Markten werden ongelooflijk verrast
door brexit omdat men het in de dagen ervoor voor het leeuwendeel uitprijsde. De
polls gaven remain aan o.a. omdat men een extreem hoge opkomst van jongeren
verwachtte. De bookmakers dachten dat het Engelse plebs niet zo dom kon zijn om
de elite in de steek te laten. De grumpy old men waren uiteraard niet te
vermurwen. Out! out! Out! hadden we ze horen roepen en zo stemden ze. Moeizame
onderhandelingen zullen volgen en het uiteindelijke resultaat zal
met behoorlijke kans aan een referendum worden onderworpen. Brexit blijft dus
onzeker.
Wat de invloed op de
economische groei hiervan zal zijn is onzeker. Het animo om de verwachte
ellende terug te schroeven na brexit is teleurstellend laag op het ogenblik.
De aandelenmarkten
reageerden niet heftiger dan verwacht ondanks de grote stijgingen eerder in de
week. De totale schade op de aandelenbeurzen valt daardoor (nu nog) mee.
Voor een straks enigszins onbetekenend
land als Engeland (na afsplitsing van Schotland en Noord Ierland straks) met
nog geen 4% van de wereldeconomie en straks een half procent van de
wereldbevolking was Wall Street tot nu toe niet bang. Angstdriften kunnen de
komende weken nog best de kop opsteken natuurlijk. Maar dan komen de centrale
banken gegarandeerd to the rescue.
Het pond zette afgelopen
week een high voor het jaar en daarna een voorlopig low van de afgelopen jaren.
De val van het pond moet worden tegengehouden via renteverlagingen in Engeland
en aandacht afleiden van het record tekort op de lopende rekening, sterk
stijgende inflatie (gegarandeerd bij een zwak pond) en afzwakkende groei door
brexitangst (niet gegarandeerd vanwege het lagere pond en exploderende
bureaucratie). Een mission impossible voor de Bank of England. Andere centrale
banken moeten het wonder van de stuiting van de val van het (nu fundamenteel
waardeloze) pond gaan verrichten. De
Zwitserse centrale bank moet nu al zwaar interveniëren om de stijging van de
frank enigszins te beteugelen (korte rente moet wie weet naar -10% denk ik om
stijging tegen te houden).
De ECB moet ook de rente verlagen,
maar dit zou een verdere instorting van de Europese bankaandelen veroorzaken.
Populisten kraaien victorie maar
moeten nog meer gaan oppassen voor ongelukjes in naam van de Islamitische Staat
of iets anders onzaligs. In Italië won de populistische vijfsterrenpartij van Beppe
Grillo het burgemeesterschap van Rome en Turijn (onverwacht).
Wilders schreeuwt om Nexit, maar dit
is voor Nederland vele malen erger dan een brexit voor het VK. Het parlement
moet goedkeuring geven voor een referendum, maar zo lang PVV en SP nog niet de
meerderheid hebben (na brexit niet meer ondenkbaar maar wel onwaarschijnlijk
bij de komende verkiezingen) kan dit ons niet overkomen. Idem verhaal voor
Frexit.
Niet alleen de beurzen daalden, maar
vooral ook de rente en dat niet alleen vanwege brexit. Het secular stagnation scenario is volgens de rentemarkt
samen met recessie voor vrijwel 100% zeker geworden in de komende jaren. Bullard
werkte het uit. Yellen legde het scenario van niet meer dan 2% groei zo lang er
geen recessie is uit aan senaat en congres afgelopen week bij de halfjaarlijkse Humprhrey Hawkins testimony. . De groei van de werkgelegenheid zal
flink afzwakken tot een niveau waarbij de werkloosheid constant blijft.
De ECB is nijverder dan verwacht
credits aan het kopen en daardoor was de stemming op de markt voor
bedrijfsleningen zo slecht nog niet.
In India gaf Rajan onverwachts aan
geen tweede termijn als hoofd van de centrale bank te willen (na kennelijk
voldoende politieke pesterij). Slecht voor het prestige van India en het geloof
in lagere inflatie in India. Toch gaat het goed met India.
Het economische nieuws was de
afgelopen week erg goed.
De flash PMI’s waren omhoog geven aan
dat de industriële recessie voorbij is en dat het met de dienstensector toch
beter gaat.
De IFO was omhoog, verwachtingen
helemaal prima omhoog. ZEW mooi omhoog, vooral verwachtingen. De Duitse
locomotief is goed op gang aan het komen.
In de VS kwamen alle 33 grote banken
goed door de stresstest van de FED. Initial claims voor werkloosheid daalden
tot een zeer lage 259.000. Detailhandelsverkopen stegen 0,9%, ex auto’s zelfs 1,3%.
Leading indicators daalden echter 0,2%. De cijfers over de huizenmarkt waren
wisselend, maar de verbeterende trend lijkt door te zetten (vanwege record lage
hypotheekrente, hogere baanzekerheid en hogere huren).
Geen opmerkingen:
Een reactie posten