loongroei lange termijn VS: niet best in 19de eeuw

Men klaagt steen en been dat de lonen in Amerika voor de armste 99% maar zo weinig gestegen zijn sinds 1980, maar het ging (nominaal) veel slechter in de 19de eeuw (logaritmische schaal). Zelfs rekening houdend met een vertwintigvoudiging van de prijzen zijn de lonen toch erg veel gestegen in de loop der eeuwen.

En de mooie trend van inkomen per hoofd lijkt niet gebroken. Siegel heeft denk ik gelijk

Alhoewel (plaatje Rattner van de New York times) de top 1% wel erg veel naar zich toetrekt in de VS (een onhoudbare situatie, maar tot misschien 2018 nog buiten alle proporties).

Populaire blogposten in 2012

Het afgelopen jaar heb ik bijna elke dag ijverig ongeveer twee postjes geblogd.

Wat waren de meest populaire posten?

Verreweg het meest opgehoest door google waren de cartoonposten. Met kop en schouders op een stond

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2010/09/het-nieuwe-normaal-in-cartoons.html maar ook

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2011/09/hein-de-kort-en-de-pensioencrisis.html
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/02/cartoons-griekenland.html

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/07/cartoon-hein-de-kort-recht-breien-wat.html

waren zeer populair.

Maar die over het fiscale klif is niet eens zo populair http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/11/fiscal-cliff-cartoons.html (wie weet komt dat nog als men er in juli nog niet uit is)

Sommige andere dreamings waren ook populair zoals

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2011/12/breitner-en-mijn-huis.html
(het beroemde schilderij van Breitner werd op mijn bordes geschilderd)
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/12/de-sinterklaasmalaise.html
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/06/de-imitatoren-van-octopus-paul.html (bij lange na niet zo populair als de eerste post over wijlen octopus Paul http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2010/07/octopus-paul-voorspelt.html
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/03/23-jarige-valutahandelaar-geeft-204000.html
(204.000 pond verbrassen op drinkavondje loopt alle spuitgaten uit)
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/02/transcranial-direct-current-stimulation.html
(o.a. doordat de schrijver van het commentaar voor heel wat verkeer zorgde op deze als serieus bedoelde post, dit gaat echt belangrijk worden, denk aan de Google-bril))

Postzegels

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2012/03/gisteren-naar-de-postzegelveiling-in.html
en vooral: http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2011/03/een-bubbel-in-chinese-postzegels.html (meteen daarna gingen de prijzen van Chinese postzegels omlaag, maar ze zijn nog steeds peperduur)

 Ook de vooroordeelkaarten van Tsjetsjov bleven populair

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2010/10/vooroordelenkaarten-europa-van-tsvetkov.html
http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2010/11/vooroordeelkaart-wereld-volgens-vs.html

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

Beurzen gingen licht omlaag in de traditioneel stille kerstweek. De VIX steeg zorgelijk door en het geblunder van met name de republikeinen begint de beurs op te breken. Onhandig melden, dat het niets wordt dit jaar met het fiscale klif en dat de debt ceiling is bereikt, zorgden voor een plotselinge val van de futures in het kwartier na sluiting van de gewone beurs (0,8% onder slot, een mini flash crash). De S&P lijkt daardoor toch onder de 1400 te sluiten in 2012. Goldman Sachs en andere broeders van het Plunge Protection Team zullen de beurzen maandag moeten beschermen voor een grote val. Dat kan lukken, want men doet zo iets toch al vaak op de laatste dag van het kwartaal/ jaar.En Jim O Neill zegt ook al dat je je geen zorgen hoeft te maken http://www.businessinsider.com/jim-oneill-fiscal-cliff-2012-12

Obama stelt zich onverzettelijk op vanwege zijn verkiezingswinst en de republikeinen weten niet met welk compromis ze aan kunnen komen. De senaat zwicht voor Obama's tactiek niets toe te geven. Er wordt daarom -als het al lukt om met iets te komen- iets zeer voorlopigs uitgedokterd dat de onzekerheid niet wegneemt. Geen hervormingen. De rating agencies moeten woord houden en melden dat de rating van de VS onder grote druk staat/ omlaag moet.

Het economisch nieuws was goed vorige week in de VS, op de plof in het vertrouwen na (de verwachtingen gingen het ravijn in, zoals verwacht). Initial claims voor werkloosheid gingen goed omlaag en het vierweeks gemiddelde staat op het laagste niveau sinds 2008. Vanuit de huizenmarkt blijen doorgaans goede berichten komen over meer activiteit, hogere (vraag)prijzen.

In Europa kijken de beurzen met zorg naar Italië (maar gelukkig wil Monti nog een keer schitteren) en Spanje waar men de huizenprijzen met nog wel 30% verder ziet dalen. De financiële steun voor de banken is nu binnen en dat is in ieder geval een broodnodige steun onder gammele banken (Bankia verdween uit de hoofdindex waardoor van de lage koers nog heel wat extra af moest).

In Azië kiest de Bank of Japan eieren voor zijn geld en Shirikawa gaf aan zijn post als baas niet te willen continueren. In China is men er zich van bewust dat je niet van zelf 8-8,5% groei krijgt en daarom moet de consument aan het besteden gebracht worden via vertrouwen en de beurs moet daarom omhoog.

goed nieuws van de vorige week

Heel veel nieuw nieuws ben ik niet tegengekomen. Voortaan eten we alleen maar ethisch sociaal verantwoorde champignons, dat was kennelijk het grootste probleem van de week en dat zo iets het ergste probleem in Nederland is, dat is natuurlijk wel goed nieuws.

De markt reageerde nauwelijks op het slechte nieuws van de onmacht van Amerikaanse politici om op tijd tot oplossing van het fiscale klif te komen, terwijl zo duidelijk is wat er moet gebeuren (maar ik houd mijn hart vast voor volgende week).
Voor een deel komt dit, omdat steeds meer economen ervan overtuigd zijn dat het fiscale klif geen ravijn maar hellend vlak is dat mits opgelost in het eerste kwartaal geen recessie hoeft en zal veroorzaken (zie bijvoorbeeld Epstein deze week in de Barrons).
Overigens waren de belastingopbrengsten in de VS in de eerste 20 dagen van december in 2012 $156 miljard versus $139 miljard vorig jaar, het bergotingstekort lijkt ook zonder draconische maatregelen te dalen (http://bonddad.blogspot.nl/2012/12/weekly-indicators-finish-year-strongly.html).

Draghi was de man van het jaar 2012. Dat heeft hij wel verdiend na zijn bumblebee speech dat met alle mogelijke middelen de euro overeind gehouden zal worden. Nu krijgen de mannen van het jaar vaak tegenwind in et jaar erop, maar vaak is het ook een teken dat het probleem waarvoor hij man van het jaar werd over zijn top heen is (vergelijk Bernanke in 2009/ 2010).

Het beste nieuws was de doorgaande daling van de initial claims voor werkloosheid in de VS. Het vierweeks gemiddelde bereikte een laagtepunt sinds de kredietcrisis. Dat is goed nieuws voor de groei van de werkgelegenheid en de ISM.
Spoorwegen krijgen het weer drukker, retail sales lijken niet zo zwak te zijn in december als eerder gevreesd.
Geldgroei is nog hoog, met M1 groei 13% op jaarbasis, M2 ruim 8%,  goede cijfer die wijzen op betere economische groei in 2013.

Met de concurrentiekracht van Zuid-Europa gaat het de goede kant op. Spanje is volgens artikel NYT de favoriete Europese vestigingsplaats van internationale autofabrikanten geworden.

Iran geeft aan te willen praten over zijn nucleaire ambities, niet zo geloofwaardig maar toch goed nieuws.

Voor het echte goede nieuws moet men in Azië zijn. Japan, China, daar beginnen de beleggers en politici echt vertrouwen te krijgen in betere tijden. In China vindt de overheid dat de mensen maar wat meer consumentenelektronica, auto's en zonne-energie moeten kopen. Brokers worden geholpen meer zaken te doen.

Rentedieptepunt lang na dieptepunt grondstoffen

Uit bovenstaand plaatje voor de lange termijn van grondstoffenprijzen (CRB) en de lange rente kun je zien dat er een behoorlijke samenhang is. Beide reageren namelijk op inflatie.
Opvallend is dat de grote dieptepunten in de grondstoffencyclus pas na een hele tijd gevolgd worden door het dieptepunt in de rente.
Het dal van de grondstoffen in 2008 is misschien pas in 2012 (want wie weet wordt de rente nog lager) gevolgd door een dieptepunt in de rente. 2012 zou aan de snelle kant zijn, meestal lag het dieptepunt van de grondstoffenprijzen langer voor dat van de rente.
Na een enorm dieptepunt van de CRB rond 1932 had de rente pas een dieptepunt rond 1950. het dal van 1896 in de CRB leidde in 1902 al tot een dieptepunt in de rente. 1843 en 1846 liggen wat dichter bij elkaar.
Toppen in de grondstoffenprijzen leidden de toppen in de rente veel korter.

lange termijn overheidsuitgaven en inkomsten in de VS (Bianco)

De Amerikaanse overheid heeft een gat in zijn hand zo vinden de republikeinen en inderdaad, in vredestijd heeft de overheid nog nooit zo veel uitgegeven.

Met de overheidsinkomsten gaat het niet zo best, alhoewel we niet heel ver van de trend sinds 1945 af zitten.

Hoge uitgaven en lage inkomsten betekent een king size begrotingstekort dat je eigenlijk alleen maar hoort te zien in oorlogstijd. Overigens gaat het peace dividend als men wegtrekt uit Afghanistan wel helpen het gat enigszins te dichten. Maar voor dichten van het gat is vooral nodig dat de capital gains tax wegspuit, zoals in de Clintonjaren (samen met het peace dividend dat kennelijk alleen onder democratische presidenten is te innen).

studieschuld VS nieuwe schuldenbubbel

Het nieuwe schuldenprobleem van de VS: de snel stijgende studieschuld. Andere schulden kun je niet gemakkelijk krijgen, dus men melkt zo veel mogelijk de studieschulden uit. Maar de hoofdschuldige is het enorm snel stijgende niveau van collegelden van de betere universiteiten.

(plaatje Bianco)

S&P500 aan eind van 2013 1620-1650

Business Insider heeft een aantal slides verzameld waarbij de nodige profeten hun plaatje van het jaar moesten showen. Dit was er een van(Matt King): hoe keurig de S&P500 opgestoomd is aan het handje van de FED, de uitbreiding van de balans van de FED $1000 miljard QE was volgens dit plaatje voldoende voor 320 punten stijging van de S&P500.

Nu is nog niet duidelijk hoeveel geld de FED de economie in gaat smijten in 2013. Men heeft belooft voorlopig voor $85 miljard op te gaan kopen. Bij al die herrie over het fiscale klif kan de FED niet met minder aankomen. Maar wat gaan ze doen als de economie aantrekt in de tweede helft van 2013 en/of de inflatie oploopt? Of nog erger, als er wantrouwen gaat komen tegen de FED vanwege de al te erg uitpuilende balans en men naarstig naar een exitscenario gaat zoeken zonder exploderende inflatie dan wel omhoog vliegende rente? Dan is het plotseling afgelopen met QE, die wordt dan ineens 0 of misschien zelfs negatief (men laat de aangekochte leningen langzaam aflossen).
Voorlopig lijkt de FED voor zo'n $500 tot $1000 miljard te gaan kopen. Laten we eens $ 750 miljard prikken, dan stijgt S&P500 240 punten ofwel naar ongeveer 1650.

Dit plaatje van Kleintop heb ik al eerder geblogd en dat laat ook een voorspelling van de S&P500 zien: 15% in 2013 (volgens groene lijn) ofwel 210 punten naar 1620.

 

15% in het eerste jaar van een president was meer dan ik voor ons boek berekende bij de presidentscyclus, maar wie weet is een en ander bij de baard van Bernanke wel mogelijk. Dat moet dan bij een winstgroei die niet veel meer zal zijn dan 5%, maar in de volle overtuiging dat 2014 beter wordt. De ellende van het fiscale klif moet dan kennelijk vergeten zijn en men verkneukelt zich met hogere huizenprijzen en dividenden die duidelijk meer dan de winst kunnen stijgen. De vierjaarscyclus wijst op een groter dan normale kans op een schok, dat kan elke positieve voorspelling onderuit halen. Maar voorlopig lijkt 1620-1650 een redelijke educated guess (ook in lijn met de stijgingstrend zoals we bovenin het blog op onze kaart intekenen).

 

 

 

 

Olieproductie stijgt door VS, Canada en Irak



 



 

Het zijn vooral de niet- Opec landen die de komende jaren meer olie gaan produceren. De VS doet het via fracking, Canada via fracking en teerzanden. Dat is een dure, zeer milieuvervuilende bezigheid. Alleen bij een olieprijs boven $85 lijkt de prognose van de enorme stijging van de Canadese olieproductie uit te komen. En het verval van de productie met fracking zet ook vraagtekens bij de grote verwachte stijging van de productie in de VS

http://www.econbrowser.com/archives/2012/12/future_producti.html

 

De toename van de Canadese olieproductie en die in Noord Dakota zorgen er overigens wel voor dat de olieprijs  West Texas Intermediate, Cushing, waar al die olie naar toe gaat, met goede kans nog een hele tijd lager blijft fan de Brent olieprijs. De pijpleidingen zitten vol en men breekt zich het hoofd hoe al die extra olie te vervoeren. dit is o.a. goed nieuws voor de spoorwegen.

 

 

 

 

Intrade gokkantoor: kans op recessie in VS 20%

De markt neemt het falen van de politiek om het fiscale klif te vermijden heel rustig op. In het plaatje hierboven staat de kans volgens gokkers dat Amerika in 2013 in een recessie komt. Deze kans is de laatste tijd gedaald en staat nu op 20%, voor gokkers is dit zelfs een percentage dat iets aan de lage kant te noemen is.

De politiek neemt het allemaal heel laconiek op: er is geen fiscaal kif maar een fiscaal hellend vlak en pas na enige tijd wordt het echt ernstig. Maar dan is men eindelijk wel tot een oplossing gekomen vinden ze. Geithner heeft al gemeld dat het debt ceiling per 31 december wordt bereikt via de normale grepen uit de kas bij sociale fondsen de staat nog liquide is tot ergens in februari. Zo lang heeft de poltiek de tijd denkt men. Misschien wordt de politiek iets rapper als de beurs een knauw krijgt. Voorlopig was dit nog niet het geval. Wie het eerst beweegt verliest en daarmee heeft de politiek een efficiënt middel geschapen om niet op tijd tot een overeenkomst te komen.
De democraten krijgen een steeds betere peiling in de polls en de republikeinen een slechtere. D.w.z. de democraten willen niet meer van hun standpunt wijken terwijl de republikeinen toch tenminste iets moeten binnenhalen en zo lang dit niet het geval is ook niet kunnen toegeven. Daardoor begint het nu mogelijk te worden dat men er pas in juli volgend jaar of zoiets er echt uitkomt.
Laten we hopen dat Obama voor het eerst in dit soort onderhandelingen iets kan bereiken, al zijn de voortekens nog zo slecht hiervoor.

Er breekt nu een tijd met onzekerheden los en al heel wat maatregelen gaan echt in per 1 januari die inkomen kosten voor gezinnen en bedrijven. De verwachtingen voor economische groei in de VS moeten nu omlaag, 0% voor het eerste kwartaal lijkt nu al te hoog te worden.

aardgasreserves in de wereld

(plaatje van The Economist)

Rusland is dominant
In Polen gaf Exxon Mobile het op om via fracking goedkoop genoeg gas te kunnen winnen.
In de Oekraïne is Gazprom bezig met wel goedkoop genoege gaswinning
Fracking is het meest logisch in de VS en China

high yield te populair

Matt King van Citigroup had bovenstaand plaatje. De wel erg lage rente drijft beleggers naar veel te veel risico. Daar men niet in aandelen wil beleggen dan maar in risicovolle obligaties.
http://www.businessinsider.com/the-most-important-charts-of-2012-2012-12#matt-king-citi-2

januari effect

http://isharesblog.com/blog/2012/12/21/beware-the-non-january-effect/

Bovenstaand plaatje laat zien dat de laatste jaren het januari-effect het sterkste was voor technologie-aandelen. Geen garantie, maar zo was het de laatste jaren. (op het ogenblik doen de mega cap technologie aandelen het problematisch en ziet een en ander er voor communications equipment, hardware stroage en enige semi conductors er bemoedigender uit).

 

De theorie van het januari-effect was dat het het sterkste was voor small caps (plaatje Bianco).
Ook de losers van het vorige jaar hebben een goede kans het goed te doen in januari.

Het januari-effect is niet meer zo betrouwbaar als twintig jaar geleden, maar nog steeds is januari wel een beursmaand die gemiddeld beter is.
In de eerste week krijg je een zachte aanwijzing: als die positief is gaat het gemiddeld iets beter voor de beurs (en omgekeerd). Het verschil is niet zeer groot en niet zeer signifikant.

Het januari-effect wordt in de VS toegeschreven aan belastingeffecten en boekhoudeffecten waardoor bij institutionele beleggers in deceber cash binnenkomt die ze pas in januari kunnen beleggen. In januari kijkt men ineens een jaar verder met de winsten en zo lijken aandelen goedkoper. Een en ander werd altijd te licht bevonden als uitleg waarom aandelen het in januari zo vaak goed deden.

behavioral finance van kerstgeschenken

Behavioral Finance heeft een anomalie aangeboord over kerstgeschenken: hier gaat een grote hoeveelheid waarde verloren. Wat men betaald heeft voor het geschenk zou gemiddeld 20% minder waard zijn in de ogen van de ontvanger. Er vindt dus een enorme waardevernietiging plaats. Bron: http://www.tnr.com/article/politics/magazine/110860/commerce-claus#
De uitleg voor de anomalie is dat er waarde is voor de gever van het geschenk en die weegt zwaar. Ook de ontvanger kent waarde toe aan het feit dat de geevr moeite gedaan heeft en je kennelijk waardeert. Die pluswaarde gaat grotendeels verloren als de gever wanhopig moet duidelijk maken waarom het geschenk zo duur was terwijl de ontvanger dat niet zag. Te weinig geven is ook een minpunt.

Verder is er onderzoek dat koudweerproducten een hoge toegevoegde cadeauperceptiewaarde hebben als bij ontvangst het nog steeds koud is.
Een en ander betekent dat we elkaar geschenken blijven geven, ook al gaat veel van de waarde verloren.

Het aangehaalde verhaal geeft adviezen aan de gevers (pas op voor impulsaankopen vanwege je stemming, verwacht niet dat de ontvanger je cadeautje net zo leuk vindt als dat je het zelf vindt etc).
En deontvanger? Advies nummer een is dat je een cadeaubon zo snel mogelijk moet opmaken. Zoek niet al te ver naar boodschappen in het cadeau, je zit al snel mis.

Een en ander is geheel in overeenstemming met de theorie van Behavioral Finance en cycli: er worden fouten gemaakt, mensen reageren nu eenmaal dom en daar moet op gereageerd worden en dat veroorzaakt een keten (golf) van cadeautjes.

meer chocolade eten verhoogt kans op Nobelprijs

Naast al eerder onderzoek dat door chocloade eten je stemming verbetert en de passie toeneemt is er dan nu ook een studie van Franz Messerli dat landen waar veel chocolade gegeten wordt een hogere kans hebben op het winnen van Nobelprijzen. Dit is een studie naar het hart van mijn broer en zijn zoons die de bonbonfabriek van mijn vader hebben voortgezet.

Bron: http://www.bbc.co.uk/news/magazine-20356613 (Does chocolate make you clever?). Het verband is sterk (dat het verband, dat er correlatie is,  haast niet te verwerpen is zegt de toets p< 0.0001 (cijfertje onder de correlatie van 0,79)). In Nederland at men vroeger relatief meer chocolade, dat verklaart wie weet waarom we tegenwoordig niet meer zo succesvol zijn bij het winnen van Nobelprijzen als rond de Eerste Wereldoorlog. Zweden is een outlier door de home bias.

Ritholtz http://www.ritholtz.com/blog/2012/12/qotd-on-bias-correlation-amd-objectivity/ haalt dit onderzoek aan als voorbeeld van mishandelen van correlaties en gebrek aan objectiviteit. Hij haalt een Nobelprijswinnaar (Eric Cornell) aan die geconfronteerd met het onderzoek zegt dat het inderdaad aan de choclade lag, maar je moest dan wel alleen pure chocolade eten en niet wit. Ook Pissarides meldde dat hij zijn Nobelprijs uiteraard toeschreef aan hoge consumptie van chocolade. Grubbs meldde dat hij zo veel mogelijk chocolade at.

(Even later was Cornell verbaasd dat mensen dit advies serieus genomen hadden.
“Eric Cornell, who won the Nobel Prize in Physics in 2001, told Reuters: “I attribute essentially all my success to the very large amount of chocolate that I consume. Personally I feel that milk chocolate makes you stupid… dark chocolate is the way to go. It’s one thing if you want a medicine or chemistry Nobel Prize but if you want a physics Nobel Prize it pretty much has got to be dark chocolate.”
But when [we] contacted him to elaborate on this comment, he changed his tune.
“I deeply regret the rash remarks I made to the media. We scientists should strive to maintain objective neutrality and refrain from declaring our affiliation either with milk chocolate or with dark chocolate,” he said.
“Now I ask that the media kindly respect my family’s privacy in this difficult time.”
)

De hoge correlatie van chocoladeconsumptie met Nobelprijswinnaars zegt nog niet alles. Mijn vader zou zeggen: mensen die niet lang genoeg onze bonbons gegeten hebben kunnen er niet over oordelen, volgens mij word je wel slim van chocolade en niet dik.
Overigens begon het onderzoek van Messeli na observaties dat chocolade een heilzame werking had bij dementie in een vroeg stadium. Ratten bleken langer te leven en zelfs bij slangen verbeterde het geheugen. Ach, baat het niet dan schaadt het niet: chocolade is in ieder geval lekker.

longview ziet niet meer dan 5-6% groei voor China in komende jaren

Longview (Watling en Colvin) hebben al de nodige negatieve verhalen over China geschreven.Ze waren goed onderbouwd. Er is te veel gebouwd in China en er is te veel geïnvesteerd en niet alles zal rendabel zijn. De infrastructuurinvesteringen jagen de groei aan vanwege het geld dat er aan uitgegeven wordt, maar ze renderen niet genoeg.
Hun verhaal van vandaag concentreert zich op drie zaken die niet zo gunstig lijken als iedereen zegt.
Het eerste is urbanisatie, het bovenste plaatje. In eerste instantie krijg je hierdoor hogere groei, maar na een zeker welvaartsniveau zakt de groei af en bij heel wat steden is dat nu het geval. Urbanisatie in het arme binnenland zou dan nog wel aan de groei kunnen bijdragen.

Een ander punt van zorg is de grote hoeveelheid geld die nu al in omloop is vergeleken met de economie. De groei is nu al veel te afhankelijk van kredietgroei. Dit gaat afzwakken (en zo niet dan zijn er ook problemen).

Het derde minpunt is de exportgroei.  China is nu de grootste exporteur van de wereld geworden en kan niet veel marktaandeel meer winnen zo lijkt het, vooral niet gezien de torenhoge loongroei waardoor China zich uit de markt aan het prijzen is.

Kortom, 5-6% groei is al heel wat voor China in de komende tien jaar.

na de kerst tijd voor de beren?

plaatje van http://chartramblings.blogspot.nl/2012/12/dow-houry.html

. Deze man is uiteraard een grote fan van permabear doomster blog http://permabeardoomster.blogspot.nl

Voor het eerst sinds 2007 daalde Wall Street op Christmas Eve en dat betekent ellende.

Of de beren hun zin krijgen valt te bezien. Brokers etc willen een rustig einde en met een paar goed geplaatste futures kan alles toch nog de lucht in gaan. Kopen op de laatste/ eerste beursdag van de maand is een tamelijk sterke beursvuistregel geweest.

De beren vertrouwen vast op de politici: Obama is door zijn overwinning overmoedig geworden en de republikeinen zijn de kluts kwijt. Een en ander hoort niet tot een snel compromis te leiden. De aandelenmarkt moet de politici à la de dalingen bij het verwerpen van TARP weer in het gareel brengen.

Het McVerry report neemt de waarschuwing van Permabear Doomster serieus: http://www.mcverryreport.com/ “The market is very likely to see significant falls this Thursday/Friday.”

Zo'n enorme verstoring zou buitengewoon abnormaal zijn, een val van de beurzen hoort pas te gebeuren na een paar dagen in het nieuwe jaar, het begon voor zo ver ik me kan herinneren nooit tussen kerst en nieuw.

presidentscyclus: Kleintop: 2009/12 was business as usual

Kleintop berekende dit als het gemiddelde van de laatste zeven presidentscycli. http://www.businessinsider.com/kleintop-presidential-cycle-stock-chart-2012-12
Heel frappant is hoe betrekkelijk goed de beurs in de VS de afgelopen vier jaar de standaardpresidentscyclus volgde. Onze berkenigen liten de eerste anderhalf jaar een wat slechtere stijging zien. Maar de gevonden 43% stijging komt keurig overeen met wat wij bij de vierjaarscyclus vinden.

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

Het gebakkelei over het fiscale klif voerde de boventoon. Ondanks het smadelijk mislukken van plan B voor Boehner (hij kon niet genoeg republikeinen vermurwen voor een belastingverhoging te stemmen, al begint die pas bij $1 miljoen inkomen) ging de beurs toch nog omhoog, de daling aan het eind was niet groot genoeg. Er is nog steeds een groot vetrouwen dat Obama en de senaat er wel uitkomen, al zal een deel van de te nemen stappen naar januari worden doorgeschoven. De volatiliteit ging wel omhoog, maar er was te veel angst stijgende koersen mis te lopen nu de goede tijden rond kerst en januari met zijn (voor de VS) zonnige projecties voor 2013 en 2014 er aan komen.

Het economische nieuws was goed in de VS. De groei over het derde kwartaal werd opwaarts herzien van 2,7 naar 3,1%, de nieuwe orders waren omhoog, beschikbaar inkomen +0,6% (en reëel is dat bij sterk dalende benzineprijzen nog mooier). De huizenmarkt verbeterde verder, vooral het aantal nieuwe bouwvergunningen steeg sterk (maar huizenverkopen daalden iets). De Philliyfed steeg flink en de Empire Index daalde. Omdat de Phillyfed vier keer zo belangrijk s als de Empire index biedt dit goede vooruitzichten op een stijgende ISM. De Chicago Activity Index (samenraapsel van 85 belangrijkste surveys) bevestigde de verbeterende trend, deze steeg voor de afwisseling naar positief gebied (=trendgroei in de VS). De leading indicators daalden, dat was wel een tegenvaller. De lopende rekening in de VS verbeterde en was maar $ 107,5 miljard negatief, tegen -$118 miljard in tweede kwartaal. Het consumentenvertrowuen verslechterde iets.

In Europa verbeterde de IFO, het verwachtingsdeel doet nu echt geloven dat het dieptepunt gepasseerd is voor Duitsland (maar verbetering komt pas echt in het tweede kwartaal als de autovoorraden voldoende zijn terugeracht, zie mijn blogpost gisteren). De lopende rekening en handelsbalans verbeterden opnieuw behoorlijk in Italië. Er was geen extra onrust over nieuwe strapatsen van Berlusconi, die heeft het kennelijk te druk met zijn 27-jarige verloofde.

In Japan verslechterde de handelsbalans, maar verbeterden de leading indicators en retail sales. De Bank of Japan verruimt met 10 triljoen yen en van Abe moet daar een flinke schep bovenop.

goed nieuws afgelopen week

De IFO, de graadmeter van het ondernemersvertrouwen in Duitsland, is overtuigend naar boven aan het gaan na een hele periode van daling. Expectations leidt en zo hoort het ook.

Ook de indicator voor business optimisme van Morgan Stanley voor de VS schoot omhoog. Ook de Phillyfed schoot omhoog van min naar plus.

Ook in China zit de PMI (ondernemingsvertrouwen) in een solide uptrend.

In de VS was het economisch nieuws meest goed: initial claims voor werkloosheid zijn laag, beschikbaar inkomen (+0,6%) en consumptie waren goede cijfers, het aantal bouwvergunningen stijgt (zie plaatje, dit is een van de bese leading indicators voor de economie). Het vervoer over het spoor steeg meer dan gedacht. De Chicago Activity index (samenvatting van 85 surveys) herstelde mooi van min naar plus. De nominale groei over het derde kwartaal in de VS was het hoogste in vijf jaar. De reële groei werd naar boven bijgesteld van 2,7 naar 3,1%. Het herstel van de nieuwe orders zette door en shipments waren ook beter. Al met al was dit goed genoeg om de groeivoorspellingen voor het vierde kwartaal te doen stabiliseren/ verbeteren.

In Europa herstelde het ondernemingsvertrouwen licht in Franrkijk, goed in Duitsland. Italië boekte een net handelsoverschot.
In Japan komen de cijfers weer wat beter binnen, stijgende leading indicators en retail sales. De Bank of Japan gaat weer voor 10 trillion yen kopen, Abe zal nog meer willen om zo het reverse Volcker moment te veroorzaken (verdwijnen van deflatie, terugkeer inflatie in 2013).

Wankelende positie van Boehner: behandelen ze hem als Balthasar Gerards?

Wat een nederlaag voor Boehner afgelopen donderdag. Zelfs het verlengen van de Bush tax cuts voor inkomens tot $ 1miljoen was niet genoeg. Zijn plan B, bedoeld als extra onderhandelingsruimte voor de republikeinen, om wat extra los te krijgen werd  getorpedeerd door de Tea Party.
Dat zijn een stel ontzettende klunzen, die net als bij de onderhandelingen over het verhogen van het schuldenplafond in 2011 het land bijna plat legden en de waanzinnige concessies van Obama in de kiem smoorden (zie column van Krugman in de New york Times; hij ziet het amerikaanse parlement als een stel ondeskundig spelende pokeraars). De opmie keerde zich tegen de Tea party en ineens kon de democratische senaat een heel wat betere deal doen dan de afgeschoten deal met Obama. Obama werd gezien als zwak leider, maar de Tea Party leed meer schade.

Boehner hoort in januari als jammerlijke prutser te worden afgevoerd. Dan moet hij herkozen worden als speaker van de republikeinen in het congres na al dat gefaal.  Men begint nu zwaar op hem te kankeren. Een lot als dat van Balthasar Gerarads is nog niet goed genoeg volgens de tea party.

http://historiek.net/overige/personen/personen-algemeen/164-balthasar-gerards-1557-1584?start=1 :
Nadat Balthasar Gerards in de kraag is gevat, wordt hij opgesloten. De Fransman legt een verklaring af over zijn daden en legt daarin uit waarom hij het gedaan heeft. De schepenen (wetgevende bestuurders van de stad) besluiten hem te vervolgen om er achter te komen wie hem opdracht heeft gegeven voor zijn daad en wie er verder bij betrokken waren. Gerards laat namelijk niet veel los. Folteren lijkt de schepenen daarom een goede methode om alsnog te achterhalen wie hem opdracht had gegeven.

Gerards wordt eerst geslagen met roeden. Daarna worden zijn wonden ingesmeerd met honing. De nacht moet Balthasar Gerard gebonden doorbrengen. Zijn handen worden aan zijn voeten vastgebonden. Beulen hangen hem hierna op met aan iedere grote teen een gewicht van ongeveer 150 pond. Gerards wil hierna echter nog steeds niet praten.

Hij krijgt daarom schoenen van hondenleer aan en wordt voor een vuur neergezet. Het leer krimpt hierdoor waardoor ook zijn voeten verbranden. Dit is klaarblijkelijk nog niet genoeg. Na deze foltering houden beulen gloeiende fakkels onder zijn oksels en worden er naalden en spijkers onder zijn nagels gestoken. De katholiek gaat ook hierdoor echter niet spreken.

Volgens sommige berichten zou tijdens de foltering ook het geslachtsdeel van Balthasar Gerards zijn afgesneden.

Ondanks alle foltering vertelt de moordenaar niet welke andere personen betrokken zouden zijn geweest bij de moord op Willem van Oranje.

Balthasar Gerards wordt op 13 juli ter dood gebracht. Dit door middel van vierendeling. De verschillende ledematen worden hierna op de verschillende toegangspoorten van Delft 'tentoongesteld'. Een tekst uit die tijd:

...eerst zijn rechterhant, daer hy het voorsz. verradisch moordadighe feyt mede bedreven heeft, met een gloeyende toesluytende yzer geschroyet ende afghebrant te worden, ende dat daer naer met gloeyende tanghen tot ses reysen ende verscheyden plaetsen so aen aermen, beenen, en t'gheen daer sijn lichaem meest met vleesch becleedt is, het vleesch uutgebrant en afghenepen sal worden, ende dat hij daer nae levendich aen vier quartieren ghehouden sal worden, beghinnende van onderen ende ten laesten hem den buijck opgesneden ende zijn hart levendich uuijtgenomen ende in sijn ansichte geworpen ende daernae zijn hooft affgehouden zal worden ende dat zijn vier quartieren opten bolwercken van der Haechpoorte, Oostpoorte, Ketelpoorte ende Waterslootschepoorte deser stede uuijtgehangen ende zijn hooft opte Schooltoorn achter het logement des voornoemden heeren Prince op een staecke gestelt, sullen worden, verclarende alle syne goeden geconfisqueert ten proffijte van den Heer.
 

De Maya's waren humaner. De ware marteling gaat tegenwoordig wat beschaafder, via instorting van aandelenmarkkten/ stijging van de rente op staatsleningen.

VIX en de SP500

De zwarte lijn geeft de wekelijkse stijging in % van de S&P500 aan en de rode lijn het verschil tussen de stijging van de S&P500 en wat je had kunnen verwachten op basis van de VIX.

De S&P500 stijgt ongeveer 0,16% per week minus 0,58 maal de stijging van de VIX (als de VIX, de graadmeter voor de volatiliteit , stijgt dan is dat een teken dat de mensen banger worden en een hogere risicopremie eisen. Daar hoort een dalende beurs bij).

De afgelopen week zagen we dat de volatitliteitsgraadmeter VIX behoorlijk opliep en de S&P desondanks niet naar beneden ging (een beetje op vrijdag). Die stijgede VIX is een logisch gevolg vanwege het uit elkaar spatten van de republikeinse droom om de leiding te houden in het debat over het fiscale klif en alle onzekerheid hoe en wanneer  men de klip enigszins gaat omzeilen of misschien dat het wel helemaal fout gaat als de Tea Party leden (republikeinen) en democraten (de groep die geen centimeter over de uitkeringen will toegeven) het over helemaal niets eens kunnnen worden.

Ik heb dat verschil tussen wat de S&P deed en wat het had moeten zijn volgens de VIX een week vertraagd. Men ziet dan soms zwakke verbanden tussen een beurs die niet voldoende volgens de VIX heeft gecorrigeerd en de koersontwikkeling volgende week. het verband is te zwak om er echt op te kunnen varen. Je kunt wel zeggen dat het verschil afgelopen week betrekkelijk groot was.

auto's drukken groei in Europa, niet in VS

De eurocrisis eist zijn tol: Europeanen stellen het kopen van auto's uit. En ze doen dat erger dan de producenten dachten. Voorraden liepen dus op en dan moetende producenten op de rem gaan staan. Dat deden ze in het vierde kwartaal en volgend kwartaal gaan ze daarmee door. Dat is voldoende, de hoofdoorzaak, waarom de economische groei in het vierde kwartaal in Duitsland, Frankrijk en Spanje negatief zal zijn.
Bovenstaand plaatje van Morgan Stanley geeft dat aan en ze hopen dat het voorraad afbouwen stopt in het tweede kwartaal, zo niet dan nog (minstens) een kwartaal met negatieve economische groei in Europa.

De consument is nu even somber te moede als op het hoogtepunt van de kredietcrisis. Misschien is dat overdreven, misschien niet als men doorgaat met veel meer bezuinigen omdat de groei tegenvalt en zo een neergaande spiraal ontstaat die keynes in zijn graf doet omkeren.

BRICs stromen op qua industriële productie

De BRICs worden snel belanrijker, hier het oplaatje van zerohedge. Nederland was ooit G8 en in de top 10 van de industrie (in de gouden eeuw zelfs 1). Brazilië doet een zigzag, net als Italië, de vijfde plaats van Italië zou ik niet geraden hebben. Indonesië stijgt ook met stip.

Boehner zorgt voor leegloop municipality bonds

Wat mevrouw Whitney niet lukte met rampverhalen over de kredietwaardigheid van gemeenteleningen, was voor Boehner een peuleschilletje. Hij meldde te denken over het opheffen van de belastingvrijdom van municpalities leningen en dat zorgde meteen voor een flinke leegloop

Machteloosheid over fiscaal klif verergert groeiafzwakking VS

Bergaf met de voorspellingen voor de groei dit kwartaal in de VS

En volgend kwartaal gaat het niet beter.
Er zal nog wel meer afgaan van de voorspellingen voor volgend kwartaal.
Ja, we hebben het hier over de groei in de VS, niet in Europa.
Plaatjes Bianco
Hoe legt deze uit dat het naïef was te verwachten dat politici snel tot een deal zouden komen?
Democraten en republikeinen hebben politici afgevaardigd die niet tot een compromis willen komen, hoe graag Boehner en Obama ook een akkoord willen.
Democraten hebben de verkiezingen gewonnen. Peiling na peiling laat zien dat een grote meerderheid het rechtvaardig vindt de belastingverlagingen van Bush alleen maar door te zetten voor die arme sloebers die minder dan $250.000 per jaar verdienen als gezin.
Republikeinen hebben gezworen nooit de belastingen te verhogen. Bush sr "read my lips" deed dit niet en smadelijke verkiezingsnederlaag voor de republikeinen volgden. Streng op belastingverhogingen leverde enorme electorale winsten op.
Men heeft dus van beide kanten politici afgevaardigd die niet tot een deal kunnen komen, die niet kunnen toegeven.
Ergo er gebeurde wat er gebeurde. Boehner moest met tranen in de ogen slikken dat hi zijn fractie niet kon overhalen op plan B te stemmen (pas boven 1 miljoen belastingverhiging). Norquist, de republikein die moet toezien op de eed van vele republikeinen legde nog uit dat je met plan B niet voor een belastingverhoging stemde, maar een verhoging juist voorkwam voor gezinsinkomens nog lager dan $ 1 miljoen. Het mocht niet baten.

Het initiatief is nu bij de (democratische) senaat en hun voorstel kan het misschien halen in het conges als voldoende afvallige republikeinen meestemmen.
Er is nog steds een goede kans dat voor 1 januari een small deal wordt gesloten over de belastingverhogingen. maar de democraten willen niet toegeven zo lang de beurs niet onderuit gaat en Obama ineens reuze populair is.
De republikeinen blijven voorlopig in chaos achter.

Toch is de beurs van het falen van Boehner tot een voorstel te komen waar de republikeinen achter staan niet onder de indruk. de volatiliteit schiet omhoog, maar de beurs gaat niet echt door de grond. Tijdelijk? Of werkt de Bernanke put?

Mayakalender in nieuw baktun

Sinds net iets na 12 uur zitten we in een nieuwe fase van de Mayakalender
13.0.0.0.0..1
voor meer commentaar
http://www.guardian.co.uk/science/2012/dec/21/end-world-live-blog

fiscaal klif: plan B

Er wordt wat tijd verspeeld door plan B door het congres te halen (de dreigende belastingverghoging vanwege einde Bush tax cuts wordt verijdeld voor inkomens < $ 1 miljoen). Obama gaat een eventuele aanname vetoën mochten de Tae Party mebers over te halen zijn tot zo'n schandelijke belastingverhoging in hun ogen.
De bedoeling is de senaat onder druk te zetten met een voorstel, maar er dreigt nu een impasse waarbij maar een te klein deel van de fiscale ellende wordt opgeruimd.
De beurs zet de politici niet onder druk, dus komt er geen grand deal voor het einde van het jaar, alleen maar een small deal. Zo denkt Bianco erover en hij zou gelijk kunnen krijgen. Een en ander zou een nieuw kwartaal (eerste kwartaal 2013 en misschien ook tweede kwartaal) met zeer lage groei (0,5%?) kunnen betekenen.

Alleen al de beslissing om te bepalen tot welk inkomen de Bush tax cuts worden verlengd vraagt al zo veel tijd dat de rest niet voor oudejaar in kannen en kruiken is te krijgen. Het lijkt uit te gaan komen op $700-800.000 per jaar.
Er is nog wel degelijk hoop dat er een grand deal later komt met hervormingen van het uitkeringsstelsel, maar het begint meer en meer op het debt ceiling debat te lijken. Men wil wel een oplossing, maar kan bij nader inzien het nergens over eens worden. dat schiet niet op.

Obama moet in Washington blijven en mag niet naar Hawaï totdat een en ander duidlijk is. De invloedrijke democratische senator Schumer wil pas na de kerst over een voorstel gaan stemmen. De belastingdienst waarschuwt alvast voor een chaos, 60 miljoen mensen zllen niet op tijd hun belasting kunnen invullen, zo dreigen ze.

Bank of America Merrill Lynch: The Great Rotation: aandelen gaan goed renderen komende tien jaar

Bank of America Merrill Lynch probeert de particulier/ institutionele belegger weer in aandelen te praten (Subarmanian c.s.: Stocks: the last contrarian investement theme). Over een tioenjaarshorizon heb je maar 6% kans op negatieve opbrengsten van aandelen (iclusief dividenden). Bij 10-jaars Treasuries is die kans 0. En grondstoffen zijn ook met een tien jaar horizon enge beleggingen.

De laatste 30 jaar had je een opbrengst van 13% voor aandelen en 10% voor staatsleningen. Dat maakte voor risico gecorrigeerd staatsleningen de betere belegging.
Maar de komende tien jaar zal dat waarschijnlijk niet het geval zijn. Het dividendrendement is hoger dan de rente, dus aandelen voorzien beter in de inkomensbehoefte van de babyboomers. Die moet op zijn oude dag weer terug in aandelen en dat wordt volgens hen The Great Rotation: uit obligaties naar aandelen.

Aandelen zijn nu aan de beurt voor een inflow van $250 miljard.

De resultaten uit het verleden wijzen op een opbrengst van 10-15% voor aandelen. Dat verleden is natuurlijk geen garantie, de opbrengsten kunnen ook hoger liggen. Maar aandelen zijn gewoon goedkoop en tegen staatsleningen zijn ze supergoedkoop.

Maar goed, wie meer in het verleden gelooft, houdt het bij obligaties natuurlijk, maar die zouden wel eens hun donkere kant kunnen laten zien op zeker moment na 2013.

nieuwjaarsvoornemen: terug naar de puinhopen van paars

Het poldermodel is terug, vakbonden werkgevers en overheid praten weer met elkaar. De puinhopen van Paars verrijzen weer zoals je van een kabinet VVD-PvdA kunt verwachten. Men begint dan weeer over het akkoord van Wassenaar. Dat is nu ook niet nodig. Het is de doorgeslagen waan dat je moet bezuinigen als overheid alsof Keynes de grootste domoor van de 20ste eeuw was.
De overheid moet minder gaan bezuinigen en dat mag dankzij de analyses van het IMF dat als het output gap hardstikke hoog is de fiscale multiplier groter is dan 1. Coen Teulings verkondigt nu ook als evangelie en voorlopig ben ik een van zijn volgelingen.

De overheid moet hervormen en meer investeren. De Fortuijnrevolutie moet teruggedraaid worden. We groeien alleen nog maar door meer geld uit te geven aan zorg. We geven nu zo veel meer uit aan zorg dat de consumptie toch toeneemt ondanks dat we aan niet zorg minder uitgeven. Die trend moet ophouden.

(plaatjes via

http://www.dnb.nl/nieuws/nieuwsoverzicht-en-archief/dnbulletin-2012/dnb278890.jsp

) Zorg moet efficiënter en vooral niet meer tot het oneindige vergoed worden. Het automatisme dat een rollator vergoed moet worden is curieus. Dat moet alleen voor de lage inkomens.
De overheid moet meer gaan investeren, nu de consument meer wil sparen.

De mensen moet uit de bol gepraat worden dat jongeren straks geen pensioen meer krijgen vanwege te lage rendementen. We nemen dat voor zekerheid aan. Als dat zo is, moeten we ophouden voor een pensioen te sparen. Alles moet dan uit de omslag komen volgens de Aaronconditie (rendement moet gemiddeld groter zijn dan nominale groei van het BNP). Voorlopig blijkt het inderdaad vreselijk te zijn voor je pensioen te sparen. Landen die pensioenen uit de omslag uitbetalen zoals Duitsland doen het beter en maken zich op korte trmijn minder zorgen over hun pensioen. Dat is toch de wereld op zijn kop. het volomen vergrijsde Duitsland dat niet voor zijn pensioen gespaard wordt blijft beter overeind dan Nederland omdat wij zo veel voor ons pensioen gespaard hebben en nu zien wat de lage rente betekent. In Duitsland heeft die lage rente alleen maar voordelen. Ach, over enige tijd geloven we weer in rendementen die gemiddeld boven de 4% liggen (dat heeft op lange termijn volgens elke ALM-studie meer dan 90% kans op lange termijn) en stijgen de huizenprijzen weer (want kopen is straks weer voordeliger dan huren) en zal alles wel weer goed komen.

De Mayakalender nadert zijn einde: op naar Bugarach

De Mayakalender sluit op 21 december volgens de opvattingen van velen een zeer, zeer lange golf af van 394 jaar of volgens anderen van ruim 500 jaar. En houdt dan de tijd op?
De Maya's vonden dat je daar goed voor moest bidden anders liep het verkeerd af. Hun priesters ontleenden een flink deel van hun macht hieraan: zij waren als eersten verantwoordelijk voor het terugkeren van de zon, het ontstaan van een nieuwe periode.
Dat bang zijn deed men al elk jaar op 21 december want wie weet komt de zon niet terug en blijven de dagen maar korter worden. Aan het eind van elk jaar waren er daarom wat onheilsdagen gereserveerd. Serieuzer werd het na elke periode van 52 jaar en het einde van de zeer lange golf, ja daar hoort heel wat onheil bij. De vorige keer kwamen de Spanjaarden, bezweek een groot deel aan de Spaanse ziektes en bovendien waren ze voortaan gekolonialiseerd/ slaven voor het hogere Spaanse doel. Piet Hein maakte daar dankbaar gebruik van overigens door het door de Spanjaarden geroofde zilver van de Spanjaarden te roven, wat misschien na enige tijd de tulpenbollenmanie in een versnelling bracht.

Uit ons boek: "Bij de Maya's kreeg je lange golven door hun twee tellingen voor de tijd: de zonnekalender en de rituele kalender van Venus van 260 dagen. De zonnekalender was verdeeld in 18 maanden van twintig dagen met aan het eind vijf ongeluksdagen.
Elke dag van het jaar was vastgelegd in de temen van de twee kalendercycli. De jaren waren gegropeerd in cycli van 52 jar waarin de cycli van 260 en 365 dagen samenvallen. Want 260:365=52:73. Dus 73*260=52*365=18980 dagen, dus eens in de 52 jaar de 260-dagenjaren en de 365-dagen-jaren samenvielen.
Aan het eind van zo'n 52 jaar werd het helemaal link: je moest rekening houden met langdurig slechte tijden. De hele bevolking weeklaagde inde laatste vijf dagen over de rampen die hen boven het hoofd hingen. Bezittingen werden vernietigd, de vuren gedoofd en kinderen werden met geweld wakker gehouden om hen te behoeden voor het gevaar in ratten veranderd te worden. Zwangere vrouwen werden opgesloten voor het geval zij in wilde dieren zouden veranderen.
Bij zonsondergang van de laatste dag beklommen de priesters de daarvoor bestemde hoogte om aan de nachtelijke heme naar vreemde sterren te zoeken. Precies op het moment dat de cyclus voorbij was ontstaken ze een vuur in de geopende borst van een daarvoor gedood menselijk slachtoffer. Dit offer verschafte hun dan meer zekerheid over het voortbestaan van de wereld . Als de grote ster dan wer midden aan de hemel stond, verheugde de hele bevolking zich dat de goden gunstig beschikt hadden en hun weer een nieuwe tijdcyclus van 52 jaar toestonden".

Op 21 december loopt een 394 jaar durende baktun af en verder hadden de Maya's hun kalender niet geprogrammeerd. Dat is dus extra ellende volgens de kalender. Maar ook de Maya's wisten dat gewoon een nieuwe baktun zou beginnen.
Overigens is de datering helemaal niet zo zeker. deze is gedaan door een Franse priester in de 18de eeuw. volgens sommige bestudeerders van de Mayakalender zit hij er gewoon ruim honderd jaar naast en is pas rond 2200 het einde der tijden.

Wat extra zekerheid kun je krijgen door de berg van Bugarach op te vluchten, die om dusitere redenen gespaard zou blijven bij het einde der tijden.
Als de tijden op dreigen te houden, dan komen de UFO's uit de berg van Bugarach die voor dit soort zaken paraat horen te staan ongetwijfeld de wereld te hulp.

Hedgefunds overenthousiast, Gundlach krijgt misschien gelijk

Sinds de kredietcrisis gaf het enthousiasme van hedgefunds goed aan wanneer je moest oppassen en wanneer je weer dapper moest worden. Je moest contrair op hunsentiment reageren. Het plaatje hierboven (http://www.businessinsider.com/bofa-hedge-fund-survey-equity-exposure-2012-12?0=moneygame) laat zien dat een record optimisme zich van de hedgefunds heeft meester gemaakt. Ze verdisconteren het overwinnen van het fiscale klif al als zekerheid. En inderdaad, er komt een deal, maar is die deal goed genoeg om de beurs blij te maken?

Gundlach (http://pragcap.com/gundlach-investors-should-stick-to-cash), de nieuwe obligatiekoning sinds Pimco te groot is geworden, heeft niet genoeg vertrouwen meer in risk on. Rond deze tijd van het jaar geven bijna alle goeroes hun visie en sommigen zijn positief, vinden de markt goedkoop (Buffett koopt eigen aandelen in) of zien geen risico's, maar maken niet zo duidelijk wat ze wel zien (Tepper).
Al die extra liquiditeit heeft een steeds maar afnemende extra opbrengst stelt Gundlach.  Die Pavloviaanse reacties op QE moet je een beetje onderdrukken. Fiscale bezuinigingen zijn begonnen en dat is geen pretje tenzij je in staatsleningen belegt. Het is nog te vroeg om je zorgen te maken over inflatie vanwege al die QE. Japan laat zien wat er kan gebeuren, al is de situatie in de VS beter. credits zijn voorlopig nog goed, die gaan pas onderuit bij de volgende recessie die er echt wel komt. Gundlach ziet laag positieve opbrengsten bij risk on die plotseling kunnen verdwijnen als risio's herprijsd worden. Cah aanhouden enkopen na die herprijzing lijkt hem een betere strategie, alhoewle hij sommige buitenlanden wel structurele kansen ziet.

fiscaal klif: inkomstenbelasting mag omhoog, maar uitgaven niet omlaag vindt men