Iran beter dan basisscenario en langzame afzwakking plus Trump doen hopen op lagere rente van FED

 De aanval van de VS op Iran pakte beter uit dan het basisscenario van beperkte vergelding en slechts dreiging met sluiting van Straat van Hormuz. Trump had zich kennelijk om laten praten door Netanyahu om Iraanse kernwapen sites eens flink te bombarderen. Maar daar hoorde kennelijk ook bij dat Israël zou stoppen met aanvallen van Iran (tijdelijk). En dat was enigszins onverwacht, omdat Israël niets liever doet dan Iran militair etc. te verzwakken.  Iran blijft immers luid verkondigen dat Israël vernietigd moet worden en generaties Iraniërs hebben ingeprent gekregen dat dit toch echt moet gebeuren, uiteraard vooral met de hulp van Iran. Dat is geen geheim voor Israël en de VS en daarom mocht Israël eens flink gaan uitpakken in Iran van Trump en vele wereldleiders. Iran had Israël aardig in problemen gebracht met enorme steun aan Hamas in Gaza en Hezbollah in Libanon. Die steun is met de grond gelijk gemaakt, inclusief de steun van van Iran aan Assad. Israël kon na de val van Assad na uitschakeling van heel wat militair gedoe in Syrië ineens veilig Iran aanpakken, Iran was danig militair verzwakt. Iran weet dat bij verdere opbouw van kernwapencapaciteit weer de nodige bommen en speciale operaties te verwachten zijn. Het huidige regiem moet echter zo snel mogelijk een kernwapen zien te bemachtigen anders is het met ze gedaan. Hoe vervelend ook voor de mensen in Iran, dit gaat voor. Net zoals het belang van het politiek overleven van Netanyahu verre dat van het welzijn van Gaza overtreft.  Maar positief is nu even wel dat de olieprijs weer laag is en de kruitdampen in het Midden-Oosten weer wat minder zijn en een kernwapen van Iran wat verder uit zicht is. Niet ver zegt onze bewaker van kernellende IEAE, na enkele maanden kan Iran weer uranium gaan verrijken. D.w.z. een kernbom kan toch ineens over enkele maanden een realiteit zijn, ook al roept men dat dit nog jaren zou duren (ik denk helaas van niet en denk dat Trump dit toch ook als te groot risico zag en daarom maar eens ging proberen of die enorme bommen wel zo goed werken).

Vorige week had ik niet gedacht dat de olieprijs zo veel zou zakken en dat men het er een beetje over eens werd dat goud even echt slechter is dan aandelen, vooral geselecteerde tech natuurlijk (niet alles van de Magnificent Seven lijkt mee te gaan doen aan de feestvreugde, zoals bijvoorbeeld de laatste tijd Apple).

De beurzen zijn in opperbeste stemming. De dienstensector heeft niet zo veel last van handelsoorlogen en een hele hoop andere bedrijven ook niet. De guidance is aan het verbeteren. De winstcijfers voor het derde kwartaal lijken weer goed te worden. De FED lijkt nu echt in september de rente te gaan verlagen en een nieuwe voorzitter voor de FED die wat meer naar de wensen van Trump moet luisteren en de rente wat meer moet verlagen, ook tegen die tijd naar voren geschoven, zou rond die tijd bekend kunnen worden. Dus prijst men een wat lagere FED-rente in, wat Powell ook maar zat te beweren aan havik taal voor congres en senaat.

De FED moet buigen als de inflatiecijfers goed blijven in de komende twee maanden of als het economisch plaatje verzwakt. Tot op heden worden de hogere importtarieven maar heel weinig in geprijsd, het gaat kennelijk maar langzaam. Het gebeurt echter wel, weliswaar met vertraging, maar zal daarom ook nog lang doorgaan en dat zal ook doorwerken in hogere looneisen. Maar de vrees voor veel hogere inflatie is flink aan het afnemen. De huizenmarkt gaat niet zo best en dat helpt ook om de FED aan het verlagen te krijgen.

De enorme verrechtsing in de wereld heeft een beetje averij opgelopen met de grote aantallen mensen die meededen aan de pride mars in Boedapest, ondanks vele dreigementen van regering en politie. De mensenrechten zijn toch niet zo gemakkelijk af te schaffen als Orban hoopte. en dat zal ook voor de VS gelden, ook al mag Trump nu vrijwel alles van het hooggerechtshof. Protesteren zal op grote schaal blijven en succesvol uitpakken, ook electoraal en dat populisten aan het denken zetten.

. 

FED wankelt richting stagflatie en Trump richting fascisme

De FED weet het ook niet meer. Ondanks al die importheffingen en onzekerheid daalt inflatie en blijft de consument maar doorkopen met als gevolg nog steeds een sterke arbeidsmarkt. de FED is overigens wel iets meer bezorgd over werkloosheid geworden. De voorspellingen gaan weer een stapje verder richting stagflatie: meer inflatie en minder groei, maar slechts mondjesmaat allemaal. Net als de daling van de industriële productie, toch niet helemaal het plan van Trump. De importbelastingen stromen nu toch eindelijk zichtbaar binnen en wijzen op ongeveer 0,7% extra belastinginkomsten van het BNP.  De FED preekt dat bij zo veel onzekerheid en een nog steeds sterke arbeidsmarkt voorlopig de kat uit de boom gekeken wordt. Mocht die kat zich bezeren, dan komt snel actie. Gouverneur Waller van de FED wil wel de rente verlagen, omdat hij meer in Trump gelooft en vooral natuurlijk om zijn kans om Powell op te volgen te vergroten. Voorlopig ziet de markt nog weinig kans op renteverlaging door de FED in juli, maar de FED hoeft maar een klein beetje het verhaal te veranderen (Powell gaat in juli roepen dat de rente omlaag kan, maar nu nog niet)  of Timiraos in de Wall Street Journal gaat roepen dat de FED de rente wil verlagen en dan volgt de markt razendsnel. Voorlopig ziet de FED weinig renteverlaging in 2026, maar dat kan bij een Trumpist als opvolger van Powell natuurlijk snel veranderen.

Trump krijgt steeds meer fascistische trekjes. Hij is rechts, een  populaire volksmenner, schakelt de pers en de rechtsstaat en lastige linkse universiteiten en instanties zo veel mogelijk uit (maar dat lukt gelukkig niet helemaal in de VS), probeert verkiezingsuitkomsten te verdraaien, demoniseert bepaalde groepen en begint steeds militaristischer te worden. Eerst die mooie parade voor zijn verjaardag en nu een bommentapijt op Iran. De ayatollah geeft niet op, Iran moet doorgaan met zijn nucleair programma, dat is belangrijker dan welvaart (niet iedereen in Iran is hier blij mee). Vergelding lijkt beperkt te worden tot Amerikaanse bases in Irak en Bahrein (dat mag van Trump zegt men)  en dreiging tot sluiting van de straat van Hormuz (dat mag niet van Trump, die dan belooft Iran terug te bombarderen tot de middeleeuwen) , wat de olieprijs tot ver boven $120 per vat zou brengen als dat langer dan een week duurt. De maatregelen zijn overigens al getroffen om een eventuele sluiting van de straat van Hormuz zeer kortdurend te maken. 

Trump is het eens met de FED, de problemen zijn transitory. Eenmalig totdat het niet meer zo is. 

De plaatjeskijkers worden steeds enthousiaster over de Amerikaanse beurzen (Nasdaq, S&P500 etc.). De zomermaanden zijn meestal niet niet zo best voor de beurs, maar echt dalen gebeurt toch ook weer niet zo vaak. Op jaarbasis worden er weer allemaal statistieken gevonden die behoorlijke stijging van de beurzen aangeven. Helaas geen garantie, maar ook weer geen reden om extra pessimistisch te worden. 

 

en weer viel de inflatie mee in de VS

 De inflatie in de VS was een tikkeltje lager dan verwacht en de verwachtingen waren al laag. De hogere importheffingen leidden nog steeds niet tot hogere inflatie. Er waren meevallers voor kleding en auto's en ex huur is de inflatie maar zo'n 1,5-2%, al enige tijd. Het duurt langer dan verwacht voor de tariffs echt doorwerken. Deels komt dit door de hoge voorraden die met extra korting verkocht werden. Die voorraden lijken op te raken en er komt nu toch echt wel iets hogere inflatie aan, maar kennelijk lang niet zo veel als aanvankelijk gevreesd. Er is heel wat schroom om de prijzen te verhogen. MAGA roept steeds luider dat dat komt omdat Trump dat bevolen heeft en Trump weet zo veel meer dan al die ouderwetse economen. Het is een schande als je niet ziet dat Trump gelijk heeft en niet die democratische links communistische economische zogenaamde experts. 

Tja, die olieprijzen schoten afgelopen week al omhoog, meer dan ik al dacht, al was de tijd ook zonder aanval op Iran rijp voor hogere olieprijzen, zoals ik al melde in mijn vorige blogpost.. Saoedi-Arabië had kennelijk al rekening gehouden met een aanval op Iran, men was daar na overleg met de VS wel erg overtuigd dat men de productie kon verhogen. 

Je leest overal dat de aanval op Iran een non event is voor beleggers en dat de aandelenkoersen gewoon door kunnen stijgen en de olieprijs even niet verder omhoog moet. Er is nog steeds een gevecht gaande tussen de particulier die sinds COVID de smaak te pakken heeft met bijkopen van aandelen, elke week weer en de professionele beleggers die allemaal onheil zien en verkopen. Buy the (fucking) dip is de opperste wijsheid geworden (totdat dit spectaculair misgaat natuurlijk, maar zo ver lijkt het nog niet te zijn). Sommige technische indicatoren uit de optiemarkt schijnen erop te wijzen dat de particulieren ook deze keer weer winnen en een spectaculaire koerssprong zou mogelijk kunnen zijn   Ongebruikelijk rond juli, maar het zou kunnen, weer zo'n onvervalste campingrally.

Men ziet weer economische groei gloren uit al die AI-investeringen en die sterke dienstensector. de huizenmarkt werkt tegen, maar niet zo veel (voorlopig). De FED gaat de rente verlagen, want de inflatie is laag genoeg en als die zou oplopen door de tariffs, dan moet de groei weer een zetje gegeven worden. Het risico van een onterechte renteverlaging is kleiner geworden. Nu nog niet, maar in september wel en wie weet eerder. De FED is echt wel gevoelig voor dat nare mannetje in het Witte Huis, al roept men uiteraard van niet. Als het kan, dan moeten ze verlagen en het kan nu al. Even opletten of Timiraos, het huidige doorgeefluikje van de de FED bij de Wall Street Journal, in die trant de economie gaat analyseren. Zo ja, dan gaat men dit in een noodvaart inprijzen. (zo nee, geduld is een schone zaak).

koerspatronen ogen degelijk, inflatie ook, maar blijft dat zo

 Het koersherstel na de val vanwege de fratsen van Trump op liberation day is verbazingwekkend degelijk. Er zijn weer kopers genoeg, de particulier lijkt onverzadigbaar sinds COVID. meer en meer aandelen moeten er, overigens ook meer spulletjes. dat veroorzaakt dan weer enorm oplopende handelstekorten, maar je komt hierdoor niet in recessie (in de VS). Bij dit verbazingwekkend koersherstel hoort ook een flink reduceren van de kans op recessie en uit de hand lopende inflatie. De dienstensector is sterk, technologie ook en vanzelfsprekend krijg je de zorg en onderwijs niet klein met tariffs. 

De werkgelegenheidsgroei in de VS is eigenlijk ook verbazingwekkend constant: de werkgelegenheid in de private sector groeit al anderhalf jaar met ongeveer 1%. Zoals Scott Grannis al  stelt, dit is minder dan de 1,3% die we gewend waren, maar alleszins redelijk, vooral ook bij enorm teruglopende immigratie. dat is wel de reden waarom de groei van de werkgelegenheid moet teruglopen naar 0,6%. Dat zorgt dan ook weer voor minder dan de structurele 2,3% groei van de afgelopen vijftien jaar, maar niet veel minder (1,6% zonder nieuwe schokken). En Trump zal dan met zijn volgens o.a. Grannis zo heilzame beleid van minder regulering en fiscale stimulering voor weer hogere groei gaan zorgen na 2026. Inflatie is al enige tijd onder controle vanwege de lage geldgroei en samen met minder groei van de werkgelegenheid kan de FED ook nog leuke dingen doen voor de mens (verlaging van de rente in september en december volgens Goldman Sachs).  

Of het met die inflatie goed blijft gaan in de VS is maar zeer de vraag. Bedrijven hebben weinig schroom de prijzen te verhogen vanwege hogere importheffingen. 75% heeft volgens Barrons al de prijzen hierop vooruitlopend verhoogd. Daar zijn ze natuurlijk lang niet klaar mee als Trump toch niet zo TACO is, maar gewoon door ruziet met nog hogere tariffs. De olieprijzen zijn fors gedaald op onvrede van Saoedi-Arabië over zondaars met overproductie via ook hogere productie in Saoedi-Arabië. Lagere prijzen moeten het leven van al die schalieolieproducenten in de VS ook moeilijker maken. Die hebben overigens de investeringen al flink teruggebracht, er komen veel minder nieuwe platformen, rigs, dan we gewend waren. Bovendien piept men bij de grootste bronnen over gif problemen met al dat water dat ze nodig hebben, dit kan plotseling een probleem worden voor de producenten. Men is plotseling veel strenger over de olie van de schaduwvloot van Rusland en dat drukt hun olieproductie. Er is niet veel nodig om hogere olieprijzen te krijgen. 

Ondertussen stijgen de verwachte winsten een jaar vooruit weer mooi in de VS. Een beetje meer inflatie hoeft dat niet te verstoren als dat komt door hogere prijzen doorrekenen. Het verslechterde eerder dit jaar flink: van 14% groei voor 2025 in de VS naar "slechts" 8%. Dat is helemaal niet slecht als het hier ongeveer gaat stoppen.

Men is nu ook somber genoeg over de rente. Veel gaat die niet dalen, maar veel stijgen voorlopig ook niet, vooral niet als er wat dure dingen afgehaald worden van Trumps big beautiful bill, zoals de senaat wil.

inflatie VS valt nu nog mee, chart techneuten blij

 Voorlopig gaat de inflatie nog volgens script Trump. De importinflatie is nog laag, de inflatie wordt gedrukt door een lagere olieprijs, lagere diensteninflatie en vooruitzichten op lagere huurstijging. Die lagere diensteninflatie zou door eenmalige meevallers komen in o.a. de financiële sector. Wie weet echter niet, is het een voorbode van druk op prijzen vanwege AI. De huizenmarkt gaat weer wat moeizamer en daardoor lijkt herstel huurstijging weer wat verder weg te liggen. Die stijging van de importprijzen gaat er de komende maanden natuurlijk wel komen, maar lijkt niet zo vernietigend voor de economie te worden als aanvankelijk gevreesd. En buiten de VS leiden die hogere importprijzen in de VS juist tot druk op de prijzen. Het inflatieverhaal is meevallend. Alhoewel die lagere olieprijzen wel eens kunnen omslaan in hogere prijzen als de olieproductie in de VS gaat dalen zoals het aantal nieuwe projecten voor schalieolie en -gas  overduidelijk begint aan te geven. en misschien ook het uit de vaart nemen van wat meer schaduwvloot met Russische olie (lage olieprijzen is het zekerste voorteken voor hogere olieprijzen geweest). Trump is niet langer zo blij met Poetin en zal ook Europa opstoken wat ijveriger Russische olie te boycotten. 

Al die onzekerheid door Trump leidt tot extra sparen, vorige maand ging dat van 4,3 naar 4,9% van beschikbaar inkomen in de VS. 0,8% meer inkomen en 0,2% meer uitgeven. Dat ziet er meevallend uit, dat extra sparen duurt nooit lang in de VS en inkomensgroei is kennelijk nog heel sterk in de VS vanuit de onderliggende trends, met veel extra uitgaven voor AI en straks weer meevallend vertrouwen door de hogere beurzen, waardoor de consument de hand weer wat minder op de knip zal houden.

TACO (Trump always chickens out) Trump denkt de beurs en gaat dan maar weer wat hoger. Het is wat overbought en dat kan zorgen voor enige consolidatie op korte termijn, maar de plaatjesvorsers zien haast alleen maar rooskleurige signalen. Een sterke meimaand leidde tot op heden altijd tot duidelijk hogere koersen een jaar later etc etc. Hedgefunds en institutionele beleggers zitten nog steeds short en moeten bijkopen. En al die zorgen over de rente, ach dat is een naar narratief dat al te veel in de prijzen zit. Men heeft de moed al helemaal opgegeven dat de FED de rente duidelijk verlaagt in 2025,  maar het inflatieverhaal, de druk van Trump en de verzwakkende huizenmarkt geven aan dat de FED wel eens van gedachte zou kunnen veranderen, vooral ook als de collega centrale banken wel de rente omlaag gooien. De dollar blijft verrassend zwak gezien die oplopende renteverschillen met het buitenland, maar dat is wel zo als TACO Trump het zou willen en wat toch als beste oplossing wordt gezien om het handelstekort van de VS terug te dringen. Overigens moet (absoluut onontkoombaar volgens de economische wetten) bij een groot handelstekort het buitenland zich volladen met Amerikaanse beleggingen, met voorop staatsleningen meestal. Die worden niet schaars door die big beautiful bill van Trump die de komende tien jaar tot een extra begrotingstekort van 1700 tot 3800 miljard gaan leiden, afhankelijk van hoe optimistisch men de inverdieneffecten doorberekent.