Iran beter dan basisscenario en langzame afzwakking plus Trump doen hopen op lagere rente van FED

 De aanval van de VS op Iran pakte beter uit dan het basisscenario van beperkte vergelding en slechts dreiging met sluiting van Straat van Hormuz. Trump had zich kennelijk om laten praten door Netanyahu om Iraanse kernwapen sites eens flink te bombarderen. Maar daar hoorde kennelijk ook bij dat Israël zou stoppen met aanvallen van Iran (tijdelijk). En dat was enigszins onverwacht, omdat Israël niets liever doet dan Iran militair etc. te verzwakken.  Iran blijft immers luid verkondigen dat Israël vernietigd moet worden en generaties Iraniërs hebben ingeprent gekregen dat dit toch echt moet gebeuren, uiteraard vooral met de hulp van Iran. Dat is geen geheim voor Israël en de VS en daarom mocht Israël eens flink gaan uitpakken in Iran van Trump en vele wereldleiders. Iran had Israël aardig in problemen gebracht met enorme steun aan Hamas in Gaza en Hezbollah in Libanon. Die steun is met de grond gelijk gemaakt, inclusief de steun van van Iran aan Assad. Israël kon na de val van Assad na uitschakeling van heel wat militair gedoe in Syrië ineens veilig Iran aanpakken, Iran was danig militair verzwakt. Iran weet dat bij verdere opbouw van kernwapencapaciteit weer de nodige bommen en speciale operaties te verwachten zijn. Het huidige regiem moet echter zo snel mogelijk een kernwapen zien te bemachtigen anders is het met ze gedaan. Hoe vervelend ook voor de mensen in Iran, dit gaat voor. Net zoals het belang van het politiek overleven van Netanyahu verre dat van het welzijn van Gaza overtreft.  Maar positief is nu even wel dat de olieprijs weer laag is en de kruitdampen in het Midden-Oosten weer wat minder zijn en een kernwapen van Iran wat verder uit zicht is. Niet ver zegt onze bewaker van kernellende IEAE, na enkele maanden kan Iran weer uranium gaan verrijken. D.w.z. een kernbom kan toch ineens over enkele maanden een realiteit zijn, ook al roept men dat dit nog jaren zou duren (ik denk helaas van niet en denk dat Trump dit toch ook als te groot risico zag en daarom maar eens ging proberen of die enorme bommen wel zo goed werken).

Vorige week had ik niet gedacht dat de olieprijs zo veel zou zakken en dat men het er een beetje over eens werd dat goud even echt slechter is dan aandelen, vooral geselecteerde tech natuurlijk (niet alles van de Magnificent Seven lijkt mee te gaan doen aan de feestvreugde, zoals bijvoorbeeld de laatste tijd Apple).

De beurzen zijn in opperbeste stemming. De dienstensector heeft niet zo veel last van handelsoorlogen en een hele hoop andere bedrijven ook niet. De guidance is aan het verbeteren. De winstcijfers voor het derde kwartaal lijken weer goed te worden. De FED lijkt nu echt in september de rente te gaan verlagen en een nieuwe voorzitter voor de FED die wat meer naar de wensen van Trump moet luisteren en de rente wat meer moet verlagen, ook tegen die tijd naar voren geschoven, zou rond die tijd bekend kunnen worden. Dus prijst men een wat lagere FED-rente in, wat Powell ook maar zat te beweren aan havik taal voor congres en senaat.

De FED moet buigen als de inflatiecijfers goed blijven in de komende twee maanden of als het economisch plaatje verzwakt. Tot op heden worden de hogere importtarieven maar heel weinig in geprijsd, het gaat kennelijk maar langzaam. Het gebeurt echter wel, weliswaar met vertraging, maar zal daarom ook nog lang doorgaan en dat zal ook doorwerken in hogere looneisen. Maar de vrees voor veel hogere inflatie is flink aan het afnemen. De huizenmarkt gaat niet zo best en dat helpt ook om de FED aan het verlagen te krijgen.

De enorme verrechtsing in de wereld heeft een beetje averij opgelopen met de grote aantallen mensen die meededen aan de pride mars in Boedapest, ondanks vele dreigementen van regering en politie. De mensenrechten zijn toch niet zo gemakkelijk af te schaffen als Orban hoopte. en dat zal ook voor de VS gelden, ook al mag Trump nu vrijwel alles van het hooggerechtshof. Protesteren zal op grote schaal blijven en succesvol uitpakken, ook electoraal en dat populisten aan het denken zetten.

. 

FED wankelt richting stagflatie en Trump richting fascisme

De FED weet het ook niet meer. Ondanks al die importheffingen en onzekerheid daalt inflatie en blijft de consument maar doorkopen met als gevolg nog steeds een sterke arbeidsmarkt. de FED is overigens wel iets meer bezorgd over werkloosheid geworden. De voorspellingen gaan weer een stapje verder richting stagflatie: meer inflatie en minder groei, maar slechts mondjesmaat allemaal. Net als de daling van de industriële productie, toch niet helemaal het plan van Trump. De importbelastingen stromen nu toch eindelijk zichtbaar binnen en wijzen op ongeveer 0,7% extra belastinginkomsten van het BNP.  De FED preekt dat bij zo veel onzekerheid en een nog steeds sterke arbeidsmarkt voorlopig de kat uit de boom gekeken wordt. Mocht die kat zich bezeren, dan komt snel actie. Gouverneur Waller van de FED wil wel de rente verlagen, omdat hij meer in Trump gelooft en vooral natuurlijk om zijn kans om Powell op te volgen te vergroten. Voorlopig ziet de markt nog weinig kans op renteverlaging door de FED in juli, maar de FED hoeft maar een klein beetje het verhaal te veranderen (Powell gaat in juli roepen dat de rente omlaag kan, maar nu nog niet)  of Timiraos in de Wall Street Journal gaat roepen dat de FED de rente wil verlagen en dan volgt de markt razendsnel. Voorlopig ziet de FED weinig renteverlaging in 2026, maar dat kan bij een Trumpist als opvolger van Powell natuurlijk snel veranderen.

Trump krijgt steeds meer fascistische trekjes. Hij is rechts, een  populaire volksmenner, schakelt de pers en de rechtsstaat en lastige linkse universiteiten en instanties zo veel mogelijk uit (maar dat lukt gelukkig niet helemaal in de VS), probeert verkiezingsuitkomsten te verdraaien, demoniseert bepaalde groepen en begint steeds militaristischer te worden. Eerst die mooie parade voor zijn verjaardag en nu een bommentapijt op Iran. De ayatollah geeft niet op, Iran moet doorgaan met zijn nucleair programma, dat is belangrijker dan welvaart (niet iedereen in Iran is hier blij mee). Vergelding lijkt beperkt te worden tot Amerikaanse bases in Irak en Bahrein (dat mag van Trump zegt men)  en dreiging tot sluiting van de straat van Hormuz (dat mag niet van Trump, die dan belooft Iran terug te bombarderen tot de middeleeuwen) , wat de olieprijs tot ver boven $120 per vat zou brengen als dat langer dan een week duurt. De maatregelen zijn overigens al getroffen om een eventuele sluiting van de straat van Hormuz zeer kortdurend te maken. 

Trump is het eens met de FED, de problemen zijn transitory. Eenmalig totdat het niet meer zo is. 

De plaatjeskijkers worden steeds enthousiaster over de Amerikaanse beurzen (Nasdaq, S&P500 etc.). De zomermaanden zijn meestal niet niet zo best voor de beurs, maar echt dalen gebeurt toch ook weer niet zo vaak. Op jaarbasis worden er weer allemaal statistieken gevonden die behoorlijke stijging van de beurzen aangeven. Helaas geen garantie, maar ook weer geen reden om extra pessimistisch te worden. 

 

en weer viel de inflatie mee in de VS

 De inflatie in de VS was een tikkeltje lager dan verwacht en de verwachtingen waren al laag. De hogere importheffingen leidden nog steeds niet tot hogere inflatie. Er waren meevallers voor kleding en auto's en ex huur is de inflatie maar zo'n 1,5-2%, al enige tijd. Het duurt langer dan verwacht voor de tariffs echt doorwerken. Deels komt dit door de hoge voorraden die met extra korting verkocht werden. Die voorraden lijken op te raken en er komt nu toch echt wel iets hogere inflatie aan, maar kennelijk lang niet zo veel als aanvankelijk gevreesd. Er is heel wat schroom om de prijzen te verhogen. MAGA roept steeds luider dat dat komt omdat Trump dat bevolen heeft en Trump weet zo veel meer dan al die ouderwetse economen. Het is een schande als je niet ziet dat Trump gelijk heeft en niet die democratische links communistische economische zogenaamde experts. 

Tja, die olieprijzen schoten afgelopen week al omhoog, meer dan ik al dacht, al was de tijd ook zonder aanval op Iran rijp voor hogere olieprijzen, zoals ik al melde in mijn vorige blogpost.. Saoedi-Arabië had kennelijk al rekening gehouden met een aanval op Iran, men was daar na overleg met de VS wel erg overtuigd dat men de productie kon verhogen. 

Je leest overal dat de aanval op Iran een non event is voor beleggers en dat de aandelenkoersen gewoon door kunnen stijgen en de olieprijs even niet verder omhoog moet. Er is nog steeds een gevecht gaande tussen de particulier die sinds COVID de smaak te pakken heeft met bijkopen van aandelen, elke week weer en de professionele beleggers die allemaal onheil zien en verkopen. Buy the (fucking) dip is de opperste wijsheid geworden (totdat dit spectaculair misgaat natuurlijk, maar zo ver lijkt het nog niet te zijn). Sommige technische indicatoren uit de optiemarkt schijnen erop te wijzen dat de particulieren ook deze keer weer winnen en een spectaculaire koerssprong zou mogelijk kunnen zijn   Ongebruikelijk rond juli, maar het zou kunnen, weer zo'n onvervalste campingrally.

Men ziet weer economische groei gloren uit al die AI-investeringen en die sterke dienstensector. de huizenmarkt werkt tegen, maar niet zo veel (voorlopig). De FED gaat de rente verlagen, want de inflatie is laag genoeg en als die zou oplopen door de tariffs, dan moet de groei weer een zetje gegeven worden. Het risico van een onterechte renteverlaging is kleiner geworden. Nu nog niet, maar in september wel en wie weet eerder. De FED is echt wel gevoelig voor dat nare mannetje in het Witte Huis, al roept men uiteraard van niet. Als het kan, dan moeten ze verlagen en het kan nu al. Even opletten of Timiraos, het huidige doorgeefluikje van de de FED bij de Wall Street Journal, in die trant de economie gaat analyseren. Zo ja, dan gaat men dit in een noodvaart inprijzen. (zo nee, geduld is een schone zaak).

koerspatronen ogen degelijk, inflatie ook, maar blijft dat zo

 Het koersherstel na de val vanwege de fratsen van Trump op liberation day is verbazingwekkend degelijk. Er zijn weer kopers genoeg, de particulier lijkt onverzadigbaar sinds COVID. meer en meer aandelen moeten er, overigens ook meer spulletjes. dat veroorzaakt dan weer enorm oplopende handelstekorten, maar je komt hierdoor niet in recessie (in de VS). Bij dit verbazingwekkend koersherstel hoort ook een flink reduceren van de kans op recessie en uit de hand lopende inflatie. De dienstensector is sterk, technologie ook en vanzelfsprekend krijg je de zorg en onderwijs niet klein met tariffs. 

De werkgelegenheidsgroei in de VS is eigenlijk ook verbazingwekkend constant: de werkgelegenheid in de private sector groeit al anderhalf jaar met ongeveer 1%. Zoals Scott Grannis al  stelt, dit is minder dan de 1,3% die we gewend waren, maar alleszins redelijk, vooral ook bij enorm teruglopende immigratie. dat is wel de reden waarom de groei van de werkgelegenheid moet teruglopen naar 0,6%. Dat zorgt dan ook weer voor minder dan de structurele 2,3% groei van de afgelopen vijftien jaar, maar niet veel minder (1,6% zonder nieuwe schokken). En Trump zal dan met zijn volgens o.a. Grannis zo heilzame beleid van minder regulering en fiscale stimulering voor weer hogere groei gaan zorgen na 2026. Inflatie is al enige tijd onder controle vanwege de lage geldgroei en samen met minder groei van de werkgelegenheid kan de FED ook nog leuke dingen doen voor de mens (verlaging van de rente in september en december volgens Goldman Sachs).  

Of het met die inflatie goed blijft gaan in de VS is maar zeer de vraag. Bedrijven hebben weinig schroom de prijzen te verhogen vanwege hogere importheffingen. 75% heeft volgens Barrons al de prijzen hierop vooruitlopend verhoogd. Daar zijn ze natuurlijk lang niet klaar mee als Trump toch niet zo TACO is, maar gewoon door ruziet met nog hogere tariffs. De olieprijzen zijn fors gedaald op onvrede van Saoedi-Arabië over zondaars met overproductie via ook hogere productie in Saoedi-Arabië. Lagere prijzen moeten het leven van al die schalieolieproducenten in de VS ook moeilijker maken. Die hebben overigens de investeringen al flink teruggebracht, er komen veel minder nieuwe platformen, rigs, dan we gewend waren. Bovendien piept men bij de grootste bronnen over gif problemen met al dat water dat ze nodig hebben, dit kan plotseling een probleem worden voor de producenten. Men is plotseling veel strenger over de olie van de schaduwvloot van Rusland en dat drukt hun olieproductie. Er is niet veel nodig om hogere olieprijzen te krijgen. 

Ondertussen stijgen de verwachte winsten een jaar vooruit weer mooi in de VS. Een beetje meer inflatie hoeft dat niet te verstoren als dat komt door hogere prijzen doorrekenen. Het verslechterde eerder dit jaar flink: van 14% groei voor 2025 in de VS naar "slechts" 8%. Dat is helemaal niet slecht als het hier ongeveer gaat stoppen.

Men is nu ook somber genoeg over de rente. Veel gaat die niet dalen, maar veel stijgen voorlopig ook niet, vooral niet als er wat dure dingen afgehaald worden van Trumps big beautiful bill, zoals de senaat wil.

inflatie VS valt nu nog mee, chart techneuten blij

 Voorlopig gaat de inflatie nog volgens script Trump. De importinflatie is nog laag, de inflatie wordt gedrukt door een lagere olieprijs, lagere diensteninflatie en vooruitzichten op lagere huurstijging. Die lagere diensteninflatie zou door eenmalige meevallers komen in o.a. de financiële sector. Wie weet echter niet, is het een voorbode van druk op prijzen vanwege AI. De huizenmarkt gaat weer wat moeizamer en daardoor lijkt herstel huurstijging weer wat verder weg te liggen. Die stijging van de importprijzen gaat er de komende maanden natuurlijk wel komen, maar lijkt niet zo vernietigend voor de economie te worden als aanvankelijk gevreesd. En buiten de VS leiden die hogere importprijzen in de VS juist tot druk op de prijzen. Het inflatieverhaal is meevallend. Alhoewel die lagere olieprijzen wel eens kunnen omslaan in hogere prijzen als de olieproductie in de VS gaat dalen zoals het aantal nieuwe projecten voor schalieolie en -gas  overduidelijk begint aan te geven. en misschien ook het uit de vaart nemen van wat meer schaduwvloot met Russische olie (lage olieprijzen is het zekerste voorteken voor hogere olieprijzen geweest). Trump is niet langer zo blij met Poetin en zal ook Europa opstoken wat ijveriger Russische olie te boycotten. 

Al die onzekerheid door Trump leidt tot extra sparen, vorige maand ging dat van 4,3 naar 4,9% van beschikbaar inkomen in de VS. 0,8% meer inkomen en 0,2% meer uitgeven. Dat ziet er meevallend uit, dat extra sparen duurt nooit lang in de VS en inkomensgroei is kennelijk nog heel sterk in de VS vanuit de onderliggende trends, met veel extra uitgaven voor AI en straks weer meevallend vertrouwen door de hogere beurzen, waardoor de consument de hand weer wat minder op de knip zal houden.

TACO (Trump always chickens out) Trump denkt de beurs en gaat dan maar weer wat hoger. Het is wat overbought en dat kan zorgen voor enige consolidatie op korte termijn, maar de plaatjesvorsers zien haast alleen maar rooskleurige signalen. Een sterke meimaand leidde tot op heden altijd tot duidelijk hogere koersen een jaar later etc etc. Hedgefunds en institutionele beleggers zitten nog steeds short en moeten bijkopen. En al die zorgen over de rente, ach dat is een naar narratief dat al te veel in de prijzen zit. Men heeft de moed al helemaal opgegeven dat de FED de rente duidelijk verlaagt in 2025,  maar het inflatieverhaal, de druk van Trump en de verzwakkende huizenmarkt geven aan dat de FED wel eens van gedachte zou kunnen veranderen, vooral ook als de collega centrale banken wel de rente omlaag gooien. De dollar blijft verrassend zwak gezien die oplopende renteverschillen met het buitenland, maar dat is wel zo als TACO Trump het zou willen en wat toch als beste oplossing wordt gezien om het handelstekort van de VS terug te dringen. Overigens moet (absoluut onontkoombaar volgens de economische wetten) bij een groot handelstekort het buitenland zich volladen met Amerikaanse beleggingen, met voorop staatsleningen meestal. Die worden niet schaars door die big beautiful bill van Trump die de komende tien jaar tot een extra begrotingstekort van 1700 tot 3800 miljard gaan leiden, afhankelijk van hoe optimistisch men de inverdieneffecten doorberekent. 

beurzen houden niet van 10 jaar rente VS boven 4,5%

 De stijging van de beurzen lijkt even op te houden. Retail lijkt gewoon flink door te kopen, want obligaties leveren ook al niets op. Oplopende rentes in de VS door te grote begrotingstekorten, een beetje zoals Liz Trus in het VK veroorzaakte. Trickle down van belasti8ngverlagingen voor de rijken en dat moet dan de inverdieneffecten voor elkaar krijgen van al die beautiful bill belastingverlagingen samen met minder voedselbonnen en medicare. Trump luistert een beetje naar de obligatiemarkten om hem een beetje op het rechte pad te houden. Aandelenbeurzen zijn een beetje geschrokken van die te grote begrotingstekorten na een teleurstellende vraag naar nieuw 20 jaar VS staatsobligaties. en de bond vigilantes 4,5%+ voor 10 jaar en 5%+ voor 30 jaar rente. Bij de voorspelde overheidstekorten gaat dit toch problemen geven met de rentebetalingen op termijn (en is de hulp van  de FED en inflatie noodzakelijk) en dat kan een van de redenen zijn waarom de wereldeconomie met de VS voorop in een Chaotisch Neergangscenario terechtkomt. Wie weet 2027. Meerdere vervelende dingen kunnen dan samenkomen en dat kan leiden tot lijden. Voorlopig lijkt de rentestijging echter wel weer voorbij denk ik (geen garantie).

Afgelopen week vooral bezig geweest met de postzegelveiling in Weesp, de Nederlandsche Postzegel en Muntenveiling. Er werd flink geboden op al die postzegels en munten. Het bracht meestal duidelijk meer op dan ik gedacht had. Overigens zit de prijs van postzegels nog steeds niet in de lift (na COVID was er even een opleving van de prijzen, maar dat is voorbij, vooral voor wat iedereen al heeft, de periode 1940-2005). Het huis staat weer veel te vol met postzegels, omdat ik zo hoog nodig een kavel met zes dozen moest kopen en eentje met vijf wat kleinere dozen. Het tillen van al die zware dozen gaat me wat moeilijker af, maar dat mag de pret niet drukken. Men wordt bang dat de postzegel wordt afgeschaft, dat heel wat niet meer geldig zal zijn, zoals straks bij Denemarken. Nu al is automatische frankeren van pakketten 20% goedkoper dan postzegels plakken en dat heeft allemaal zijn invloed op boeken met veel postfrisse nu nog geldige postzegels (boeken waar ik nooit veel belangstelling heb gehad). ik ga liever door met oude postzegels in mooie oude albums. Net als bij munten is voor 1900 onveranderlijk populair. 

zijn we toe aan de zomerpauze op de beurzen?

 2025 zit tot nog toe vol verrassingen, vooral dankzij Trump en de vermorzelende uitvoering van zijn trawanten via Project 2025. Niet alleen de importheffingen zorgen voor verbijstering, maar ook de schaamteloze politiek voor Gaza en het ophemelen van Poetin, maar ook de gevechten tegen woke via het geleidelijk (?) uithollen van de rechtstaat naar model Orban, de grote leider van Europa volgens Trump. Meloni kan ook op sympathie rekenen. Economisch lijkt Italië zich te verwijderen van de afgrond, bijvoorbeeld via minder beroep op target2 geld bij de ECB.

.Ondertussen zijn de beurzen hersteld van liberation day vanwege een wel erg optimistische visie op hoe Trump/Bessent de handelsoorlog aanpakken. Het lijkt er overigens wel op dat we ons wat te veel zorgen gemaakt hebben over de uitwerking van die tariffs op de economie. Ja, bepaalde goederen worden duurder en daar heeft met name de industrie veel last van. Maar dat hoeft slechts tijdelijk te zijn, want kinderen hebben helemaal niet zo veel poppen en ander speelgoed nodig, aldus de volgens aanhangers bijna onfeilbare Donald Jezus Trump. Men fluistert overigens wel dat de tijdelijke verlaging van de heffingen op China noodzakelijk waren om de importen van kerstartikelen weer mogelijk te maken voordat dit te laat is voor kerstmis. De dienstensector lijkt sterk te blijven, vooral als de beurzen niet naar beneden knallen. 

De Amerikaanse consument is nu eenmaal vermaard over zijn kracht. Men koopt gewoon door zo lang het kan en zelfs als het eigenlijk niet kan en als men zich zorgen maakt koopt men toch maar weer om dat af te kopen. 

En ook al is het consumentenvertrouwen ingestort vanwege ontzetting over Trumps politiek bij democraten, men is opeens veel zonniger gaan kijken naar de Amerikaanse economie. Welnee, geen recessie hoor je nu ineens. En die inflatie zal ook best wel meevallen (niet zo voor de goederenprijzen denk ik). Huizenprijzen stijgen niet meer en dat betekent minder inflatie vanwege de huren op middellange termijn. De geldgroei is laag, niet inflatoir. De laatste officiële cijfers waren meevallend (wegblijven van toeristen uit buitenland zorgt voor lagere prijzen hotels en vluchten o.a.) 

Ik ben het behoorlijk met Jan de Boer eens: het slechte scenario (door hem Nikkei scenario genoemd, door mij Chaotische Neergang) lijkt pas in 2027 te gaan optreden (pas op, dit kan eerder en later zijn, we kunnen  het immers helemaal niet zo zeker weten). Eerst even wat rust op de beurzen, september misschien moeilijk en dan nog een keer omhoog zo lang de winstmarges zo hoog blijven als ze nu zijn. De beurzen zijn hersteld doordat de particulieren de sterke handen bleken te zijn en niet de institutionele beleggers en hedge funds. Deze laatsten moesten ijlings short covering doen en daardoor stegen de koersen recentelijk extra hard. Door corona is er een nieuwe enorme groep particuliere beleggers in aandelen gaan beleggen (en nog extra toen de verliezen op obligaties zo groot werden, goud was/is beter). . Dat is het nieuwe geld en het nieuwe geld krijgt meestal gelijk op de beurzen. Buy the dip is nog steeds de opperste wijsheid bij beleggen geweest in de afgelopen vijftien jaar. Dat moet natuurlijk een keer fout gaan, maar zoals de jonge Augustinus al riep tegen God: Maak me kuis, maar nu nog niet.

. 

the long view en Trump

 Zowaar een behoorlijke uitleg van alle fratsen van Trump door Longview The Long View op X: '“The Great Rebalancing: Why Everything Feels Like It's Breaking—and Why That's the Point.”' / X

Het oude systeem kon niet langer met de oude succesformules van neoliberaal globalisme met steeds meer schulden maken doorgaan. Longview maakt begrijpelijk waarom Trump kon opkomen en voor de dag kwam met het soort maatregelen dat we nou ondervinden. Ik ben het niet eens dat dit een verbetering is, maar het zijn eigenlijk best rationele reacties op de problemen van Amerika en het Westen. 

Natuurlijk is de schuldenopbouw onhoudbaar, net zoals de ongebreidelde toevoer van immigranten, het verdwijnen van de welvaart van delen van de middenklasse, toegeschreven aan minder goede banen in de industrie. Mensen zijn boos en dan pikken ze DEI niet als mensen op hun worden voorgetrokken bij het krijgen van goede banen. Ongelijkheid van de huidige omvang is slecht en zorgt voor problemen , revoluties. Het handelstekort van de VS is onhoudbaar geworden, al is dat pas sinds kort eigenlijk (via de dollar kwamen er toch veel inkomsten uit het buitenland) (ik ben eigenlijk ook verbaasd dat het handelstekort van de VS zo enorm is opgelopen na COVID, terwijl ze zo veel olie en gas produceren). De dienstensector zorgt voor veel geld uit buitenland via de magnificent seven. En ook voor veel goede banen, meestal beter dan de industrie nu kan bieden.. Veel meer werk (maximaal 1-2% van de beroepsbevolking) kan de industrie niet gaan geven in de VS, zelfs niet bij het verdwijnen van het handelstekort inclusief diensten. Voorzichtigheid is nodig bij het wegdoen van het oude systeem wanneer de werkloosheid zo laag is als deze nu is. En heel wat van de grote problemen van nu worden beslist niet opgelost door het beleid van Trump: vergrijzing gaat eerder verder de verkeerde kant op zonder immigratie, het bezuinigen op onderwijs zorgt er beslist niet voor dat Amerika technologisch superieur blijft en alternatieve energie, daar moet echt volop in worden geïnvesteerd (naast kernenergie helaas). Defensie op orde brengen door Europa is helaas ook nodig en voor elkaar gekregen door Trump en Poetin, maar het is toch zonde van het geld dat ergens anders zo veel prettiger besteed zou kunnen worden.

Er lijkt langzaam weer te veel optimisme over handelsdeals te komen. China weet dat ze moeten vertragen om een goede deal te krijgen, want Trump c.s. hebben geen geduld, een grote zwakte. 10% importheffingen lijken minstens nodig voor de plannen van Trump en dat is al een schok voor de wereldeconomie. Er is nu natuurlijk wel te veel paniek over die importheffingen, maar het leidt toch echt tot verstoringen. Die horen van tijdelijke aard te zijn en de beurzen lijken hiervan overtuigd. Aan de positieve kant lijkt het inflatieverhaal te gaan meevallen en dat gaat renteverlagingen van de FED forceren. Afgelopen week was Powell wat meer havik dan gedacht, maar hij gaat vast overstag. Nog geen verandering in het beleid met QT, maar bij de huidge overheidstekorten moet dat toch echt geburen. Het lijkt allemaal als bij COVID. Beurstechnisch hoop ik dat ook.

liberation day non event volgens beurzen, misschien pas eind zomer niet meer

 Techneuten zijn niet verbaasd, maar de doorsnee toeschouwer van de Trump saga wel. Hoe is het mogelijk dat de Amerikaanse economie zo weinig schade tot nog toe laat zien bij zo'n oeverloos pessimisme van de consument 

en bij zo veel onzekerheid over nakende importellende. Koersen staan gewoon weer hoger dan bij liberation day. 

Je ziet ineens weer lagere kansen op een recessie in Amerika volgens de goeroes. Hoe pessimistisch ook, de consument koopt gewoon door. En dat is niet eens zo ongebruikelijk. Hedge funds gingen massaal short en moeten dat nu recht zetten. Institutionele beleggers verkochten ook flink na liberation day, maar de particuliere belegger kocht massaal door. Vooral fondsen met leverage waren in trek alsof het 1929 was (toen ook heel erg populair en belangrijke reden voor de veel te hoge koersen). 

De winstcijfers over het eerste kwartaal vielen nog meer mee dan gebruikelijk. Winsttaxaties worden in hoge snelheid naar beneden bijgesteld. Zo erg (2020 was zeer extreem, want COVID was niet te voorzien) dat het misschien weer een tandje minder snel hoeft. Dat was meestal het dieptepunt van de koersen in het verleden.

Vreemd allemaal, want investeringen gaan echt omlaag, de werkloosheid gaat echt toenemen, 

de huizenmarkt raakt meer in de problemen, aanbodschokken komen er aan en de onderhandelingen met China zijn nog niet echt gestart. Ja, ze komen natuurlijk wel en men zwakt een en ander natuurlijk snel af. Heel wat (veel meer dan in afgelopen jaren) consumenten zien dat ze minder schulden moeten maken en dat kan niet alleen door minder pakketjes van Temu en Shein uit China te laten komen.  

Het lijkt erop dat men een en ander als een herhaling van 1998 (enorme correlatie beursontwikkeling toen en nu) of 2020/21 ziet. Ja, plotseling een recessie/lage groei, maar hogere prijzen konden absurd goed doorgerekend worden en liquiditeit werd monumentaal overvloedig. De FED gaat andermaal absurd in actie komen, zo verwacht men, ook al roept Powell anders. Monetaire en fiscale steun voor de markten is gegarandeerd, niet alleen in Amerika maar ook in China en Europa (zie Duitsland en ECB).

China wil eerst meer ellende in de VS zien. De kansen op een recessie in de VS gaan daardoor waarschijnlijk weer stijgen. De retail belegger kan niet in hetzelfde tempo blijven kopen en dat maakt beurzen na de short covering van de hedge funds kwetsbaar. September zou zoals zo vaak een slechte beursmaand kunnen worden, vooral als de monetaire en fiscale stimulering in de VS vertraging oploopt, zoals nu het geval lijkt.

techneuten plotseling positief: zelfs Trump ziet nu hoe tariffs verkeerd zouden uitpakken

 De plaatjeskijkers zijn plotseling heel positief geworden over de Amerikaanse beurzen. Vooral Zweig breadth signaal (= na extreem pessimisme in kort voortschrijdende gemiddeldes van koersen een snelle opleving naar optimisme) dat 19 keer is voorgekomen in de afgelopen tig jaar en 19 keer positieve beurzen opleverde na 6 en 12 maanden wordt als uiterst hoopgevend gezien. Ook drie dagen achter elkaar meer dan 1,5% omhoog was in het verleden een van de betrouwbaarste positieve signalen. Uiteraard helaas is dit geen enkele garantie, al dit soort technische signalen werken tot ze plotseling zonder waarschuwing niet meer werken. De Amerikaanse beurzen zijn beslist niet al goedkoop te noemen, maar je kunt wel zeggen dat de magnificent seven na de recente duikeling van de koersen eigenlijk best wel goedkoop geworden zijn en wie weet helemaal niet zo veel last hoeven te hebben van de fratsen van de opperste dear leader van de VS.

Waarom zou de Amerikaanse beurs flink gaan stijgen, terwijl de winstverwachtingen nog in vrije val zijn? Als Trump vasthoudt aan zijn hoge importheffingen is een verdere daling van de koersen immers bijna gegarandeerd. Maar er zijn nu sterke aanwijzingen dat Trump water bij de wijn gaat doen onder voorwendsel dat hij enorm goede deals voor elkaar heeft gekregen. Sinds kort wordt het echte probleem van die onzekere buitenissige tariffs goed beschreven. De importen uit China vallen stil, men weet niet meer waar men aan toe is en wacht af tot er meer duidelijkheid is over lagere tariffs. Dit veroorzaakt een supply shock, lege schappen bij Walmart, er is straks geen speelgoed meer te koop in de VS en dat garandeert dat Trump voor september moet inbinden, anders is hij de grinch who stole Christmas. En dat is een garantie voor het verliezen van verkiezingen. Bessent heeft Trump duidelijk gemaakt dat de huidige handelsoorlog met China volstrekt onhoudbaar is. Tim Cook van Apple ook en de autofabrikanten hebben hun ach en wee ook voldoende duidelijk gemaakt (hele opluchting voor Tata Steel dat speciaal plat staal maakt voor Amerikaanse auto's, een soort staal dat de komende paar jaar nog niet in de VS gemaakt kan worden). Xi stribbelt nog wat tegen en wil meer vernedering van Trump, in ieder geval meer respect voor China (dat nog slechter is dan Europa, die zielige klaplopers die de VS uitbuiten, beroven en verkrachten aldus o.a. JD Vance). Bessent stelt nu ook dat heel die toestand van wederzijdse importheffingen nooit bedoeld is geweest om echt zo in te voeren. Het was een soort grapje van Trump en de wereld weet de humor van Trump nog niet op zijn juiste waarde te schatten. Snel doorgaan met onderhandelen dus. Vanaf 2 mei wordt het steeds erger voelbaar dat er bijna geen schepen meer aankomen in de VS vanuit China en bestellen bij Temu en Shein wordt dan even een duur grapje voor Amerikanen. Trump zal nooit toegeven dat heel die chaos met tariffs een ramp was, het is tenslotte ook zo verleidelijk om te geloven dat importheffingen alleen maar vervelend zijn voor het buitenland. Dat is al zo vaak gedacht dat het extreem goed is uitgezocht in de economische wetenschap en steeds kwam uit de onderzoeken dat hogere importheffingen boven verwachting slecht zijn, tenzij het andere land erg zondigt tegen de regels van het kapitalisme zoals bijvoorbeeld China deed (met diefstal intellectueel eigendom, hoge subsidies en afscherming eigen markt).

Er is nu nog erg weinig schade zichtbaar voor de Amerikaanse economie (groei in eerste kwartaal wel laag door hoge importen vooruitlopend op de tariffs en import telt als negatieve groei) . Tot april was er niets zichtbaar in de harde cijfers dat een einde aan de bijna 3% groeipad aangaf. De zachte cijfers schreeuwen moord en brand. Consumenten houden de hand op de knip en investeringsplannen worden ongekend snel inde prullenmand gegooid. Bedrijven die tussenproducten moeten importeren zitten in zak en as. Ieder beursgenoteerd bedrijf zit te mopperen over de tariffs, maar heel wat bedrijven zeggen dat ze eigenlijk nog niets ergs zien in de harde cijfers die nu beschikbaar zijn. Alles wordt natuurlijk heel anders als de tariffs vrijwel onveranderd gehandhaafd zouden worden, maar dat is bijna 0% kans denkt men weer (na op liberation day even in meerdere of mindere mate tot andere gedachten bekeerd te zijn). 

De chaos van de show van hogere importheffingen en het ter discussie stellen van de dollar als wereldhandelsmunt en het afgeven op de bondgenoten, vooral de nieuwe onzekerheden, is wel blijvende schade aan het aanrichten voor de Amerikaanse economie. Krugman c.s. zien op langere termijn ongeveer 10% schade aan het BNP van de VS, in lijn met de schade voor het VK na de Brexit.  

winnen deflatoire krachten het van inflatoire importheffingen?

 Trump ziet de inflatie in de VS dalen en vindt het daarom ontzettend dom van Powell dat hij de rente niet verlaagt. Trump roept dat Powell zo snel mogelijk vervangen moet worden. Maar het lijkt erop dat Powell nog even mag blijven zitten, omdat Trump dan de schuld van de recessie aan Powell zal geven. Bovendien vergroot een ontslag de onzekerheid op de kapitaalmarkten. Aan dat laatste heeft Trump geen boodschap. Het vooraf uitgedokterde plan, maar kennelijk nog niet tot uitvoering gebracht is in september een opvolger te benoemen voor Powell die dan rond april kan aantreden. De bedoeling is dat deze nieuwe Trump-vazal de besluiten van Powell van genadeloos slecht commentaar gaat voorzien. Als de markten hier flink op reageren moet Powell wel haast aftreden vanwege gebrek aan overblijvend gezag. Beoogd opvolger Walsh heeft gezegd hier niet voor open te staan. Bessent kwam met dit plan, maar vindt het bij nader inzien toch te marktverstorend.

De inflatie was de afgelopen maand lager dan verwacht in o.a. de VS. De olieprijzen zijn gedaald. De geldgroei is al enige tijd laag en dat voorspelt lagere nominale groei van het BNP. Of inflatie dan daalt hangt ervan af of het vooral de economische groei is die afneemt of ook de inflatie. Bij de huidige lage geldgroei kan de inflatie meevallen als de onzekerheid leidt tot het willen aanhouden van meer reservegeld, zoals vlak na COVID gebeurde. Pas als men minder onzeker wordt, leidt dit tot extra inflatie (veel inflatie na COVID door hoge geldgroei en forse afname onzekerheid). Verstorend zijn hogere belastingen of zaken die aanvoelen als belasting zoals hogere olieprijzen en hogere importheffingen. Die leiden tot een ongunstigere verdeling van de nominale groei tussen inflatie en reële groei.

Importheffingen leiden vooral tot extra inflatie als de VS die goederen niet (meer) produceert of er extra inflatie komt door grotere inefficiënties zoals gebeurde bij de heffingen op wasmachines. Ja, men ging 15% meer wasmachines produceren, maar dit leidde nauwelijks tot extra werkgelegenheid. Extra tolinkomsten waren er ook tegenvallend weinig. Een voorbeeld van een niet succesvolle hogere importheffing. Die grotere inefficiënties in de productie en vergeldingsmaatregelen zorgen ervoor dat hogere importheffingen tegenvallend weinig opleveren. De economische theorie is hier opvallend duidelijk over (de economische theorie is over weinig zaken meer eensgezind dan dat hoge importheffingen bijna altijd slecht zijn). 

Het is nog steeds onduidelijk of er een recessie komt in de VS en of de inflatie veel zal stijgen, de verwachtingen hiervan zijn iets minder rampzalig geworden, maar het verhaal van de inefficiënties heeft nog niet voldoende rond gezongen. Er moet een forse afwijking van het groeipad komen om een recessie te krijgen. Alleen hogere tariffs is niet voldoende. Maar andere zaken kunnen dat wel voor elkaar krijgen zoals minder investeringen, stilvallen bouw, minder toerisme, bangere consumenten (geen trickle down effecten door dalende beurzen) (maar Amerikanen zijn moeilijk van extra consumeren af te houden)

Belangrijk is ook hoe lang de groeivertraging zal aanhouden. Dat dreigt langer te duren dan twee kwartalen omdat veel republikeinen zich in aan het graven zijn tegen extra overheidsuitgaven. De FED zal braaf gaan verruimen. Als Trump ernst maakt met blijvende ruzie met het buitenland en het ondermijnen van de dollar (straks peso), kan het groeiherstel tegenvallen.

Veel beursvorsers putten hoop uit het erg pessimistische sentiment. Maar dit kan nog erger worden en langer aanhouden dan zij hoop kunnen houden. De neerwaartse winstherzieningen zijn waarschijnlijk nog lang niet klaar. Beursherstel zonder meer duidelijkheid hoe erg  en vooral hoe lang hij de groei gaat torpederen blijft moeizaam. Na de normale 50-61,2% herstel van de daling wordt het zoals altijd spannend. .

Beurzen hopen op een redelijke Trump en 

masterplan Trump: snel een recessie met niet te veel inflatie om belastingplannen erdoor te krijgen

 Ineens kijkt men weer veel positiever aan tegen de beurzen. Het is tijd voor een 50-61% herstel van de dalingen. Trump is toch niet zo dogmatisch vasthoudend met zijn tariffs. Precies op tijd om de S&P500 niet door de steun van 4800 te laten zakken, waardoor de weg open zou komen te liggen tot 4000. Het grote drama van een verdubbeling van de prijzen voor monitors, iPhones en bepaalde elektronica is vermeden met zijn laatste keutel om Apple te vrijwaren van een ramp. Tim Cook heeft kennelijk met succes Trump c.s. overtuigdzie Tacitocu 🤓₿🚀 op X: '@Schuldensuehner They are just telling Trump what he wants to hear, otherwise they're out. https://t.co/ZLrzVeC12H' / X)  dat het niets gat worden met het maken van onderdelen voor Apple in Amerika, zeker niet in de komende paar jaar. Het is een beetje willekeur wie vrijgesteld wordt van rampzalige tariffs, wie het beste de kont van Trump weet te kussen, daar voldoende dollars in weet te steken (fraai geïllusytreerd met Tacitocu 🤓₿🚀 op X: '@Schuldensuehner They are just telling Trump what he wants to hear, otherwise they're out. https://t.co/ZLrzVeC12H' / X) . Impeachment van Trump na 2026 wordt waarschijnlijker door de bijbehorende corruptie.

Het begint een beetje duidelijk te worden wat het masterplan van Trump is: snel een recessie creëren en dan via onderhandelingen iets bereiken en vooral: zijn belastingplannen erdoor te drukken voor de rijken. Die belastingplannen leken kansloos bij de huidige tekorten van de overheid. Maar bij een recessie is het natuurlijk een peulenschilletje om fiscale stimulering erdoor te drukken. Maar die recessie moet snel komen om snel die belastingvoordelen door het congres te kunnen loodsen. Anders gaat het te erg fout met de tussentijdse verkiezingen in 2026. Dus was het nodig om DOGE onzekerheid te creëren, rampspoed te laten zien met tariffs (en dan wat inbinden) en met het tegenhouden van immigranten te scoren, al kost dat groei en veroorzaakt het meer inflatie. De dreun voor de economie moest dus snel en enorm zijn, want anders geen recessie vanuit het stabiele hoge groeitempo dat Biden achterliet. Die recessie gaat kennelijk lukken, ook 10% tariffs+ minder immigranten+ DOGE+ immense onzekerheid zorgt voor een recessie. Die hoeft maar kort te duren want er komt dan natuurlijk fiscale (lagere belastingen) en monetaire (QE) stimulering . In het optimale model moet die recessie nu beginnen en in het vierde kwartaal zijn afgelopen. Als markten dat geloven, kunnen beurskoersen herstellen (want die herstellen meestal zes maanden voor het einde van de recessie). 

Je ziet nu al dat men minder somber wordt over een recessie en banken gaan minder inflatie zien door het inbinden van Trump over tariffs en door lagere olieprijzen en door prijsdruk die bij een recessie/ lage groei hoort. Inflatieverwachtingen van de consument zijn omhoog gesprongen en dat is nog even problematisch voor de FED om nu al te

versoepelen. 

Inflatieverwachtingen van de consument dreigen nu hun verankering op 2-3% te verliezen. Democraten en onafhankelijke kiezers zien torenhoge inflatie in het verschiet en ook republikeinen zien iets meer inflatie. Het is overigens absoluut noodzakelijk dat inflatie gaat meevallen, anders verliezen de republikeinen de verkiezingen in 2026, want dit is meer dan genoeg reden voor de meeste onafhankelijke kiezers om niet op de republikeinen te stemmen.

Problematisch voor Trump is verder ook dat heel het verhaal van tariffs niet goed uitpakt voor groei, terugkeer van industrie, investeringen en inflatie. Ook 10% is slecht, wel te overleven, maar zonder grote fiscale en monetaire stimulering wordt het niets bij de verkiezingen in 2026. De onzekerheid over Trump zal blijven, wat niet goed is voor investeringen en beleggingen in staatsleningen (o.a. vanwege het vermeende Mar-a-Lago- akkoord, waarbij staatsleningen 90% van hun waarde zouden moeten verliezen). Er is overigens wel een onwrikbaar vertrouwen dat de FED op niet al te lange termijn voor grote monetaire stimulering moet gaan zorgen. De dollar is minder een veilige haven en daardoor zwak geworden, iets dat Trump heel graag wil. 

yippy: bond vigilantes dwingen Trump tot luisteren naar Bessent

 Is Trump toch een beetje voor rede vatbaar? Het lijkt erop dat de obligatiemarkt het kan. De bond vigilantes zorgden voor zo veel potentieel onheil dat Trump yippy riep en de verhoging van de importheffingen even moet pauzeren. De basis trade leek fout te gaan, de credit spreads liepen te veel op om een flinke recessie te kunnen afwenden. De biljoenairs riepen in koor dat ze het niet meer konden verdragen, al die grote dalingen op de beurs. De approval rate van Trump was in vrije val, al geldt dit niet voor de ware gelovigen in MAGA, wel voor de zwakkelingen die geen sterke maag hebben.

Want de tarievenstrijd van Trump is tot een groot succes aan het leiden. De democraten zijn alleen boos, maar verdedigen wel het beleid om met hogere importheffingen het handelstekort te verkleinen om zo een industriële wederopstanding te bewerkstelligen. Ja, het industriële hartland van Amerika heeft te veel geleden en het is hard nodig dat ze geholpen kunnen worden. De democraten zien het nu ook, maar alleen Trump is geloofwaardig in zijn analyse. Democraten zien nu ook dat globalisering een ramp was. Nog maar 8% werkt in de industrie en dat betekent veel te weinig goede banen in the middle of nowhere. De politiek van Trump gaat dat misschien verbeteren, zodat wie weet straks 9% in de industrie zal werken in de VS.  De democraten zijn het hier mee eens en hun verzet tegen Trump is gewoon prutswerk zoals Timmermans zou zeggen. Nee, meer werk in industrie gaat de onderklasse niet aan werk helpen. Zij worden vervangen door robots en AI zoals de Trump-adviseurs ook al verkondigd hebben. Wie niet gestudeerd heeft, geen vak als loodgieter onder de knie heeft en niet goed kan verkopen, die blijft gewoon in het verdomhoekje. Zo arm, dat ze niet meer gaan stemmen. 

Het wil er maar niet in bij de Trump-stemmer dat een handelstekort niet slecht hoeft te zijn, vooral als je die domme Europeanen een poot uit kunt draaien met digitale diensten en een enorme bijdrage aan de defensie van Amerika, in navolging wat Zuid-Korea weer gaat doen en zoals gepoogd is af te spreken in het Mar-a-Lago-akkoord (100 jaar 0% staatsleningen VS in ruil voor de huidige staatsleningen in bezit van buitenlandse pathetische klaplopende domoren). Een overschot op de handelsbalans leidt niet tot groei industrie, zoals Duitsland overduidelijk demonstreert. Ondanks een enorm handelsoverschot krimpt de industrie daar even hard als in de VS. Wel is het zo dat Duitse ingenieurs en onderdelen onmisbaar zijn bij de opbouw van bepaalde industrie, zoals bijvoorbeeld speciaal staal.

Er is onderhand wel heel veel steun ontstaan voor 10% importheffingen, want verfoeiing van globalisatie is een must voor politici. En heel veel schade lijkt dit niet toe te brengen aan de Amerikaanse economie. Dat zou wel eens tegen kunnen vallen, want het ondermijnt wel de efficiëntie Dat is een kolossale politieke winst voor Trump/Vance. Bijna iedereen is het in de VS eens met hen dat het handelstekort onhoudbaar is geworden en dat globalisatie iets van de 20ste eeuw was, niet 21ste. Maar de aanpak is natuurlijk veel te lomp. Nieuwe investeringen worden daardoor ernstig afgeremd en men lijkt te vergeten dat nieuwe industrie opbouwen vier tot zes jaar minstens duurt, als het al lukt (natuurlijk niet bij t-shirts, bepaalde tech zaken van China en Duitsland waar men meer dan 10% inefficiënter is en blijft).

De recessie calls worden weer even afgeblazen, maar het onheil is al geschied: een supply shock door het instorten van bepaalde importen en een abrupte stop in investeringen vanwege de te grote onzekerheid en oplopende credit spreads. Dit hoeft overigens niet lang te duren bij verstandig overheidsbeleid (niet zo simpel meer tegenwoordig) en steun van de FED (even een rentepauze, maar QT moet in de vuilnisbak en straks moet de rente echt omlaag, anders komen ze in de gevangenis van El Salvador terecht).. 

trumpcession is niet meer te vermijden volgens Trump en heel moeilijk volgens JP Morgan

 Wij in Nederland hielden ons vooral bezig met de weigering van onze kanjer minister Marjolein Faber voor het tekenen voor een onderscheiding voor vrijwilligers die het leven van immigranten hebben verbeterd. Dat is tegen haar beleid in, zij staat voor het strengste immigratiebeleid ooit en dat houdt tot nog toe alleen in dat je het leven van immigranten zo veel mogelijk moeilijk moet maken. Dat helpt de instroom niet te reduceren,  maar zo willen haar kiezers het. Ze heeft tig keer verteld dat ze geen stempelmachine is.

Trump is wel een stempelmachine en staat voor het strengste importheffingenbeleid ooit. Hij stempelt wat af sinds hij president is via decreten met een waanzinnig grote handtekening, enigszins in overeenstemming met zijn ego. De bedoeling is de rijke Amerikaan nog rijker te maken en een terugkeer van industrie die verloren is gegaan hoofdzakelijk omdat het buitenland goedkoper kan produceren. Hij denkt dat grote importheffingen hiervoor zullen zorgen. Economen zijn sinds de jaren dertig overtuigd geraakt dat je dit niet moet doen. Milton Friedman zegt dat je importheffingen kunt vergelijken met gaten schieten in de bodem van een schip. Dat helpt niet, vooral als de medepassagiers ook gaten gaan schieten in de bodem van het schip als vergelding. Reagan had dat goed begrepen, maar sinds Trump is het de opperste wijsheid onder vooral republikeinen dat vrijhandel slecht is en dat je importheffingen moet verhogen vanwege het onrecht dat het buitenland aanricht.  O wee als je zegt dat je voor vrijhandel en globalisatie bent. Dan ben je woke.

Liberation day 2 april bracht enorme importheffingen. En precies zoals Trump twee dagen later zou zeggen veroorzaakte dit een crash op de beurs. Er is een recessie nodig om het wanbeleid van Biden recht te zetten. Daarna komt alles goed. Hij had helaas de particuliere belegger niet gewaarschuwd om op 3 april al te kopen. Want de daling op de beurzen is in lijn, eerder een onderschatting, van de verslechtering van de fundamentals zoals winst, groei en inflatie.

Voor liberation day was de verwachting dat de hogere importheffingen nauwelijks tot meer inflatie en lagere groei zou leiden. 0,3-1,3% extra inflatie. 0,3% minder economische groei. JP Morgan had de recessiekans opgetrokken van 35 tot 40%.

Na liberation day rekent men met 1,7 tot 2,3% hogere inflatie. JP Morgan voorspelt ineens een recessie van -0,3% (voorheen +1,3%) en 60% kans op recessie. de Wereldbank voorspelt ineens een krimp van 1% van de wereldhandel in plaats van 3% groei. Men rekent met verhoging van de importheffingen met $500-600 miljard per jaar, een soort extra belastingheffing van 2 tot 2,5% voor consument. Hogere loonstijging zit er nog even net in en de belastingverlagingen die Trump beloofde komt niet op tijd om de boel wat te redden. Als de importheffingen niet verlaagd worden is een recessie bijna zeker. Republikeinen weten bijna zeker dat via onderhandelen die heffingen lager uit zullen vallen. Die eerste 10% zijn natuurlijk een blijvertje. D.w.z. $300 miljard extra is de bodem.

Vergeldingsmaatregelen van het buitenland gaat voor een flinke klap van de Amerikaanse export zorgen. De onzekerheid is zo hoog geworden dat investeringsplannen met spoed in de vuilnisbak worden gesmeten. De rijkste 10% die voor 50% van de consumptie zorgt gaat een extra stapje terugdoen door alle onzekerheid en koersverliezen op de beurs. Het immigratiebeleid is betrekkelijk succesvol en zal voor zorgen in de landbouwsector zorgen en hoogst waarschijnlijk hogere voedselprijzen. DOGE jaagt stuipen op het lijf: word ik deze vrijdag ook ontslagen? 280.000 rijksambtenaren zijn tot op heden gedumpt. Overheidsuitgaven worden op chaotische wijze wat verlaagd (o.a. voor gezondheidszorg en veteranen) . Op zich is dat laatste niet genoeg voor een recessie, maar alles bij elkaar hoogst waarschijnlijk wel.  

Schokkend voor de belegger is ook dat er geen Trump put lijkt te zijn en ook geen Powell put. Hij weigerde een renteverlaging in het vooruitzicht te stellen, omdat de lagere economische groei ongedaan gemaakt wordt door hogere inflatie. Vooral ernstig was dat hij inslikte dat de inflatieverhoging transitory, tijdelijk was. Dat is namelijk niet meer zo duidelijk. Hij wil niet twee keer de mist in gaan met transitory terwijl de inflatieschok uit de hand loopt. en spreekt al van i-Phones van meer dan $2000 in plaats van $1000 (dure input van China, zeldzame metalen peperduur etc.). Er komen supply shocks omdat men niet meer weet waar men aan toe is en dat leidt tot extra hoge prijzen. Na een jaar gaan de lonen extra omhoog en dat leidt weer tot extra inflatie.

Alom wordt gemeld dat er nog geen sprake is van capitulatie op de beurzen (buy the dip is nog onvoldoende gestraft. call opties natuurlijk flink minder waard). Deze reactie zou onvoldoende zijn, omdat we van veel te hoge koersen afkomen en ineens een forse recessie moeten gaan verdisconteren..