Het sentiment is iets aan het verslechteren,
de weg van de minste weerstand lijkt naar de bodem van onderstaand plaatje van Bespoke.
Dat
is normaal in een verkiezingsjaar. Daarna knapt het sentiment op, de winnaar
wordt gesteund. Dit jaar lijdt het consumentenvertrouwen (zie duikeling Michigan consumer confidence expectations) extra onder door het vooruitzicht geregeerd te gaan worden door of een racist die vrouwen als enige recht het aanrecht geeft of, zoals de republikeinen zeggen, de leugenachtige Hillary, die alleen maar niet in de gevangenis komt door corruptie en hekserij.
Eind oktober begint men een voorschot te nemen op herstel vertrouwen na de verkiezingen. Men
houdt niet van een democratic sweep, maar die lijkt niet te komen, de
republikeinen houden het huis, maar verliezen de veldslag moddergooien om het
presidentschap en ook nog eens de senaat.
Het winstseizoen is begonnen en het
lijkt een ietwat moeizaam winstseizoen te worden, tenminste dat lees ik overal. De verwachte jaar
vooruit winst van de S&P steeg deze maand van 126 naar 130 omdat er een kwartaal met
slechte oliewinsten af gaat (als de olieprijzen constant blijven is de eind 2016 olieprijs 45% hoger dan eind 2015) en er een met beter bij gaat komen eindelijk. Er is
veel groter dan normale somberheid over de winsten, iedereen weet te vertellen
dat de winstverwachtingen veel te hoog zijn, niet in lijn met de komende
verelendung van secular stagnation.
Andere invloeden op de beurs:
-De recessiekansen op korte termijn
zijn gedaald.
-De rente stijgt, maar erg veel deerde
dat de dividend proxies afgelopen week niet. En zo veel hoort de rente ook niet
te stijgen. Ja, de FED gaat de rente verhogen in december, maar men gaat niet
overstappen naar een normaal tempo van verhogingen.
-Fiscale verruiming blijft nog weg, al
komt er geen verkrapping en dat houdt rentestijging tegen.
-De
inflatieverwachtingen gaan omhoog en daardoor de rente, maar dat zorgt voor een
steilere rentecurve, precies als de centrale banken willen (ze willen eindelijk
de banken, verzekeraars en indirect daarmee de pensioenfondsen helpen).
-De monetaire politiek zet niet meer in
op nog meer verruiming, maar nog wel op ver boven normale verruiming. Dat is
goed voor aandelen, maar niet goed voor de rente.
-De economische groei lijkt iets aan te
trekken in de VS richting 2-2,5% en in China gaat het beter. Zo links en rechts
lees je over enige groei van de wereldhandel (o.a. Morgan Stanley, de Baltic
Dry Index stijgt, vervoer over de rails ook, trucks gaat beter), over zwak
investeringsherstel. JP Morgan schrijft dat je in dit soort situaties de groei
onderschat, maar dat dit deze keer niet het geval is, omdat het zo moeilijk is
om krediet te krijgen. Dat is zo, maar de verwachtingen zijn nu zo laag. Strategas ziet een aantrekken van de geldgroei M2 en een eind aan de afname van de omloopsnelheid van geld in de VS, misschien komt er wel een hogere snelheid en dan zou economische groei hoger worden dan verwacht (en inflatie ook)
Dividendaandelen, onroerend goed horen veel waard te zijn als je gelooft in een
langdurig lage rente. Zelfs bij enige rentestijging blijft dit zo. Het wordt
pas anders als de FED een inflatieprobleem signaleert. Voorlopig blijft men
banger voor deflatie. Alleen in Engeland niet. Iets meer inflatie is en teken
van niet langer wegkwijnende pricing power.
Qua sectoren zie je dat het
enthousiasme voor tech ex Apple wat afneemt, farmacie/biotech te lijden heeft
van Clinton als president. Bankaandelen lijken in herstel, met industrials gaat
het wat beter. Cyclische aandelen hebben het de laatste tijd goed gedaan zonder
dat er een bijzonder winstherstel was dat dit ondersteunde. Dat moet nu wel gaan
gebeuren, anders geen bull markt.
Hogere olieprijzen (voorraden in de VS zijn hoger, maar door hoger verbruik is de oliemarkt toch minder ruim), zwak herstel wereldhandel
door o.a. Azië, iets betere investeringen, geen tegenwerking meer van voorraden
geven aan dat het mogelijk is. Geen 13% winstgroei in 2017 zoals de bottom up
voorspellingen jaar in jaar uit zeggen, maar wel 5%+. Dat is beter dan wat we
de afgelopen twee jaar gezien hebben, positieve verbetering van de trend,
waarop iets versterkt gereageerd hoort te worden. Voor 13% moet de gemiddelde
ISM in 2017 55 zijn, dat is wat veel van het goede. 52-53 lijkt mogelijk.
(plaatje Strategas. Na een periode van daling business sales is de trend sterk aan het verbeteren. dat helpt winstgroei)
Het basisscenario gaat uit van een normale
Halloweenrally, zoals vaak in een presidentsverkiezingsjaar iets uitgesteld.7% erbij
volgens MarketWatch Hulbert in de rest van 2016. Als de S&P de horde 2180
neemt, zal het hard omhoog gaan volgens hem.
Winstgroei kan verder blijven
tegenvallen, net als de afgelopen twee jaar. De lonen stijgen harder
De correlatie tussen aandelen en
obligaties is recentelijk positief geworden en als dit zo blijft, zal
rentestijging een beursstijging tegenwerken. Voorlopig ga ik nog steeds met de
optimisten mee, zoals de beleggingskaart aangeeft (in iets afgezwakte vorm, de
middenvariant zoals ik aangaf in http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2016/07/vierjaarstrend-s.html
)
Geen opmerkingen:
Een reactie posten