Het winstseizoen over het vierde kwartaal is begonnen. En de cijfers vallen net als in de voorgaande twee kwartalen enorm, veel meer dan normaal, mee. Het lijkt erop dat de winst in het vierde kwartaal in de VS S&P500 maar 6,8% lager is dan in 2019. De guidance is tot op heden behoorlijk positief. Dat doet vermoeden dat de winstverwachtingen voor 2021 gehaald kunnen worden of overtroffen.
Of dat genoeg is voor een goed
beursjaar valt te bezien. Men prijst een strak hemelblauwe lucht in voor altijd na
vaccinatie. Rente die laag blijft en veel QE ondanks sterk oplopende inflatie. Men
mompelt steeds meer dat al die fiscale stimulering leidt tot te veel schuld die
via hogere belastingen, bezuinigingen en hogere rentes enigszins terugbetaald
moet worden. De stimulering is te veel via overdrachten, niet via productieve
investeringen (al kan dat alsnog gebeuren in de krakende infrastructuur in de
VS).
Enorme omzetgroei bij
JusteatTakeaway leidde niet tot hogere koersen, maar lagere vanwege de verhalen
dat de marge niet in orde is door al die concurrentie. Dat soort zorgen over
bedrijven die hard groeien maar met naar men ineens vindt bedenkelijke
winstmarge in de toekomst is een gevaar voor de wonderaandelen. Men volgt
Cathie Wood van ARK Investments bijna blindelings, maar dat is nog steeds geen
garantie voor succes in de toekomst (afgelopen jaar was dit natuurlijk wel heel
goed). ARKK -2,3% afgelopen vrijdag bij gigantische instroom.
Het inflatieverhaal in de VS begint toch wel zorgelijk slecht te worden. Hogere inflatie dan verwacht is overigens wel een consensus verwachting (!). Grondstoffenprijzen stijgen nu toch wel heel voortvarend, niet alleen benzine, maar ook metalen en agrarische producten. Er zijn verrassend grote aanbodproblemen zoals chips voor auto’s. Er komt prijsherstel in sectoren waar gedumpt moest worden in de coronatijden zoals bij hotels, vakantiereizen etc. Al die extra voorzorgsmaatregelen voor corona dreigen doorberekend te worden. Biden wil het minimumloon naar $15 van $7,25 (met bijbehorend uitstraaleffect naar alle lonen).
technisch
Er is structurele instroom van geld van millennials (=flow is goed), terwijl de babyboomers nog nauwelijks winst nemen (=stock nu nog intact, maar de stock is veel groter dan de flow en als de stock echt in beweging komt, dan winnen de babyboomers met overmacht van de millennials).
Insiders verkopen veel meer dan gebruikelijk, maar dat laatste
was geen goed bruikbaar teken voor een correctie op zeer korte termijn.
Volgens Goldman Sachs zijn de
quantfondsen bijna uitgekocht.
Pensioenfondsen en andere
institutionele beleggers zijn toe aan een grote rebalancing van de nodige
honderden miljarden dollars vanwege de stijging van de aandelenkoersen en
daling obligatiekoersen.
Het beleggingssentiment is
extreem positief geworden (, maar het kan gemakkelijk nog extremer).
De VIX is wat op aan het lopen,
terwijl de S&P500 nauwelijks of niet daalde en de gerealiseerde
volatiliteit zeer laag was. Misschien door QAnon- onrust, onzekerheid over Biden
en de mogelijk niet positieve invloed van mogelijke enorme fiscale stimulering, het virus (Britse
variant en andere varianten, maar besmettingen en ziekenhuisopnames lijken iets
terug te lopen in de VS), enkele zeer slechte economische cijfers (retail sales
onverwachts duidelijk dalend voor tweede maand, plotselinge stijging initial claims
voor werkeloosheid, dalend consumentenvertrouwen, flink dalend vertrouwen
midden- en kleinbedrijf, dreigende top voor optimisme over huizenmarkt) (maar
solide industriële productie in lijn met ISM>60).
Waarderingen zijn op een niveau
gekomen dat volgens de meest gehanteerde modellen de verwachte opbrengst voor
de komende 5-10 jaar ongeveer 0 of zelfs licht negatief zijn geworden
Er worden idioot veel calls gekocht (afgelopen week 31 miljoen tegen 4-5 miljoen ongeveer normaal in de pré corona tijden en 8-16 miljoen in de post corona tijden) en toch is de beurs afgelopen week niet omhoog. Waar halen de milennials het geld vandaan om nog meer te kopen?
De beurs heeft absoluut een
lagere dollar nodig. Maar de dollar zit op een steunniveau. Eerst herstel, dan
weer verder omlaag lijkt de boodschap. Er zijn gelukkig heel krachtige trends
die wijzen op veel meer groei in de wereld. Met meer inflatie. D.w.z. dollar
kan nu naar beneden doorbreken, al denk ik dat de dollar wel eens even wat
sterker kan worden versus de euro en de Chinezen even afwachten met Biden
voordat ze de yuan nog sterker maken (al lijkt dat uiteindelijk onvermijdelijk
bij zo’n groot handelsoverschot en iets minder royaal wordend monetair beleid)
Geen opmerkingen:
Een reactie posten