UBS: groei investeringen gaat aantrekken in VS

gisteren blogde ik al dat goldman Sachs de investeringsgroei in de VS ziet aantrekken tot boven 8%, vandaag was het de beurt aan UBS

Update Juglarcyclus VS

In de grafiek hierboven staat de bijdrage van de vaste investeringen aan de groei van het BNP in de VS. De blauwe verticale lijnen geven de dieptepunten van de Juglar aan (er was een dubbele dip 1980-1982). Sinds 1980 hebben we vier dieptepunten gehad. Een Juglarcyclus hoort 7 tot 12 jaar te duren. Het laatste dieptepunt was 2009, dus het volgende zou er niet horen te zijn voor 2016, idealiter ergens rond 2018-2020.

De hoogtepunten zijn volgens de bezettingsgraad ingetekend (groene verticale lijnen). De hoogtepunten werden sinds 1980 steeds lager. Dat van 2007 was wel erg laag. We moeten hopen dat het hoogtepunt in deze cyclus niet weer lager is, maar meer normaal op zo'n 84-86.

In Europa dreigen we af te stevenen naar een nieuw dieptepunt in de Juglar, veel te vroeg. Misschien dat de investeringen nog net blijven groeien, het is niet zeker. De eurocrisis met zijn onmogelijke financiering van investeringen zendt de Juglar in Europa kennelijk voortijdig de grond in.

Nederland zakt weg, retail sales drama, investeringen draaien naar beneden (Juglar)

Ach, ach wat een rampspoed. De club van optimisten is op vakantie en de club van pessimisten is alom aan de macht.

De rente in Duitsland loopt op terwijl de beurzen dalen en de Spaanse rente boven de 7% bivakkeert.

Als je de verhalen van Lombard Street Research leest, wordt je er ook niet vrolijk van. Bovenstaand hun plaatje voor de Nederlandse retial sales. -11% jaar op jaar, -6% als je het corrigeert voor feestdagen.Charles Dumas: gelukkig krijgen de anti-europartijen straks de meerderheid in Nederland en wordt het onzalige plan om het begrotingstekort flink terug te brengen getorpedeerd. Vooral voor Nederland met zijn monumentale overschot op de lopende rekening (7-8% BNP) is het heel slecht zo’n klein begrotingstekort te hebben en dit terugdringen terwijl je in een zware recessie zit is al helemaal mesjogge. Dat enorme overschot op de lopende rekening brengt de handelspartners in moeilijkheden.


Dan Duitsland. Daar denkt men dat je kunt helpen door aan Spanje geld te lenen voor zijn banken. Dat is niet goed: het geld moet geschonken worden, niet geleend. Duitsland moet ook zorgen voor een flinke inflatie om de andere landen weer concurrerend te maken. Ook het begrotingstekort moet omhoog. Dat gaat allemaal niet gebeuren. Duitsland komt daardoor nu China minder gaat investeren in zwaar weer. Merkel verdient het daarom in de komende verkiezingen gedecimeerd te worden. Hollande ziet dat vol vertrouwen tegemoet en gaat door met zijn anti-europolitiek die steeds populairder wordt.

Verder van http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/9330398/Debt-crisis-Germany-signals-shift-on-2.3-trillion-redemption-fund-for-Europe.html
Men zit plannetjes te maken voor een Euro Redemption Fund, waarbij alle overheidsschuld boven 60% wordt samengenomen en wordt gegarandeerd door de EU (Duitsland dus).


Duitsland verliest dan een deel van zijn status als veilige haven. Misschien verklaart dit waarom vandaag de Duitse rente steeg bij een dalende beurs en rentes in Spanje van 7%. (op zich is dit goed nieuws)

We zijn op het ogenblik zo dom dat we denken alleen voor de Grieken te moeten betalen, maar dat moet ook voor de Italianen, Spanjaarden, Portugezen en Ieren en straks ook Fransen.

Het rapport van Lombard Street Research, Dumas, wordt verketterd. De laatste berichten geven echter aan dat ze de kosten van het overeind houden van de euro onderschat hebben.

Net zoals de Grieken niet door kunnen gaan met bezuinigen, kan Duitsland doorgaan met het overeind houden van de euro via stapje voor stapje centjes in het putje te blijven gooien. Dat worden steeds meer centjes en de put wordt maar niet gedempt op die manier.

In Grieken vluchten nu niet alleen depositohouders, maar nu zelfs hele banken. Credit Agricole trekt zijn handen af van dochter (Emporiki, de zesde bank) in Griekenland.

Nigel Farage sprak het europarlement toe met al zijn wijsheid waar de rest niet van terug had (aanrader)
http://www.youtube.com/watch?v=TN_1mF-3JTI

In Europa is de industriële productie behoorlijk aan het dalen, in overeenstemming met wat de PMI’s beloofden (op zich geen negatieve verrassing).

Er beginnen nu allerlei aanwijzingen te komen dat de investeringsgroei in Europa negatiever aan het worden is. De golf van de investeringen (juglar) is in Europa binnen 3 jaar alweer naar dikke minnen aan het gaan. Dat hoort pas na 5-10 jaar te gebeuren. Dit is een soort dubbele dip van de investeringsgroei.

Update Juglar (golf van de vaste investeringen)

Het bovenstaand plaatje blinkt misschien niet uit in duidelijkheid,maar het geeft volgens mij wel goed de golf van de vaste investeringen, Juglar, weer, die ongeveer 7 tot 12 jaar duurt (soms korter).
De hoogte- en dieptepunten zijn geplaatst naar aanleiding van de bezettingsgraad. Het dieptepunt wordt bereikt na enige kwartalen met negatieve investerinsgroei.

De huidige Juglar is nog jong, normaal zou je toch minstens kunnen rekenen op 5 jaar meer in deze juglar.
Het hoogtepunt H wordt duidelijk gezet vóór de recessies beginnen (een juglarneergang veroorzaakte altijd een recessie). 1980-1982 was de typische double dip recessie.
Bij een bezettingsgraad van ongeveer 85 kwam meestal de top. In 2007 was de top veel lager, omdat de kredietcrisis een neergang forceerde. Die was helemaal niet nodig, gezien vanuit de investeringscyclus. Dit kan opnieuw voortijdig gebeuren in Europa (in de VS is dit weinig waarschijnlijk).

Het plaatje laat zien dat verandering van de bezettingsgraad verklaart hoe hoog de investeringsgroei is, niet de hoogte van de bezettingsgraad. De stijging van abonimale slechte bezettingsgraden in 2009 naar de huidige lage bezettingsgraad was betrekkelijk groot en daardoor kun je verklaren dat de investerinsgroei best goed is geweest ondanks die lage bezettingsgraad.