Waarschijnlijk zien we in de VS slechts een kleine
terugval van de groei na de onstuimige inhaalactie vanwege de neergang door de
Polar Vortex die voor -2,1% groei in het eerste kwartaal van 2014 zorgde. Er
was herstel van 4,6% in het tweede kwartaal en 5% in het derde kwartaal.
We zitten denk ik toch op een hoger groeipad dan de 2,3%
van ervoor, maar niet veel hoger dan 3%. Wellicht 3,5% voor 2015. Dat is een
kleine afzwakking van het hersteltempo na de polar vortex inzinking, maar toch
beter dan we na 2010 zagen. Ook lijkt het erop dat de groei voor het eerst in
jaren niet gaat tegenvallen vergeleken bij de huidige consensus.
De lagere olieprijs is nog niet aan het zorgen voor
onstuimige groei. Dat is dan ook een te hoog gespannen verwachting, de lagere
olieprijs werkt vertraagd door en we waren toe aan enige afzwakking van groei
in de VS. Bijvoorbeeld ook door het gedonder in de havens aan de Westkust van
de VS dat voor aanzienlijk lagere groei daar zorgt op het ogenblik (dit is
tijdelijk). De lagere olieprijs helpt de consumptie zonder twijfel, maar het
zorgt ook voor onzekerheden die de groei tegenhouden en uiteraard lagere
investeringen in energiewinning met bijbehorende infrastructuur. Per saldo resteert
zonder twijfel een bijdrage aan de groei, ook al is die groeiversnelling niet
zichtbaar in de VS (want groeiafzwakking van het (tamelijk normale) krachtige herstel
uit de polar vortex). Vandaar dat toch twijfel gezaaid wordt over de heilzame
werking van lagere olieprijzen op de economische groei. Maar de lagere
olieprijs helpt de reële lonen, vooral die van de lagere inkomens, en dat extra
reële loon (ongeveer 1 à 2%, misschien zelfs meer) gaat echt wel uitgegeven
worden.
All time low door zuinigere auto’s,
gestegen lonen!
De lagere olieprijs is aan het zorgen voor
een beter consumentenvertrouwen. Het midden- en kleinbedrijf heft nu eindelijk
een normaal vertrouwen, niet recessieachtig (NFIB survey steeg eindelijk boven
100, voor het eerst sinds de kredietcrisis) .Schroders ziet een miljoen extra
banen in de VS door de lagere olieprijzen http://www.investmentweek.co.uk/investment-week/news/2390439/schroders-brookes-falling-oil-price-has-made-me-bullish-on-us
Dat maakt het banenverlies in Texas (1%
werkt slechts in de oliewinning in Texas!), Noord Dakota door de lagere
olieprijzen meer dan goed (Schroders ziet hierdoor 100.000 banen verloren gaan,
overkomelijk bij 1 miljoen andere nieuwe banen. Ik geloof meer in was Goldman
Sachs zegt, 300.000 extra banen door de lagere olieprijzen in de VS).
Wereldwijd krijgen de westerse landen een stimulering van
de groei door de lagere olieprijzen en de olie-exporterende landen een
terugslag. De meeste OPEC-landen konden al die petrodollars toch niet uitgeven
en dat leidde tot nutteloze oppotting van petrodollars. Die moeten nu
aangesproken worden en zo houd je wereldwijd toch een stimulering van de groei
over.
In de VS zijn er naast de lagere olieprijzen nog twee
andere bronnen voor meer economische groei. De eerste is de overheid. De lokale
overheden geven meer uit, omdat ze weer een overschot op de begroting hebben en
de federale overheid geeft ook eindelijk weer meer uit, omdat republikeinen zo
graag meer geld verspillen aan defensie en omdat zowel democraten als
republikeinen als Obama meer geld willen uitgeven aan o.a. infrastructuur (een
no -brainer gegeven de erbarmelijke staat van de Amerikaanse infrastructuur en
de lage rente, maar het kostte toch heel wat moeite om op het lumineuze idee (tel
niet alle infrastructuurinvesteringen als uitgaven) te komen de
infrastructuurinvesteringen te stimuleren in de aanloop van de
presidentsverkiezingen).
De tweede is de lagere hypotheekrente. Niet alleen is de
rente op staatsleningen gedaald, maar ook komt er extra stimulerende wetgeving
die agencies als Fannie Mae een lagere kostenopslag voorschrijft. Dat kan de
hypotheekrente een extra 0,5% drukken bovenop de toch al record lage zeer lange
rente. Je ziet nu al een aantrekken van herfinancieringen van hypotheken, maar
men zit nog lang niet op normale niveaus. Dat gaat bij de huidige idioot lage
rentes nu eindelijk waarschijnlijk wel gebeuren. Dat zorgt voor extra
koopkracht en bovendien zal de huizenmarkt erdoor gestimuleerd gaan worden. Nog
niet meteen, maar in de tweede helft van 2015 denk ik.
Dan hadden we de afgelopen week de explosie van de Zwitserse
frank. Buiten Zwitserland is dit hoofdzakelijk goed nieuws. De euro kan erdoor
verzwakken (geen enorme steunaankopen van de Zwitserse centrale bank meer), de
rente wordt minder te laag gehouden in Euroland en de Zwitsers hebben meer
koopkracht in het buitenland en die zullen ze gaan gebruiken. Het was goed voor een all time high voor de DAX, een hulp in de rug voor Europese aandelen.
Verder zagen we enige stabilisatie in de olieprijzen. Dat
is vermoedelijk te prematuur, maar de grote daling van de olieprijs zou wel
eens bijna voorbij kunnen zijn. Stabilisatie rond de huidige niveaus of iets
hoger zou gunstig zijn. Een verdere daling zou zo’n grote daling in nieuwe
olieproductie veroorzaken dat je uiteindelijk een veel hogere prijs zou
krijgen. Dat is natuurlijk de hoop van de OPEC. Maar schalieolie is heel snel
uit de grond te stampen in de VS, het is een kwestie van maanden en niet van
jaren zoals vroeger het geval was. Dat houdt een grote stijging van de
olieprijs tegen zo denkt men.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten