inflatie gaat dalen, maar is het nog op tijd gezien de snode plannen van Poetin en de FED?

 De inversie van de rentecurve en de hoge inflatie door energie en nu ook voedsel heben diverse voorspellers op het been gezet om een recessie te gaan voorspellen in de VS (en dan natuurlijk ook in Europa), zoals afgelopen week Deutsche Bank, wel pas volgend jaar.

Die inversie is inmiddels weer ongedaan gemaakt, maar sommigen zien dit juist als bevestiging dat er een recessie komt (want dit gebeurde altijd in de aanloop van een recessie). De dalende olieprijs ziet men ook als bevestiging dat het met de wereldeconomie bergafwaarts aan het gaan is. 

Maar de olieprijs daalt vooral vanwege minder angst om niet leveren van Rusland, ook al omdat OPEC, Canada en de VS meer olie gaan produceren. 

De inversie heeft te kort geduurd om een bruikbare voorspelling te geven, want niet bevestigd door o.a. de credit spreads. Die zijn aan het dalen. Net als de ingeprijsde inflatieverwachtingen..

De vicevoorzitter van de FED, Brainard, opperduif,  deed de beurze, vooral de obligatiemarkten, op de fundamenten schudden met uitspraken dat ze in is voor meerdere verhogingen van 50 basispunten en ook nog eens voor dubbele versnelling van afbouw QE, volop Quantitative Tightening dus.

Het is merkwaardig hoe weinig de oorlog in Oekraïne de aandelenkoersen beïnvloedt, terwijl Oekraïne toch niet weg te branden is van de nieuwsschermen. Ach, dat gebeurde ook met het nieuws over corona: alleen even zeer belangrijkrond de uitbraak en rond de eerste testresultaten van de vaccins.

Merkwaardig is eigenlijk vooral hoe men het coronanieuws uit China negeert. De onderdrukking is merkwaardig gewelddadig voor een variant als omikron en de economische problemen plotseling groot PMI diensten klapte in elkaar. Vraag van China ook (=lagere Baltic Dry index, goedkopere zeevaarttarieven).

Merkwaardig vind ik ook hoe weinig bedrijven gepiept hebben over lagere marges vanwege de hogere inflatie. Veel minder winstwaarschuwingen voor het eerste kwartaal dan ik dacht. Hogere prijzen kunnen kennelijk gemakkelijker doorberekend worden dan in vorige jaren.

Het slimme geld is na het uitbreken van de Oekraïne-oorlogvolop terug de aandelenbeurzen gegaan, waardoor is niet zo duidelijk (behalve dalende inflatieverwachtingen en credit spreads en meevallende winstwaarschuwingen). Kennelijk ziet men beslist geen recessie in de VS in 2022 en kennelijk ook niet in 2023.

En Europa? We moeten bidden tot Poetin: Wees gegroet heer Poetin. Vol van genade(loosheid) en geef ons ons dagelijkse portie gas en straf ons niet te veel met bombardementen voor onze dagelijkse zonden. Leidt ons in de bekoring van de Gay Pride. Redt de aarde door ons te dwingen sneller over te schakelen op duurzame energie. 

Moeten we echt gaan geloven dat Russen dit vernietigen van Oekraïne en eigen soldatenlevens zo maar goed vinden vanwege de geschiedenis en dat ze echt vinden dat Oekraïne een naziland is dat niet genoeg gestraft kan worden, omdat dit zo hoort volgens Poetin en de kerk? Het gaat er nog steeds niet bij me in dat Russen slechte mensen zijn. 

inflatie moet gaan dalen, anders recessie

 Een hele tijd drukten de centrale banken ons op het hart dat de hoge inflatie van voorbijgaande aard zou zijn. Dat bleek toch een wat langere tijd te worden dan gedacht en diverse centrale banken betuigden spijt over zo veel onkunde over het voorspellen van inflatie. Dat transitory hadden ze niet moeten zeggen. Maar men denkt nog steeds dat die hoge inflatie tijdelijk zal zijn. Om te zorgen dat er meer kans is op tijdelijk hoge inflatie zijn nu buitengewoon snode plannen uitgerold om de inflatie te gaan beteugelen. Het meest probate middel, de heer Poetin naar de hemel sturen, zit niet in die plannen en daarom is succes niet verzekerd. 

Biden heeft Powell op het hart gedrukt dat de inflatie moet dalen, anders worden de verliezen bij de verkiezingen in november wel heel erg groot. De liefde van de kiezer gaat door de maag van vooral lagere benzineprijzen. De markten denken dat Powell luistert en de rente ongekend hard gaat verhogen, zelfs als dat een recessie zou veroorzaken, alleen mooi dalende iflatie kan hem op andere gedachten brengen.

De rentecurve van de swaps geven nu een inversie aan na twee jaar. Men prijst in dat de FED de rente zo veel gaat verhogen dat de economie zo'n grote knauw krijgt dat Powell na ongeveer twee jaar met rasse schreden van zijn plannen gaat afzien om de rente nog verder te verhogen.

Een omgekeerde rentestructuur is de beste voorspeller van een recessie na ongeveer 7-8 kwartalen. Elke keer dat dit gebeurt, roept men dat deze keer geen recessie komt. Elke keer kwam er toch een recessie. Een en ander was wel reden dat het hoogtepunt van de beurzen meestal meer dan een jaar na de inversie kwam.

 De FED heeft een en ander uitgebreid uitgezocht en is ervan overtuigd dat een omgekeerde rentestructuur tot een recessie zal leiden. Het bankwezen wordt dan veel voorzichtiger met krediet verstrekken en CEO's worden banger voor een recessie (en investeren mindr, potten geld op). Op het ogenblik gaat het nog erg goed met de credit spreads. De orte rente is nog erg laag en de reële rente zelfs extreem laag e de rentecurve van de reële rente is nog steil. Zo lang als dit blijft is er een goede kans dat er deze keer niet zo snel een recessie komt. Maar als de inflatie niet snel gaat dalen, dan kan de FED niet anders en de rente verder verhogen en de reële economie een mokerslag verkopen. Voorlopig wordt dit nog verergerd door een fiscale klif, o.a. dankzij senator Manchin van Virginia, die staat waar zo veel domme mensen wonen die alles uitgelegd moet worden met Jip- en Janneketaal.

Voorlopig voorspellen de centrale banken nog behoorlijk sterke groei, al zijn ze al een tijdje bezig hun voorspellingen flink af te zwakken. De coronamaatregelen worden minder en dat zorgt voor extra groei, de consumenten zitten op een zak met spaargeld en dat gaat rollen. Maar met zulke hoge prijzen voor olie, gas, benzine, voedsel en andere zaken waar een aanbodschok is, is na inflatie reële groei moeilijk met de huidige nog relatief lage loonstijgingen. (vooral in europa zijn de hogere energieprijzen een probleem, wat minder in Frankrijk maar wat meer in Nederland)

Afzwakking op de huizenmarkt is nu zeer waarschijnlijk geworden door de flink gestegen hypotheekrente en te veel gestegen huizenprijzen.

De dienstesector gaat herstellen en dat zal de klap verzachten. Maar als de gasprijzen zo hoog blijven, dan moet o.a. Nederland in een recessie komen. De hogere voedselprijzen zullen flink wat averij aanrichten in diverse opkomende landen, met name in het Midden-Oosten.

De VS lijkt voorlopig nog aan de recessiedans te kunnen ontspringen, maar een en ander is kwetsbaar.

Meevallers zijn mogelijk, zoals rede in Oekraïne, meevallende oogsten en sterk dalende olieprijzen en gasprijzen (bijvoorbeeld als Nederland veel extra opslaat en meer gas uit Groningen wint)..

De winstverwachtingen blijven merkwaardig goed overeind, zoals eigenlijk voortdurend het geval was sinds 2019. Dat signaleert vertrouwe in een dalende inflatie en nog geen geloof in een recessie in de VS.