Algemeen macrobeeld: er was krachtig herstel in het tweede
kwartaal in China, veel beter dan de verwachtingen. China zal zonder nieuwe
rampen redelijke economische groei laten zien in 2020. In de VS was het herstel
in mei en juni krachtig, veel beter dan verwacht. In juli enige terugval, nog
niet zo duidelijk gesignaleerd door FED Beige Book, Phillyfed en Empire (New
York) Survey. Industriële productie is weer sterk, retail sales waren in juni
weer hersteld tot oude niveau. Vertrouwen van huizenbouwers is weer torenhoog
(jonge starters zijn niet zo bang voor corona en profiteren van lage hypotheekrente).
In Europa gaat het herstel moeizamer, maar lijkt wel door te zetten in juli (en
dat is beter dan in de VS waar het herstel stokt/wegvalt). De kerninflatie
herstelde in de EU beter dan in de VS, het handelsoverschot van de EU groeit weer
en mede door de coronasituatie in de VS is de euro (even?) sterk tegen de
dollar. Het aantal coronabesmettingen in de VS stijgt erg snel, waardoor extra
fiscale hulp nodig is na 31 juli. Er is grote onenigheid tussen republikeinen
over hoeveel en wat er nodig is en daarom zal de stimulering na 31 juli
waarschijnlijk niet sterk genoeg zijn om het nieuwe COVID-19 drama in de VS
voldoende te verzachten.
De Zweedse kroon is weer sterk (gunstig macro signaal).
De inflow in technologieaandelen in de VS is reusachtig
geweest, maar er zijn verschijnselen van vermoeidheid bij (de koersen van) Netflix
en Amazon. De hoge omzetgroei van het tweede kwartaal kannibaliseert groei in de
rest van 2020. Het is haast niet voor te stellen (de wereld is gewoon te klein,
een marktaandeel van 100% van de advertenties is onvoldoende) dat de FANG(MAN)
aandelen voldoende omzet – en winstgroei zullen laten zien die hun huidige hoge
waarderingen rechtvaardigen.
Beurzen waren toch weer omhoog afgelopen week ondanks slecht
coronanieuws. Het verband tussen coronabesmettingen en de beurs lijkt te verwateren, maar
als de sterfte in bijvoorbeeld Florida te veel oploopt en lockdowns forceert, zullen
beurzen toch niet blij zijn. De beurzen lopen op het oog beter mee met de
omvang van de balans van de FED die de afgelopen weken iets daalde, maar vorige
week weer iets steeg. Gunstig is ook dat de volatiliteit verder af lijkt te
nemen.
Het winstnieuws was beter dan verwacht, vooral de omzetten
waren beter dan verwacht, winsten ongeveer zoals bij elk kwartaal gebeurt een
beetje beter nadat de verwachtingen voldoende omlaag gepraat waren. Ik had niet
gedacht dat er nog winst gemaakt zou worden bij zo’n diepe recessie, maar men
poetst veel weg naar groter dan verwachte voorzieningen (o.a. bij de banken en
Heineken) waardoor de operationele winst slechts gehalveerd wordt gemiddeld. De
verwachte winst één jaar vooruit van de S&P500 stijgt keurig (al denk ik
dat winsten flink teleur gaan stellen bij die verwachtingen komend jaar). En
inderdaad, technologie doet het goed en men wordt weer iets positiever over
healthcare. Moderna steeg veel op het aanslaan van het vaccin (maar lijkt niet
langdurig antistoffen te geven). Komende week veel vaccinnieuws van o.a.
Oxford/ Astra Zeneca/ Johnson & Johnson/ China. Er lijkt op de beurs al te
zijn verdisconteerd dat er een werkzaam vaccin komt dit jaar, minstens een van
de 150 in ontwikkeling en van de 23 die al wat verder zijn.
Huizenbouwers zijn zeer optimistisch en dat
kan ook bij een hypotheekrente onder 3% en veel vertrouwen bij jonge starters.
Het vertrouwen in de toekomst volgens NFIB van midden- en kleinbedrijf is flink
gestegen en weer boven 100, boven het hoogste optimismeniveau in de
Obamatijden.
Inflatie loopt op, vooral door benzine, maar ook door
gezondheidszorg en andere zaken. Alleen huren zitten in een downtrend. Corona
zorgt voor aanbodproblemen en bij wilde stimulering kan dit extra inflatie
betekenen. Centrale banken zijn hier nog in het geheel niet bezorgd over en
piekeren over nog meer stimulering voorlopig (yield curve control van de ECB
bijvoorbeeld).
Rutte drijft Merkel en Macron tot wanhoop als aanvoerder van
de vrekkige vier in Europa die niet voldoende voor sinterklaas willen spelen
voor Zuid en Oost Europa. Boreale principes die ook in Oostenrijk hun weerklank
vinden. Geld voor 30+ jaar lenen tegen 0% aan een overheid lijkt overigens
behoorlijk op sinterklaas spelen, als ik Italië was zou ik daar op inzetten,
dan ben je niet afhankelijk van boreale vrekken.
Het politieke wereldbeeld stemt niet tot optimisme met
angsten voor Chinese controle via Tiktok en Huawei. De handelsoorlog verergert.
Verzet in Hongkong is krachteloos geworden. Brexit gaat geen centimeter de
goede richting in. Trump moddert maar wat aan, lijkt Biden in de kaart te
spelen met troepenterugtrekking uit Zuid-Korea en Duitsland (naast roekeloos
coronabeleid, black lives don’t matter, nog steeds niet).
Geen opmerkingen:
Een reactie posten