Het COVID-19-nieuws is nu zo slecht dat er nieuwe lockdowns
komen in o.a. Californië, Melbourne en misschien Sydney, Texas, Arizona,
Florida. Het aantal doden klimt daar nu toch weer, zelfs exponentieel in
sommige gevallen. In Europa gaat het nog goed, al zal het toerismeseizoen wel
een en ander gaan verpesten. Voorlopig lijkt de beurs zich niets aan te trekken
van het matige coronanieuws, maar de S&P500 zet de laatste weken echter
even geen nieuw hoogtepunt.
[plaatjes: het is tegenvallend dat nu al het herstel (even?) omslaat in afzwakking]
Het sentiment is veel te positief geworden. Tesla is een duidelijk voorbeeld, Robinhood natuurlijk ook en de kapper vraagt weer naar aandelenadviezen.
Men begint via o.a. geldgroei uit te leggen waarom de
stijging rationeel was (niet door een new era zoals in 2000 waarin technologie
oneindige winstgroei zou hebben, meer dan wat als maximum werd aangenomen van
10-15%, maar nu dus meer dan 20%, omdat de beursgorilla’s eindeloos kleinere
bedrijven konden kopen met een lagere PE dan de eigen). Deze keer, omdat er
gewoon zo veel nieuw geld was en de FED c.s. gewoon zo veel kochten dat er niet
genoeg meer overbleef om TINA te verzadigen. FOMO zorgde voor erg sterk momentum.
Maar het geld gaat opdrogen, niet helemaal, maar minder
zondvloed.
Balans FED krimpt (vanwege de goede reden: banken hebben
minder noodkrediet nodig, maar toch: minder liquiditeit hierdoor, de piek van
eind juni viel samen met de voorlopige piek van de S&P500). Extra
aanvulling overheid van inkomen wordt minder. Omzetten kunnen nog niet overal terugkeren
naar normaal, waardoor het niet goed kan gaan met winsten en investeringen.
Behavioral Finance zegt dat winsten over het tweede kwartaal
gaan tegenvallen. Management van winstvooruitzichten zal het in veel gevallen
noodzakelijk maken extra voorzieningen te treffen, waardoor winstherstel daarna
weer mogelijk is. Over het tweede kwartaal mag men immers rampzalige resultaten
rapporteren want het was een rampkwartaal, maar men moet gaan vertellen dat het
daarna beter zal gaan. Dus je neemt nu de tegenvallers. Dat zit onvoldoende in
de winstvooruitzichten, men rekent er zelfs op dat de winsten normaal zullen
meevallen versus de omlaag geprate verwachtingen. Of de beurs daardoor van
streek raakt is onduidelijk, want het zullen vooral zogenaamd eenmalige
voorzieningen zijn die de operationele winst niet zo hard hoeven te raken (en
men waardeert op operationele winsten bij ongoing business). Je ziet het een
beetje vandaag aan de eerste cijfers van de bankwinsten. Die waren niet goed,
er werd meer dan verwacht gereserveerd, voorzieningen getroffen. Enige daling
van de bank ETF, maar de S&P500 kon desondanks en ondanks het matige
coronanieuws toch alweer iets omhoog.
Dr. Copper moet het nu zeggen: meteen doorbraak of eerst een
teruggang waarna de sprong naar voren gemakkelijker wordt. Ik stem voor
teruggang eerst.
De olieprijs is eveneens zeer kwetsbaar. Reculer un peu, pour
mieux sauter. Ook hier. Problemen met herstel wereldhandel dreigen, ook al gaat
het goed met export China.
De obligatiemarkt heeft twijfels aan dr. Copper.
Inflatieverwachting zou weer wat kunnen dalen als dr. Copper het moeilijk
krijgt.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten