Albert Edwards is blij dat zijn
clubje voor het dertiende jaar op rij is gekozen als de beste verschaffer van
beleggingsstrategie in de wereld volgens institutionele beleggers. Een
wereldrecord. Zijn lange termijnvisie van de eeuwig durende ijstijd sinds de
jaren negentig is bewonderenswaardig correct, hij geeft toe dat aandelen de
laatste zeven jaar niet erg veel naar beneden zijn gegaan, maar dat komt omdat
we pas twee recessies gehad hebben in de laatste ijstijd en er nog twee nodig
zijn voor een verstandig mens zoals Edwards echt optimistisch kan worden.
Aandelenbeleggers moeten
overduidelijk af en toe watjes in de oren doen als hij spreekt, maar
obligatiebeleggers moeten zijn evangelie spellen.
Zonder het pessimisme van Edwards is
het onbegrijpelijk dat de rente zo laag staat, dan zou je al veel eerder net
als de gewone massa van 99%+ van de economen zijn gaan geloven in
rentestijging.
Bij de komende recessie in de VS die
minder dan negen maanden weg lijkt volgens de Labor Conditions Index van Yellen
c.s. moet de Amerikaanse tienjaarrente naar -1%.
Je moet je haasten met het kopen van
investment grade staatsleningen met een positieve rente. Die buitenkans is
straks voorbij. Dan kun je je wel voor de kop slaan dat je 0%+ obligaties niet
wilde kopen.
Er zijn nog steeds ongelovigen in
het evangelie van Edwards, maar de toorn Gods zal hen zwaar treffen. Branden zullen
deze zondaars in de huidige ijstijd.
Ik moet door steeds meer negatieve
verhalen over productiviteitsstijging heen bijten. De huidige uitvindingen
stellen niets voor vergeleken met de oude zoals centrale verwarming en een
toilet.
Productiviteitsstijging moet
gecorrigeerd worden voor toenemende leverage, groei door meer schulden te maken
(Lees/Ferguson). Dan zie je pas hoe negatief de productiviteit zich aan het
ontwikkelen is.
En op de achtergrond komen steeds
meer verhalen dat de migranten de bron van toenemende ellende in de toekomst
zullen zijn. De Europese droom wordt een nachtmerrie en de Britten zouden wel
buitengewoon stom zijn om nu niet voor een brexit te stemmen. Zwarte piet mag
niet meer, maar nationalistisch gedrag wordt weer modern met bijbehorende
sterke man. Kortom, het komt nooit meer
goed. Cornelis Vreeswijk zong dat al, morgen gaat het beter, maar het komt
nooit echt goed.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten