verwachte winsten een jaar vooruit stijgen alleen maar goed in Japan, VS, Indonesië en India

De plaatjes van Yardeni laten zien dat Emerging Markets het langzaam aan het afleggen zijn tegen de VS en dat Japan eindelijk beter gaat dan de Eurozone. Engeland doet het verbazend slecht.

Ontkoppeling winsttrend Europa en VS

Tot de kredietcrisis groeiden de winsten in Italië en Frankrijk beter dan in de VS, daarna doet de VS het een stuk beter. De jaar vooruit winstverwachtingen staan in de VS op een all time high, terwijl Europa (inclusief Duitsland) daar nog lang niet aan toe is.
Erger nog, sinds half 2011 gaan de winstverwachtingen in Europa omlaag, terwijl ze na een aarzeling weer omhoog gaan in de VS. Amerikaanse aandelen zijn duurder dan Europese, maar als die andere winsttrends doorzetten dan is daar ook alle reden toe.

Uiteindelijk gaan de winsten in Europa echt wel omhoog. Het belangrijkste hiervoor is dat de economische groei hoger moet zijn dan in het jaar ervoor. Volgens jaar gaat de economische groei omhoog van ongeveer -0,5 tot -1% uit 2012 naar +0,5 tot+1% in 2013. Dat is een goede verbetering en daarbij horen stijgende winsten , zelfs ondanks het feit dat de economische groei erg lag zal zijn in 2013.

Door de fiscal cliff (3,5% negatieve invloed door aflopen Bush tax cuts) die maar half gerepareerd wordt naar verwachting, geldt in 2013 voor de VS het omgekeerde: in 2012 ongeveer 2,5% groei en in 2013 maar 1,5% groei of iets dergelijks, dus een daling en dat is niet goed voor de winstverwachtingen.
D.w.z. het zal niet oneindig lang duren dat de winstontwikkeling in de VS beter is dan die in Europa.

Winsten over vierde kwartaal gaan tegenvallen in de VS

Niet alleen in Europa is somberheid toe aan het slaan over de winsten, nu begint men in de VS ook somberder te worden over de winsten in het vierde kwartaal.
De verhouding van negatieve ten opzichte van positieve winstwaarschuwingen is veel slechter dan sinds de kredietcrisis (96 negatieve en 27 positieve voor het vierde kwartaal voor de S&P500).
Het begint er naar uit te zien dat de winsten niet zoals gewoonlijk duidelijk hoger zijn dan men aan het begin van het kwartaal dacht (d.w.z. de 8,5% van de tabel zou iets moeten worden als 10-14%).
Diverse bedrijven zijn overvallen in december door voorzichtiger bestellende klanten, men ondervindt last van Europa (14% van de winst) en van tegenvallende groei in de opkomende landen.
Voor de VS geldt daarnaast dat de dollar sterk was en dit leidt vaak tot winstteleurstellingen.
Kortom, deze keer wordt de winststijging in het vierde kwartaal iets lager dan de 8,5% van de tabel.
Overigens betekent dit niet dat de beurzen flink terug moeten. Er is zelfs een duidelijk contrair verband: bij relatief veel negatieve winstwaarschuwingen vooraf volgde meestal een stijgende beurs.

bron: Barrons artikel "A Grim Forecast For Corporate Earnings." en Thomson Reuters (per 23 december)