Ik weet niet veel van crypto. De laatste tijd zie ik verhalen die me enigszins begrijpelijk voorkomen. De stijging van de waarde van crpto is ongelooflijk geweest en ik houd vast aan de stelregel dat iets dat te mooi is om waar te zijn qua verwacht rendement dat ook is en verkeerd gaat. 19,5% rente op de stablecoin van terra, dat is te mooi om waar te zijn, beslist riskant. Dat ging mis en nu twijfelt men aan alle stable coins inclusief tether, die van bitcoin. Vragen over hoe de dekking van tether er uit ziet, liefst via een balans worden niet beantwoord, want dat hoeft niet want tether is ongereguleerd. Boze reacties op dit soort domme vragen die de herinnering aan Enron weer wakker roepen, waar hetzelfde gebeurde. Nee, crypto is een religie en echt op lange termijn lonkt de hemel. Het aanbod is beperkt, meestal erg geconcentreerd in weinig handen en als de vraag dan toeneemt gaat de prijs flink omhoog. De vraag en aanbodcurves zijn erg steil en dat veroorzaakt hoge volatiliteit. Als er nieuwe grote, bijvoorbeeld institutionele, partijen instappen leidt dat tot hoge koerswinsten. Dit gebeurt vooral bij nieuwe toepassingen van de technologie blockchain. Dat verklaart een deel van de prijsstijging, maar ik kan de ongekende prijsstijgingen toch maar nauwelijks begrijpen. Er zijn wel modellen die correleerden met de prijsstijging, mar ik zie niet in waarom dit zo'n enorme koersstijging kan rechtvaardigen.
Geen toezicht werd eerst gezien als enorm voordeel, maar nu is het een enorm nadeel sinds luna en de weigering van tether iets degelijks te zeggen over de dekking. Hoe kan een stable coin een hoge rente beloven met dekking in zaken die geen rendement produceren anders dan speculatieve koerswinst?
Bitcoin mining ligt onder vuur en is minder rendabel door de hoge energieprijzen. Wat voor gevolgen heeft dit op de bitcoin markten?
Ik zie als probleem ook dat men minder enthousiast wordt over wat blockchain via bitcoin toevoegt. Niet geneog in mijn ogen. Betalen via pinnen is veel o.
Kan crypto nog goed renderen in tijden zonder Quantitative Easing, zoals altijd het geval was in het btcoin tijdperk. Quantitastive Tightening dreigt. Niet lang denken de crypto gelovigen, maar toch.Crypto lijkt minder aantrekkelijk bij krap monetair beleid. Schaars zijn crypto munten bepaald niet, er zijn er zo veel van.
De koers van bitcin is verrassend goed overeind gebleven bij de dalingen op de aandelen- en obligatiebeurzen. De totale waarde van crypto is wel gezakt van $ 3000 miljard eind vorig jaar naar nu ongeveer $ 1200 miljard. Dat verergert de liquiditeitsproblemen voor de markten, maar waarschijnlijk niet heel erg.
De beurzen zijn nu in twee stappen omlaag gegaan en dat kan genoeg zijn. Als dit een echte bear markt wordt voor de S&P500, dan zouden we gemiddeld nog 5 maanden daling krijgen en nog eens 15% dalen, maar over een jaar zou men gemiddeld weer in de plus staan.
Of we een echte bear markt krijgen met nog een derde stap omlaag hangt af of we een recessie van betekenis krijgen en/of nieuwe schokken (China, Rusland, hyperinflatie, voedselprijzen etc.). Gaat Powell verder dan nu beloofd? Hij mag in deze fase an de presidentscyclus, maar moet in 2023 stoppen. Vooralsnog lijkt de inflatie te gaan dalen en dalen de inflatieverwachtingen met langere looptijden in vooral de VS. Aanbodproblemen lijken minder te worden door minder vraag China en meer productie grondstoffen ex voedsel.
Het sentiment is slecht, maar men heeft het gewicht van aandelen nog niet echt terug gebract. Geen capitulatie. Maar toch, de S&P500 heeft weer een normale waardering. De daling is behoorlijk geweest, vooral bij technologie. Ergens moet je toch genoegen nemen met die daling, het is nu toch echt goedkoper kopen dan vorig jaar. Als die derde stap omlaag niet komt, dan dreig je het herstel mis te lopen. Om nu flink te kopen moet je erg dapper zijn, niet bang voor de FED, maar voor verkopen lijkt het aan de late kant.
