog onvoldoende in de consensus zit.

Overmatig optimisme over vaccins, geen teruglopen van het aantal nieuwe coronabesmettingen en overmatig optimisme over herverkiezing van Trump (gebaseerd op de verkeerde polls in 2016, maar daar is (waarschijnlijk te) ruim voor aangepast. 

Volgens de polls van 538 (Sabato) kunnen de democraten rekenen op de meerderheid van de kiesmannen alleen al op basis van staten die nu overtuigend democratisch pollen. Als de swingstaten ook nog eens grotendeels naar Biden gaan, dan wint hij met een landslide (dat zou dan weer goed kunnen zijn voor vertrouwen, geloof in extra stimulering en daarmee de beurs, een betrekkelijk kleine overwinning van Biden lijkt niet zo best voor de beurs).