beurzen houden niet van 10 jaar rente VS boven 4,5%

 De stijging van de beurzen lijkt even op te houden. Retail lijkt gewoon flink door te kopen, want obligaties leveren ook al niets op. Oplopende rentes in de VS door te grote begrotingstekorten, een beetje zoals Liz Trus in het VK veroorzaakte. Trickle down van belasti8ngverlagingen voor de rijken en dat moet dan de inverdieneffecten voor elkaar krijgen van al die beautiful bill belastingverlagingen samen met minder voedselbonnen en medicare. Trump luistert een beetje naar de obligatiemarkten om hem een beetje op het rechte pad te houden. Aandelenbeurzen zijn een beetje geschrokken van die te grote begrotingstekorten na een teleurstellende vraag naar nieuw 20 jaar VS staatsobligaties. en de bond vigilantes 4,5%+ voor 10 jaar en 5%+ voor 30 jaar rente. Bij de voorspelde overheidstekorten gaat dit toch problemen geven met de rentebetalingen op termijn (en is de hulp van  de FED en inflatie noodzakelijk) en dat kan een van de redenen zijn waarom de wereldeconomie met de VS voorop in een Chaotisch Neergangscenario terechtkomt. Wie weet 2027. Meerdere vervelende dingen kunnen dan samenkomen en dat kan leiden tot lijden. Voorlopig lijkt de rentestijging echter wel weer voorbij denk ik (geen garantie).

Afgelopen week vooral bezig geweest met de postzegelveiling in Weesp, de Nederlandsche Postzegel en Muntenveiling. Er werd flink geboden op al die postzegels en munten. Het bracht meestal duidelijk meer op dan ik gedacht had. Overigens zit de prijs van postzegels nog steeds niet in de lift (na COVID was er even een opleving van de prijzen, maar dat is voorbij, vooral voor wat iedereen al heeft, de periode 1940-2005). Het huis staat weer veel te vol met postzegels, omdat ik zo hoog nodig een kavel met zes dozen moest kopen en eentje met vijf wat kleinere dozen. Het tillen van al die zware dozen gaat me wat moeilijker af, maar dat mag de pret niet drukken. Men wordt bang dat de postzegel wordt afgeschaft, dat heel wat niet meer geldig zal zijn, zoals straks bij Denemarken. Nu al is automatische frankeren van pakketten 20% goedkoper dan postzegels plakken en dat heeft allemaal zijn invloed op boeken met veel postfrisse nu nog geldige postzegels (boeken waar ik nooit veel belangstelling heb gehad). ik ga liever door met oude postzegels in mooie oude albums. Net als bij munten is voor 1900 onveranderlijk populair. 

zijn we toe aan de zomerpauze op de beurzen?

 2025 zit tot nog toe vol verrassingen, vooral dankzij Trump en de vermorzelende uitvoering van zijn trawanten via Project 2025. Niet alleen de importheffingen zorgen voor verbijstering, maar ook de schaamteloze politiek voor Gaza en het ophemelen van Poetin, maar ook de gevechten tegen woke via het geleidelijk (?) uithollen van de rechtstaat naar model Orban, de grote leider van Europa volgens Trump. Meloni kan ook op sympathie rekenen. Economisch lijkt Italië zich te verwijderen van de afgrond, bijvoorbeeld via minder beroep op target2 geld bij de ECB.

.Ondertussen zijn de beurzen hersteld van liberation day vanwege een wel erg optimistische visie op hoe Trump/Bessent de handelsoorlog aanpakken. Het lijkt er overigens wel op dat we ons wat te veel zorgen gemaakt hebben over de uitwerking van die tariffs op de economie. Ja, bepaalde goederen worden duurder en daar heeft met name de industrie veel last van. Maar dat hoeft slechts tijdelijk te zijn, want kinderen hebben helemaal niet zo veel poppen en ander speelgoed nodig, aldus de volgens aanhangers bijna onfeilbare Donald Jezus Trump. Men fluistert overigens wel dat de tijdelijke verlaging van de heffingen op China noodzakelijk waren om de importen van kerstartikelen weer mogelijk te maken voordat dit te laat is voor kerstmis. De dienstensector lijkt sterk te blijven, vooral als de beurzen niet naar beneden knallen. 

De Amerikaanse consument is nu eenmaal vermaard over zijn kracht. Men koopt gewoon door zo lang het kan en zelfs als het eigenlijk niet kan en als men zich zorgen maakt koopt men toch maar weer om dat af te kopen. 

En ook al is het consumentenvertrouwen ingestort vanwege ontzetting over Trumps politiek bij democraten, men is opeens veel zonniger gaan kijken naar de Amerikaanse economie. Welnee, geen recessie hoor je nu ineens. En die inflatie zal ook best wel meevallen (niet zo voor de goederenprijzen denk ik). Huizenprijzen stijgen niet meer en dat betekent minder inflatie vanwege de huren op middellange termijn. De geldgroei is laag, niet inflatoir. De laatste officiële cijfers waren meevallend (wegblijven van toeristen uit buitenland zorgt voor lagere prijzen hotels en vluchten o.a.) 

Ik ben het behoorlijk met Jan de Boer eens: het slechte scenario (door hem Nikkei scenario genoemd, door mij Chaotische Neergang) lijkt pas in 2027 te gaan optreden (pas op, dit kan eerder en later zijn, we kunnen  het immers helemaal niet zo zeker weten). Eerst even wat rust op de beurzen, september misschien moeilijk en dan nog een keer omhoog zo lang de winstmarges zo hoog blijven als ze nu zijn. De beurzen zijn hersteld doordat de particulieren de sterke handen bleken te zijn en niet de institutionele beleggers en hedge funds. Deze laatsten moesten ijlings short covering doen en daardoor stegen de koersen recentelijk extra hard. Door corona is er een nieuwe enorme groep particuliere beleggers in aandelen gaan beleggen (en nog extra toen de verliezen op obligaties zo groot werden, goud was/is beter). . Dat is het nieuwe geld en het nieuwe geld krijgt meestal gelijk op de beurzen. Buy the dip is nog steeds de opperste wijsheid bij beleggen geweest in de afgelopen vijftien jaar. Dat moet natuurlijk een keer fout gaan, maar zoals de jonge Augustinus al riep tegen God: Maak me kuis, maar nu nog niet.

. 

the long view en Trump

 Zowaar een behoorlijke uitleg van alle fratsen van Trump door Longview The Long View op X: '“The Great Rebalancing: Why Everything Feels Like It's Breaking—and Why That's the Point.”' / X

Het oude systeem kon niet langer met de oude succesformules van neoliberaal globalisme met steeds meer schulden maken doorgaan. Longview maakt begrijpelijk waarom Trump kon opkomen en voor de dag kwam met het soort maatregelen dat we nou ondervinden. Ik ben het niet eens dat dit een verbetering is, maar het zijn eigenlijk best rationele reacties op de problemen van Amerika en het Westen. 

Natuurlijk is de schuldenopbouw onhoudbaar, net zoals de ongebreidelde toevoer van immigranten, het verdwijnen van de welvaart van delen van de middenklasse, toegeschreven aan minder goede banen in de industrie. Mensen zijn boos en dan pikken ze DEI niet als mensen op hun worden voorgetrokken bij het krijgen van goede banen. Ongelijkheid van de huidige omvang is slecht en zorgt voor problemen , revoluties. Het handelstekort van de VS is onhoudbaar geworden, al is dat pas sinds kort eigenlijk (via de dollar kwamen er toch veel inkomsten uit het buitenland) (ik ben eigenlijk ook verbaasd dat het handelstekort van de VS zo enorm is opgelopen na COVID, terwijl ze zo veel olie en gas produceren). De dienstensector zorgt voor veel geld uit buitenland via de magnificent seven. En ook voor veel goede banen, meestal beter dan de industrie nu kan bieden.. Veel meer werk (maximaal 1-2% van de beroepsbevolking) kan de industrie niet gaan geven in de VS, zelfs niet bij het verdwijnen van het handelstekort inclusief diensten. Voorzichtigheid is nodig bij het wegdoen van het oude systeem wanneer de werkloosheid zo laag is als deze nu is. En heel wat van de grote problemen van nu worden beslist niet opgelost door het beleid van Trump: vergrijzing gaat eerder verder de verkeerde kant op zonder immigratie, het bezuinigen op onderwijs zorgt er beslist niet voor dat Amerika technologisch superieur blijft en alternatieve energie, daar moet echt volop in worden geïnvesteerd (naast kernenergie helaas). Defensie op orde brengen door Europa is helaas ook nodig en voor elkaar gekregen door Trump en Poetin, maar het is toch zonde van het geld dat ergens anders zo veel prettiger besteed zou kunnen worden.

Er lijkt langzaam weer te veel optimisme over handelsdeals te komen. China weet dat ze moeten vertragen om een goede deal te krijgen, want Trump c.s. hebben geen geduld, een grote zwakte. 10% importheffingen lijken minstens nodig voor de plannen van Trump en dat is al een schok voor de wereldeconomie. Er is nu natuurlijk wel te veel paniek over die importheffingen, maar het leidt toch echt tot verstoringen. Die horen van tijdelijke aard te zijn en de beurzen lijken hiervan overtuigd. Aan de positieve kant lijkt het inflatieverhaal te gaan meevallen en dat gaat renteverlagingen van de FED forceren. Afgelopen week was Powell wat meer havik dan gedacht, maar hij gaat vast overstag. Nog geen verandering in het beleid met QT, maar bij de huidge overheidstekorten moet dat toch echt geburen. Het lijkt allemaal als bij COVID. Beurstechnisch hoop ik dat ook.

liberation day non event volgens beurzen, misschien pas eind zomer niet meer

 Techneuten zijn niet verbaasd, maar de doorsnee toeschouwer van de Trump saga wel. Hoe is het mogelijk dat de Amerikaanse economie zo weinig schade tot nog toe laat zien bij zo'n oeverloos pessimisme van de consument 

en bij zo veel onzekerheid over nakende importellende. Koersen staan gewoon weer hoger dan bij liberation day. 

Je ziet ineens weer lagere kansen op een recessie in Amerika volgens de goeroes. Hoe pessimistisch ook, de consument koopt gewoon door. En dat is niet eens zo ongebruikelijk. Hedge funds gingen massaal short en moeten dat nu recht zetten. Institutionele beleggers verkochten ook flink na liberation day, maar de particuliere belegger kocht massaal door. Vooral fondsen met leverage waren in trek alsof het 1929 was (toen ook heel erg populair en belangrijke reden voor de veel te hoge koersen). 

De winstcijfers over het eerste kwartaal vielen nog meer mee dan gebruikelijk. Winsttaxaties worden in hoge snelheid naar beneden bijgesteld. Zo erg (2020 was zeer extreem, want COVID was niet te voorzien) dat het misschien weer een tandje minder snel hoeft. Dat was meestal het dieptepunt van de koersen in het verleden.

Vreemd allemaal, want investeringen gaan echt omlaag, de werkloosheid gaat echt toenemen, 

de huizenmarkt raakt meer in de problemen, aanbodschokken komen er aan en de onderhandelingen met China zijn nog niet echt gestart. Ja, ze komen natuurlijk wel en men zwakt een en ander natuurlijk snel af. Heel wat (veel meer dan in afgelopen jaren) consumenten zien dat ze minder schulden moeten maken en dat kan niet alleen door minder pakketjes van Temu en Shein uit China te laten komen.  

Het lijkt erop dat men een en ander als een herhaling van 1998 (enorme correlatie beursontwikkeling toen en nu) of 2020/21 ziet. Ja, plotseling een recessie/lage groei, maar hogere prijzen konden absurd goed doorgerekend worden en liquiditeit werd monumentaal overvloedig. De FED gaat andermaal absurd in actie komen, zo verwacht men, ook al roept Powell anders. Monetaire en fiscale steun voor de markten is gegarandeerd, niet alleen in Amerika maar ook in China en Europa (zie Duitsland en ECB).

China wil eerst meer ellende in de VS zien. De kansen op een recessie in de VS gaan daardoor waarschijnlijk weer stijgen. De retail belegger kan niet in hetzelfde tempo blijven kopen en dat maakt beurzen na de short covering van de hedge funds kwetsbaar. September zou zoals zo vaak een slechte beursmaand kunnen worden, vooral als de monetaire en fiscale stimulering in de VS vertraging oploopt, zoals nu het geval lijkt.