Trump ziet de inflatie in de VS dalen en vindt het daarom ontzettend dom van Powell dat hij de rente niet verlaagt. Trump roept dat Powell zo snel mogelijk vervangen moet worden. Maar het lijkt erop dat Powell nog even mag blijven zitten, omdat Trump dan de schuld van de recessie aan Powell zal geven. Bovendien vergroot een ontslag de onzekerheid op de kapitaalmarkten. Aan dat laatste heeft Trump geen boodschap. Het vooraf uitgedokterde plan, maar kennelijk nog niet tot uitvoering gebracht is in september een opvolger te benoemen voor Powell die dan rond april kan aantreden. De bedoeling is dat deze nieuwe Trump-vazal de besluiten van Powell van genadeloos slecht commentaar gaat voorzien. Als de markten hier flink op reageren moet Powell wel haast aftreden vanwege gebrek aan overblijvend gezag. Beoogd opvolger Walsh heeft gezegd hier niet voor open te staan. Bessent kwam met dit plan, maar vindt het bij nader inzien toch te marktverstorend.
De inflatie was de afgelopen maand lager dan verwacht in o.a. de VS. De olieprijzen zijn gedaald. De geldgroei is al enige tijd laag en dat voorspelt lagere nominale groei van het BNP. Of inflatie dan daalt hangt ervan af of het vooral de economische groei is die afneemt of ook de inflatie. Bij de huidige lage geldgroei kan de inflatie meevallen als de onzekerheid leidt tot het willen aanhouden van meer reservegeld, zoals vlak na COVID gebeurde. Pas als men minder onzeker wordt, leidt dit tot extra inflatie (veel inflatie na COVID door hoge geldgroei en forse afname onzekerheid). Verstorend zijn hogere belastingen of zaken die aanvoelen als belasting zoals hogere olieprijzen en hogere importheffingen. Die leiden tot een ongunstigere verdeling van de nominale groei tussen inflatie en reële groei.
Importheffingen leiden vooral tot extra inflatie als de VS die goederen niet (meer) produceert of er extra inflatie komt door grotere inefficiënties zoals gebeurde bij de heffingen op wasmachines. Ja, men ging 15% meer wasmachines produceren, maar dit leidde nauwelijks tot extra werkgelegenheid. Extra tolinkomsten waren er ook tegenvallend weinig. Een voorbeeld van een niet succesvolle hogere importheffing. Die grotere inefficiënties in de productie en vergeldingsmaatregelen zorgen ervoor dat hogere importheffingen tegenvallend weinig opleveren. De economische theorie is hier opvallend duidelijk over (de economische theorie is over weinig zaken meer eensgezind dan dat hoge importheffingen bijna altijd slecht zijn).
Het is nog steeds onduidelijk of er een recessie komt in de VS en of de inflatie veel zal stijgen, de verwachtingen hiervan zijn iets minder rampzalig geworden, maar het verhaal van de inefficiënties heeft nog niet voldoende rond gezongen. Er moet een forse afwijking van het groeipad komen om een recessie te krijgen. Alleen hogere tariffs is niet voldoende. Maar andere zaken kunnen dat wel voor elkaar krijgen zoals minder investeringen, stilvallen bouw, minder toerisme, bangere consumenten (geen trickle down effecten door dalende beurzen) (maar Amerikanen zijn moeilijk van extra consumeren af te houden)
Belangrijk is ook hoe lang de groeivertraging zal aanhouden. Dat dreigt langer te duren dan twee kwartalen omdat veel republikeinen zich in aan het graven zijn tegen extra overheidsuitgaven. De FED zal braaf gaan verruimen. Als Trump ernst maakt met blijvende ruzie met het buitenland en het ondermijnen van de dollar (straks peso), kan het groeiherstel tegenvallen.
Veel beursvorsers putten hoop uit het erg pessimistische sentiment. Maar dit kan nog erger worden en langer aanhouden dan zij hoop kunnen houden. De neerwaartse winstherzieningen zijn waarschijnlijk nog lang niet klaar. Beursherstel zonder meer duidelijkheid hoe erg en vooral hoe lang hij de groei gaat torpederen blijft moeizaam. Na de normale 50-61,2% herstel van de daling wordt het zoals altijd spannend. .
Beurzen hopen op een redelijke Trump en
Geen opmerkingen:
Een reactie posten