Nvidia had voldoende betere resultaten dan gedacht, want een klein beetje beter is minder dan waarop de markt rekent. Opnieuw allerlei geluiden van Nvidia en Korea dat de chipmarkt nog tot 2030 heel erg sterk blijft door een onverzadigbare vraag naar rekenkracht
De markten zijn erg ongerust aan het worden dat die enorme investeringen niet genoeg gaan renderen of belemmerd worden door het publiek dat zich steeds fanatieker verzet tegen bouw data centers in de buurt.
Door de enorme investeringen van de hyperscalers in o.a. data centers gaat de rode lijn straks fors omhoog, want men leent niet langer bijna gratis
Torsten Slok denkt dat de markten binnen een half jaar duidelijk gaan maken of AI investeringen een bubbel zijn of niet. Wel, dan klapt de beurs en economie en daalt de rente. Niet, dan knalt de inflatie omlaag en productiviteit omhoog, even aannemend dat de olieprijzen niet te gek doen, zoals eigenlijk nu al gebeurt (veel olie door Straat van Hormuz via begeleiding VS, veel door pijpleidingen zoals Saoedi-Arabië en UAE, minder vraag door China).
Zorgelijk is dat de groei in het tweede kwartaal in de VS vrij laag was en de productiviteitsgroei ook, terwijl iedereen roept over toepassen van AI. Dat is in strijd met de hoge winstgroei . Dat wijst op te lage berekening productiviteitsgroei of boekhoudfraude. Beide zijn aan de hand maar vooral het eerste. Je ziet explosieve winstgroei in de financiële sector vanwege kostenbesparing, maar productie van de financiële sector zit niet op normale manier in productiecijfers. In de cijfers wordt maar weinig meegenomen als productie financiële sector, terwijl de kostenbesparing echt is. Er zijn ook grote meetproblemen in de technologiesector, waar veel van bijvoorbeeld google en Microsoft niet te meten is. Ook daar wijzen de winsten op forse gestegen productiviteitsgroei. Bij de gezondheidssector zijn er ook meetproblemen, terwijl ook daar duidelijk sprake is van verbetering efficiëntie van van dienstverlening Er zijn dus valide redenen waarom AI toch de productiviteit flink aan het verbeteren is.
Huishoudens zouden best meer kunnen gaan lenen, maar als je dan je goedkope hypotheek moet inleveren tegen een veel grotere hypotheek met hoge rente denk je nog wel een keer na.
Ondanks de hoge overheidstekorten en AI investeringen lijkt er toch meer gelend te kunnen worden, want leverage is laag en de hyperscalers zijn enorm winstgevend (tot nog toe)
Overduidelijk zijn de omvang en de groei van de staatsschuld in vele landen een belangrijke reden voor de stijging van de termijnpremie, de risicopremie voor beleggen in obligaties van landen waar het haast niet goed kan komen met de schulden zoals de VS en Frankrijk.
Warsh deed wat hij moest doen volgens de markt± roepen dat hij inflatie gaat bestrijden en dat economie voldoende sterk is voor renteverhogingen. Bij zijn inleidende grap had hij het drie maal over hike, weliswaar als wandeling, maar toch. Hij zei dat de FED gefaald had om de inflatie terug te dringen in voldoende tempo en dat de FED toch echt meer moet doen om de inflatie omlaag te brengen. De economie is voldoende sterk om de rente te kunnen verhogen volgens Warsh. Geen guidance tot ver in de toekomst meer, want die is te onzeker (en dat is ook zo, door Trump kan de inflatie stijgen en groei verder terugvallen zoals de cijfers van Walmarkt al aangeven of het komt goed met de Straat van Hormuz en de productiviteitsgroei). Warsh was veel meer hawkish dan gedacht wat mogelijk is bij een onder toezicht staande handlanger van Trump en Bessent.
Maar waarom gelooft men hem niet zo erg. Debasement van de dollar vanwege fiscale dominantie is meer geloofwaardig dan dappere woorden van Warsh. Afgelopen vrijdag daalde de prijs van goud en werd de rentecurve minder steil, dus nu even wel iets minder geloof in debasement en fiscale dominantie.
In Frankrijk loopt de schuldenpositie nog meer uit de hand dan in de VS. De kandidaten van links en rechts vinden de schulden van de Franse overheid te groot en gaan dat aanpakken door meer geld uit te geven en de pensioenleeftijd weer terug te brengen naar 62. Van links Melenchon moet de ECB de schuld kopen en dan kwijtschelden. Rechts betaalt niets meer aan immigranten en EU, nou ja bijna niets volgens de plannen. En dat terwijl er een tweestrijd verwacht wordt tussen Le Pen en Melenchon met Le Pen als favoriet. Verkiezingen april 2027. Geen reden om hierdoor lagere rente in Frankrijk te verwachten vooralsnog.
Als Torsten Slok gelijk krijgt, dan gaat de lange rente hoe dan ook dalen, ofwel omdat door fiscale dominantie een te hoge rente zorgt voor onbetaalbaarheid van de schulden of door daling van de inflatie.
Zoals altijd spannende tijden voor de beurs en chartisten zijn positief nu augustus goed is afgelopen voor de beurs, dan zet de stijging meestal door, helaas niet altijd. De wall of worry is en blijft groot, maar dat hoeft stijging niet in de weg te staan (wel rampen in het Midden-Oosten en rampverhalen over AI).
Geen opmerkingen:
Een reactie posten