Bianco’s conference call (1): de bankrun

Europa is bezig geweest de markten richting een melt down te trekken. Dat kwam volgens (o.a.) Bianco door de deposito bankruns in Griekenland en Spanje.

Na de Griekse verkiezingen van 6 mei zijn de markten in de paniekstand geraakt. Grieken hadden ineens nog betere redenen om aan te nemen dat ze plotseling drachmen op hun bankrekeningen zouden zien staan in plaats van euro’s, vergelijkbaar met het Argentijnse recept toen plotseling Amerikaanse dollar deposito’s Argentijnse waardeloze peso’s werden.

Men was in de PIGS al de nodige maanden bezig alle deposito’s richting Duitsland/Nederland/ Luxemburg/ VK/ Zwitserland te sluizen, maar dat versnelde ineens. Het werd helemaal serieus toen de Spanjaarden zagen dat de banken zo veel steun moesten krijgen dat die alleen in peseta’s was uit te betalen.

Weg dus met je deposito’s in de PIGS. Men kocht Duitse staatsleningen tegen elke prijs en bracht geld naar veilige (N)oorden.

De laatste paar weken is een en ander dus in stroomversnelling geraakt en volgens Sober Look/ Kostas Kalevras is er plotseling de laatste paar dagen € 68 miljard extra MRO (main refinancings operation facility) geld getrokken van de ECB en dit is noodgeld, dat zou wel eens nodig moeten zijn geweest om het gat dat de bankruns slaan even te repareren.   

 

Europees kampioenschap: volgens koe Yvonne wint Oekraïne (Unicredit analyseert)

(plaatje van Yvonne de koe die voorspellende gaven zou hebben)
Steeds meer banken schrijven over het Europese kampioenschap voetballen. De gekte breekt weer los. Octopus Paul voorspelt (http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2010/07/octopus-paul-voorspelt.html)  is weer terug als populaire post op mijn blog. Ik had de diepere gedachten van ABN AMRO reeds gemeld (http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2012/05/prognoses-voor-europees.html).

UniCredit heeft een en ander eens dunnetjes overgedaan, zie FT Alphaville (This one is for you, sports fans: http://ftalphaville.ft.com/?segid=70409).

Zij geloven in de efficiënte markt: het team dat het meeste waard is hoort kampioen te worden, d.w.z. Spanje met grote voorsprong.

Nederland komt niet door de eerste ronde, dat doen Duitsland en Portugal.

Er is nog een sprankje hoop voor Nederland:

Spanje niet verloren, geen 50% jeugd zonder werk en studie

Bovenstaand plaatje via de FT (http://blogs.ft.com/the-world/2012/06/half-of-young-spaniards-are-not-on-the-dole/#ixzz1wuIfKwNb) is het bekende plaatje dat de jeugdwerkloosheid 50% is in Spanje en Griekenland. Spanje is daarom reddeloos verloren.

Nog wat beter kijken naar de cijfers vond FR, moet je niet corigeren voor mensen die studeren? Als je dat doet, dan ziet het plaatje er heel anders uit. Dan staat de jeugd van Turkije en Israël (vanwege militaire dienst) er heel slecht voor. Druiloren zeggen natuurlijk dat het lagere cijfer komt omdat Spanjaarden tegen beter weten in maar door blijven studeren en daarna werkloze drs zijn.  
Nederland scoort geweldig op dit plaatje. Bijna al onze meisjes tussen 16-24 studeren kennelijk of werken, net als de jongens en dat is in heel wat landen anders.

In dit plaatje van The Economist scoort Nederland ook het beste qua well being (samen met Noorwegen). Spanje scoort opnieuw ongeveer in het midden, dat valt wel mee. Binnen de OECD is Turkije opnieuw het slechtste jongetje in de klas.

Beige Book: minder lage groei en herstel huizenmarkt

Het Beige Book, het handboek van de FED voor de economische situatie van de VS, was positiever dan gedacht: de groei was niet langer modest to moderate maar moderate.

Vooral over de huizenmarkt schreef men wat monterder dan de vorige keer. Men zag in de meeste districten de activiteit op de vastgoedmarkt toenemen, meer verkoop van distressed huizen, lagere voorraden, geen daling van de vraagprijzen. Men zag meer bouwactiviteit. Het gaat ook beter met commercieel vastgoed.

Dat wijst niet bepaald op een FED die meer voor sinterklaas gaat spelen, maar hun sidekick Hilsenrath van de Wall Street Journal moest laten uitlekken dat ze toch wat meer aan QE aan het denken waren als de economische situatie niet zou verbeteren.

De huizenprijzen volgens Core Logic stijgen behoorlijk, dit onderbouwt het optimisme van het Beige Book.

Dat herstel werd tijd ook. Nooit eerder duurde het zo lang na het einde van een recessie voor de verkoop van nieuwe huizen aantrok.
Kortom, er zit nog heel wat herstel in het vat.

Olieprijzen kunnen verder omlaag

De olieproductie is betrekkelijk snel aan het stijgen, maar de vraag is ineens stil gevallen. Door tegenvallende economische groei in China en Europa is het aanbod groter dan de vraag. Dit leidt normaal gesproken tot een val van de olieprijzen (dat is al gaande, het aanbod is al de nodige weken groter dan de vraag). Men is ineens niet meer bang voor strapatsen van Israël in Iran. Ook de extra vraag van Japan om kernenergie te vervangen helpt niet meer.

Als dit de grafiek van een aandeel was zou je het verkopen

En als dit een aandeel was zou je het kopen.

Somberheid slaat door: Nasdaq volgt Japanscenario met ruim 10 jaar vertraging

Een hele tijd volgde de Nasdaq met een vertraging van ruim 10 jaar de ineenstorting van de Japanse Topix. Sinds november 2011 is er een breuk ontstaan. De Nasdaq ging omhoog, terwijl die volgens de aanhangers van het Japanscenario omlaag had moeten gaan. Ze hebben even moeten wachten, maar nu ruiken ze hun kans: de Nasdaq zal weer gaan aansluiten bij de Topix van tien jaar geleden. Ofwel: de Nasdaq gaat meer dan 50% omlaag voordat er gedroomd kan worden van een herstel.

Het aantal doemverhalen is werkelijk aan het exploderen. De pointe is dat het Japanscenario nog waanzinnig veel te optimistisch is voor wat ons te wachten staat. De rente geeft aan dat het gedaan is met de groei in de wereld. Nooit, nooit meer gaat de beurs omhoog voordat de deleverage voldoende is afgerond en dat gebeurt de komende duizend jaar niet omdat de overheden oneindig veel geld nodig hebben om de banken overeind te houden en de kosten van vergrijzing op te hoesten.
Men ziet geen uitweg meer. De ICT-Revolutie leidt niet tot vooruitgang, maar achteruitgang, overheden waren geschift toen ze dachten da privatisering goed was, de overheid werkt immers veel efficiënter dan het bedrijfsleven.

Serieus, vandaag stelden mensen voor een put 0% rente te kopen voor de korte looptijden, omdat de rente toch wel heel fors negatief moest worden en de optiemodellen hier geen rekening mee houden, d.w.z. de prijzen voor de putoptie 0 zijn te laag.

Soros met zijn toespraak over hoe erg het gesteld is met Europa ging viral over het internet. Iedereen beveelt het aan als het meest wijze dat ooit gezegd is over Europa (nou, misschien wel met uitzondering van Reinhart/Rogoff). Geduldig legt hij uit dat de euro een bubbel is die gaat imploderen. Italië etc lieten zich vrijwillig degraderen tot een Emerging Natie die leende in een dure valuta die ze zelf niet konden manipuleren.

http://www.businessinsider.com/george-soros-speech-goes-viral-2012-6#ixzz1woFygyv5

Hedgefunds weten het eindelijk zeker: het komt nooit meer goed.

http://www.businessinsider.com/raoul-pal-the-end-game-2012-6#

De baas van de wereldbank is het volkomen hiermee eens.

http://www.businessinsider.com/world-bank-boss-impending-catastrophe-a-rerun-of-great-panic-of-2008-2012-6

Lombard Street research had het over de

The looming cliff for asset prices

Of Kolenboer bij IEX (http://www.iex.nl/Column/77384/Voorbeurs-GGD7.aspx):
Even een voorspellinkje doen voor de komende jaren:
1. Die 40 miljard van dat ESM fonds zijn we dit jaar kwijt
2. Volgend jaar komen ze 80 miljard pinnen bij ons.
3. In 2014 komen ze 200 miljard pinnen bij ons maar dan zijn we niet in staat om dat te betalen. Dus gaat de regering geld halen uit het pensioenfonds van het ABP met de belofte dat ze het 100% zeker terug zullen betalen. In 2017 krijgen we een europese regering die zal besluiten om die 200 miljard niet meer terug te geven en wordt een groot gedeelte van de bevolking beroofd van hun pensioen.
5. In 2035 zal de gehele eurozone door uit elkaar vallen door geldgebrek, wanbeleid, verloedering enz.., ieder krijgt weer zijn eigen munt terug en de welvaart zal dan nauwelijks hoger zijn dan in een 3e wereldland.
4. Dit zal aanhouden tot 2070, daarna krabbelen wij weer omhoog maar dat zullen de meesten van ons niet meer meemaken.
5. De AEX zal pas in 2080 weer de magische grens van 700 bereiken

Kortom, stem PVV of SP, want we moeten zo snel mogelijk af van de euro. Vooral: emigreer naar Mars.

Steeds meer ouderen werken door in de VS

In de VS blijven de 55-plussers werken. Ze moeten wel, want ze hebben te weinig voor hun pensioen gespaard. 55+ is de enige leeftijdcategorie waar het aantal werkenden is toegenomen (het aantal mensen van 55+ stijgt ook flink). 16-19 kan het vergeten aan goed betaald werk te komen. Ze studeren dan maar door en bouwen studieschuld op.
In Frankrijk hadden ze al lang de 20-urige werkweek ingevoerd voor ouderen.

Vooral 70-74 werkt nog flink door in de VS, de laatste jaren, maar dan vooral de mannen. Zelfs boven 75 werkt nog 10% van de mannen. De categorie 60-64 die werkt zal behoorlijk moeten stijgen in de VS in de komende jaren gezien de lage rente.

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

De eurocrisis verdiepte zich verder afgelopen week. Het verdwijnende vertrouwen in banken leidt tot een sluiprun op de banken via het omzetten van spaargeld tegen AAA obligaties tegen elke prijs (Duitsland leent met looptijden tot een paar jaar tegen een negatieve rente, in Zwitserland is zelfs op vijfjaarsobligaties de rente negatief).
Een en ander is een rentekrach aan het veroorzaken, die van de week nog verergerd werd door het slechte economische nieuws. Vrijwel alles viel tegen, ook in de VS.

De groei in het eerste kwartaal in de VS werd naar beneden bijgesteld tot slechts 1,9% (door minder voorraadgroei (gunstig) en minder overheidsuitgaven (is slechts tijdelijk).
Bijna overal in de wereld vielen de PMI's tegen, in Japan, de VS en China nog het minste.
Het belangrijkste economische nieuws was het bitter tegenvallende banengroeicijfer (69.000 en vorige maand 77.000)met flinke neerwaartse herzieningen in de afgelopen maanden. Voordeel is wel dat QE3 nu een flinke stap dichterbij is gekomen, omdat Bernanke gezegd heeft dat hij met buil met geld gaat rammelen als de werkgelegenheidsgroei onder 100.000 blijft. Men zit zich verlekkerd minder arm te rekenen met verlenging van Operatie Twist en QE3 (de FED bezit nog steeds niet alle langlopende obligaties en MBS-en).

Niet al het nieuws was slecht. De rente in Frankrijk, Spanje  en Italië werd minder hoog op vrijdag. De Case Shiller huizenprijzen stegen een fractie in de VS.  De vooruitlopnde component van de ISM, nieuwe orders, steeg tot een mooie dikke 60.
De inflatiecijfers waren gunstig, niet alleen door de lagere olieprijzen (gunstig voor consumptie).

Beurzen doorbraken allerlei steunniveaus, maar lijken voldoende oversold om de neerwaartse mars even te stoppen. Veel reden tot optimisme is er nog niet tot de Griekse verkiezingen, maar misschien durft men toch een voorschotje te nemen op minder slechte tijden.

Men werd ook pessimistischer over China (geldgroei etc) en de groei van India viel met 5,3% eveneens zwaar tegen.

plaatje via http://blogs.reuters.com/felix-salmon/files/2012/05/grge.jpg: de Grieken vinden met een Albanese meerderheid dat ze recht hebben op steun van Duitsland, Nederland en Finland vanwege de slechte behandeling van Griekenland tijdens de Tweede Wereldoorlog.

Ook BRICS willen een duurdere dollar

De dollar stijgt niet alleen tegen de euro, maar ook tegen de valuta's van de BRICS (dit jaar mocht Zuid Afrika ook toetreden, vandaar de S, maar hun groei is eigenlijk onvoldoende en zo worden de BRICS wel heel erg grondstofgedreven).

De Chinese yuan is nog het sterkste, maar ook daar is de klad in aan het komen.

(http://graphics8.nytimes.com/images/2012/06/01/business/global/01yuan-graphic/01yuan-graphic-popup.jpg)

(plaatje van Strategas)

PMI's en economische groei Frankrijk, Nederland en China

De PMI's in Europa geven een verslechtering van de economie aan in het tweede kwartaal. Hierboven een plaatje voor Frankrijk. Volgens Applied Macro Global Economics overschatten de PMI's de daling van het BNP in Europa, maar de richting is wel duidelijk. Inclusief de verhevigende credit crunch zit Frankrijks groei in het tweede kwartaal weer onder nul.

Voor Nederland is het verhaal iets beter, maar ook in Nederland zal de groei in het tweede kwartaal negatief zijn.

Ook voor China is het verhaal niet zo vrolijk, al kan de groei volgens hun PMI's nog wel 7,5% + worden.

Voor de VS is het plaatje gelukkig wel vrolijk (plaatje van Strategas)

PMI's in de wereld: hoe gaat het met de industrie

De PMI's in de wereld, zoals op de kaart gezet door Business Insider (http://static6.businessinsider.com/image/4fc8c78569bedd193b000001-900-/may-pmi.jpg).
Europa is nu helemaal dieprood gekleurd, net als Australië (daar heeft men last van tig procent dalende ijzerertsprijzen en andere grondstoffenprijzen; dit zorgt ook voor het roze kleurtje in Brazilië).
Indi a is nog groen, ook al viel de groei flink tegn over het eerste kwartaal (inclusief de industriële productie).
Gelukkig is Amerika nog groen, anders zag het er uit. Nieuwe orders trokken aan, dus het lijkt er eerder op dat de ISM gaat stijgen dan dalen in de VS, ondanks de eurocrisis en minder goede tijdingen uit de BRIC's.
Hieronder nog wat plaatjes per regio en land

vierde rentekrach sinds kredietcrisis

Voor de vierde keer is de rente ingestort sinds de kredietcrisis. Het plaatje laat de voor pensioenfondsen belangrijke 30-jaarsrente zien.
Mei verliep dramatisch voor pensioenfondsen onder het juk van het FTK. Door de rentedaling zijn de verplichtingen zo'n 8 tot 12% in waarde gestegen en de beleggingen zijn door de slechte beurzen in waarde gedaald.

ISM valt ietsje tegen en ietsje is goed tegenwoordig

De ISM daalde naar 53,5. Dat is nog steeds een goed cijfer. Groei en geen oververhitting.
De vooruitlopende indicatoren beginnen nu op een kleine daling te wijzen (iets meer als de niet in dit plaatje getoonde PMI van China die vaak voorloopt op de ISM wordt meegenomen).
De ISM houdt zich beter dan de Phillyfed omdat ze harde cijfers in moeten voeren, niet zoals de Phillyfed vraagt: denkt u dat het beter gaat straks).
De ISm begint een beetje lager dan de modelwaarde binnen te komen, maar niet veel. Voorlopig lijkt er niets an de hand met de ISM en dat betekent dat de Amerikaanse economie door blijft groeien (alhoewel iets minder dan vroeger bij een ISM van 53,5) en daarmee ook de winstgroeiverwachtingen geleidelijk omhoog gaan.