Feroli is een aanhanger van Gordon die zegt dat alle grote uitvindingen reeds gedaan zijn. Iets opschrijven in 140 tekens is de grootste uitvinding van de laatste jaren en dat kan toch echt niet concurreren met de uitvinding van de toiletpot.
Feroli van JP Morgan denkt dat het
niets wordt met de productiviteitsgroei in de VS. De kwaliteit van arbeid
krijgt een deuk. De werkloosheid is zodanig laag geworden dat de mensen die nu
aangenomen worden een negatieve bijdrage hebben. Zelfs de sukkels die maar
kwaad dan goed doen krijgen nu een baan.
De productiviteitsgroei kan vleugels
krijgen door een opleving van de animal spirits en flink investeren. Dat wordt
ook niets, want de cyclus is al oud.
Feroli zegt dat je je niet gek moet
laten maken door de betere groei. Investeringen trekken alleen maar aan in de
energiesector en in de andere sectoren is het niet veel. Kredietgroei zakt
zelfs weg.
Een en ander betekent dat het niets
wordt met winstgroei en dat we weer meer moeten gaan geloven in het secular
stagnationscenario. Die Trump bakt er niets van, hij zit onder de plak van de
Tea party en die houdt niet van begrotingstekorten. Deze worden weer groter
door Obamacare met zijn bijna automatische grote kostenstijging (en toch
stemden ze tegen het plan van Ryan). Belastingverlaging wordt een muizenkeutel.
Goldman Sachs hield de afgelopen week
precies het omgekeerde verhaal. De productiviteitsgroei is aan het verbeteren,
misschien zelfs sterk. We zijn daarnaast te somber omdat kwaliteitsverbetering
in de dienstensector wordt onderschat (dingen als Google, Facebook etc.), al
gaat het vermoedelijk maar over 0,25-0,5%.
De periode van miezerige investeringen
lijkt achter de rug, men gaat veel meer investeren in plaats van eigen aandelen
duur terugkopen.
De CAI-indicator van Goldman Sachs
voor economische groei geeft aan dat de output gerelateerde indicatoren nu
harder groeien dan de werkgelegenheid gerelateerde. En dat leidt de groei van
de productiviteit.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten