beleggen op de golven: Software & Equipment: het sterke punt van de huidige cyclus

29 september 2011

Software & Equipment: het sterke punt van de huidige cyclus

Brad DeLong is het eens met zijn plaatje van Larry Mishel dat software & equipment in deze cyclus een fors lichtpunt is, geen enkele keer was het investeringsherstel in software & equipment zo sterk als na de Grote Recessie.
Na alle pessimistische surveys blijft het anecdotal evidence wijzen op doorgaand investeringsherstel in de VS>

Geen opmerkingen:

Een reactie posten

Abonneren op: Reacties posten (Atom)

Boek Beleggen op de golven

http://www.maklu.be/MakluEnGarant/BookDetails.aspx?id=9789044123609
Om goed te beleggen moet men visie hebben. Men moet de toekomst kunnen lezen en inschatten wat die zal brengen. Dat is echter niet evident. Nochtans voorspellen de auteurs van dit boek dat we -in tegenstelling tot wat we vandaag meemaken- in de komende tien jaar een periode van wereldwijde economisch groei tegemoet gaan. Ze baseren deze visie op de studie van de diverse kortere en langere golven in de economie. Aan de hand daarvan gebruiken ze een beleggingskaart die reeds gedurende decennia houvast heeft geboden en waarop de lange golf, ook wel de Kondratieffgolf genoemd, zichtbaar is. Op die golf worden de zes belangrijke scenario's zichtbaar die zich op lange termijn voordoen met hun vaste volgorde: herstel, creatieve transformatie, voorspoed, recessie, chaotische neergang en depressie. In welk scenario de economie belangt, hangt onder meer af van hoe sterk bepaalde machten in de maatschappij zich verhouden. Die verschuiving van de machten gaat in een vaste cyclus en veroorzaakt de lange golf in de economie met zijn langdurig gemiddeld goede en slechte tijden. In de huidige fase staan het bedrijfsleven en individuen sterk, en dat staat borg voor een hoge stijging van de productiviteit en innovaties. Toename van de productiviteit is vele malen belangrijker voor economische groei dan schuldafbouw. Daarom gaan we wereldwijd -met de Emerging Markets voorop- een sterke groei tegemoet, vooral als de overheid zijn nieuwe macht inzet door te investeren in infrastructuur.

De groei in de wereld rustte de afgelopen jaren op drie pijlers: de ICT-Revolutie, de opkomst van grote Emerging Markets en de Financiële Revolutie met de Asset Economy. Alledrie zijn zwaar ontspoord (de ICT-Revolutie in 2000-2003, de Emerging Markets in de Aziëcrisis van 1997-1998 en de Financiële Revolutie in de Kredietcrisis van 2008-2009). De eerste twee pijlers kennen een sterke heropleving en dat valt ook te verwachten voor de derde pijler. Daarenboven biedt de Groene Revolutie een nieuwe pijler voor een aanzienlijke duurzame groei in de toekomst.

Gerhard ter Veer, directeur vermogensbeheer van PVF waarvan het beleggingsdeel later opging in de vermogensbeheerder F&C, wilde na zijn pensionering nog een maal samen met Peter Vermeulen, zijn toenmalige hoofd research en nu strategist bij F&C, onze beleggingsvisie die wij vele jaren uitgedragen hadden naar de pensioenfondsbesturen te boek stellen. Om een en ander niet al te zware kost te maken, moest veel uitgelegd worden via luchtige vertellingen, dreamings.

Hoofdstukindeling van het boek:
http://www.maklu.be/link/9789044123609.pdf

Geschiedenis van het boek en samenvatting
http://beleggenopdegolven.blogspot.com/2009/12/enige-historie-van-het-schrijven-van.html

Lijst van belangrijkste stellingen en gedachten
http://investingonthewaves.blogspot.com/2009/12/belangrijkste-stellingen.html

Kondratieffgolf

Wij geloven in de Kondratieffgolf: we gaan een periode krijgen met hoge economische groei.

Posten hierover o.a.

de Kondratieffgolf volgens ter Veer en Vermeulen

http://beleggenopdegolven.blogspot.com/2010/11/de-kondratieffgolf-volgens-ter-veer-en.html

de Kondratieffgolf volgens Jaap van Duijn

http://beleggenopdegolven.blogspot.com/2010/10/jaap-van-duijn-over-de-kondratieffgolf.html

Pessimistische kaart van de Kondratieffgolf

http://beleggenopdegolven.blogspot.com/2010/update-pessimistische-kaart.html

cycli

Dit blog behandelt cycli, zoals meer uitgebreid beschreven is in ons boek Beleggen op de golven.

Dat vinden we zo belangrijk dat we bovenaan in het blog er een aparte pagina voor hebben ingeruimd waar de meest recente stand van zaken over de cycli staat bijgewerkt.

De Kondratieffgolf illustreren we met de kaart bovenaan in het blog. De vierjaarscyclus is hierboven stylistisch weergegeven zoals Ter Veer en ik de analyse altijd deden en doen (andere mensen doen het anders).

Af en toe behandel ik waar we volgens mij staan op de vierjaarscyclus. Dat is een beetje speculatief, soms moet je achteraf bekennen dat je fout zat met de datering. Tot op heden waren de analyses nog OK.

zie labels cycli, vierjaarscyclus en Kondratieffgolf (en uiteraard de speciale bladzijde boven aan het blog).

Gerhard ter Veer

Als pensionado genoot Gerhard ter Veer van een welverdiende rust in Motril, Spanje. Na zijn terugkeer in Zandvoort stierf hij, zie blogpost van 4 maart 2013. http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2013/03/gerhard-ter-veer-1931-2013.html

Hij was mijn leermeester op het gebied van beleggen (zie ook http://beleggenopdegolven.blogspot.co.uk/2011/01/gerhard-ter-veer-80.html) . Hij denkt nu al ruim 40 jaar na over de Kondratieffgolf. In zijn boek "Beleggingsbeleid in verleden en heden" uit 1971 kreeg dat al een prominente plaats. Ik las het tijdens mijn studie econemetrie op aanraden van mijn studiebegeleider om iets meer te weten te komen van beleggen in de praktijk. Bij mijn sollicitatiegesprek met Gerhard kwam dat goed te pas. Ik werk nu ruim 30 jaar bij het GAK en de opvolgers hiervan PVF, AGI en F&C. "Het boek van Ter Veer", zoals men het noemde op de afdeling, is dus voor mij een heel belangrijk boek geweest.

Ter Veer was mijn baas, aanvankelijk in de functie adjunct hoofd en hoofd financieën (deze afdeling belegde in vastrentende waarden, obligaties voor pensioenfondsen en in korte gelden voor de bedrijfsverenigingen), later als directeur vermogensbeheer van PVF (nu ook met o.a. vastgoed erbij).

De kracht van Ter Veer is dat hij (achteraf) zwakke, algemeen geaccepteerde verhalen verbluffend eenvoudig kon doorprikken. Via vasthouden aan wat de golven normaal moesten betekenen kon hij vaak verrassend sterk contrair uit de hoek komen. Dat was vaak heel goed. De beste adviezen waren om bijvoorbeeld in 1982 echt veel meer in aandelen te gaan beleggen en om begin 1990 het aandelenbezit flink te verminderen. Ook zijn waarschuwingen eind jaren 90 om echt al je aandelen te verkopen was goed (het duurde wel een paar jaar voor het goed bleek). In 2003 was hij terecht weer heel positief over aandelen. En laten we hopen dat hij nu gelijk heeft dat je nu weer zwaar in aandelen moet zitten tot circa 2018.

Vaak was ik het met Ter Veer eens. Vaak waren de discussies met hem heel fel. Ik kan me nog een keer herinneren dat toen ik zijn kamer uitliep zijn secretaresse tot mijn (en zijn) verbazing vroeg of ik ontslagen was.
Zonder zijn volhouden was ons boek niet tot stand gekomen.

Doel van dit blog

Dit blog geeft de mening weer van Peter Vermeulen. Deze kan afwijken van wat F&C schrijft over de economie en de beurzen.
De bedoeling van dit blog is extra informatie te geven in het kader van de publicatie van mijn boek Beleggen op de golven, dat ik samen met Gerhard ter Veer geschreven heb en nu is verschenen bij Garant.
Waar wil ik het vooral over hebben?

Waar zijn we in de golven?
Geeft de tijdgeest aan dat de machten in de samenleving zijn verschoven, zodat een ander scenario voor de lange termijn zou kunnen gaan optreden
Inspiratie voor nieuwe dreamings
Waarom zal de groei en vooral de beurs voorspoedig zijn

Het Nieuwe Normaal versus het Oude Normaal

Diverse posten waarin beoordeeld wordt of het meer of minder kansrijk is dat er een Nieuw dan wel Oud Normale situatie is.
Er is een verwoede strijd onder economen tussen mensen die stellen dat het voor 2015 niet meer goed komt met de groei in de wereld en je deze keer geen krachtig herstel uit recessies kunt krijgen zoals Reinhart/Rogoff/ Roubini stellen en we dus leven in een soort nieuw normaal
versus de tegenwoordig schaarse economen (waaronder Ter Veer en ik) die denken dat het Oude Normaal nog heerst op de meeste plekken in de wereld, waaronder Emerging Markets (85% van de wereldbevolking) en Duitsland/ Scandinavië en denk ik Nederland.

Pagina's

29 september 2011

Software & Equipment: het sterke punt van de huidige cyclus

Geen opmerkingen:

Een reactie posten