De S&P is nu weer in lijn met de stijging van de verwachte winsten van een jaar vooruit sinds september 2009.
6 augustus 2013
S&P en de balans van de FED (update)
De S&P is nu weer in lijn met de stijging van de verwachte winsten van een jaar vooruit sinds september 2009.
het glas is meer dan halfvol (Hatzius, Bowers)
5 augustus 2013
Putin aan de Amstel: zuiveringen aan de Zeedijk
Na de smadelijke vernederingen van het bevriende staatshoofd putin op de canal pride gisteren vond de Amsterdamse overheid het kennelijk tijd om in te grijpen. Er was een Eichmanachtige ambtenaar ingehuurd om de Amsterdamse Zeedijk te zuiveren van onwelgevoeglijkheden. Niet een maar zelfs twee homokroegen werden gesloten vanwege overtreding van de terrasvergunnigen. Men kon er uiteraard niets aan doen, zo zijn de verorderingen. De politie had extra even wat extra aandacht na het daverende honende applaus bij het sluiten van de populaire homogelegenenheden bij nafestiviteiten van de canal pride. Een en ander kan uiteraard vol trots naar het Kremlin worden opgestuurd, onze export is weer verzekerd. Zo pakt Amsterdam het beledigen van Putin aan.
We zagen de veegreacties van de Amsterdamse politie eerst bij Het Mandje na gezellig gekeuvel met tijdelijke tapper Peter Faber die zijn buurman/buurvrouw wel even wilde helpen. De politie kon spontane optredens buiten voor de deur minder waarderen.
We zagen de veegreacties van de Amsterdamse politie eerst bij Het Mandje na gezellig gekeuvel met tijdelijke tapper Peter Faber die zijn buurman/buurvrouw wel even wilde helpen. De politie kon spontane optredens buiten voor de deur minder waarderen.
4 augustus 2013
samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week
De eerste week van de maand staat altijd bol van het economische nieuws, dan komende PMI's wereldwijd en de werkgelegenheidsgroeicijfers in de VS. Dit keer was er ook nog een FED-besluit en de herziening van de BNP-groeicifers in de VS met de eerste schatting voor het tweede kwartaal.
De werkgelegenheidsgroeicijfers vielen licht tegen, al daalde de werkloosheid wel met een keurige 0,2%. Aan die werkgelegenheidsgroeicijfers zit nog een sliert aan data. De participatiegraad vebterde niet. De werkweek werd iets korter (leading indicator, niet goed) en personal income en spending (0,3% en 0,5%omhoog, niet goed ontvangen). De trend van de werkgelegenheidsgroei en de werkloosheid is in orde, solide, niet te zwak of te sterk voor het moment. Nieuwe orders verbeterden. Construction spending ging 1% omlaag. De hogere hypotheekrente laat zijn sporen na, pending home sales en autoverkopen waren zwakker, maar niet veel.
De PMI's gingen wereldwijd omhoog, zoals de voorlopige cijfers van Markit al hadden kunnen doen bevroeden. In de VS was de stijging van de ISM het grootst, onverwacht groot, al had Goldman Sachs al wel eerder een artikel gepubliceerd dat de olie, benzinevraag sterk was aangetrokken en dat dit (vermoedelijk vooral de afgelopen maand) op een duidelijk hogere ISM wees. De officiële PMI van China viel iets mee, was boven de 50. In Europa wijst een en ander op herstel. Ook bijvoorbeeld het mooi gestegen consumentenvertrouwen in Italië.
Eens per jaar erziet men de BNP groeicijfers terug tot 1929 en deze keer stopte men er weer enige nieuwe dingen in, het belangrijkste was dat R&D nu als investering wordt meegenomen. Het BNP is daardoor groter. de bijstellingen zorgden ervoor dat de recessie van 2008-2009 als minder diep wordt gezien en de groei in 2012 hoger. Ook de inflatiecijfers gingen iets omhoog (sinds de Boskinmethodieken betrekkelijk ongehoord). De eerste schatting van de BNP-groei over het tweede kwartaal was 1,7% beter dan de consensus van 1%.
De FED deed niets, koopt gewoon door en lijkt op koers QE te gaan verlagen in september vertrouwend op hun verwachting dat de groei iets gaat aantrekken en de inflatie en staartrisico's geen probleem zullen vormen.
De werkgelegenheidsgroeicijfers vielen licht tegen, al daalde de werkloosheid wel met een keurige 0,2%. Aan die werkgelegenheidsgroeicijfers zit nog een sliert aan data. De participatiegraad vebterde niet. De werkweek werd iets korter (leading indicator, niet goed) en personal income en spending (0,3% en 0,5%omhoog, niet goed ontvangen). De trend van de werkgelegenheidsgroei en de werkloosheid is in orde, solide, niet te zwak of te sterk voor het moment. Nieuwe orders verbeterden. Construction spending ging 1% omlaag. De hogere hypotheekrente laat zijn sporen na, pending home sales en autoverkopen waren zwakker, maar niet veel.
De PMI's gingen wereldwijd omhoog, zoals de voorlopige cijfers van Markit al hadden kunnen doen bevroeden. In de VS was de stijging van de ISM het grootst, onverwacht groot, al had Goldman Sachs al wel eerder een artikel gepubliceerd dat de olie, benzinevraag sterk was aangetrokken en dat dit (vermoedelijk vooral de afgelopen maand) op een duidelijk hogere ISM wees. De officiële PMI van China viel iets mee, was boven de 50. In Europa wijst een en ander op herstel. Ook bijvoorbeeld het mooi gestegen consumentenvertrouwen in Italië.
Eens per jaar erziet men de BNP groeicijfers terug tot 1929 en deze keer stopte men er weer enige nieuwe dingen in, het belangrijkste was dat R&D nu als investering wordt meegenomen. Het BNP is daardoor groter. de bijstellingen zorgden ervoor dat de recessie van 2008-2009 als minder diep wordt gezien en de groei in 2012 hoger. Ook de inflatiecijfers gingen iets omhoog (sinds de Boskinmethodieken betrekkelijk ongehoord). De eerste schatting van de BNP-groei over het tweede kwartaal was 1,7% beter dan de consensus van 1%.
De FED deed niets, koopt gewoon door en lijkt op koers QE te gaan verlagen in september vertrouwend op hun verwachting dat de groei iets gaat aantrekken en de inflatie en staartrisico's geen probleem zullen vormen.
goed economisch nieuws van de afgelopen week: ISM blijft hoog (Benderly), Europa herstelt, Abe gaat hervormen, chartisten blij
De PMI-cijfers bevestigden dat de wereld industriële cyclus het dieptepunt is gepasseerd, ook al stribbelt China tegen.
De ISM manufacturing van de VS is nog steeds de dominante barometer voor hoe het bedrijfsleven in de wereld ervoor staat. Bij een ISM van 55 of hoger gaan de analisten gewoonlijk naarstig hun winstverwachtingen verhogen (en niet verlagen zoals bij een ISM van lager dan 55, de normale situatie, hoort).
Of die ISM van 55 + kan worden vastgehouden is de vraag, ten dele is die ontstaan door ongewone activiteit en vraag in de oliesector. Benderly is er wel van overtuigd dat de PMI's wereldwijd aantrekken/ hoog blijven. Nieuwe orders verbeterden 6,4 punten en voorraden daalden 3,5 punten, dus de leading indicator orders/voorraden verbeterde spectaculair.
het plaatje van Benderly (AGMR) laat zien dat de productie achter is gebleven bij de toename van de vraag gemeten via de retail sales. Die retail sales trend gaat overigens nog verbetern volgens Benderly. Samen gaat dit een flink herstel van de industriële productie betekenen in de VS
In de VS was de 1,7% groei in het tweede kwartaal een meevaller (1% verwacht), de intial claims voor werkloosheid daalden verder en dat ebetkent doorgaande groei van de werkgelegenheid. Die was volgens de eerste schatting iets lager dan verwacht, maar de trend is degelijk en de werkloosheid daalde 0,2%. ook de langdurige werkloosheid.
De nodige gunstige trends voor de VS zullen waarschijnlijk voortduren (het is dus al consensus en helaas al behoorlijk in de koersen verdisconteerd): de gevolgen van de schaliegasrevolutie worden steeds groter, het herstel op de huizenmarkt zet door, al kan het een tandje minder snel verbeteren door de hogere hypotheekrentes, het consumentenvertrouwen is robuust aan het verbeteren.
Het vertrouwen van de FED in aantrekkende groei neemt toe en ze zien keer op keer minder staartrisico.
Er is een aanhoudende stroom verhalen dat de eurozone (ex Nederland) uit de recessie komt, de groei in Spanje is nog net negatief bijvoorbeeld. De IFO blijft op mooie niveaus en dat betekent dat duitsland de motief voor economische groei zal zijn. Er waren buitengewoon positieve verhalen over Ierland, waar de vastgoedmarkt en groei duidelijk aan het verbeteren zijn.
In Japan kan na de klinkende verkiezingsoverwinning Abe de wat moeilijkere maatregelen, hervormingen gaan aanpakken. De voordelen zijn zo duidelijk, dat er toch wel een en ander van de grond zal komen. Invoerrechten op landbouwproducten moeten omlaag (daar is de zeer machtige boerenlobby in de LDP niet blij mee) en daarmee zou Japan dan ook goedkoper aardgas kunnen krijgen, misschien zelfs van de VS. Er hgaan wat keuterboerderijtjes samengevoegd worden en dat zal de productiviteit helpen/ vastgoedinvesteringen ook. De vennootschapsbelasting die 36% is, gaat omlaag om het verschil met het buitenland (meestal 25% of lager) te verminderen. Wat meer omstreden zijn de BTW-verhogingen (wel goed voor inflatie) en het weer opstaren van de nodige kernenergiecentrales, want Abe zei dat hij de taak had voor goedkope energie te zorgen.
Chartisten kijken veelal weer positiver tegen de aandelenmarkten aan. Ze zijn lyrisch over finacials, healthcare en technologie, met bull vlaggen en wetik al niet wat voor mooie bewoordingen kijken ze met meer vertrouwen tegen stijgende koersen aan. Zelfs Apple lijkt weer mee te kunnen doen aan de stijgingen in de markt volgens STTG.
De ISM manufacturing van de VS is nog steeds de dominante barometer voor hoe het bedrijfsleven in de wereld ervoor staat. Bij een ISM van 55 of hoger gaan de analisten gewoonlijk naarstig hun winstverwachtingen verhogen (en niet verlagen zoals bij een ISM van lager dan 55, de normale situatie, hoort).
Of die ISM van 55 + kan worden vastgehouden is de vraag, ten dele is die ontstaan door ongewone activiteit en vraag in de oliesector. Benderly is er wel van overtuigd dat de PMI's wereldwijd aantrekken/ hoog blijven. Nieuwe orders verbeterden 6,4 punten en voorraden daalden 3,5 punten, dus de leading indicator orders/voorraden verbeterde spectaculair.
het plaatje van Benderly (AGMR) laat zien dat de productie achter is gebleven bij de toename van de vraag gemeten via de retail sales. Die retail sales trend gaat overigens nog verbetern volgens Benderly. Samen gaat dit een flink herstel van de industriële productie betekenen in de VS
In de VS was de 1,7% groei in het tweede kwartaal een meevaller (1% verwacht), de intial claims voor werkloosheid daalden verder en dat ebetkent doorgaande groei van de werkgelegenheid. Die was volgens de eerste schatting iets lager dan verwacht, maar de trend is degelijk en de werkloosheid daalde 0,2%. ook de langdurige werkloosheid.
De nodige gunstige trends voor de VS zullen waarschijnlijk voortduren (het is dus al consensus en helaas al behoorlijk in de koersen verdisconteerd): de gevolgen van de schaliegasrevolutie worden steeds groter, het herstel op de huizenmarkt zet door, al kan het een tandje minder snel verbeteren door de hogere hypotheekrentes, het consumentenvertrouwen is robuust aan het verbeteren.
Het vertrouwen van de FED in aantrekkende groei neemt toe en ze zien keer op keer minder staartrisico.
Er is een aanhoudende stroom verhalen dat de eurozone (ex Nederland) uit de recessie komt, de groei in Spanje is nog net negatief bijvoorbeeld. De IFO blijft op mooie niveaus en dat betekent dat duitsland de motief voor economische groei zal zijn. Er waren buitengewoon positieve verhalen over Ierland, waar de vastgoedmarkt en groei duidelijk aan het verbeteren zijn.
In Japan kan na de klinkende verkiezingsoverwinning Abe de wat moeilijkere maatregelen, hervormingen gaan aanpakken. De voordelen zijn zo duidelijk, dat er toch wel een en ander van de grond zal komen. Invoerrechten op landbouwproducten moeten omlaag (daar is de zeer machtige boerenlobby in de LDP niet blij mee) en daarmee zou Japan dan ook goedkoper aardgas kunnen krijgen, misschien zelfs van de VS. Er hgaan wat keuterboerderijtjes samengevoegd worden en dat zal de productiviteit helpen/ vastgoedinvesteringen ook. De vennootschapsbelasting die 36% is, gaat omlaag om het verschil met het buitenland (meestal 25% of lager) te verminderen. Wat meer omstreden zijn de BTW-verhogingen (wel goed voor inflatie) en het weer opstaren van de nodige kernenergiecentrales, want Abe zei dat hij de taak had voor goedkope energie te zorgen.
Chartisten kijken veelal weer positiver tegen de aandelenmarkten aan. Ze zijn lyrisch over finacials, healthcare en technologie, met bull vlaggen en wetik al niet wat voor mooie bewoordingen kijken ze met meer vertrouwen tegen stijgende koersen aan. Zelfs Apple lijkt weer mee te kunnen doen aan de stijgingen in de markt volgens STTG.
eerste renteverhoging FED schuift nog steeds naar toekomst
Toch is er volgens de CNBC enquête nog geen draai te zien. het moment van eerste rentevrhoging verhuist nog steeds)ongeveer met de verstreken tijd) verder nar de toekomst. De markt is al wel vol overgave daarna meer rentevrhogingen in te rpijzen, waarschijnlijk gestimuleerd door alle onzekerheid over QE en meer geloof in economische groei.
Chuck Norris als nieuwe voorzitter van de FED
Het kon niet uitblijven, de suggestie om Chuck Norris voorzitter van de FED te maken, nu er zo veel herrie is over Summers en Obama maar niets ziet in een dame.
Chuck Norris heeft zoals van hem te verwachten viel heel wat ferme taal over monetair beleid geuit zoals ik al blogde http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2010/05/trichet-vervangen-door-chuck-norris.html
Belangrijker nog is de endorsement van de belangrijkste monetaire econoom in de wereld Woodford http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2012/09/pragmatic-capitalism-httppragcap.html
Kortom, niets nieuws onder de zon.
Chuck Norris heeft zoals van hem te verwachten viel heel wat ferme taal over monetair beleid geuit zoals ik al blogde http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2010/05/trichet-vervangen-door-chuck-norris.html
Belangrijker nog is de endorsement van de belangrijkste monetaire econoom in de wereld Woodford http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2012/09/pragmatic-capitalism-httppragcap.html
Kortom, niets nieuws onder de zon.
3 augustus 2013
de rentediscussie bij de macro meeting
Van de week weer een macro meeting gegeven en uiteraard spitste de discussie zich ook toe op de rente.
Is de rentestijging voldoende geweest? Trekt de Amerikaanse rente de Duitse rente helemaal mee? het plaatje hierboven laat de twintigdaags voortrollende correlatie tussen de dagelijkse rentevernaderingen van 10-jaars Duitse en Amerikaanse staatsobligaties zien. Die lijkt meestal ongeveer 0,7 te zijn.
Echter door de uitlatingen van Bernanke over taper van QE viel de correlatie ineens weg. Dat gedoe over QE is typisch een Amerikaans feestje.
Op het ogenblik lijkt de situatie te normaliseren en gaat de correlatie weer richting 0,7. Europa kan zich als Draghi zich dapper genoeg uitlaat als een Chuck Norris dan kan de Europese rente geheel tegen de Amerikaanse rente ingaan.
Dat gedoe sinds mei is een uitrpijzen van de staartrisico's en dat lijkt nu toch wel een eind gevorderd.
In de VS is het begrotigstekort zo ver gedaald dat de FED meer koopt dan het begrotingstekort groot is en dat bij een dalende te lage inflatie.
Maar de huidige rente is toch veel te laag? 1,..% is toch absurd? Het draait toch om de voorraad, niet de tig keer kleinere stromen bij de bepaling van de rente?
Of moet je nu meegaan dat de laatste maanden bij alles alleen naar stromen wordt gekeken, angstig wordt de Great Rotation uit staatsleningen naar aandelen bekeken. High yield koopt men weer, maar als men aandelen blijft kopen en obligaties van de hand doen, dan gaat het niet goed met die rente. Het economisch herstel hoort voor een hogere reële rente te zorgen.
Echter door de uitlatingen van Bernanke over taper van QE viel de correlatie ineens weg. Dat gedoe over QE is typisch een Amerikaans feestje.
Op het ogenblik lijkt de situatie te normaliseren en gaat de correlatie weer richting 0,7. Europa kan zich als Draghi zich dapper genoeg uitlaat als een Chuck Norris dan kan de Europese rente geheel tegen de Amerikaanse rente ingaan.
Dat gedoe sinds mei is een uitrpijzen van de staartrisico's en dat lijkt nu toch wel een eind gevorderd.
In de VS is het begrotigstekort zo ver gedaald dat de FED meer koopt dan het begrotingstekort groot is en dat bij een dalende te lage inflatie.
Maar de huidige rente is toch veel te laag? 1,..% is toch absurd? Het draait toch om de voorraad, niet de tig keer kleinere stromen bij de bepaling van de rente?
Of moet je nu meegaan dat de laatste maanden bij alles alleen naar stromen wordt gekeken, angstig wordt de Great Rotation uit staatsleningen naar aandelen bekeken. High yield koopt men weer, maar als men aandelen blijft kopen en obligaties van de hand doen, dan gaat het niet goed met die rente. Het economisch herstel hoort voor een hogere reële rente te zorgen.
olieprijzen uit verleden, voorraden en Rusland
Historisch gezien is de reële olieprijs heel hoog, ook al stijgt de productie via schalieolie ondanks Iran en de structureel dalende productie op o.a. de Noordzee.
Opvallend is hoe weinig oliereserves de grote beursgenoteerde maatschappijen van het Westen hebben. Beursgenoteerd kun je alleen in Rusland enorme reserves vinden (en nog wel voor een spotprijs door de enorme politieke risico's).
2 augustus 2013
werkgelegenheidsgroei VS normaal, maar valt toch tegen
De werkgelegenheidscijfers waren niet mooi genoeg , zo vond men. De whisper numbers waren veel hoger na de meevallende ISM. Overigens groeide de werkgelegenheid in de industrie (9.000, niet zo veel), dus dat klopte wel.
De groei van het aantal parttime werkers was 175.000 in juni (sinds maart 800.000), dat was meer dan de totale groei van 169.000 van het establishment survey. Dat zag men vroeger als een mooi cijfer, want meer tijdelijke krachten is een leading indicator voor groei werkgelegenheid. De laatste tijd ziet men het meer als teken van de neergang van de middenklasse en lage loongroei zoals ik van de week al blogde.
De andere graadmeter voor hoe slecht het met de VS gaat is de lage participatiegraad, vooral die van het hart van de middenklasse, de 25-54-jarigen
Henry Blodget vindt winst weer vies: draait de tijdgeest?
Op zijn populaire site
Business Insider is Henry Blodget, de vroeger in de IT-bubbel zo vermaarde IT analist die in
emails zich vrolijk maakte over zo veel onbenul bij zijn klanten die maar doorkochten
tegen de meest ongelooflijke prijzen, een kruistocht begonnen tegen de
graaicultuur in de VS: de winstquote is veel te hoog geworden en de loonquote
asociaal laag.
(http://www.businessinsider.com/profits-high-wages-low-7-2013?nr_email_referer=1&utm_source=Triggermail&utm_medium=email&utm_content=emailshare
Business Insider
Het plaatje hierboven laat de dalende loonquote in de VS zien. Dat is niet iets dat unike is voor de VS, in Zuid-Europa is de daling nog veel groter.
Het is tijd ook naar andere dingen te kijken dan alleen winstmaximalisatie. Hij zet zich af tegen het zien van personeel als louter kostenpost.
In de commentaren op zijn post lees je dat sommige mensen vinden dat je niet goed bij je hoofd bent als bedrijf als je niet naar winstmaximalisatie streeft. Men neemt voetstoots aan dat dit altijd de enig zaligmakende doelstelling van het bedrijfsleven is geweest. Men kan zich niet voorstellen dat het ook anders kan, of dat het anders geweest is in een kapitalistische samenleving.
Toch was dit zo. Toen ik ging studeren in Tilburg werd er neergekeken op die akelige rechtse mensen die winstmaximalisatie als belangrijkste doelstelling van een bedrijf zagen. Dat was toch wel erg asociaal gedacht, de mensen zijn toch belangrijker. Meebeslissen door de mensen, zelfontplooiing en continuïteit voor de lange termijn waren immers veel belangrijker. Nivellering was een belangrijke doelstelling. Winst is vies. Dit bereikte een hoogtepunt onder de begeesterde, vol mooie idealen zittende ministerpresident Den Uijl. In Amerika had je de rechtse Nixon die het meest linkse beleid sinds de Tweede Wereldoorlog uitstippelde.
(http://www.businessinsider.com/profits-high-wages-low-7-2013?nr_email_referer=1&utm_source=Triggermail&utm_medium=email&utm_content=emailshare
Business Insider
Het plaatje hierboven laat de dalende loonquote in de VS zien. Dat is niet iets dat unike is voor de VS, in Zuid-Europa is de daling nog veel groter.
Het is tijd ook naar andere dingen te kijken dan alleen winstmaximalisatie. Hij zet zich af tegen het zien van personeel als louter kostenpost.
In de commentaren op zijn post lees je dat sommige mensen vinden dat je niet goed bij je hoofd bent als bedrijf als je niet naar winstmaximalisatie streeft. Men neemt voetstoots aan dat dit altijd de enig zaligmakende doelstelling van het bedrijfsleven is geweest. Men kan zich niet voorstellen dat het ook anders kan, of dat het anders geweest is in een kapitalistische samenleving.
Toch was dit zo. Toen ik ging studeren in Tilburg werd er neergekeken op die akelige rechtse mensen die winstmaximalisatie als belangrijkste doelstelling van een bedrijf zagen. Dat was toch wel erg asociaal gedacht, de mensen zijn toch belangrijker. Meebeslissen door de mensen, zelfontplooiing en continuïteit voor de lange termijn waren immers veel belangrijker. Nivellering was een belangrijke doelstelling. Winst is vies. Dit bereikte een hoogtepunt onder de begeesterde, vol mooie idealen zittende ministerpresident Den Uijl. In Amerika had je de rechtse Nixon die het meest linkse beleid sinds de Tweede Wereldoorlog uitstippelde.
1 augustus 2013
ISM volgens model door dak
ISM ging flink omhoog, zoals de trend van initial claims en retail sales en de lage bezettingsgraad aangaf. De vorige maanden bleef de ISM achter en dacht ik dat het modelletje op de schroothoop moest, maar misschien moet ik nog even wachten .
55.4 wat een feest en onmiddellijk is dan de stijging van de beurs niet meer zo veel te hoog volgens de ISM: weer ongeveer 14 keer de gepubliceerde jaarwinst met 10% extra vanwege de ISM die 10% boven de 50 staat, voor de cyclische beloning dat de winstverwachtingen harder horen te gaan stijgen.
55.4 wat een feest en onmiddellijk is dan de stijging van de beurs niet meer zo veel te hoog volgens de ISM: weer ongeveer 14 keer de gepubliceerde jaarwinst met 10% extra vanwege de ISM die 10% boven de 50 staat, voor de cyclische beloning dat de winstverwachtingen harder horen te gaan stijgen.
groei BNP +1,7% in tweede kwartaal in VS, herziening maat BNP bijna 4% groter
China heeft een probleem met de geloofwaardigeheid van zijn cijfers. En dat terwijl slechts 30 van de 31 provincies van China deze keer een hogere groei publiceerden dan het landelijke gemiddelde (normaal is 31).
De cijfers van de VS worden wel geloofd. Zelfs al weet men dat sinds Boskin er alles aan gedaan wordt om de inflatie zo laag mogelijk voor te stellen (misschien vindt de FED daarom een te lage inflatie niet zo'n probleem).
Ook de groei van het BNP wordt om de zo veel jaar herzien. Elke keer vindt men wel iets dat bij het BNP extra opgeteld moet worden. De vorige keer was dit software dat ineens als investering werd gezien.
Vandaag was het weer raak. R&D wordt nu ineens niet als voorbereiding, intermediate product gezien, maar als eindproduct van investeringen. Productie van kunstenaars wordt nu ineens meegteld en entertainment is ineens ook meer BNP. Samen genoeg voor 3,6% extra BNP (+$560 miljard). Schuld/BNP is dus na vandaag een minder groot probleem in de VS. Economische groei sinds 1929 was dus ineens hoger. In vorige herzieningen werden recessies veel minder ernstig. Die van 2000-2001 is onzichtbaar geworden, maar die van 1990-1991 was tegen de verwachting in niet verdwenen. De daling van 2008-2009 was echter wel iets minder diep. 2012 had 2,8% groei en niet 2,2%.
(http://im.ft-static.com/content/images/6520b168-da36-4b5f-a193-ee944b710f67.img)
Dan even terug naar het tweede kwartaal. Dat was hoger. De overheid heeft minder zijn best gedaan minder uit te geven, ergerlijk zelfs was volgens sommigen dat lokale overheden weer meer geld uitgaven. Ook de defensieuitgaven daalden niet zo voorspoedig als in vorige kwartalen. Ook de voorraden waren helemaal niet zo'n negatieve post als gedacht. Verder was een en ander niet zo mooi. De finale vraag groeide niet met een wonderbaarlijk cijfer, terwijl de FED dit eigenlijk wel voor ogen had om als reden te dienen voor taper van QE.
De cijfers van de VS worden wel geloofd. Zelfs al weet men dat sinds Boskin er alles aan gedaan wordt om de inflatie zo laag mogelijk voor te stellen (misschien vindt de FED daarom een te lage inflatie niet zo'n probleem).
Ook de groei van het BNP wordt om de zo veel jaar herzien. Elke keer vindt men wel iets dat bij het BNP extra opgeteld moet worden. De vorige keer was dit software dat ineens als investering werd gezien.
Vandaag was het weer raak. R&D wordt nu ineens niet als voorbereiding, intermediate product gezien, maar als eindproduct van investeringen. Productie van kunstenaars wordt nu ineens meegteld en entertainment is ineens ook meer BNP. Samen genoeg voor 3,6% extra BNP (+$560 miljard). Schuld/BNP is dus na vandaag een minder groot probleem in de VS. Economische groei sinds 1929 was dus ineens hoger. In vorige herzieningen werden recessies veel minder ernstig. Die van 2000-2001 is onzichtbaar geworden, maar die van 1990-1991 was tegen de verwachting in niet verdwenen. De daling van 2008-2009 was echter wel iets minder diep. 2012 had 2,8% groei en niet 2,2%.
(http://im.ft-static.com/content/images/6520b168-da36-4b5f-a193-ee944b710f67.img)
Dan even terug naar het tweede kwartaal. Dat was hoger. De overheid heeft minder zijn best gedaan minder uit te geven, ergerlijk zelfs was volgens sommigen dat lokale overheden weer meer geld uitgaven. Ook de defensieuitgaven daalden niet zo voorspoedig als in vorige kwartalen. Ook de voorraden waren helemaal niet zo'n negatieve post als gedacht. Verder was een en ander niet zo mooi. De finale vraag groeide niet met een wonderbaarlijk cijfer, terwijl de FED dit eigenlijk wel voor ogen had om als reden te dienen voor taper van QE.
FED doet niets
Het was vandaag weer FED-dag en bovendien de laatste dag van de maand. De groei van het BNP was 1,7% in het tweede kwartaak, 0,7% hoger dan de consensus. Niets stond dus in de weg voor een flink hogere S&P. Tenslotte gaat de beurs bijna altijd omhoog als Bernanke iets doet.
Niets van dat al, de S&P deed niets, zoals eigenlijk al zo'n beetje de hele maand juli. Zoals CNN dat pleegt te zeggen de markt ging op een bruising day a whopping 0.01% down.
Gisteren had Hilsenrath bij CNN reeds verklapt dat de FED niet gaat taperen als de groei onder 2% is. Verlagen van QE in september is lang niet zo zekr als de FED en Hilsenrath de markt hadden doen geloven. Vandaag kwam er nog bij dat de FED ging mopperen dat de inflatie te laag is. Maar men dekt zich in dat de inflatie nog even te laag blijft en dat dit niet voldoende obstakel is om QE te verlagen.
De FED volhardde in de gedachte dat het neerwaarts risico was gedaald. Dat betekent een verder uitptijzen van de safe haven premie. Omhoog dus met die lange rente. Dat is geen reden om de taper uit te stellen tot na september.
De FED verwacht dat de groei in het derde kwartaal aantrekt, d.w.z. als dat niet gebeurt is inderdaad taper van QE onzeker (nog onzekerder dan het toch al is).
Verder had de FED reaffirmed its policy guidance, vorige maand was dat decide to keep its guidance. de uitleggers van de theeblaadjes zagen dat als stellig voorteken dat de FED de markt opnieuw stellig wil doen geloven dat de rente niet voor half 2015 verhoogd wordt. Amen.
Niets van dat al, de S&P deed niets, zoals eigenlijk al zo'n beetje de hele maand juli. Zoals CNN dat pleegt te zeggen de markt ging op een bruising day a whopping 0.01% down.
Gisteren had Hilsenrath bij CNN reeds verklapt dat de FED niet gaat taperen als de groei onder 2% is. Verlagen van QE in september is lang niet zo zekr als de FED en Hilsenrath de markt hadden doen geloven. Vandaag kwam er nog bij dat de FED ging mopperen dat de inflatie te laag is. Maar men dekt zich in dat de inflatie nog even te laag blijft en dat dit niet voldoende obstakel is om QE te verlagen.
De FED volhardde in de gedachte dat het neerwaarts risico was gedaald. Dat betekent een verder uitptijzen van de safe haven premie. Omhoog dus met die lange rente. Dat is geen reden om de taper uit te stellen tot na september.
De FED verwacht dat de groei in het derde kwartaal aantrekt, d.w.z. als dat niet gebeurt is inderdaad taper van QE onzeker (nog onzekerder dan het toch al is).
Verder had de FED reaffirmed its policy guidance, vorige maand was dat decide to keep its guidance. de uitleggers van de theeblaadjes zagen dat als stellig voorteken dat de FED de markt opnieuw stellig wil doen geloven dat de rente niet voor half 2015 verhoogd wordt. Amen.
Abonneren op:
Posts (Atom)