We hebben de diepste recessie ooit alweer achter de rug. Het
was de kortste recessie ooit, maar via ongekende monetaire en fiscale
stimulering en vooral het geleidelijk weer openen van de economie is het
herstel de afgelopen week weer begonnen. De goeroes van Morgan Stanley en
Goldman Sachs bevestigen het. Scott Grannis http://scottgrannis.blogspot.com/2020/04/the-crisis-is-over-but-at-terrible-cost.html had het al iets eerder gezien. Er
komt weer groei, zij het dat het niveau van voor de coronacrisis nog een tijd
uit zicht is. Die groei kan doorzetten totdat nieuwe lockdowns noodzakelijk
blijken.
Onduidelijk is of er tot nieuwe lockdowns besloten zal worden door
alle landen/ staten vanwege onduidelijke inzichten over de ernst en de noodzaak
van economische groei om o.a. waar het in 2020 toch vooral om draait in de
wereld, de herverkiezing van Trump, te vergemakkelijken. Onduidelijk is ook in
hoeverre social distancing opgelegd zal blijven/ indien niet desalniettemin vrijwillig zal plaatsvinden. In
dat geval blijven de nodige sectoren in grote problemen. Dan komen er steeds
meer faillissementen die de groei gaan drukken (in de dienstensector zijn
faillissementen niet zo’n lagging indicator als in de industrie). Meer staatssteun
en steeds duidelijkere contouren van hogere belastingen voor met name wie niet
zo getroffen is.
Beurzen luisteren naar de FED en het coronanieuws en
verdisconteren dat in hogere prijzen voor diverse bedrijven in vooral de grote technologiesector
en lagere voor de zwaar getroffen maar klein geworden sectoren.
Men put hoop dat beurzen 6 tot 9 maanden leading zijn en dat
het bijzonder krachtige herstel sinds 23 maart een bijzonder krachtige
aanwijzing is voor bijzonder krachtige groei in 2021. Na half 2020 (het
rampkwartaal van 2020 gaat dan uit de verwachtingen) zullen de verwachte winsten
een jaar vooruit herstellen van de klappen die ze nu gekregen hebben.
Maar beurzen keken in de coronacrisis tot op heden
nauwelijks vooruit. Op 19 februari begon de beurs te signaleren dat er slechte
tijden aankwamen en half maart waren die een feit, minder dan een maand vooruit.
Vanaf 23 maart begon de beurs te signaleren dat de FED-maatregelen voldoende
waren om de volatiliteit te drukken en het dieptepunt van de economie was
misschien/ voorlopig rond 1 mei. Ook weer slechts één maand vooruit. In lijn
met het coronanieuws dat het aantal nieuwe besmettingen aan het afnemen was in
diverse landen.
Ja, er zijn nu green shoots (altijd een kwestie van het spel:
ik zie, ik zie wat jij niet ziet), zoals Arend Jan Kamp van IEX meldt: de
olieprijs is al vijf dagen aan het stijgen, de genoemde goeroes die betere
tijden in het verschiet zien.
Vooral is het ingegeven door het weer geleidelijk openen van de economie in landen als China, Oostenrijk, Duitsland, Nieuw Zeeland, grote delen van de VS en zelfs Italië en Spanje en straks zelfs New Wuhan (vroeger New York en Nieuw Amsterdam geheten).
Het aantal besmettingen stijgt nog steeds in veel landen zoals
Rusland en India en zo’n 20 staten van de VS. De voorspellingen voor het aantal
coronadoden in de VS in de komende maanden lijkt weer te stijgen door de
heropening van de economie enigszins te verdisconteren. De daling van het
aantal besmettingen/doden per week gaat in veel landen teleurstellend langzaam,
al zijn er wel steeds meer succesverhalen en wordt het zomer op het noordelijke
halfgrond (dit zou 40% minder besmettingen betekenen volgens oncontroleerbare
cijfers).
Er zullen geneesmiddelen komen die enigszins helpen, zoals
Remdesivir (de prijs van een behandeling zou volgens geruchten tussen de $500
en 5000 zijn, niet iets dat iedereen kan betalen).
Dan is er China. Herstel, maar de yuan is naar beneden aan
het uitbreken. Traditioneel een slecht economisch teken, dat erop wijst dat het
huidige herstel gesignaleerd in de green shoots broos is, door nieuwe schokken
opnieuw dreigt te ontsporen. We dreigen snel weer in een nieuwe recessie te
komen.
En dan de FED. Die is haar inkoopprogramma iets aan het afzwakken
en dat gaat tegen de grote stijging van het begrotingstekort in, Treasury gaat
$3000 miljard lenen in de komende paar maanden, meer dan de FED koopt
vooralsnog althans (als beurzen voldoende dalen wordt dat uiteraard anders).
Don’t fight the FED en wacht tot ze weer meer kopen, want met een armzalige
$200 miljard per maand gaan de beurzen het niet redden, al het geweldige
coronanieuws ten spijt. .
Per saldo reden genoeg om bij de huidige record hoge
waarderingen voor verwachte winst een jaar vooruit en ten opzichte van de sales
voorzichtig te blijven. Ik weet uiteraard ook niet wat er gebeurt, er zijn erg
veel pessimisten, maar het verhaal op korte en lange termijn is erg slecht.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten